☆风险因素☆ ◇000951 中国重汽 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——瑞银证券:12年业绩略高于预期，13年盈利有望改善【2013-03-29】
我们对公司2013-14年的盈利预测为0.40/0.80元，基于瑞银VCAM绝对估值得出目标价
为11.90元（WACC为8.1%），维持“中性”评级，该目标价对应2013EPE/PB分别为29.
8x/1.4x。
推 荐——东兴证券:拐点已现但持续性存疑【2013-03-27】
我们认为公司虽已渡过最困难的时期，但由于固定资产投资增速的反弹力度和持续性
都存在疑问，公司盈利反弹的持续性或低于预期，预计公司2013-2015年EPS分别为0.
53、0.62和0.66元，对应PE分别为21、17和16倍，暂时下调至“推荐”评级。
增 持——安信证券:业绩低于预期，寒冬过后是春天【2013-03-27】
投资建议：调高评级至“增持-A”，上调12个月目标价至14.2元。我们预计公司2013
-2015年的收入增速分别为11.8%、14.0%、14.5%，净利润增速分别为109.1%、46%、6
2.9%，全面摊薄后EPS分别为0.23元、0.34元和0.55元。提高评级至“增持-A”，并
上调12个月目标价至14.2元，对应于2013年1.6倍PB。
审慎推荐——招商证券:仍需等待行业复苏【2013-03-27】
根据1-2月份销售情况来看，1Q库存将略有增加，销量接近1.7万辆，同比仍然会有20
%以上的下降，亏损的可能性较大。2013年估计行业增速超过5%，行业将逐步走出低
谷，我们预计公司有望完成8.1万辆的销售目标，预计2012、2014年EPS分别为0.16、
0.48元，对应当前股价PE分别为67、22倍，行业有逐步转暖可能性，但近期仍然艰难
，维持“审慎推荐-A”投资评级。
中 性——中金公司:重卡需求持续低迷，地产调控前景难测【2013-03-27】
维持2013年每股收益预测0.27元，预计2014年EPS为0.40元。目前股价对应40倍动态P
/E，处于行业高端。考虑到房地产调控对重卡销量的负面影响以及较高的估值，下调
投资评级至中性。
中 性——瑞银证券:短期内估值恐面临压力，中期内新产品值得关注【2013-03-12】
基于上述原因，我们将公司2013、2014年的盈利预测上调至0.40/0.80元（原为0.20/
0.57元），并根据瑞银VCAM现金流贴现估值模型，上调目标价至11.9元（WACC为8.1%
）。我们的目标价对应公司13EPB为1.3x，低于行业平均1.7x。受1~2月销量低于预期
及地产调控政策影响，我们预计短期内板块和公司估值将受到压制。
增 持——国海证券:假期效应导致1月销量大增【2013-02-19】
预计公司2013-14年EPS为0.50元、0.90元，对应PE为28.4倍、15.8倍，目前公司股价
与09年初持平，之后的“四万亿”投资使得公司股价在随后的一年内翻番。公司目前
估值已经部分反映出了下游基建和房地产复苏预期，我们本着谨慎原则，暂时维持公
司“增持”评级。
审慎推荐——招商证券:销量持续小幅回暖，等待政策促增长【2013-02-18】
公司2012-2014年EPS分别为：0.07元、0.41元、0.84元，对应的动态PE为：184倍、3
3倍、16倍，PB：1.5。维持“审慎推荐-A”的投资评级。
谨慎推荐——民生证券:销量同比下降，等待行业复苏【2013-01-21】
公司春节后将推出MAN技术的SITRAK重卡，竞争力有望提升。同时，公司工程车比重
较大，春季投资启动公司重卡销量将回升。预估2012、2013与2014年EPS分别为0.12
、0.67与0.91元，对应PE分别为100、18与14倍，目前股价不具备估值优势，首次给
予“谨慎推荐”评级。
强烈推荐——东兴证券:盈利低于预期，迎来向好拐点【2012-10-29】
我们认为公司已渡过最困难的时期，未来持续向好的概率较大。由于3季度盈利低于
预期，下调公司2012-2014年EPS预测至0.15、0.70和1.32元，对应PE分别为68、14和
8倍，考虑到公司目前PB只有1.1，市值与重臵成本相当，且明年销量向好、未来存重
整机遇，维持“强烈推荐”评级。
中 性——瑞银证券:三季度业绩亏损，符合市场预期【2012-10-29】
综上所述，我们小幅下调2012年EPS预测至0.1元（原为0.11元）。我们认为公司股价
上行空间受到公司较低盈利能力的制约；而行业销量可能在四季度开始改善，使得股
价下行空间有限。我们依然维持“中性”评级，基于瑞银VCAM贴现现金流模型（WACC
8.3%），维持目标价10.3元不变。
强烈推荐——中投证券:销量谷底徘徊，需求有望探底回升【2012-10-29】
我们预计公司12-14年实现收入208亿元、288亿元和342亿元，净利润为0.48亿元、1.
87亿元和3.93亿元，每股EPS为0.11元、0.45元和0.94元。公司处于业绩低谷，1.1倍
PB估值较低，基建项目开工正常后，公司将重回快速增长，给予“强烈推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:业绩处于探底阶段【2012-10-28】
公司财务杠杆较高，在行业不景气情况下业绩向下弹性大。公司产品销售中工程用重
卡占比较大，目前国内固定资产投资增速下降，重卡行业社会存量较高，行业处于寻
底阶段，短期看不到改善迹象。我们预计2012年销售收入196亿元，EPS0.09元，给予
“审慎推荐-B”投资评级。
审慎推荐——中金公司:重卡行业持续低迷，出口是仅有亮点【2012-08-29】
鉴于中报业绩低于预期，我们下调公司2012/13年每股盈利分别至0.32元和0.65元。
目前股价对应2012/13年PE分别为30倍和15倍，PB仅为1倍。考虑到目前公司处于盈利
周期底部，明年业绩具备较大向上弹性，维持审慎推荐评级。
强烈推荐——东兴证券:盈利迎来向上拐点【2012-08-29】
我们认为公司已渡过最困难的时期，未来持续向好的概率较大。预计公司2012-2014
年EPS分别为0.63、0.88和1.37元，对应PE分别为15、11和7倍，同时考虑到公司目前
PB只有1.1，PS只有0.15、市值与重置成本相当，维持“强烈推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:业绩向下弹性大【2012-08-28】
公司财务杠杆较高，在行业不景气情况下业绩波动极大。公司产品销售中工程用重卡
占比较大，固定资产投资增速下降，整个重卡行业处于寻底阶段，短期看不到改善。
我们预计2012年销售收入196亿元，EPS0.20元，给予“审慎推荐-B”投资评级。
强烈推荐——东兴证券:销量筑底、品质提升，价值回归可期【2012-07-31】
短期来看，公司重卡销量已经开始触底反弹，并且在国家稳增长经济背景下，工程类
重卡销量有望稳步回升。中长期来看，随着集团与德国MAN合作的不断深入，公司的
综合竞争力将不断加强，市场份额有望持续增长。预计公司2012-2014年EPS分别为0.
78、1.13和1.50元，对应PE分别为14、10和7倍，维持公司“强烈推荐”的评级。
审慎推荐——中金公司:经营底部显现，具备向上弹性【2012-04-23】
下调公司2012/13年EPS预测至0.69和0.90元，目前股价对应2012年盈利低点的PE为19
.5倍，估值处于行业中端。考虑到公司在自卸车领域较强的竞争力以及产能扩张有限
，政策放松及基建项目复工将为公司带来较大的盈利弹性，维持对公司审慎推荐的评
级。
持 有——中银国际:中国重汽1季报点评【2012-04-23】
我们乐观预计今年下半年起公司销量同比将有所好转，但全年实现10.5万台的销量目
标和270亿元的收入计划有一定压力。我们计划将下调公司2012-2013年每股收益至0.
56元、0.90元，将下调公司目标价至8.4元，维持持有评级。
持 有——国金证券:中国重汽一季度业绩大幅下滑【2012-04-22】
我们预测中国重汽2012-2014可实现归属母公司股东净利润3.35、4.58、5.09亿元，
三年增速分别为-7.54%、36.78%与11.17%对应的EPS分别为0.80、1.09、1.22元。公
司当前股价对应2012年EPS为16.9倍PE，估值暂无优势，我们维持公司“持有”评级
。尽管如此，公司为重卡行业龙头企业之一且业绩弹性较大，公司仍值得重点关注。
增 持——光大证券:2012年收缩防御，期待MAN技术衍生产品上市【2012-04-20】
维持3个月15元的目标价，对应2012年23.8倍PE和2013年13.8倍PE。
审慎推荐——中金公司:业绩略低于预期，等待政策放松【2012-03-28】
维持公司2012/13年EPS预测为0.90和1.08元。公司目前股价对应2012年PE为14倍，估
值处于行业中端。短期来看，需求低迷使得盈利仍将低位徘徊，但公司自卸车产品竞
争优势明显且产能扩张有限，一旦投资类政策放松公司盈利将具备一定向上弹性，维
持对公司审慎推荐的评级。
持 有——中银国际:2011年业绩下滑46.1%【2012-03-28】
我们乐观估计公司2012年能够达到10.5万台的销量目标和270亿元的收入计划。受益
于原材料价格的下降，公司毛利率有望回升。我们预计2012-2013年公司每股收益为0
.95元、1.15元。我们将目标价格由13.00元下调至12.36元，维持持有评级。
增 持——光大证券:净利润创五年新低，股价处于中期底部【2012-03-27】
因此我们认为公司股价目前处于中期底部，在重卡行业景气反转后存在较大投资机会
。给予“增持”评级，3个月目标价15元。
持 有——国金证券:11年业绩大幅下滑，12年有望明显改善【2012-03-27】
我们预测中国重汽2012-2014可实现归属母公司股东净利润4.41、5.25、6.08亿元，
三年增速分别为21.58%、19.16%与15.88%对应的EPS分别为1.05、1.25、1.45元。公
司当前股价对应2012年EPS为12.31倍PE，估值暂无优势，我们维持公司“持有”评级
。
推 荐——中投证券:需求谷底徘徊，旺季未能旺销【2012-03-08】
我们预计公司11-13年实现收入268亿元、280亿元和318亿元，每股EPS为1.09元、1.3
7元和1.67元。公司处于业绩低谷，1.5倍PB估值较低，但投资时点仍需等待，未来6
个月目标价15元，维持“推荐”评级。
推 荐——中投证券:春节提前备货，销量超预期【2012-01-15】
我们预计公司11-13年实现收入268亿元、280亿元和318亿元，归属于母公司净利润为
46亿元、58亿元和70亿元，每股EPS为1.09元、1.37元和1.67元。公司处于业绩低谷
，1.4倍PB估值较低，但投资时点仍需等待，未来6个月目标价15元，维持“推荐”评
级。
推 荐——中投证券:去库存化渐进尾声，需求恢复还需等待——十月产销点评【2011-11-08】
我们预计公司11-13年实现收入277亿元、302亿元和314亿元，归属于母公司净利润为
4.6亿元、6.6亿元和7.9亿元，每股EPS为1.09元、1.58元和1.89元，对应11-13年PE
为15、10和9倍，11年PB为1.8倍。公司处于业绩低谷，合理估值从PB出发，我们认为
明年行业将有所复苏，近期股价完成探底后估值修复至2倍PB，未来6个月目标价18.3
3元，给予“推荐”评级。
持 有——元富证券(香港):市场份额持续提升，静待行业景气回升【2011-10-25】
我们维持公司2011年、2012年每股收益预期分别为1.16元、1.49元，对应动态市盈率
分别为13.78倍、10.73倍，估值处于汽车行业中低水平。公司市净率仅为1.78倍，已
创历史新低。鉴于重卡行业景气回升尚需时日，而公司积极的市场营销策略仅能勉强
抵消成本压力，我们维持公司“持有”评级，目标价位17.88元。
中 性——平安证券:销量同比下滑，单车摊销成本提高【2011-10-24】
维持2011-2013年盈利预测，预计2011-2013年每股收益分别为1.11、1.64、1.97元。
维持“中性”投资评级。
中 性——海通证券:淡季，预期之中的淡季【2011-10-24】
由于2011年重卡销量表现出旺季不旺的特点，我们预计国产重卡全年销量下滑10.00%
，2012年预计行业销售有望出现缓慢复苏。在这种大背景下，我们预计2011年、2012
年公司实现EPS1.10元、1.55元，给予公司的“中性”评级，目标价为17元，对应11
倍2012年PE。
增 持——天相投顾:重卡需求下滑，3季度业绩持续低于预期【2011-10-24】
考虑重卡回暖低于预期导致公司业绩低于预期，下调公司盈利预测，预计2011-2013
年EPS分别为1.16元、1.45元、1.81元，相比我们此前预测下调约20%，按当前收盘价
15.57元计算，对应的动态PE分别为14倍、10倍、9倍。尽管目前重卡市场持续低迷但
最坏时期已经过去，而且2012年迎来回暖预期，公司作为行业龙头将首先享受业绩反
弹，维持“增持”投资评级。
审慎推荐——中金公司:业绩低于预期，基本面改善渐行渐近【2011-10-24】
下调公司2011/2012年盈利预测为每股1.14元和1.37元。目前公司股价对应2011年PE
和PB分别为14.0倍和1.8倍，PE估值处于行业中端，PB估值低于其历史平均水平（3.2
倍）。短期来看，销量低位反弹对公司盈利促进力度有限；但公司行业地位依旧稳定
，且产能扩张较小，待行业需求转好时公司将面临较大盈利弹性，维持公司审慎推荐
评级，长期投资者可择机介入。
持 有——中银国际:3季报点评【2011-10-24】
我们认为近期原材料成本呈降低趋势，且行业降库存压力逐步减少，行业有望逐步好
转；但短期内公司股价可能面临估值压力。我们计划将公司2011-2012年每股收益小
幅调整至1.10元及1.50元，维持持有评级。
推 荐——中投证券:重卡环比持续向上，反弹机会渐行渐近【2011-09-22】
我们预计公司11-13年实现收入277亿元、302亿元和314亿元，归属于母公司净利润为
46亿元、63亿元和78亿元，每股EPS为1.10元、1.51元和1.86元，对应11-13年PE为14
、10和8倍，11年PB为1.7倍。公司处于业绩低谷，合理估值从PB出发，我们认为明年
行业将有所复苏，近期股价完成探底后估值修复至2倍PB，未来6个月目标价18.33元
，给予“推荐”评级。
持 有——元富证券(香港):降价促销争夺市场，难阻成本侵蚀利润【2011-09-05】
我们下调公司2011年、2012年每股收益预期为1.16元（-28.4%）、1.49元（-23.2%）
，对应动态市盈率为14.05倍、10.94倍，估值处于汽车行业中低水平。公司市净率仅
为1.86倍，已近历史低点。鉴于重卡行业景气短期内难以回升，而公司转嫁成本压力
的能力有限，我们维持公司“持有”评级，目标价位17.4元。
持 有——信达证券:成本上升需求下降【2011-08-30】
预计公司11年、12年营业收入分别增长-2.94%和7.54%，每股收益1.03元和1.48元，
对应PE分别为16倍、11倍，PB分别为2倍和1.7倍，综合考虑行业景气因素，给予公司
“持有”评级。
审慎推荐——中金公司:需求低迷盈利下探，等待行业复苏机会【2011-08-29】
下调公司2011/2012年盈利预测至每股1.30元和1.60元。目前股价对应2011年PE和PB
分别为12.9倍和2.0倍，PE估值处于行业中端，PB估值低于其历史平均水平（2.6倍）
。短期来看，公司在成本压力持续高位以及宏观政策收紧下盈利能力较难明显改善；
但公司行业地位依旧稳定，且产能扩张较小，待行业需求转好时公司将面临较大盈利
弹性，维持公司审慎推荐评级，长期投资者可择机介入。
持 有——中银国际:中国重汽中报点评【2011-08-29】
我们计划把公司2011-2012年每股收益预测从1.32元和1.61元下调至1.12元和1.51元
，目前维持对公司的持有评级。
审慎推荐——招商证券:运营负担较重，静待行业回暖【2011-08-29】
从二季度销售数据及应收账款来看，预计短期销售渠道库存水平偏高，公司3季度运
营压力较大，4季度旺季到来将有所缓解（去年同期基数较高，回暖也只能是在一定
程度之内，短期内行业全面复苏条件并不成立），但近期公司改扩建项目较多，资金
压力将始终存在，折旧摊销费用随着项目转固将不断增加。若行业不能全面有效回暖
，公司综合毛利率可能仍将维持较低水平，年底返点压力将侵蚀部分盈利。预估每股
收益11年1.01元，对应11年的PE、PB分别为17、2倍，维持“审慎推荐-A”投资评级
。
中 性——平安证券:库存和成本压力依旧【2011-08-29】
考虑到公司成本和库存压力依旧，我们适当调低公司盈利预测。预计2011-2013年每
股收益分别为1.11、1.64、1.97元。维持“中性”投资评级。
推 荐——平安证券:销售增长VS库存与成本压力【2011-05-24】
维持公司销量与收入预测，考虑轮胎等材料成本上升对毛利率的影响，下调盈利预测
，预计公司2011、2012年EPS分别为1.18、1.69元。按2012年10倍的PE估值水平，公
司合理价格在18元左右，维持“推荐”评级。
审慎推荐——中金公司:1季度业绩低于预期，成本压力加大【2011-04-27】
公司目前股价对应2011年P/E和P/B分别为16.9倍和2.7倍，估值处于行业中高端。虽
然我们依然看好公司与MAN合作带来的中长期增长，维持审慎推荐的投资评级，但仍
要提示投资者关注成本压力加大造成的盈利低于预期的风险。
增 持——天相投顾:毛利率与期间费用率一降一升压缩利润空间【2011-04-27】
预计2011-2013EPS分别为2.1元、2.54元、3元，以4月25日收盘价23.62元计算，对应
动态PE分别为11倍、9倍、8倍。考虑到公司作为重卡行业龙头，受益于内部产品结构
优化和我国重卡行业的发展，维持“增持”的投资评级。
增 持——华泰联合:短期扰动因素造成季度盈利偏低【2011-04-27】
预计公司2011、2012年EPS分别为1.88元、2.18元，对应PE分别为12.6倍、10.8倍。
尽管较低的净利率水平使得公司受成本上升冲击较大，但由于特殊因素的存在，公司
今年业绩仍能够实现增长。同时，公司的长期竞争力将在即将到来的国四阶段逐渐得
以显现，因此维持“增持”评级。
持 有——中信证券:库存处于高位，经营压力显现【2011-04-27】
综合考虑公司今年市场地位有所下滑，库存水平处于历史高位，以及盈利能力下降等
因素影响，我们下调公司2011/12/13年盈利预测至1.38/1.52/1.69元，公司当前价23
.62元，对应2011/12/13年PE分别为17/16/14。结合行业平均估值水平，以及公司未
来业绩成长情况，我们认为公司合理估值水平为2011年15倍PE，对应目标价21元，下
调评级至“持有”。
持 有——元富证券(香港):涨价应对成本压力，业绩敏感超出预期【2011-03-30】
考虑到公司第四季度业绩表现出对成本的敏感性超出预期，而2011年原材料价格与劳
动力成本上升预期较为强烈，我们调整公司2011年，2012年每股收益预期为1.98元（
下调13.91%），2.36元（下调9.23%），对应动态市盈率为13.25倍，11.12倍，估值
处于汽车行业中低水准。鉴于公司对于成本上升的敏感性，我们将公司评级调降至“
持有“，对应目标价位29.7元。
中 性——海通证券:成本上涨，导致2010年业绩不及预期【2011-03-28】
展望未来，由于中国重汽产品销售中工程车比重较大，我们预计2011年公司产品销量
达到12.13万辆，同比增长11%，毛利率和净利润率分别同比提升0.53和0.28个百分点
，达到10.35%和2.61%，在此基础上我们预计公司2011、2012年EPS分别达到2.02元和
2.51元。目前股价对应2011、2012年的PE分别为13.98倍和11.25倍，我们给与公司目
标价为26元，对应2011年13倍PE，给予公司“中性”的评级。
增 持——华泰联合:四季度大幅计提影响盈利【2011-03-28】
预计2011、2012年公司EPS分别为1.93、2.25元，对应PE分别为14.6、12.6倍。公司
作为国内重卡龙头，同曼的成功合作，为公司在商用车国四阶段开始的增长打下了坚
实基矗未来公司在保持自身在工程重卡优势的基础上，凭借同曼的合作，有望在牵引
车市场获得重大突破，因此仍然维持“增持”评级。
增 持——申银万国:4季度大幅减值损失导致业绩低于预期【2011-03-28】
计公司11、12年EPS分别1.89元、2.21元，股价相当于11年、12年PE分别为135倍和13
倍。公司作为国内重卡行业的龙头企业，将充分受益于11年重卡行业的结构调整，看
好公司中长期发展，维持增持评级。
审慎推荐——中金公司:业绩略低于预期，成本压力犹在【2011-03-28】
公司目前股价对应2011年P/E和P/B分别为14.9倍和3.1倍，估值处于行业中端。考虑
到公司2011年将面临需求增速放缓和成本提升压力，盈利存在低于预期风险，我们将
公司评级从推荐下调至审慎推荐。
买 入——中信证券:业绩低于预期，估值处于低位【2011-03-28】
预计公司2011/12/13年EPS分别为2.21/2.43/2.69元，当前价28.24元，对应2011/12/
13年PE为13/12/10倍，公司估值处于相对低位，综合考虑重卡行业当前估值水平，20
11年重卡市场需求增长，以及公司产品结构和市场地位，我们认为公司合理估值水平
应应在2011年15倍PE左右，维持公司“买入”评级，目标价33元。
增 持——天相投顾:盈利能力稳步提升【2011-03-28】
预计2011-2013EPS分别为2.1元、2.54元、3元，以3月25日收盘价28.24元计算，对应
动态PE分别为13倍、11倍、9倍。考虑到公司作为重卡行业龙头，受益于内部产品结
构优化和我国重卡行业的发展，维持“增持”的投资评级。
持 有——中银国际:中国重汽2010年报点评【2011-03-28】
从2011年前2月销量情况看，公司1-2月累计重卡销售同比大幅增长64.6%，高于重卡
行业平均增速，我们预计公司1季度订单饱满，销量有望好于预期；我们目前预计全
年公司销量同比增长15-20%。另一方面，由于去年4季度以来钢材、橡胶等原材料价
格的上涨导致1季度仍面临成本压力，可能对盈利造成负面影响。我们预计公司2011
年每股收益1.80元，建议持有。
谨慎增持——国泰君安:计提坏账准备导致业绩低于预期【2011-03-28】
公司重卡将超越行业表现，公司较高的产销差终将逐步确认为收入，公司2011年业绩
有可能会超出市场预期。我们预计2011-2013年EPS2.27、2.66、3.02元，维持谨慎增
持评级，目标价34元。
推 荐——平安证券:盈利水平逐渐恢复【2011-03-27】
公司是重卡行业龙头企业，具有技术、品牌和网络等综合优势，后期与德国MAN公司
的合作有利于产品技术升级，拓展企业成长空间。预计公司2011年销量增长10%左右
达12万台左右，2011、2012年EPS分别为2.21、2.89元。其合理价格在33元左右，维
持“推荐”的投资评级。
增 持——宏源证券:4季度亏损不改长期增长趋势【2011-03-26】
我们长期看好中国重汽未来的增长前景，预计中国重汽2011-2012年EPS分别为2.09和
2.31元，维持原来的增持评级。
持 有——国金证券:坏账准备致2010年业绩低于预期【2011-03-26】
我们预测中国重汽2011-2013实现净利润8.09、10.23、12.79亿元，对应的EPS分别为
1.93、2.44、3.05元。
增 持——光大证券:资产减值计提导致业绩低于预期【2011-03-26】
预计公司2011年、2012年EPS分别为2.07元、2.58元，按照当前股价对应PE为14倍、1
1倍，估值优势并不明显，暂时维持“增持”评级。
推 荐——东兴证券:重汽市场依然火爆，重头戏或持续上演【2011-02-16】
鉴于公司1月销售业绩超预期,在市场上作为龙头有定价权,受益于国4标准出台,因此,
我们继续看好该公司,维持之前对中国重汽的盈利预测,预计10-12年EPS分别至2.06元
、2.58元和2.97元，当前股价对应10-12年PE分别为12倍、10倍和8.9倍。我们维持公
司“推荐”的评级,公司近期目标价为30元。
增 持——光大证券:旺季提前来临，投资需关注成本变化【2011-01-23】
原材料价格上涨增加公司成本，宏观调控导致重卡需求波动，我们建议在原材料价格
水平得到控制以及宏观调控较为温和时积极介入公司。
推 荐——中金公司:销量确认略低于预期，票据事件影响有限【2011-01-13】
基于原材料成本持续上升以及4季度重卡确认销量略低于预期，我们小幅下调公司201
0年和2011年的每股盈利预测至2.09元和2.51元，下调幅度分别为10.4%和3.1%。目前
股价对应2010/2011年动态P/E分别为12.5倍和10.5倍，估值处于行业中低端。考虑到
公司作为重卡行业龙头将受益于终端需求的持续旺盛，且2012年曼合作项目将进一步
增强公司在中高端市场竞争力，我们维持对公司推荐的投资评级。
增 持——宏源证券:受益价值升级，中国重汽长期增长可期【2010-12-15】
我们预计公司2010-2012年EPS为2.14、2.37和2.98元，维持原来的增持评级。
增 持——宏源证券:重卡龙头，增长平稳【2010-10-31】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为2.14、2.37和2.55元，初步给予增持评级。
增 持——天相投顾:第三季度毛利率环比略有下降【2010-10-29】
预计公司2010-2012年EPS为2.04元,2.32元,2.72元。根据10月28日股价30.38元计算
，动态PE分别为：15倍，13倍，11倍。考虑到公司作为重卡行业龙头，将受益于内部
产品结构优化和我国重卡行业的发展，维持“增持”的投资评级。
推 荐——中金公司:三季度业绩符合预期【2010-10-29】
公司目前股价对应2010年和2011年市盈率分别为13倍和12倍，估值处于行业中低端，
较公司历史平均20倍的P/E估值水平也有35%的折让；考虑到公司较大的业绩弹性以及
集团与曼合作后公司在中高端产品竞争力增强，我们维持公司推荐投资评级。
持 有——中银国际:中国重汽三季报点评【2010-10-29】
我们认为4季度重卡行业好于预期，预计公司全年销量有望达到10.5万辆左右，同比
增长30.2%。我们目前维持对公司2010年和2011年每股收益2.17元和2.51元的盈利预
测，并维持32.6元的目标价，建议持有。
推 荐——平安证券:产品结构持续改善，盈利水平保持稳定【2010-10-28】
公司是重卡行业龙头企业，具有技术、规模和品牌综合竞争优势；公司与德国MAN的
合资合作有助于产品和技术水平的提升，公司有望在重卡产品技术方面保持领先优势
，后期发展趋势看好。预计2010年、2011年销量分别为11.5万辆、12.6万辆；每股收
益分别为2.17元、2.79元。合理价格在42元左右，维持“推荐”的投资评级。
推 荐——中金公司:淡季销售回归正常，销量见底反弹可期【2010-10-12】
我们维持公司2010年、2011年每股2.3元和2.6元的业绩预测，目前股价对应2010年和
2011年市盈率分别为11倍和10倍，估值处于行业中低端，较公司历史平均20倍的PE估
值水平也有45%的折让；考虑到公司较大的业绩弹性以及集团与曼合作后公司在中高
端产品竞争力增强，我们维持公司推荐投资评级。
买 入——东海证券:销量大幅增长，产品结构不断优化【2010-09-02】
预测公司2010年、2011年、2012年EPS分别为2.05、2.46、2.98元，公司当前股价分
别对应10年、11年、12年11.67倍、9.76倍、8.04倍PE，估值仍明显偏低，我们维持
其“买入”评级。
增 持——山西证券:重卡高端化的主要受益者【2010-08-31】
我们预计公司10年、11年营收分别同比增长38%、10%，对应EPS分别为：2.2、2.8元
。我们认为市场过分担心行业整体的下滑对公司产生的影响，公司在重卡整车技术领
域仍处于国内领先，将持续受益于我国重卡行业量和质两方面的发展，因此我们继续
维持对公司的“增持”评级。
增 持——海通证券:业绩符合预期，下半年行业将处于调整期【2010-08-30】
展望未来，我们预计2010年公司产品销量达到10.71万辆，同比增长32.93%，毛利率
和净利润率分别同比提升2.85和0.89个百分点，达到10.90%和2.99%，在此基础上我
们预计公司2010、2011年EPS分别达到2.07元和2.25元。目前股价对应2010、2011年
的PE分别为11倍和10倍，我们给与公司目标价为25元，对应2011年11倍PE，给予公司
“增持”的评级。
推 荐——中金公司:产品热销推动盈利大幅增长【2010-08-30】
我们维持2010/11年的业绩预期分别为2.33和2.58元。目前股价对应2010年P/E和P/B
分别为9.7倍和2.5倍，估值处于商用车板块中低端，考虑到公司的一体化优势、公路
车以及高端产品较大的成长空间，维持公司推荐评级。
买 入——中信证券:盈利略超预期，需求仍然较旺【2010-08-30】
维持公司2010/11/12年2.40/2.65/2.80元的盈利预测，当前价22.72元，对应2010/11
/12年PE为9/9/8倍。结合行业的估值水平和公司市场地位，公司合理估值水平应为20
10年13-15倍PE，基于较为谨慎的态度，维持30元的目标价，维持“买入”评级。
持 有——中银国际:半年报点评【2010-08-30】
由于重卡销量下半年的不确定性，我们预计全年公司销量10.5万辆左右，同比增长30
.2%。我们将公司2010-2011年每股收益上调至2.12元和2.53元，基于12倍的市盈率，
将目标价格由28.08元下调至25.19元，维持持有评级。
推 荐——东莞证券:业绩超预期，维持推荐评级【2010-08-30】
基于公司上半年业绩超出预期，我们上调公司盈利预测，预计公司10-12年每股收益
分别为2.11、2.43、2.86元，对应市盈率分别为11、9和8倍，估值优势明显，综合考
虑公司随着与MAN项目的推进，公司产品在技术和市场上有望迎来新的发展机遇，成
为公司业绩持续增长的推动因素，维持公司“推荐”投资评级。
推 荐——平安证券:销量增长略逊，盈利水平改善【2010-08-28】
提高2010年销量预测至11.5万辆。预计2010年、2011年EPS分别为2.23元、2.66元。
目前动态市盈率在10倍左右，维持“推荐”的投资评级。
买 入——中信证券:产品结构逐步上移，盈利能力维持较强【2010-07-28】
维持公司2010/11/12年盈利预测2.40/2.65/2.80元，我们的销量和盈利预测中考虑了
四季度重卡需求的不确定性，如果四季度重卡销量超预期，公司全年业绩可能好于当
前预期。当前价21.63元，对应2010/11/12年PE为9/8/8倍。公司估值依然处于汽车行
业主流公司的低端，估值修复将带来短期投资机会。考虑到市场对汽车行业较为谨慎
的心态，给予公司2010年12-13倍PE，维持公司“买入”评级，目标价30元。
推 荐——中金公司:季节性回落难掩估值优势【2010-07-14】
我们上调公司2010，2011年盈利预测至每股2.3元和每股2.6元，上调幅度分别为33.5
%和26.1%，目前股价对应2010年PE和PB分别为8.6倍和2.2倍，估值处于行业最低端。
尽管重卡行业目前处于季节性回落阶段，但考虑到公司产品竞争力强，且受益于集团
与曼合作公司产品结构有望改善，我们维持公司推荐评级。
买 入——中信证券:业绩超预期，估值待修复【2010-07-14】
我们已在汽车行业7月跟踪报告中上调公司2010/11/12年盈利预测至EPS分别为2.40/2
.65/2.80元，显著高于市场2010年1.6元的盈利预测；同时我们的预测中已经考虑了4
季度重卡需求和公司盈利的不确定性，如果4季度重卡需求维持较旺状态，公司全年
业绩仍有望超越我们的预期。当前价19.96元，对应2010/11/12年PE为8/8/7倍。公司
估值处于汽车行业主流公司的低端，我们看好公司短期内估值修复带来的投资机会。
考虑到市场对汽车行业较为谨慎的心态，给予公司2010年12-13倍PE，维持公司“买
入”评级，目标价30元。
推 荐——爱建证券:盈利能力提升，销量存在超预期可能【2010-06-26】
预计10、11年EPS为1.79元、2.19元，对应目前股价下的动态PE为10.4倍、8.5倍。我
们看好公司在重卡行业的龙头地位，首次给予公司“推荐”的投资评级。
推 荐——中金公司:2季度业绩有望大幅增长【2010-04-28】
我们上调公司 2010 和 2011 年业绩预测至每股 1.75 和2.05 元，上调幅度分别为5
.8%和 4.6%。 公司目前股价对应 2010 年 13 倍 PE 和 2.7 倍 PB，估值处于行业
中端。综合考虑公司 2010 年销量较快的增长、较高的业绩弹性以及集团与曼合作后
带来的公司产品竞争力的提升，我们维持其“推荐”的投资评级。
买 入——东方证券:业绩超市场预期【2010-04-28】
预计公司 10 年、11 年实现每股净收益分别为 2.05 元、2.20元，对应的的P/E水平
分别为 11.12倍、10.38倍，继续维持对公司买入的投资评级。
增 持——中信证券:市场份额和盈利能力持续回升【2010-04-28】
市场份额和盈利能力持续回升。
推 荐——平安证券:一季度量价齐升，盈利水平有所恢复【2010-04-28】
预计公司2010年销量在9.25万辆左右，增长15%左右。维持对其2010年、2011年业绩
预测分别为1.76元、2.25元，对应近期股价，估值基本合理。近期投资者对国家出台
房地产调控措施担忧较多，同时公司市场占有率及盈利水平提升低于预期，下调评级
为“推荐”。
增 持——天相投顾:预计公司2010年的营收将落后于行业增速【2010-04-27】
预计公司2010、2011、2012年EPS分别为1.49元、1.67元、1.99元，以04月27日收盘
价22.80元计算，2010年动态P/E为15.32倍、P/B为3.16倍，考虑集团产业链渐趋完整
形成的协同效应和重卡市场2010年的旺销，维持增持的投资评级。
增 持——中信建投:中国重汽调研反馈表【2010-04-02】
预计 10、11 年 EPS 1.61、1.74 元，较看好与曼合作带来的发动机、车桥到整车技
术一体化提升前景，给予较高的 20X 10PE，目标价 32 元，评级“增持” 。
谨慎增持——国泰君安:受益于行业增长与业绩弹性【2010-03-24】
我们看好公司在行业内地位， 尤其是集团与曼合作后，技术平台和发展空间将得到
提升。 我们预计 2010-2011年 EPS分别为1.55、1.75元，目前股价对应 2010年 PE1
8倍，考虑到估值因素，我们给予谨慎增持建议。
持 有——中银国际:中国重汽年报点评【2010-03-24】
公司 09年 4季度每股收益 0.25元，小幅低于我们预期。我们认为对经销商的“台阶
式返利”4季度负面影响了毛利和销售费用。重汽今年前两月销量合计 8,600台，但
预计 1季度产量达 3.2万台以上，预计销量在季度末将大幅度确认，同比大幅增长。
我们目前维持对公司全年销量增长 18%的预计，将 2010年和 2011年每股收益预测调
整至 1.56元和 1.88元，维持持有评级，将目标价格上调至28.08元。
推 荐——东北证券:创新遭遇曲折，不该龙头地位 【2010-03-24】
我们预计公司 2010-2011 年的 EPS 分别为 1.27 元、 1.50元，以3月23日收盘价 2
8.05 元计算，公司 2010-2011年的市盈率分别为 21.58 倍、18.70 倍，考虑到公司
业绩的弹性较大，我们仍维持“推荐”的投资评级。
增 持——中信证券:2010年盈利能力有望回升【2010-03-23】
2010年盈利能力有望回升。
增 持——世纪证券:业绩符合预期，瑕不掩瑜【2010-03-23】
我们预计公司 2010～2012年每股收益分别为1.63 元、1.9 元、2.29 元，当前股价
对应 2010 年市盈率 17 倍，维持“增持”评级。
谨慎推荐——银河证券:四季度费用率下降显著【2010-03-23】
我们维持对公司 2010 年、2011 年每股收益 1.62、1.98 元的预测，给予公司谨慎
推荐的投资评级。
增 持——天相投顾:行业将进入品质时代，公司盈利能力或将提升【2010-03-23】
预计公司2010、2011、2012年EPS分别为1.50元、1.85元、2.00元，以03月22日收盘
价28.04元计算，2010年动态P/E为18.66倍、P/B为4.12倍，考虑集团产业链渐趋完整
形成的协同效应，维持增持的投资评级。
中 性——国都证券:盈利能力可能下滑，缺乏超预期因素【2010-03-23】
公司为重卡行业龙头，其景气度取决于行业景气度。公司盈利能力一般，受钢材价格
波动影响较大。重卡生产线弹性较大，相比乘用车，其规模效应不明显。当前，行业
景气即将回落，钢材价格有可能上涨，公司未来充满不确定性。市场已经提前反应了
行业在2009 年下半年的整体复苏，未来超预期可能性不大。预计公司 10-12年 EPS
为 1.0、1.11、1.23元，估值以基本合理，下调公司评级至“短期_中性，长期_A”
。
推 荐——华泰证券:商务政策变化影响了公司2009年业绩【2010-03-23】
我们维持对公司 2010 和 2011 年每股收益 1.37 和 1.65 元的预测，按照 2011 年
18 倍动态市盈率，得到目标价 29.70 元，维持公司“推荐”评级。
推 荐——中金公司:10年业绩向上弹性较大【2010-03-23】
我们维持 2010、 2011 年1.65和 1.96元的每股盈利预测。公司目前股价对应 2010
年 17 倍 PE 和 3.4 倍 PB，估值处于行业中端。综合考虑公司 2010 年销量较快的
增长、较高的业绩弹性以及集团与曼合作后带来的公司产品竞争力的提升，我们维持
其“推荐”的投资评级。
推 荐——中投证券:业绩基本符合预期，维持“推荐”评级【2010-03-23】
预测中国重汽 2010-2012 年每股收益分别为 1.34元、1.60 元和 1.90 元，未来三
年业绩复合增长约 20%。重卡是我国具有全球比较优势的行业，公司是国内重卡市场
龙头，与曼的合作将进一步巩固公司重卡行业领导地位同时提升其海外市场的开拓能
力，给予公司 6-12 个月目标价 32 元，对应 2011 年 20 倍 P/E，维持“推荐”评
级。
增 持——申银万国:经销商返利导致09年业绩略低于预期，10年下半年重卡需求存在变数【2010-03-23】
维持公司 10 年、11 年 EPS 分别为 1.46 元、1.63 元的盈利预测，目前股价分别
相当于 10 年、11年 PE19 倍和17 倍，PB 为4 倍。公司业绩对重卡需求及毛利率敏
感性较强，若经济及投资增速好于预期，则公司重卡销量存在超预期的可能，目前估
值水平基本合理，维持增持评级。
增 持——华泰联合:盈利能力将回归正常水平【2010-03-23】
我们预计 2010、2011年公司业绩分别为 1.72元和2.16元，对应 PE分别为 16.3倍和
13.0倍。目前估值安全边际较高，并且公司上半年业绩存在超预期可能，同时我们坚
定看好公司的长期发展，特别是公司和 Man的合作，因此维持“增持”评级。
审慎推荐——招商证券:2010年寄望毛利率的提升【2010-03-23】
预计公司 2010 年整车销售 8.8 万辆，EPS 为1.35 元，目前公司股价对应 PE估值
21倍，估值相对于行业整体情况来看，尚属合理水平，维持“审慎推荐-A”投资评级
。
强烈推荐——平安证券:2009 年调整期已过，2010 年业绩增长弹性大【2010-03-22】
公司是重卡行业综合技术实力最强的企业。2010年公司对EGR发动机的改进、引进MAN
的技术和产品，将改善产品技术和质量，其技术优势将逐步转化为市场优势。我们判
断其市场占有率有望回升。预计公司2010年销量在9.25万辆左右，增长15%左右。提
高2010年、2011年业绩预测分别为1.76元、2.25元。2010年利润增长幅度在70%左右
，即业绩弹性较大。按20倍PE计算，其合理价格在35元左右，维持“强烈推荐”投资
评级。
买 入——海通证券:享受盈利弹性【2010-01-25】
从大的逻辑上讲，我们认为目前中国重汽正处于非常好的盈利时期，一方面产品销量
出现大幅攀升，并对产品进行了提价；一方面原材料成本压力还没有显现，使得公司
利润率空间出现迅速扩大，因此我们预计 2009、2010年公司盈利分别达到 1.10 元
、2.34 元，调升公司评级至“买入” 。同时我们认为 2010 年公司业绩仍有超出我
们预期的可能。
增 持——世纪证券:新年新气象【2010-01-19】
综合行业有望超预期以及公司基本面好转因素，我们上调公司 2010年、2011年业绩
预测分别至 1.73元、1.92元，6个月内目标价 39元，维持“增持”评级。
买 入——渤海证券:1季度开门红，10年改善空间大【2010-01-15】
EPS：维持09 年1.1元不变，上调10、11 年 EPS至1.74、1.95元，上调幅度分别为29
%、22%；当前股价对应09和10年17.6、15.8倍PE，考虑公司10 年巨大的改善空间以
及MAN合作项目对中长期竞争力的提升，可给予公司10年20－25倍PE的估值，每股价
值35－43元，提高投资评级至买入。
买 入——渤海证券:EGR阵痛期已过，改善空间巨大【2010-01-15】
EPS：维持09 年1.1元不变，上调10、11 年 EPS至1.74、1.95元，上调幅度分别为29
%、22%；当前股价对应09和10年17.6、15.8倍PE，考虑公司10 年巨大的改善空间以
及MAN合作项目对中长期竞争力的提升，可给予公司10年20－25倍PE的估值，每股价
值35－43元，提高投资评级至买入。
推 荐——中金公司:旺季提前到来，盈利快速增长【2010-01-14】
我们上调公司 10 年业绩预期至每股 1.65 元，幅度为42%，目前股价对应09和10年P
E分别为30倍和18倍。鉴于公司较大的业绩弹性以及受益于 MAN 合作带来国IV 时代
竞争优势，我们上调公司评级至“推荐”，给予38~41 的目标价格区间，对应 10年2
3~25倍 P/E。
推 荐——中金公司:旺季提前到来，盈利快速增长【2010-01-14】
我们上调公司 10 年业绩预期至每股 1.65 元，幅度为42%，目前股价对应09和10年P
E分别为30倍和18倍。鉴于公司较大的业绩弹性以及受益于 MAN 合作带来国IV 时代
竞争优势，我们上调公司评级至“推荐”，给予38~41 的目标价格区间，对应 10年2
3~25倍 P/E。
买 入——国金证券:迎来最佳发展期【2010-01-12】
我们维持公司的“买入”建议，上调公司未来 6-12个月目标价至 40元，对应 09-11
年 PE 分别为 35、22 和 18 倍，给予公司估值溢价的主要原因在于：重卡行业龙
头企业地位；未来 MAN与公司的合作所带来的竞争力和市场份额的提升。
推 荐——齐鲁证券:研发能力突出的重卡行业龙头【2009-12-04】
我们预计公司2009年与2010年度业绩超出预期的可能性很大。预计公司 2009、2010
年的每股收益分别为 1.01 元与 1.33 元，动态市盈率水平分别为28.33与21.51倍，
处于货车及零部件行业的估值低端，我们给予其推荐的投资评级。
增 持——世纪证券:王者迈步从头越【2009-11-25】
预测 2009～2011 年公司每股收益分别为1.02、1.57、1.79 元；参考同行业上市公
司估值水平，给予中国重汽 2010 年 22～25 倍的市盈率水平，对应目标价格 34.5
～39.3元，维持“增持”评级。
买 入——海通证券:3Q09业绩符合预期【2009-10-30】
展望未来，我们预计 2010 年公司产品销量达到 8.88 万辆，同比增长 15%，毛利率
和净利润率分别同比提升 0.76 和 0.93 个百分点，达到 11.17%和 3.10%，在此基
础上我们预计公司 2009、2010 年 EPS分别达到 0.98元和 1.60 元，维持对公司“
买入”的评级。
推 荐——华泰证券:行业销量结构变化拖累公司三季度业绩表现【2009-10-30】
我们小幅上调公司 2009、2010 和 2011 年每股收益预计至 0.98、1.37和 1.65 元
，我们用 2010年 20 倍动态市盈率来给公司估值，得到目标价 27.40 元，维持公司
“推荐”评级。
推 荐——东莞证券:3 季度业绩符合预期【2009-10-30】
我们继续看好重卡行业4季度表现，维持公司09、 10年的每股收益为1.07元和1.29元
，对应市盈率为24.6倍和20.4倍，短期来看估值优势不明显，但长期来看与MAN的合
作将大幅提升公司价值，维持公司“推荐”评级。
强烈推荐——平安证券:商务政策拖累利润增长【2009-10-30】
下调 2009 年、2010 年每股收益分别为 1.15 元、1.66 元，对应 09 年 10月 29
日收盘价公司动态市盈率为 22.8 倍、15.7倍。考虑到公司 2009 年较低的利润水平
，2010 年费用率趋于正常，业绩提升空间较大，维持“强烈推荐”的投资评级。
推 荐——中投证券:销售费用率下降、单车盈利提升【2009-10-30】
预测中国重汽 2009-2011 年每股收益分别为 1.08元、1.50元和 1.81元。重卡是我
国具有全球比较优势的行业，公司是国内重卡市场龙头，与曼的合作将进一步巩固公
司重卡行业领导地位同时提升其海外市场的开拓能力，给予公司 6-12 个月目标价 3
0 元，对应 2010 年 20倍 P/E，维持“推荐”评级。
持 有——中银国际:重卡行业转暖【2009-09-23】
在国家 4 万亿投资的带动下，重卡的工程车板块最先复苏，预计随着大量基建项目
建设的全面展开和经济景气度的提升，物流业复苏将带动物流用重卡，特别是半挂牵
引车的需求。中国重汽将持续在行业转暖的大环境中受益。我们预计公司 09-10年的
每股收益分别达到 1.10元和 1.56元，首次给予持有评级及 25.00元的目标价格。
中 性——中金公司:中期业绩略超预期，小幅上调盈利预测【2009-08-25】
公司目前股价对应09、10年 PE 分别为22 倍和 20倍，估值处于行业中高端，我们维
持公司中性的投资评级。
买 入——广发证券:费用率下降、行业需求好转推动业绩提升【2009-08-25】
预计公司 2009-2011 年的 EPS为 1.22 元、1.66 元、1.90元，维持“买入评级。
强烈推荐——国都证券:市场份额继续扩大，盈利能力逐渐增强【2009-08-25】
维持公司 09-11年 EPS分别为 1.11、1.40、1.76元的盈利预测。对应当前动态市盈
率为 19.8、15.7和 12.5。此轮调整使得公司股价再次具有投资价值，按 09 年业绩
25 倍市盈率计算，公司 12 月内目标价为 27.75元。维持公司评级至“短期-强烈
推荐，长期-A” 。
推 荐——东北证券:行业环境恶劣 竞争优势增强【2009-08-25】
我们调整公司 2009-2011年的 EPS分别为 1.19 元、 1.35 元、 1.59元，我们仍维
持“推荐”的投资评级。
增 持——申银万国:上半年受益于工程车的复苏【2009-08-25】
预计 09 年、2010 年EPS 分别为1.05 元、1.19 元，目前股价分别相当于 09 年、2
010 年 PE 为 22 倍和 19 倍，PB 为 3.54 倍，估值基本合理，鉴于看好重卡中长
期发展前景，维持增持评级。
增 持——中信证券:盈利能力恢复正常【2009-08-25】
盈利能力恢复正常。
审慎推荐——招商证券:重卡行业复苏明显，公司将充分受益【2009-08-25】
我们认为下半年重卡行业将不断好转，公司作为龙头企业值得重点关注，目前公司股
价对应 09、10年 PE估值水平分别为21倍和 16倍，估值相对合理，我们继续维持“
审慎推荐-A”投资评级。
中 性——兴业证券:市场份额增加 利润大幅下滑【2009-08-25】
根据目前销售情况，我们预计全年销量为 7.5 万辆，同比下滑 4%，整体毛利率水平
将高于去年的 8.6%水平， 为 9.1%左右。 我们预测公司 09、10、 11年 EPS分别 0
.94元、 1.27元、 1.85， 目前动态 PE为 24.2X、 18.0X、12.3X，与行业平均水平
相当，维持中性的投资评级。
推 荐——华泰证券:下半年将受益于公路运输车复苏【2009-08-24】
我们维持对公司 2009、2010 和 2011 年每股收益 0.86元、1.35 元和 1.64 元的预
测， 。我们用三年平均 EPS1.28 元，20 倍市盈率来给公司估值，得到目标价 25.6
0 元，维持公司“推荐”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-07 ｜ ｜ 否 ｜
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｜ ｜为进一步细化金融服务事宜，公司拟与中国重汽财务有限公司（｜
｜ ｜以下简称“财务公司”）在已签订的《综合服务协议》的基础之｜
｜ ｜上签订《金融服务协议》。财务公司将为公司提供包括存款、贷｜
｜ ｜款、票据承兑等在内的金融服务和经中国银行业监督管理委员会｜
｜ ｜批准的可从事的其他业务。20120420：股东大会通过20140328：｜
｜ ｜董事会通过关于续签《金融服务协议》的议案：公司与中国重汽｜
｜ ｜财务有限公司签署的《金融服务协议》将于2014年4月20日到期 ｜
｜ ｜。为保护双方的合法权益，根据公平、公正、合理的原则，在平｜
｜ ｜等互利、协商一致的基础上，双方决定续签该协议，并对其有关｜
｜ ｜内容进行修订。20140507：股东大会通过《公司与财务公司续签｜
｜ ｜〈金融服务协议〉的议案》 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-07 ｜ 1878795｜ 否 ｜
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｜ ｜公司2014年度拟与关联方中国重汽集团济南商用车有限公司,中 ｜
｜ ｜国重汽集团济南动力有限公司,中国重汽集团重庆燃油喷射系统 ｜
｜ ｜有限公司等就销售货物,提供劳务,采购货物,接受劳务等事项发 ｜
｜ ｜生日常关联交易，预计交易金额为1878795万元.20140507：股东｜
｜ ｜大会通过 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
