☆风险因素☆ ◇000920 南方汇通 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——民生证券:反渗透膜领先企业，分享膜行业高成长【2013-05-14】
我们认为未来两年家用净水器行业有望成反渗透膜市场最大增量，工业领域增长值得
关注：（1）最近曝出的水源、河流污染事件使饮用水安全逐渐得到民众重视，目前
我国主要城市家用净水器渗透率不足10%，而美国、日本都在70%以上，提升空间巨大
。未来两年家用净水器行业有望迎来高增长，相比超滤净水器，反渗透膜处理的水更
接近纯净水。我们也调研了净水器制造商，未来家庭用净水器格局有望是超滤处理生
活用水，反渗透是饮用水主流处理技术；（2）我国目前中水回用率低于10%，“十二
五”要提高到15%，发达国家高于50%，膜在中水回用领域发展潜力大。
增 持——天相投顾:铁路货车业务复苏较快，渗透膜景气度持续【2011-10-28】
预计2011年-2013年公司每股收益分别为0.13元、0.24元和0.30元，按照10月27日收
盘价8.35元计算，市盈率分别为66倍、40倍和28倍。我们认为短期内公司估值水平提
升空间有限，但公司多家参控股子公司的业务，如复合反渗透膜等符合国家节能环保
政策，未来发展前景较好，并且具有较强的重组预期，我们给予公司“增持”的投资
评级，建议投资者密切关注。
中 性——平安证券:坚持主业，有限多元【2011-08-19】
我们预计公司2011-2012年的EPS为0.11元和0.12元，对应8月18日收盘价9.86元的PE
分别为93倍和84倍，首次给予“中性”评级。
中 性——东海证券:主业复苏，但仍处微利【2011-04-26】
预计公司2011-2013年每股收益分别为0.20元、0.26元和0.34元，对应动态PE为56.3
倍、43.3倍和33.1倍。给予中性评级。
增 持——天相投顾:立足铁路市场的“股权控股”公司【2011-03-28】
我们暂不考虑公司持有的可供出售金融资产对公司净利润的潜在影响，预计2011年-2
013年公司每股收益分别为0.17元、0.20元和0.27元，按照最新收盘价13.47元计算，
对应的动态市盈率水平分别为75倍、66倍和48倍。我们认为短期内公司估值水平提升
空间有限，但公司多家参控股子公司的业务，如复合反渗透膜等符合国家节能环保政
策，未来发展前景较好，并且具有较强的“卖壳”预期，我们给予公司“增持”的投
资评级，建议投资者密切关注。
中 性——东海证券:立足铁路、多元经营【2011-03-22】
预计公司2011-2013年每股收益分别为0.22元、0.26元和0.34元，对应动态PE为58.5
倍、49.5倍和37.8倍。评级中性。
增 持——天相投顾:盈利能力提升，管理效率提高，收入质量明显改善【2010-10-21】
我们暂不考虑公司持有的可供出售金融资产对公司净利润的潜在影响，预计2010年-2
012年公司每股收益分别为0.15元、0.21元和0.30元，按照最新收盘价8.49元计算，
对应的动态市盈率水平分别为56倍、41倍和28倍。我们认为短期内公司估值水平提升
空间有限，但公司多家参控股子公司的业务，如复合反渗透膜、中央空调节能系统等
符合国家节能环保政策，未来发展前景较好，并且具有较强的“卖壳”预期，我们给
予公司“增持”的投资评级，建议投资者密切关注。
推 荐——华创证券:主业毛利大幅提升，看好反渗透膜【2010-10-20】
预计公司10、11和12年的EPS分别为0.16、0.21和0.26元，给予推荐评级。
增 持——天相投顾:外部环境复苏，内生管理改善，资产质量提升【2010-08-10】
我们暂不考虑公司持有的可供出售金融资产对公司净利润的潜在影响，预计2010年-2
012年公司每股收益分别为0.19元、0.25元和0.33元，按照最新收盘价8.37元计算，
对应的动态市盈率水平分别为43倍、32倍和24倍。我们认为短期内公司估值水平提升
空间有限，但公司多家参控股子公司的业务，如复合反渗透膜、中央空调节能系统等
符合国家节能环保政策，未来发展前景较好，并且具有较强的“卖壳”预期，我们给
予公司“增持”的投资评级，建议投资者密切关注。
中 性——天相投顾:主业复苏，管理提升，子公司闪耀【2010-04-23】
公司 09 年出售部分海通证券股份，获得 7920 万的投资收益，目前公司仍持有海通
证券 1700 多万股， 投资收益具有较大不确定性。 我们暂不考虑这部分对公司净利
润的影响， 预计2010 年-2012年公司每股收益分别为 0.07 元、0.12 元和 0.16 元
，按照最新收盘价 10.10 元计算，对应的动态市盈率水平分别为 146 倍、84 倍和
63 倍，估值水平缺乏上升空间，维持“中性”评级。但公司多家参控股子公司的业
务，如复合反渗透膜、中央空调节能系统、锂电池等符合国家节能环保政策，未来发
展前景较好。建议投资者密切关注。
减 持——天相投顾:投资收益撑起本年利润【2009-10-27】
预计公司 2009年和 2010 年每股收益分别为 0.15 元和 0.06 元，以 10 月 26 日
的收盘价 6.52 元计算，2009 和 2010 年年动态应市盈率分别为 43 倍和 115倍，
不具备估值优势，我们给予公司“减持”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-08-06 ｜ 19382.14｜ 否 ｜
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｜ ｜公司发生的日常性关联交易是指公司与控股股东中国南车集团公｜
｜ ｜司及其直接或间接控股子公司发生的土地租赁、机车车辆配件、｜
｜ ｜材料购销。20130426：股东大会通过20140319：2013年度公司与｜
｜ ｜上述关联方发生的实际交易金额为16335.32万元。20140717：董｜
｜ ｜事会审议通过《关于对2013年日常关联交易超出预测金额部分进｜
｜ ｜行补充确认的议案》.公司2013年日常关联交易实际发生额为:采｜
｜ ｜购原材料9541.82万元,销售产品9840.32万元。其中销售产品超 ｜
｜ ｜出已批准金额3840.32万元。20140806：股东大会未通过《关于 ｜
｜ ｜对2013年日常关联交易超出预测金额部分进行补充确认的议案》｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-16 ｜ 40038.66｜ 否 ｜
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｜ ｜2014年公司拟与关联方南车长江车辆有限公司,北京南车时代机 ｜
｜ ｜车车辆机械有限公司,株洲时代新材料科技股份有限公司等发生 ｜
｜ ｜土地租赁,机车车辆配件,材料购销等的日常关联交易，预计交易｜
｜ ｜金额为40038.66万元。20140416：股东大会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-07-26 ｜ 146107900｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-07-26 ｜ 17600000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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