☆风险因素☆ ◇000888 峨眉山A 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——中银国际:2季度客流同比明显下滑，全年业绩承压【2013-06-14】
考虑地震对于今年客流影响力度超预期，我们下调2013-2015年每股收益预测至0.74
元、0.94元和1.15元，目标价由25.00元下调至22.00元，维持买入评级。
买 入——中信证券:中报风险释放，回归价值判断【2013-06-14】
我们假设2013年景区客流增长5%，由此测得2013年景区客流272万人次；考虑到客流
下滑后的反弹及成绵乐城际铁路的积极作用，维持2014-2015年330/380万人次假设。
基于此假设，预计公司2013-2015年全面摊薄后EPS为0.78/0.96/1.13元（原预测0.86
/1.02/1.18元，其中调低2013年客流假设由280万人次至272万人次，调低2013-2015
年酒店预测），对应摊薄前0.88/1.08/1.28元（原预测0.97/1.15/1.34元）。公司股
价大幅回调反映了中报下滑预期，目前股价（17.60元）对应2014年PE仅18倍，忽略
短期博弈因素干扰，公司现价已具价值支撑，维持一年期目标价24元（对应2014年全
面摊薄后25倍PE，原基于2013年全面摊薄后28倍PE）和“买入”评级。
审慎推荐——中金公司:上半年如期下滑，中长期仍有机会【2013-06-14】
维持盈利预测不变（前期已考虑地震影响），预计13-14年每股收益0.78元和1.01元
（摊薄后），目前股价对应13-14年市盈率22.6x和17.4x。如此次随大市下跌明显，
可逢低配置，维持“审慎推荐”。另一方面，中国居民旅游市场仍然快速增长，但传
统景区公司将逐渐受制于接待瓶颈，投资旅游行业更应关注“三新”模式，包括新渠
道：免税购物（中国国旅）、新娱乐：旅游演艺（宋城股份）和新网络：经济型酒店
（如家）。
买 入——海通证券:利空出尽，越跌越买【2013-06-14】
考虑定增带来的股本摊薄，预计2013-15EPS0.77、1.10、1.23元，维持买入，1年目
标价27.5元。二季度受禽流感、地震、“限三公”等因素冲击，上半年游客降幅5-8%
，下半年将实现恢复性增长，全年游客总体略有下降；2014-15年游客增速有望达18%
、10%；预计2013-15年权益利润分别为2.05、2.93、3.26亿元，按定增后股本计算，
对应EPS分别为0.77、1.10、1.23元。公司未来三年业绩增长确定，下跌带来极佳买
入机会，按14PE25倍，一年目标价27.5元。
审慎推荐——中金公司:自然景区代表，长期增长确定；下跌带来配置机会【2013-05-09】
首次关注给予峨眉山A“审慎推荐”评级。预计地震带来2-4个月的客流下滑，但长期
来看，景区资源价值稀缺，同时涨价、交通改善和索道涨价的潜力保证公司的稳健增
长，预计2012-2015年长期增速在20%。同时增发带来业绩释放动力（增发预案底价19
.96元），建议在20元左右（对应2014年摊薄后市盈率20倍）逢低配置，最佳的介入
时点应在客流逐步恢复的三季度。
审慎推荐——招商证券:销售费用增长导致净利润下滑29.28%【2013-05-03】
13-15年EPS为0.90、1.07、1.24元，对应13年PE21倍。地震的影响是一次性的，公司
资源优质，基本面仍然向好，建议投资者近期密切关注股价变动，逢低吸纳。
推 荐——东北证券:成本增加导致业绩下降，地震影响有限【2013-04-26】
公司掌握独特的景区资源垄断优势，受益于区域政策扶持。主业发展良好，业绩持续
增长，门票提价增厚业绩。未来，景区交通有望持续改善，保障景区客流稳步增长。
再融资项目拓展旅游综合服务产业链。公司未来业绩增长点颇多。在考虑门票提价和
不考虑公司增发后股本摊薄的前提下，我们预计公司2013-2015的EPS分别为1.04元、
1.24元和1.42元，公司目前股价19.75元，对应PE19倍、16倍和14倍，维持“推荐”
评级。
买 入——中信证券:地震影响渐消，下跌提供配置机会【2013-04-26】
公司非公开发行预案于2013年1月通过股东大会审议，目前处于报批过程中，我们预
计二季度有望完成材料申报。考虑到地震短时影响，及“三公”消费缩减、禽流感的
或有影响，我们调低2013年客流至280万人次（原预计305万人次），但考虑到公司处
于增发过程中、费用控制动力充足，我们调低期间费用率由18.4%至16.6%．综合考虑
略下调2013年EPS预测至0.86元（考虑增发全面摊薄，原预计0.90元）；维持2014-20
15年全面摊薄后业绩预测1.02/1.18元；若不考虑增发摊薄，预测2013-2015年EPS为0
.97/1.15/1.34元。基于盈利调整，我们微调公司目标价至24.0元，（对应2013年摊
薄后28倍PE，原25.2元）。公司近期股价受地震影响出现大幅回调，目前股价（19.2
5元）已低于增发底价（19.96元），较具安全边际，维持“买入”评级。
买 入——瑞银证券:一季报低于预期，销售费用显著提高【2013-04-26】
我们基于VCAM现金流贴现模型得到新目标价24.6元（WACC=8%），对应13年PE为26倍
，过去一年公司动态PE平均值约27倍。近期受H7N9和雅安地震突发事件的短期冲击，
股价受挫，目前估值或已反映了公司二季度业绩不佳的预期，我们预计三季度游客量
将出现恢复性反弹。维持“买入”评级。
增 持——安信证券:盈利低于预期，下调投资评级【2013-04-26】
基于“地震导致短期游客负增长以及募投项目回报率不佳导致公司中长期盈利增长乏
力”的判断，下调公司2013～2015年公司EPS分别为0.87元、0.99元、1.13元（未考
虑增发摊薄13%），对应动态PE22倍、20倍、17倍，估值位于行业低端。下调评级至
“增持-B”，6个月目标价20元。
推 荐——华创证券:销售费用是拖累公司业绩主因【2013-04-26】
预计公司2013/14/15年的EPS分别为0.91/1.12/1.28元，对应的PE分别为22/18/15倍
。我们预计雅安地震将对公司景区上半年的客流量造成一定冲击，但是景区文化演艺
中心和峨眉雪芽等项目值得期待。尤其是近两年其附近的交通改善将催生景区新增客
流，休闲项目的开拓有望吸引越来越多的自助游客前往。看好公司长期发展，维持“
推荐”评级。
买 入——中银国际:销售费用同比增长47%，业绩低于预期【2013-04-26】
我们仅考虑地震对于今年客流的影响，下调2013-2015年每股收益预测至0.94元、1.1
9元和1.40元（若考虑增发上限摊薄，则分别为0.84、1.05和1.24元），下调目标价
至25.00元。目前股价19.25元已跌破再融资增发底价19.96元，具备较高的安全边际
，维持买入评级。
中 性——北京高华:业绩因销售费用低于预期；维持中性评级【2013-04-25】
我们将该股的2013-15年每股盈利预测分别上调5%/3%/3%至人民币0.98/1.10/1.20元
，以反映2012年高于预期的业绩超过了2013年一季度疲弱表现的影响。由此，我们将
基于Director’sCut的12个月目标价格上调5%至人民币19.60元。我们对公司未来的
提价能力和新业务盈利能力持谨慎态度，因此维持对该股的中性评级。
增 持——宏源证券:营销力度加大，利于长期良性发展【2013-04-25】
预计2013-2015年EPS0.96元、1.05元、1.17元，对应PE20.05倍、18.33倍、16.45倍
。
审慎推荐——招商证券:地震影响Q2客流，全年影响有限【2013-04-22】
地震影响会带来二季度游客量的下滑，峨眉山客流水平尤其是二季度将低于预期，但
对全年影响有限。谨慎起见，我们下调评级至“审慎推荐-A”，略微下调盈利预测，
13-15年EPS由原来0.97、1.16、1.34元的调整为0.90、1.07、1.24元。地震的影响是
一次性的，公司资源优质，基本面仍然向好，建议投资者近期密切关注股价变动，逢
低吸纳。
跑赢大市——上海证券:短期经营或受影响，中长期仍看好【2013-04-22】
从目前情况看，此次雅安芦山地震震级小于上次汶川地震，所造成的人员伤亡、经济
损失较汶川地震校不可否认，短期内地震将对震区附近旅游业产生重大影响。具体到
上市公司层面，结合08年情况看，当年还叠加了国际金融危机以及北京奥运会对游客
的分流等因素，因此我们认为，此次芦山地震对峨眉山的经营短期负面影响不会大于
上次汶川地震，恢复所需要的时间也会较上次短。从中长期看，公司旅游资源禀赋优
越，我们还是看好公司的未来发展。目前暂不调整其盈利预测，维持其“跑赢大市”
评级。
跑赢大市——上海证券:游客自然增长、费用控制良好促业绩快增【2013-03-21】
我们认为，公司旅游资源禀赋优越，原有门票、索道业务将随着游客的自然增长而稳
步发展。2013年进山门票提升后，将直接提升公司业绩。我们预计公司2013年、2014
年每股收益分别为0.98元和1.16元目前对应的动态市盈率分别为24倍和20倍，维持其
“跑赢大市”评级。
增 持——西南证券:13年景区门票提价保障业绩提升【2013-03-21】
我们预测13年－15年EPS分别为0.96元、1.14元和1.4元，相对应PE分别为24.63X、20
.84X和16.96X。维持“增持”评级。
买 入——瑞银证券:12年业绩超预期，维持“买入”【2013-03-20】
下调销售费用的预测，将13/14/15年EPS预测从0.96/1.17/1.29上调至1.00/1.21/1.3
4元，基于VCAM模型，将目标价从24.7元上调至26.7元（WACC=8%）。目标价对应的动
态PE为27倍，对应定增摊薄后的PE为29倍，公司历史估值中枢为30倍，维持“买入”
评级。
买 入——东方证券:毛利率大幅提高，业绩增长超预期【2013-03-20】
由于公司毛利率大幅提升，我们调高13-15年每股收益至0.98、1.24和1.50元（原13-
14年预测值分别为0.94和1.22元），参考旅游行业平均22倍的估值水平，公司面临的
发展机遇和未来业绩增速有望好于行业内大多数公司，给予13年30倍PE估值，对应目
标价29.40元，维持公司买入评级。
买 入——安信证券:节流促增长【2013-03-20】
预计2013～2015年公司EPS分别为0.97元、1.1元、1.17元（未考虑增发摊薄13%），
对应动态PE24倍、21倍、20倍，估值位于行业低端。峨眉山风景区今年3月份正式提
价，票价提价及成本控制有望进一步提高公司盈利能力。其中，成本控制能否延续是
决定盈利能否超预期的关键因素。公司再融资正在推进中，业绩释放意愿强，维持公
司“买入-A”评级，6个月目标价25元。
买 入——中银国际:交通改善促进未来客流增长【2013-03-20】
基于多项交通改善带来的潜在客流增长，我们预计2013-2015年每股收益为0.99元、1
.20元、1.42元（若考虑增发摊薄，则分别为0.87、1.06、1.26元），基于28倍13年
每股收益，我们将目标价由25.00元上调至28.00元，维持买入评级。
增 持——光大证券:成本费用逆势下降成就业绩的超预期高增长【2013-03-20】
我们预计2013-2015年公司业绩增速分别为22%、16%和10%，对应定增后的EPS分别为0
.87元、1.01元和1.11元，对应当期股价的动态PE略高于行业。目前，公司提价利好
已基本兑现，再融资背景下虽有未来1-2个季度可能仍有释放业绩的可能，但是考虑
到再融资和自募项目盈利存在一定不确定性且中短期内对公司整体业绩的拖累程度也
有一定的不确定性，维持“增持”评级。
增 持——宏源证券:门票提价、关联交易将增厚利润【2013-03-20】
2013年3月16日起，景区门票提价近35元/人次。按照2012年的游客人数，门票提价将
为公司带来9691.5万元新收入，此外公司受托管理2家酒店和2家旅行社将为公司带来
500万左右的新增利润。2013年公司计划实现游山门票购票290万人次，营收10.02亿
元，净利润2.03亿元，保守估计2013年净利润增长为个位数。我们预计2013-2015年E
PS0.96元、1.07元、1.23元，对应PE24.3倍、21.7倍、18.9倍。
强烈推荐——民生证券:业绩增三成超预期，内外均改善后劲足【2013-03-20】
三月份公司门票提价，将增厚公司业绩20%左右；景区内外交通持续改善为公司游客
量增长提供条件；增发内容为公司未来开拓更大空间。目前国内环境污染事件更加严
重，优质景区的价值将更加凸显。不考虑增发，预计2013-2014年公司业绩分别为1.1
1和1.31元，对应目前股价对应是市盈率分别为21倍和18倍左右，维持“强烈推荐”
。
买 入——海通证券:业绩大超预期，将市场情绪推向高潮【2013-03-20】
2012EPS0.80元，增30%；Q4在游客没有增长的情况下，业绩翻番，大超预期，凸显释
放业绩的动力和能力。展望未来三年，在“门票提价高铁通车成本费用压缩”三大因
素叠加下，业绩将持续较快增长。按定增后股本，预计2013-15EPS分别为1.01、1.26
、1.33元，继续建议“买入”，目标价30.3元，对应13PE30倍。
推 荐——长江证券:短期看提价，长期看多元化经营【2013-03-20】
我们预计公司2013年~2015年每股收益分别为0.96元、1.16元和1.40元，对应PE分别
为24、20和17。公司坐拥我国一线旅游目的地佛教名山峨眉山，长期享受优质资源带
来的垄断收益，同时在资源配套产业的打造上成绩卓越，若公司今年定增得以实施，
资金注入将进一步延伸公司产业链条，包括文化演艺和高端茶品的销售都有望在不久
成为公司的利润增长点，我们维持“推荐”评级。
买 入——中信证券:费用控制得力，业绩大超预期【2013-03-20】
维持2014-2015年业绩预测1.02/1.18元。基于行业估值水平，我们认为公司短期合理
价值25.2元(对应2013年28倍PE)，现价（23.2元）仍存10%左右碲定上涨空间，维持
买入评级。
推 荐——东北证券:提价增厚业绩，未来业绩增长点颇多【2013-03-20】
公司掌握独特的景区资源垄断优势，受益于区域政策扶持。主业发展良好，业绩持续
增长，门票提价增厚业绩。未来，景区交通有望持续改善，保障景区客流稳步增长。
再融资项目拓展旅游综合服务产业链。公司未来业绩增长点颇多。在考虑门票提价和
不考虑公司增发后股本摊薄的前提下，我们预计公司2013-2015的EPS分别为1.02元、
1.24元和1.42元，公司目前股价23.20元，对应PE22倍、19倍和16倍，维持“推荐”
评级。
买 入——东方证券:景区内外交通持续改善，或将迎来游客快速增长【2013-03-07】
考虑到峨眉山未来业绩增长点较多，我们提高公司12-14年每股收益分别至0.72、0.9
4和1.22元（原预测分别为0.72、0.94和1.15元），参考餐饮旅游行业平均22倍的估
值水平，我们认为公司面临的发展机遇和未来业绩增速有望远好于行业内的大多数公
司，给予公司13年30倍PE估值，对应目标价28.20元，调高公司评级至“买入”评级
。
推 荐——爱建证券:提价落定，业绩保障增加砝码【2013-02-25】
预计公司2013-2014年的每股收益为0.86、1.05元，维持公司推荐的投资评级。
中 性——方正证券:提价增厚业绩，首次给予中性评级【2013-02-22】
随着公司投资项目的开展，未来公司旅游产品的不断丰富，公司提价后对公司整体业
绩有较明显的提振，未来随着区域交通的改善，特别是成绵乐城际铁路的开通以及区
域利好政策的实施将加速公司业绩较快的增长，我们看好公司未来的发展，鉴于目前
公司股价与我们估算的每股合理价值较为接近，首次给予“中性”评级。
买 入——山西证券:景区门票价格上涨超20%利好公司业绩增长【2013-02-22】
公司定向增发价格在19.96元，公司目前股价为21.70元，旅游餐饮酒店板块一般在1
季度走势较好，我们认为，在目前股价的基础上，公司股价有20%的增幅，六个月内
公司股价有可能达到26元，所以我们提高公司评级从“增持”到“买入”。
买 入——海通证券:金顶二索建成，大峨眉开发带来机遇【2013-02-05】
目前股价仅高于定增底价0.09元，对应2013-14PE25.319.2倍；若按定增前股本计算
，分别为20.9、17倍。估值倍、压力不大，且业绩增长确定，我们维持“买入”，按
13PE30倍，12个月目标价25.5元。
买 入——中信证券:战略转型进入密集投资期【2013-02-04】
不考虑增发摊薄，我们预计公司2012-2014年EPS为0.70/0.95/1.15元；假设融资2013
年内完成，2013-2014对应摊薄EPS分别为0.84/1.02元。公司短期受益提价与交通改
善盈利增长预期明确，给予目标价23.8元（对应13年未摊薄业绩25倍，摊薄后业绩28
倍），考虑到增发未完成，公司释放业绩预期较强，股价具有支撑，现价（20.85元
）维持买入评级。
增 持——东方证券:定增项目前景看好【2013-01-08】
暂不考虑定增项目的影响，我们维持公司2012-2014年每股收益分别为0.72、0.94、1
.15元的预测值，维持公司“增持”评级；参考旅游行业当前25倍的估值水平，我们
看好公司未来业绩增长，维持给予2012年35倍PE估值，对应目标价25.20元。
买 入——中银国际:拟参与柳江古镇开发，景区资源整合初见成效【2012-12-13】
峨眉山拥有较强的自然禀赋优势，加大茶叶、演艺等产业链拓展点。柳江古镇是公司
周边景区资源整合迈出的第一步，项目本身质地优秀，但考虑项目细节、建设周期、
市场培育等诸多不确定因素，我们暂不考虑该项目对于公司业绩的影响。维持之前的
盈利预测和买入评级。
增 持——山西证券:长期发展空间越来越大，短期盈利受到挑战【2012-11-27】
此次定向增发完成及项目建成后，公司的旅游产业链将得到进一步延伸和完善，有助
于公司创造新的利润增长点，推动经营转型升级，提升综合实力，金顶索道游客服务
中心的建设只是发展空间的一个配套建设，公司的发展空间长期看好。继续保持“增
持”评级。
增 持——西南证券:全年游客增长大约7%-8%【2012-10-25】
我们预测公司2012-13年EPS分别为0.74元、0.92元，维持“增持”评级。
买 入——中信建投:Q3业绩一般，未来高增长可期【2012-10-25】
我们认为公司短期内业绩增长确定并且中长期发展路径清晰，预计2013年EPS为0.95
元，给与25倍PE，目标价位23.75元，维持“买入”投资评级。
买 入——瑞银证券:Q3客流量增速可能放缓，13年业绩快速增长仍然可期【2012-10-23】
我们2012/13/14年EPS预测分别略微下调5.2%/1.0%/0.8%至0.73/0.99/1.27元。基于
贴现现金流模型（WACC为8%），将目标价从26.7元下调至24.7元（对应12年PE为34x
，对应13年PE为25x），过去一年间动态PE区间为25-35x，估值中枢为30x。维持“买
入”评级。
买 入——海通证券:业绩风险基本释放，后续仍有诸多看点【2012-10-23】
今年十一黄金周的拥堵情况，预示着我国休假制度到了该调整优化的时候了，不管怎
么优化，我们认为均会有利于民众的出游，对旅游行业、特别是景区公司是利好。目
前股价已接近定增底价，12-13PE分别为30、22倍。维持“买入”评级，按13PE30倍
，12个月目标价27.9元。
买 入——中银国际:1-9月净利润增长10.87%，低于预期【2012-10-23】
暂不考虑增发摊薄的假设下，我们维持公司2012-13年每股收益分别为0.76元、0.94
元（假设旺季门票提价至185元，淡季提价至110元，且于2013年3月开始实行新票价
，则2013年每股收益为1.1元）的盈利预测，维持买入评级和25.00元的目标价，相当
于27倍13年市盈率。
增 持——东方证券:第三季度增速放缓，明年业绩仍然可期【2012-10-23】
考虑到公司三季度业绩下滑和明年存在多个业绩增长点，我们小幅下调公司2012-201
4年每股收益预测至0.72、0.94、1.15元（原预测值为0.78、0.94、1.15元），参考
当前行业估值水平，维持给予2012年35倍PE估值，对应目标价25.20元，维持公司“
增持”评级。
增 持——山西证券:第三季度盈利下滑高于预期【2012-10-23】
我们认为，门票和索道业务的长期增长在一定程度上受到相关提价政策的限制，而景
区内产业链整合、资源深度开发才是公司长期发展空间所在。此次定向增发完成及项
目建成后，公司的旅游产业链将得到进一步延伸和完善，有助于公司创造新的利润。
增长点，推动经营转型升级，提升综合实力，打开公司的进一步发展空间。继续保持
“增持”评级。
推 荐——华创证券:游客增加略低预期，募投项目需持续关注【2012-10-23】
我们小幅下调2012-2014年公司EPS为0.71元、0.94元和1.12元，目前股价对应的动态
PE分别为29.07倍、22.12倍和18.47倍，维持之前“推荐”评级，但考虑到再融资项
目并没有包含进环保车项目，以及近期发生的事件的担心，我们持较为谨慎的态度。
推 荐——东北证券:门票提价尘埃落定，再融资催生业绩释放【2012-10-23】
在考虑门票提价和不考虑公司增发后股本摊薄的前提下，我们调高公司2012-2014的E
PS分别至0.77元、1.02元和1.22元，公司目前股价20.77元，对应PE27倍、20倍和17
倍，维持“推荐”评级。
买 入——安信证券:游客增速逐季放缓，小幅下调全年业绩预期【2012-10-23】
鉴于今年峨眉山景区游客增速放缓，我们下调公司2012年EPS至0.7元，低于当前市场
一致预期7.4个百分点。但由于景区门票上调将于2013年3月份正式实施，门票提价将
显著提高公司资本回报，加之明年为公司再融资时间窗口，业绩释放意愿强烈，业绩
确定性增长在四季度市场环境中仍可维持相对收益，我们维持公司买入评级。我们预
计公司2012年、2013年、2014年EPS元0.70元、1.01元、1.22元，当前股价对应动态
市盈率30x、21x、17x，维持“买入-A”的投资评级，6个月目标价25元。
中 性——北京高华:3季度业绩低于预期，收入增长乏力，维持中性评级【2012-10-22】
我们将2012年收入预测下调5%至9.72亿元，以反映收入增长低于预期的趋势。由此我
们将2012-14年每股收益预测下调6%-10%至0.70/0.93/1.07元。我们的12个月目标价
（基于EV/GCIvs.CROCI/WACC方法）为19.17元，下调幅度6%。维持中性。
增 持——光大证券:受客流增速下降及成本上升拖累，业绩显著低于预期【2012-10-22】
下调公司12-14年的EPS分别至0.73元、0.86元（摊薄）和0.97元（摊薄）。公司提价
利好已基本兑现，再融资项目盈利存在一定不确定性且中短期内对公司整体业绩的拖
累程度也有一定的不确定性，维持“增持”。
增 持——宏源证券:坐拥核心资源，走向多元化经营【2012-10-15】
酒店明确综合型高端酒店定位，盈利能力有望稳健提升。公司三大主营业务的平衡发
展减小了因为单一业务发展出现问题带来的不确定性，增强了公司抗风险能力。我们
预测未来三年游客增速分别为15%、15%和20%，EPS分别为0.77、1.04和1.21元，对应
市盈率27.7、20.7和17.8倍。
买 入——中信证券:定增预案公布，短期业绩释放动力增强【2012-09-12】
鉴于此次定向增发尚需履行国资部门批准、股东大会审议通过及中国证监会核准等程
序，存在一定周期，且具体发行价格及发行数量尚未确定，我们暂维持盈利预测：考
虑提价因素，预计2012/2013/2014年EPS分别为0.74/1.11/1.40元，维持短期目标价2
2.20元（对应2012年30倍PE）、中期目标价27.8元(对应2013年25倍PE)和“买入”评
级。
增 持——西南证券:拟定增募资6亿，完善旅游产业服务链【2012-09-12】
我们预测公司2012-13年EPS分别为0.74元、0.92元，维持“增持”评级。
买 入——安信证券:非公开增发点评：进入大规模建设期【2012-09-12】
上调评级至“买入-A”投资评级，6个月目标价25元。鉴于峨眉山门票听证会已于近
期顺利举行，预计峨眉山景区门票有望在2013年正式调整，旺季门票由目前的150元
增至185元。在门票提价假设下，我们调高公司2012-2014年EPS至0.77元、1.1元、1.
27元，当前股价对应动态市盈率27x、19x、16x。由于公司进入大规模建设期，可能
影响公司2013年之后的盈利表现。但2013年执行新的门票价格、成绵乐高铁开通、再
融资背景下业绩释放意愿增强均有助于公司ROE持续提升，当前股价高于增发底价5.7
%，调高评级至“买入-A”，6个月目标价25元。
增 持——光大证券:启动再融资谋求产业链拓展为长期增长蓄势，但中短期显著摊薄业绩【2012-09-12】
我们预计公司12-14年的EPS分别为0.78元、0.95元（摊薄）和1.12元（摊薄），对应
当前股价的动态PE与行业平均水平接近。公司目前提价等利好兑现，再融资项目本身
盈利则存在一定的不确定性且中短期内对公司整体业绩的拖累程度也有一定的不确定
性，因此，我们暂时下调公司短期评级至“增持”并下调短期目标价至23.68元（对
应2013年的动态PE为25倍）。
增 持——天相投顾:通过募集资金项目建设，丰富旅游产品布局【2012-09-12】
我们预计公司2012-2014年摊薄每股收益分别为0.65元、0.72元和0.78元，按9月11日
收盘价21.1元计算，对应的动态PE分别为32倍、29倍和27倍，维持“增持”投资评级
。
买 入——海通证券:再融资启动，业绩释放有保障【2012-09-12】
我们认为：此次定增的项目是对公司现有资源、以及峨眉山现有资源的深度挖掘，符
合旅游发展的大趋势；但考虑到定增完成仍需较长时间、项目建设周期、项目培育期
等现实问题，我们预计2014年之前对业绩难有大的贡献。考虑到股本摊薄13%，我们
调整13-14EPS至0.93、1.11元（此前为1.05、1.25元）。维持12EPS0.73元的预测。
买 入——中银国际:公布非公开发行预案，完成旅游全产业链布局【2012-09-12】
公司门票提价听证会顺利实施，门票提价预期基本兑现。此次非公开发行也在市场预
期范围之内，催化剂效应愈发明显。短期来看，非公开发行项目虽然对于业绩贡献不
大，但展望未来，我们坚持认为率先完成全产业链布局的公司更具发展潜力，国内景
区“强者更强”的态势将进一步明晰。我们维持公司2012-13年每股收益分别为0.76
元、1.1元（假设旺季门票提价至185元，淡季提价至110元，且于2013年3月开始实行
新票价）的盈利预测，维持买入评级。
增 持——山西证券:定向增发发展旅游演艺、茶叶和酒店，打开新的发展空间【2012-09-12】
按照总股本2.35亿计算，增厚2013年每股收益在0.11元左右。我们继续保持2012年净
利润预测在0.72元，如果提价2013年成功，2013年每股收益将达到0.81元，2014年每
股收益在0.86元，公司目前股价在21.10元左右，对应2012年PE为31，2013年PE为26
，2014年PE为26，我们看好公司未来高铁开通后的长期发展，3月7日给公司“买入”
评级时对应股价在19.02元，7月9日，发债公告后，给公司评级为“增持”评级，半
年报点评时，继续给公司“增持”评级。对于公司的定向增发，可能短期对公司的盈
利能力带来挑战，但长期对公司是利好，我们认为在目前21.10元股价基础上，公司
股价上涨空间在10%-15%之间，故继续维持我们在9月6日给予的“增持”评级。
强烈推荐——民生证券:募资6亿开发山外项目，迎接大休闲时代【2012-09-12】
另外公司还将用1.2亿左右的资金用来补充流动资金。总体来看公司积极进行二次开
发，对山外进行大规模投资并且各个项目均有不错的盈利前景，为公司未来增长做足
了铺垫。不考虑提价、增发等因素，暂维持今明两年公司的业绩分别为0.75和0.94元
的预测。仍维持公司“强烈推荐”评级。
买 入——瑞银证券:有望增强持续盈利能力【2012-09-12】
考虑13年提价的影响，我们维持2012/13/14年不摊薄EPS预测分别为0.77/1.00/1.28
元。考虑增发股本摊薄后13/14年EPS预测分别为0.9/1.16元。基于贴现现金流模型（
WACC为8%），维持目标价26.7元（对应12年PE为35x，对应不摊薄13年的PE为27x，对
应摊薄13年PE为30x），13/14年公司净利润有望保持30%增速，过去一年间动态PE区
间为25-35x。维持“买入”评级。
中 性——北京高华:公告非公开增发预案以及三个新项目，维持中性【2012-09-11】
我们维持12个月目标价20.50元不变，仍然基于EV/GCIvs.CROCI/WACC方法。维持中性
评级。
买 入——宏源证券:短期稀释业绩，长期看好公司发展【2012-09-11】
假设增发项目建设周期均为一年，预计2014年大剧院新增净利润2000万元、3000万元
；峨眉雪芽新增利润1000万元、2500万元；酒店新增利润600万元、650万元，增发项
目合计新增净利润3600万元、6150万元。假设2013年起摊薄，预计2012-2015年EPS0.
77、0.92、1.21、1.46元，对应PE27、23、17、14倍。同时我们认为峨眉山景区较大
的游客底量有望使得大剧院的演艺项目经营超预期，维持买入评级。
买 入——中银国际:设立茶叶子公司，品牌与渠道拓展提速【2012-09-06】
我们维持公司2012-13年每股收益分别为0.76元和1.10元（假设旺季门票提价至185元
，淡季提价至110元，且于2013年3月开始实行新票价）的盈利预测，维持买入评级。
增 持——山西证券:再融资有可能发展文化艺术业【2012-09-06】
我们保持我们之前的观点，认为公司不仅资源优势突出，更重要的是公司的交通便利
性比较优越，而且未来交通便利性更为便捷。
买 入——中信证券:峨眉山景区门票提价听证会8月31日举行，利好公司发展【2012-09-03】
此次提价听证会的举行，符合我们之前的预期。我们维持盈利预测：预计公司2012-2
014年EPS为0.74/1,11／1.40元。考虑到公司面临的良好外部发展环境（经济、交通
、景区旅游大环线的形成等），及门票提价、景区扩容、融资等预期，维持短期目标
价22.20元（对应2012年30倍，不考虑提价）和“买入”评级。
买 入——瑞银证券:提价有望迎来新一轮增长【2012-08-28】
考虑提价影响，我们预计13/14年人均实际票价分别增长约14%/9%，2012/13/14年EPS
预测分别为0.77/1.00/1.28元。基于贴现现金流模型（WACC为8.0%）推导出目标价26
.7元（对应12/13年PE分别为35x/27x，对应未来12个月PE为29倍）。公司计划改造宾
馆、投资文化演艺项目，我们认为明年存在再融资可能。如果提价利好兑现股价短期
或有回调风险，但是从未来12个月看，13/14年业绩有望保持约30%增长，我们认为未
来12个月PE30倍较合理。
买 入——光大证券:未来3年业绩确定性高增长，买入【2012-07-26】
假设提价13年3月成行，预计12-14年公司EPS分别为0.78元、1.07元和1.34元，PE估
值略低于同行，且未来3年利润增速有确定性的保证。9月举行提价听证会、明年3月
提价几乎是确定性事件，加之中报业绩超预期、大项目开工等举措也预示着再融资的
临近，预计中短期内公司释放业绩的动力仍会比较充足。在经济下滑背景下公司业绩
的确定性高增长难能可贵，我们继续维持“买入”评级。
买 入——安信证券:经营持续改善，盈利增长超预期【2012-07-25】
峨眉山景区进入新一轮提价周期，如果提价成功将显著提升公司短期业绩和中长期内
在价值。在不考虑景区门票提价的前提下，我们预计公司2012年、2013年、2014年EP
S元0.79元、0.94元、1.19元，当前股价对应动态市盈率29x、24x、19x，维持“买入
-B”的投资评级，6个月目标价24元。
买 入——中银国际:半年业绩同比增长48%，超市场预期【2012-07-24】
我们持续看好公司作为国内一线景区成熟稳定的客流增长以及影响力；公司的索道、
宾馆业务盈利能力还有较大提升空间；同时，公司积极加强产业链的拓展和延伸：峨
眉雪芽茶叶将继续加大推广力度；旅游演艺文化产业具有很大想象空间。随着旅游旺
季的到来以及门票提价的催化效应，我们预计公司全年业绩将保持高速增长。不考虑
提价对于业绩的增厚，暂维持公司2012-14年每股收益0.76元、0.93元和1.11元的预
测（若提价成功，将增厚公司业绩15%-20%），维持买入评级。
增 持——西南证券:游人增税收减，助净利增长四成【2012-07-24】
我们预测公司2012-13年EPS分别为0.74元、0.92元，维持“增持”评级。
推 荐——华创证券:利润高增长如约而至，下半年催化因素多【2012-07-24】
我们认为近期公司门票提价、再融资等催化剂都有望推动下半年包括2013年业绩提升
，预计2012-2014年公司EPS分别为0.77元、1.03元和1.17元，目前股价对应的动态PE
分别为29.84倍、22.26倍和19.65倍，维持“推荐”评级。
推 荐——东北证券:提价和旺季助推业绩稳健增长【2012-07-24】
我们预计公司2012-2014的EPS分别为0.77元、0.92元和1.06元，公司目前股价22.90
元，对应PE30倍、25倍和22倍，维持“推荐”评级。
推 荐——银河证券:客流增速平稳，业绩超出预期【2012-07-24】
公司景区门票自2011年4月起符合提价条件，假设提价20%，我们测算增厚EPS约0.1元
。不考虑门票提价，公司12-14年收入分别为10.5/12.0/13.69亿元，增速16%/14%/14
%；净利润为1.8/2.3/2.6亿元，增速26.1%/25.4%/14.1%；，EPS分别为0.78、0.98、
1.11元。公司当前股价对应2012年PE为29X，维持“推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:游客较快增长，业绩超预期【2012-07-24】
总体来看，公司应收增长较快，成本费用控制较好，下半年业绩可持续。预计今明两
年公司的业绩分别为0.75和0.94元。对应目前的股价，分别为30倍和24倍的PE，估值
略高于行业平均水平。考虑到公司内涵和外延扩张的空间比较大且门票提价事件逐步
走近，对公司估值有很强的支撑，仍维持公司“强烈推荐”评级。
增 持——山西证券:人数增长是利润增长的主驱因素【2012-07-24】
我们认为公司发债对公司2012年利润影响较小，对2013年公司利润影响在门票提价的
积极影响下也基本可以忽略，我们继续保持2012年净利润预测在0.72元，如果提价20
13年成功，2013年每股收益将达到0.83元。公司目前股价在22.90元左右，对应2012
年PE为31，2013年PE为26，我们看好公司未来高铁开通后的长期发展，3月7日给公司
“买入”评级时对应股价在19.02元，截止7月23日，涨幅达到20%，相对沪深300涨幅
达到28%，我们认为在目前22。90元股价基础上，公司股价上涨空间在10%-15%之间，
故继续维持我们在7月9日给予的“增持”评级。我们保持我们之前的观点，认为公司
不仅资源优势突出，更重要的是公司的交通便利性比较优越，而且未来交通便利性更
为便捷。公司作为唯一的上市佛教上市圣地，不仅拥有秀美的自然风景，更是四大佛
教名山之一，资源优势非常明显。公司的交通便利性目前比较方便，随着2012年成绵
乐城际高铁的逐步开通，公司的交通便利性将更加改善。同时，公司具有休闲度假目
的地的素质，同时正逐步向此方向演变。我们认为公司未来将受益交通条件的改善和
《成渝经济区域规划》，游客人数将保持稳步增长，公司的茶叶销售和酒店未来保持
一定的增长，稳健成长将是主旋律。
买 入——海通证券:中报超预期，后续仍有诸多亮点【2012-07-24】
由于门票提价可能性较大，且成都-峨眉山高铁预计2013年通车，我们对2013-2014年
业绩较快增长有信心，维持2012-14EPS0.72、1.00、1.17元的预测（2013、2014年已
考虑了门票价格调整带来的增厚；不考虑可能发生的再融资带来的影响）。我们按13
PE25倍，维持6个月目标价25元的判断，维持“买入”评级。
中 性——申银万国:业绩难掩增长之忧，投资需要回归理性【2012-07-24】
作为传统自然景区，公司的未来发展依靠是客流的增长和票价上涨，从客流的增速看
景区游客增速正在下降，提价或许终将来临但未来提价效能将减弱。我们预计2012-2
014年EPS将分别达到0.76、0.91和1.12元，目前股价所对应的P/E分别为30、25和20
倍，给予“中性”的投资评级。
增 持——东方证券:净利润增速超预期【2012-07-24】
我们小幅提高公司2012-2014年每股收益至0.78、0.94和1.15元（原预测值为0.74、0
.91和1.11元），考虑门票提价预期和公司良好的成长性，给予12年35倍PE估值水平
，对应目标价27.30元，维持公司增持评级。
推 荐——长江证券:经营业绩平稳增长，利好预期发力在即【2012-07-24】
公司不断强化管理保持业绩平稳增长，并积极延伸产业链完善多业态经营，在未来门
票提价、景区项目建设再融资等利好因素的驱动下，预计2012-2014年公司EPS分别为
0.78元、1.04元和1.22元；对应的PE分别为29倍、22倍、19倍，我们维持公司“推荐
”评级。
中 性——北京高华:2012年上半年业绩符合预期，维持中性【2012-07-23】
我们微调了公司的销售费用率，调整之后2012－14年每股收益预测为0.78/0.99/1.13
元，较原有预测高出1%/1%/0%。我们将12个月目标价微调至20.50元（原有目标价20.
40元），仍然基于EV/GCIvs.CROCI/WACC方法。维持中性评级。
买 入——光大证券:中报超预期，未来持续高增长对提价和通达性提出更高要求【2012-07-23】
我们预计公司未来3年业绩增速在20%-30%，不考虑提价预计12-14年EPS分别为0.78元
、1.00元和1.23元、考虑提价因素则分别为0.82元、1.15元和1.40元。鉴于公司提价
方案已递交市发改委并已公告、酒店改扩建等大额资本支出项目也已开始动工、万年
房产公司修订改名物业管理公司、中期业绩超预期增长等迹象，我们预计提价和再融
资催化剂等将有望下半年逐步兑现，此外，新建索道、整合集团旅游相关资产的潜在
利好仍存，公司业绩维持高增长且潜在的实质性利好颇多，维持“买入”评级。
审慎推荐——招商证券:优质资源创靓丽业绩，未来看点更加抢眼【2012-07-23】
我们持续看好公司优质的资源禀赋和未来多元化的增长。未来有再融资、门票提价、
股权激励、交通持续改善、产业链延伸等诸多催化剂。维持“审慎推荐-A”的投资评
级。在考虑不提价的前提下，预测2012-2014的EPS为0.76、0.93、1.11元，当前股价
对应12年PE为30倍。
买 入——海通证券:不再“涉房”，再融资障碍扫除【2012-07-18】
维持2012-14EPS0.72、1.00、1.17元的预测（2013、2014年已考虑了门票价格调整带
来的增厚；不考虑可能发生的再融资带来的影响）。我们按13PE25倍，维持6个月目
标价25元的判断，维持“买入”评级。除了提价外，后续可能出现的催化剂：高铁建
设进展（预计2013年初通车）、再融资等。
买 入——群益证券(香港):短期看提价，长期看建设【2012-07-12】
我们预计2012-2014年公司将实现净利润1.74、2.46和2.99亿元，同比增长20.3%、41
%和21.7%，对应的EPS为0.74、1.05和1.27元，目前股价对应的PE为29.6、21和17.3
倍，给予买入的投资建议目标价26.1元，对应2013年25倍PE。
增 持——山西证券:发债对公司利润影响不大【2012-07-09】
我们认为公司发债对公司2012年利润影响较小，对2013年公司利润影响在门票提价的
积极影响下也基本可以忽略，我们继续保持2012年净利润预测在0.72元，如果提价20
13年成功，2013年每股收益将达到0.83元。公司目前股价在22元左右，对应2012年PE
为30.56，2013年PE为26.51，我们看好公司未来高铁开通后的长期发展，3月7日给公
司“买入”评级时对应股价在19.02元，截止7月9日，涨幅达到16%，相对沪深300涨
幅达到21%，鉴于公司目前股价基本合理，我们认为在目前22元股价基础上，公司股
价上涨空间在10%-15%之间，故调低评级为“增持”。
买 入——海通证券:门票提价无需担忧，再融资预期仍在【2012-07-06】
门票价格调整尚未完成，从审慎原则出发，我们维持12-14EPS0.72、0.90、1.05元的
预测。我们认为：门票调整很可能在2013年3月初实施，按2011年的游客基数，全年
将增厚EPS0.12元，因此，若进展顺利，13-14EPS可达1.00、1.17元。我们维持“买
入”评级，除了提价外，可能出现的催化剂：靓丽的中报、高铁建设进展、再融资等
。按提价后13PE25倍，6个月目标价25元。
推 荐——东兴证券:提价短期受阻，客流驱动成长【2012-07-05】
尽管单纯的“提价模式”并不利于景区长期发展，但传统观光型景区走出依赖门票涨
价的发展模式需要较长的过程。若三季度居民旅游消费增速呈现回暖趋势，那么峨嵋
山风景区门票价格调整听证会有望于今年年底前召开。预计12-14年公司EPS为0.73元
、0.92元和1.07元，对应PE分别为28倍、22倍和19倍。考虑到门票提价时点延后并未
影响公司长期价值，故维持公司“推荐”评级。
买 入——国金证券:提价助力业绩增长，机制改善强化成长预期【2012-06-27】
我们给予公司未来6-12个月23.4-24.9元目标价位，相当于2012年预期EPS的30~32倍P
E。
买 入——中银国际:审议通过《关于审议投资2.42亿元改建红珠山宾馆七号楼的预案》【2012-06-07】
我们看好峨眉山得天独厚的自然资源、稳定增长的客流以及宾馆业务盈利能力的改善
。展望2012-2014年，公司门票提价即将兑现。我们将持续关注公司峨眉雪芽茶叶产
业的发展以及旅游文化演艺产业的具体落地。我们暂维持公司2012-2014年每股收益
预测0.76元、0.93元、1.11元，对应当前股价的市盈率分别为25倍、21倍、17倍（若
2013年开始门票提价25%，则2013-2014年的每股收益分别为1.11元、1.32元，对应当
前股价的市盈率为17倍、15倍），维持买入评级。
增 持——国泰君安:把握提价和旅游旺季对景区股的投资机会【2012-06-04】
预计12、13EPS0.74、1.11元。根据DCF未来一年目标价28元，对应13年PE25倍，维持
“增持”评级。
买 入——中银国际:资源禀赋优质，开发力度提升【2012-05-10】
我们预计公司2012-14年每股收益0.76元、0.93元和1.11元，首次评级买入，给予目
标价格22.65元。
推 荐——东北证券:坐拥佛教圣地，打造休闲度假旅游胜地【2012-05-08】
我们预计公司2012-2014的EPS分别为0.77元、0.92元和1.06元，公司目前股价19.15
元，对应PE25倍、21倍和18倍，维持“推荐”评级。
买 入——安信证券:门票迈入提价周期【2012-04-26】
峨眉山景区进入新一轮提价周期，如果提价成功将显著提升公司短期业绩和中长期内
在价值。在不考虑景区门票提价的前提下，我们预计公司2012年、2013年、2014年EP
S元0.79元、0.94元、1.19元，当前股价对应动态市盈率25x、21x、16x，给予“买入
-B”的投资评级，6个月目标价24元。
推 荐——长江证券:游客量超预期增长，大峨眉建设稳步推进【2012-04-23】
若考虑未来游客数量的超预期增长及三大利好预期，我们预计公司2012-2014年EPS分
别为0.76、0.89、1.00元，PE分别为25、21、18倍，公司估值较为合理，我们维持公
司“推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:游客较快增长，营业外收入影响业绩【2012-04-23】
总体来看，一季度公司主营业务增长较好，二季度将迎来公司的业绩旺季，预计未来
两年公司的业绩分别为0.75和0.94元。对应目前的股价，分别为26倍和21倍的PE，估
值基本合理。考虑到公司内涵和外延扩张的空间比较大且门票提价和增发等事件逐步
走近，维持公司“强烈推荐”评级。
增 持——东方证券:一季报业绩符合预期【2012-04-23】
我们维持预测公司2012-2014年每股收益分别为0.74、0.91、1.11元，目标价25.20元
，维持公司增持评级。
推 荐——东北证券:淡季不淡，连续3年实现一季度盈利【2012-04-23】
考虑到公司2012年门票提价预期和再融资项目预期，我们预计公司2012-2014的EPS分
别为0.77元、0.92元和1.06元，公司目前股价19.59元，对应PE25倍、21倍和18倍，
维持“推荐”评级。
买 入——海通证券:期待中报会更好【2012-04-23】
我们预计上半年游客增速15%，权益利润4500-5000万元，增长30%-40%；预计2012-20
14EPS分别为0.72、0.90、1.05元。公司业绩增长明确，后续催化剂值得期待（高铁
通车、门票提价、景区深度开发），重申“买入”，目标价21.6元，若门票提25%，
则可上调至25.2元。
审慎推荐——招商证券:Q1开门红，游客人数同比增长16%【2012-04-23】
在考虑不提价的前提下，预测2012-2014的EPS为0.74、0.90、1.10元，当前股价对应
12年PE为26.6倍，看好公司优质的资源禀赋和未来多元化的增长。
增 持——天相投顾:内涵式发展，新增园林绿化新公司【2012-04-23】
预计公司2012年至2014年每股收益为0.73元、0.82元和0.89元。以4月20日收盘价19.
59元计算，对应动态市盈率为26倍、23倍和21倍，考虑到公司外部环境将持续改善，
维持公司“增持”的投资评级。提示公司成为大峨眉融资平台的不确定性。
买 入——宏源证券:淡季稳健经营，旺季可期【2012-04-22】
我们预计2012-2014年EPS0.75元、0.89元、1.02元，对应PE26倍、22倍、20倍。
买 入——华泰联合:业绩符合预期，估值优势明显【2012-04-22】
不考虑提价，公司当前股价对应ＰＥ为24.7/20.6/16.9倍，估值便宜。考虑到公司景
区门票提价、可能的融资诉求以及交通改善等催化剂，我们维持公司“买入”投资评
级。
买 入——国金证券:游客增长符合预期，业绩略低无碍全年增长【2012-04-22】
目前股价对应25.5x12PE，位于行业均值水平。尽管公司1季度业绩略低于我们此前的
预期，但鉴于游客继续保持较快增长，而1季度在全年业绩中的占比较低，对全年增
长应无明显影响，且考虑到存在的门票提价、再融资、景区产业链整合之预期，我们
继续维持对公司“买入”的投资评级，维持公司6~12个月24.5~26.8元的目标价。
增 持——国泰君安:转型期的旅游目的地龙头【2012-04-17】
预计2012、2013年EPS分别为0.78、0.98元，目标价23.4元，增持。
推 荐——华创证券:拥有宽广的护城河和高成长性【2012-03-25】
我们预计2012-2014年公司EPS分别为0.68元、0.85元和0.96元，目前股价对应的动态
PE分别为27.87倍、22.29倍和19.74倍。我们认为公司未来发展除了受益于旅游行业
高景气度带来的游客需求增长外，还将受益于公司由旅游观光向休闲度假的转型。
增 持——国泰君安:新的起点，新的征程【2012-03-09】
公司2011年边际利润递增体现，费用率变化体现经营层积极态度；2012年预计客流增
长15%以上，产业结构向高层调整；提价预期、可能的融资需求支撑股价。预计2012
、2013年EPS分别为0.78、0.98元，目标价23.4元，增持。
增 持——东方证券:游客人次大幅增长，业绩符合预期【2012-03-06】
我们预计公司12-14年的每股收益分别为0.74元、0.91元和1.11元。目标价25.2元。
买 入——海通证券:业绩较快增长可期，后续仍有诸多亮点【2012-03-06】
未来仍有诸多亮点，重申“买入”评级，目标价21.6元；若门票能提价25%，目标价
可至25.2元，预计2012-2014EPS0.72、0.90、1.05元。
增 持——中原证券:客流量增加推动业绩增长【2012-03-06】
2011年公司业绩增长主要来源于客流量提升，2012年公司有望受益于峨眉山周边交通
环境改善。预计公司2012、2013年每股收益分别为0.68元、0.91元，按3月5日收盘价
19.02元计算，市盈率分别为28倍和21倍，维持“增持”的投资评级。
增 持——申银万国:游客快速增长，支撑业绩强劲【2012-03-06】
公司目前已经进入稳定增长阶段，2011-2013年EPS分别为0.62、0.76和0.91元，目前
股价所对应的P/E分别为31、25和21倍，维持“增持”的投资评级。
推 荐——东北证券:业绩持续增长，发展空间可期【2012-03-06】
我们预计公司2012-2014的EPS分别为0.77元、0.92元和1.06元，公司目前股价19.02
元，对应PE25倍、21倍和18倍，给予“推荐”评级。
推 荐——平安证券:业绩符合预期，15%优惠税率将保持【2012-03-06】
考虑到公司将维持15%的优惠税率，我们上调对公司2011~2012年EPS的预测（原预测
中假设2012、2013年所得税率分别为20%、25%）至0.75、0.94，（不考虑提价），对
应2012年3月5日19.02元的收盘价，PE分别为25.2、20.2倍。公司业绩增长有保证，
预期空间大，维持“推荐”评级。
增 持——西南证券:2012年资金需求5亿拟融资【2012-03-06】
我们预测公司2012-13年EPS分别为0.74元、0.92元，维持“增持”评级。
买 入——山西证券:基本符合预期【2012-03-06】
我们认为公司未来将受益交通条件的改善和《成渝经济区域规划》，游客人数将保持
稳步增长，公司的茶叶销售和酒店未来保持一定的增长，稳健成长将是主旋律。长期
看好公司。我们保持公司2012年每股收益为0.72元/股，2013年每股收益0.76元/股，
我们继续维持公司评级为“买入”。
买 入——宏源证券:进山游客数好于预期，后续增长可期【2012-03-06】
我们预计2012-2014年EPS0.74元、0.89元、1.02元，对应PE26倍、22倍、19倍。
审慎推荐——招商证券:游客快速增长成业绩主要推动力【2012-03-06】
在考虑不提价的前提下，预测2012-2014的EPS为0.74、0.90、1.10元，当前股价对应
12年PE为25.8倍，看好公司优质的资源禀赋和未来多元化的增长。
买 入——光大证券:客流增速独领风骚，业绩高增长仍将延续辉煌【2012-03-06】
预计公司未来3年的业绩符合增速将维持在30%左右的水平，即预计2012-2014年EPS分
别为0.80元、1.06元和1.34元，对应当前股价的动态PE显著低于行业平均水平。中短
期内存在提价、推行股权激励、再融资扩建酒店、雪芽产业链文化演出等业务（年报
提及“2012年5亿元资金需求”虽称利用自有和银行借贷途径解决，但我们认为不排
除再融资可能）等潜在利好，中长期内则存在新建索道和进一步整合集团环保车的资
产等希望，即未来公司股价催化剂较多且在这些因素的带动下公司业绩释放动力也将
较为充足，因此，建议投资者关注，短期目标价26.4元，维持“买入”。
买 入——中信证券:客流大增、费用压缩共促业绩块增长【2012-03-06】
我们预计公司2012-2014年EPS为0.74/0.94/1.20元；若2012年10月1日起景区门票提
价25%，预计公司2012-2014年EPS为0.77/1.11/1.40元。考虑到公司面临的良好外部
发展环境（经济、交通、景区旅游大环线的形成等），及门票提价、景区扩容、融资
等预期，给予短期目标价22.20元（对应2012年30倍PE，不考虑提价），较现价（19.
02元）维持“买入”评级。
推 荐——兴业证券:接待量增速达正常年份最高水平【2012-03-06】
我们现预计2012年进山游客增速15%（约298万人次），预计2012-2014年EPS分别为0.
74元、0.89元、1.12元。维持“推荐”评级。
中 性——北京高华:2011年业绩符合预期，维持中性评级【2012-03-05】
我们维持2012-14年预测每股收益0.77/0.98/1.13元不变。由于资产负债表项目有细
微变化，我们略微下调12个月目标价（基于EV/GCIvs.CROCI/WACC方法）1%至20.40元
。当前股价隐含上行空间仅7%。维持中性评级。
买 入——国金证券:稳步成长提供安全边际，经营扩张锦上添花【2012-02-14】
综合相对及绝对估值方法的结果，我们给予公司未来6-12个月23.5~25.5元的目标价
，相当于2012年预期EPS的30~33倍PE。
推 荐——平安证券:增长有保证，预期空间大【2012-02-01】
预计公司2011~2013年EPS分别为0.61、0.69、0.84元（不考虑提价），对应2012年1
月31日16.60元的收盘价，PE分别为27.4、23.9、19.8倍。公司业绩增长有保证，且
景区门票提价、后山索道的阶段性推进事件、非景业务超预期发展将成为股价潜在的
推动力，首次覆盖给予“推荐”评级。
买 入——国金证券:度假区总规通过评审，后山开发或将提上日程【2011-11-27】
尽管《度假区总规》通过专家评审暂时不对上市公司产生直接影响，但我们认为，有
关规划工作的稳步推进对于峨眉山景区深度开发、休闲度假旅游目的地建设无疑具有
十分积极的意义，将逐步打开上市公司的长期发展空间。据此，我们仍维持公司2011
~2013年0.607元、0.73元和0.906元的每股盈利预测，而公司如根据峨眉山国际旅游
休闲度假区建设的需要启动相关工作(如相关项目立项、启动再融资等)，将推动公司
进一步提升经营水平，实现业绩的更快增长。据此，我们继续维持对公司的“买入”
评级。
增 持——国泰君安:季报业绩靓丽，中线投资正当时【2011-10-31】
预计11-13年EPS为0.58、0.74、1.03元，增持。
增 持——中原证券:客流量增长及税收优惠共促业绩提升【2011-10-27】
预计公司2011、2012年每股收益分别为0.58元、0.69元，按10月26日收盘价16.00元
计算，市盈率分别为28倍和23倍，维持“增持”的投资评级。
增 持——东方证券:业绩超预期【2011-10-27】
考虑行业景区及所得税税率变化，我们小幅上调公司11-13年盈利预测至0.63元，0.7
2元和0.85元。维持公司增持评级，目标价24.5元。
增 持——申银万国:旺季游客超预期导致业绩快速增长【2011-10-27】
公司目前已经进入快速增长通道，预计2011-2013年EPS将分别达到0.52、0.60和0.72
元，目前股价所对应的P/E分别为31、27和22倍，维持“增持”的投资评级。
买 入——中信证券:客流大增带动盈利良好表现【2011-10-27】
鉴于公司三季报略好于预期，我们调高11年业绩预测至0.60元（原预计0.58元；公司
10年报中11年经营计划预计净利润1.28亿元，折合EPS0.54元）；维持公司12-13年业
绩预测：不考虑提价：0.70/0.85元；假设2012/1/1起景区门票提价25%:0.82/0.98元
。考虑到公司业绩成长性及门票提价、景区扩张、资产注入等预期，维持现价(16.00
元)“买入”评级，鉴于市场整体估值下移，调整短期目标价至21元（对应12年30倍P
E（不考虑提价）；原目标价23.20元，对应11年40倍PE）。
买 入——海通证券:全年业绩无忧，期待明年更美好【2011-10-27】
我们维持11-13EPS0.56、0.70、0.90元的预测；按12PE30倍，6个月目标价21元，维
持“买入”评级。
推 荐——长江证券:三季报游客量带动经营业绩同幅上涨【2011-10-27】
在不考虑门票提价的调价下，我们预计2011-2013年EPS分别为0.62、0.72和0.81；对
应的PE分别为26、22和20。考虑到公司主营业务增长稳定增长以及存在众多预期，我
们给予“推荐”评级。
推 荐——银河证券:费用控制与税率调整推动盈利高增长【2011-10-27】
我们预计2011-2013年收入分别为9.01亿、10.4亿、12.1亿元，每股收益分别为0.63
元、0.84元、1.03元，较前期预测分别提高0.03元、0.04、0.04元。当前股价为16元
，对应11-13年市盈率为25.3x、19x、15.5x。考虑到峨眉山周边交通即将改善、景区
门票满足涨价条件，存在提价预期以及峨乐管委会合并后存在资源整合的空间，我们
看好公司的发展潜力，维持推荐评级。
推 荐——兴业证券:业绩超预期源自单季人数同比增45%、优惠税率恢复【2011-10-26】
由于景区接待量增长超预期，我们上调2011-13年盈利预测10%，预计11-13年景区接
待量分别增29%/18%/15%，费用率稳定，所得税分别以15%、18%、18%税率计提，对应
EPS分别为0.64元/0.82元/1.05元。公司今日收盘价对应11-13年动态PE分别为25X/20
X/16X，为历史低值，维持“推荐”评级。
增 持——山西证券:唯一上市佛教圣地，稳健成长为主旋律【2011-10-24】
不考虑门票提价和资产注入因素，我们给予公司2011年每股收益为0.35元，2011年每
股收益达到0.41元，2012年每股收益达到0.481元，按10月21日收盘价14.83元对应计
算，对应PE分别为42、36、32倍，我们认为公司稳健成长将是主旋律，资源优势非常
明显，长期看好公司，暂给“增持”评级。
增 持——山西证券:唯一上市佛教圣地，稳健成长为主旋律【2011-10-17】
我们给我们给予公司2011每股收益为0.58元/股，2012年每股收益为0.70元/股。公司
目前价格在16.91元附近，目前对应PE为30倍和25倍左右。未来成长性良好，估值水
平处于相对低位，安全边际较高。继续维持公司“增持”评级。
买 入——海通证券:催化事件开始展开【2011-10-11】
维持2011、2012年EPS为0.56、0.70元的预测，上调2013年EPS至0.90元（原0.80元）
。目前股价对应11PE、12PE分别为29、23倍，估值已具备吸引力；而且，公司后续仍
具备较为丰富的投资题材，维持买入评级，以及21元目标价（2012年PE30倍）。
推 荐——东兴证券:门票价格偏低，产业链扩张有潜力【2011-09-22】
11、12、13年公司的EPS有望分别达到0.55、0.70元、0.90元，对应PE为35倍、28倍
和21倍。考虑到短期内公司集团资产注入的可能性较小，且门票调价仍将受制于CPI
等外部因素，因此我们认为公司当前估值较为合理，首次给予“推荐”的投资评级。
增 持——西南证券:费税增加拖累中报业绩【2011-08-04】
我们稍微下调11、12年EPS分别为0.56元和0.68元，下调幅度分别为8.2%和10.5%。维
持“增持”评级。
增 持——山西证券:职工薪酬和所得税费用同比大幅增加【2011-08-04】
根据WIND17家机构的盈利预测，公司2011年-2013年盈利预测平均值为0.57元/股，0.
72元/股，0.87元/股，按股价18.8元计算，对应PE为33、26、22。基本处于行业估值
中位。我们给公司评级为“增持”评级。
增 持——国泰君安:业绩增长潜力犹在，长期动力充足【2011-08-03】
考虑到公司的主业增长点较多，一年内催化剂事件较多，费用弹性较大，业绩仍可实
现我们预测的增速，估值偏低，建议按照12年0.8元、给予30倍PE，目标价23.6元，
维持“增持”评级。
买 入——海通证券:守候，静待催化剂兑现【2011-08-03】
不考虑门票提价，我们调整11-13EPS至0.56、0.70、0.80元（之前为0.60、0.75、0.
80元），若提价25%，全年增厚约0.1元。按12PE30-35倍，合理估值区间21-24.5元，
给予“买入”评级。
买 入——光大证券:拨开短期费用上升迷雾，坚守客流超预期增长的长期投资机会【2011-08-02】
由于客流的超预期增长短期难以抵消期间费用的大幅上升，但长期将利好公司，因此
，我们略微调低2011年和调升2013年的业绩预测。若西部大开发税收优惠将延续，则
我们预计2011-2013年EPS分别为0.60元、0.80元和1.06元；若优惠利率不再延续，则
EPS将相应下调至0.54元、0.72元和0.96元。市场对公司中报业绩低于预期已有比较
充分的反映，参照29元左右的DCF估值和行业平均估值水平，我们维持公司26.4元的
目标价。
中 性——北京高华:上半年业绩低于预期；下调盈利预测，维持中性【2011-08-02】
基于我们对于管理费用以及税率等主要假设的调整，我们将2011-13年预期每股收益
由0.58/0.74/0.97元下调至0.5/0.62/0.81元，下调幅度为14%/16%/16%。同时，我们
将12个月目标价（基于EV/GCIvs.CROCI/WACC方法）由20.6元下调9%至18.8元，主要
反映了盈利预测的变化，估值倍数未变。维持中性评级。
买 入——中信证券:所得税计提差异致业绩低于预期【2011-08-02】
我们认为，虽然公司中报业绩低于预期，但由于三季度是公司盈利高点，且去年三季
度同期因世博分流影响游客增长仅2.6%，今年三季度盈利实现超预期增长可能性很大
。我们维持公司业绩预测：不考虑提价，预计公司11-13年EPS0.58/0.70/0.85元（公
司10年年报中11年经营计划预计净利润1.28亿元，折合EPS0.54元）；假设2012/1/1
起景区门票提价25%，预计11-13年EPS0.58/0.82/0.98元。考虑到公司业绩成长性及
门票提价、景区扩张、资产注入等预期，维持目标价23.20元(对应11年40倍PE)，现
价18.13元，维持“买入”评级。
增 持——申银万国:游客人数增速强劲，费用税收侵蚀利润【2011-08-02】
预计2011-2012年EPS将分别达到0.52和0.6元，目前股价所对应的P/E分别为35、30倍
，维持“增持”的投资评级。
推 荐——兴业证券:所得税率、管理费用率上升吞噬收入增长【2011-08-02】
下调2011-2013年盈利预测8%左右，预计11-13年EPS分别为0.53元、0.65元、0.81元
；维持“推荐”评级。
买 入——宏源证券:游客人数增长，盈利水平略降【2011-08-02】
作为核心旅游区，持续快速增长的游客人数为企业业务发展提供了最根本的保证，随
着旅游旺季的来临,以及在交通改善的利好下，公司的业绩仍将值得期待。我们预计2
011-2013年EPS0.62元、0.74元、0.89元，对应PE29.9倍、25.1倍、20.8倍，维持买
入评级。
强烈推荐——民生证券:游客大涨创新高，费用增加蚀利润【2011-08-02】
鉴于所得税优惠费率存在不确定性，以及上半年销售和管理费用等增幅超预期，调整
公司盈利预测为2011和2012年每股收益分别为0.55和0.7元。相对目前股价PE分别为3
3倍和26倍，估值基本合理。由于公司存在强烈的门票提价预期、资产注入预期，合
理估值应该在23元左右，维持“强烈推荐”评级。
增 持——东方证券:净利润增速低于预期【2011-08-02】
由于公司净利润增速低于预期，我们小幅下调对公司11-13年盈利预测为0.57元、0.7
0元和0.81元（原预测为0.63元，0.72元和0.85元）。考虑到行业景气提升、未来景
区环保车注入和门票提价预期等，我们给予2012年35倍PE，对应目标价24.5元。
推 荐——长江证券:上半年经营稳定增长，门票提价即将落实【2011-08-02】
在不考虑门票提价的调价下，我们预计2011-2013年公司的营业收入分别为8.61亿元
、9.61亿元和10.54亿元；EPS分别为0.62、0.72和0.81；对应的PE分别为29、25和22
。考虑到公司主营业务稳定增长加上众多利好预期，我们给予“推荐”评级。
推 荐——华泰证券:企业所得税税率调整挤压上半年利润空间【2011-08-01】
我们仍然维持“推荐”评级。预计2011-2013年EPS分别为：0.52元、0.72元、0.83元
。对应PE分别为：35倍、25倍、22倍。6个月目标价为20.80元。
买 入——国金证券:上半年快速增长，再融资当锁定资源深度开发【2011-07-19】
总体而言，我们判断，上半年公司主业仍将呈现出快速增长的发展势头，未来三年仍
维持0.607元、0.73元和0.906元的每股盈利预测，而公司如若启动再融资工作，或将
推动公司进一步提升经营水平，实现业绩的更快增长。据此，我们维持对公司的“买
入”评级，维持6~12个月25.50~27.50元的目标价。
买 入——中信证券:增长稳、估值低、期待多,维持买入【2011-05-31】
盈利预测、估值及投资评级。不考虑提价，预计公司11-13年EPS0.58/0.70/0.85元；
假设2012/1/1起景区门票提价25%，预计11-13年EPS0.58/0.82/0,98元。考虑到公司
业绩成长性及门票提价、景区扩张、资产注入等预期，给予半年目标价23.20元(对应
11年40倍PE)，现价（17.05元）维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:有待进入内外因驱动下的成长提速期【2011-05-17】
预计11、12年EPS为0.59、0.74元。公司的盈利增长点颇多，费用弹性较大；业绩预
测的假设前提较为保守，且尚未考虑市场预期的、可能的资产注入；“增持”评级。
买 入——国金证券:以正合，出奇胜【2011-05-10】
我们预计公司2011~2013年归属于母公司股东净利润分别为1.42亿元、1.76亿元和2.1
8亿元，3年复合增长率为25.5%；每股收益分别为0.603元、0.749元和0.927元。鉴于
公司的资源禀赋、业绩的稳定增长以及未来可见的资源整合路径，我们按照2011年盈
利40~45倍的目标PE给予公司6~12个月目标价格区间，为24.12~27.14元。综合DCF估
值结果，我们判断峨眉山6~12个月合理目标价格区间将达到25.50~27.50元。
增 持——海通证券:交通与提价双轮驱动，业绩提升落到实处【2011-04-22】
峨眉山将持续受益于交通条件改善、门票提价和景区的进一步开发，作为垄断性景区
其经营有独特的优势；综合各方面因素考虑，预计11-13EPS0.55、0.60、0.65元，维
持“增持”评级。
强烈推荐——民生证券:淡季稳定贡献业绩，成本上升强化提价预期【2011-04-14】
预计2011-2012年EPS分别为0.65元和0.78元，对应目前的股价，市盈率分别为31和26
倍，估值有一定的优势。考虑到公司资源的稀缺性、门票有强烈的提价预期，酒店、
索道、演艺等服务项目开发潜力大等，维持对公司“强烈推荐”评级。
增 持——西南证券:索道提价、游客增长双轮驱动业绩增长【2011-03-31】
我们预测公司11、12年EPS分别为0.61元和0.76元。公司3月31日收盘价为19.51元，
相对11、12年PE分别为31.98X和25.67X给予“增持”评级。
增 持——天相投顾:受益国际生态休闲度假文旅目的地建设【2011-03-30】
预计公司2011年至2013年每股收益为0.54元、0.62元和0.69元。以3月29日收盘价19.
00元计算，对应动态市盈率为35倍、31倍和28倍，考虑到公司外部环境将持续改善，
维持公司“增持”的投资评级。
买 入——光大证券:业绩符合预期，关注估值优势和潜在多重利好【2011-03-30】
与此同时，门票提价预期、整合集团优质资源和培育茶叶经济等新业务都将为公司业
绩增长提供动力并为公司股价表现提供有效的催化剂,我们预计2010年后公司继续获
得西部大开发税收优惠的概率较高，预计11-13年对应的EPS分别为0.66元、0.82元和
0.99元，对应当前股价的PE分别29倍、23倍和19倍。目前公司总市值45亿元，PE和市
值相比景区类上市公司均具有明显优势，建议投资者积极关注公司的长、短期投资机
会，维持公司“买入”评级，6个月目标价26.4元，对应2011年EPS的PE为40倍。
推 荐——华泰证券:2010年业绩基本符合预期，未来公司有望稳步发展【2011-03-30】
未来，在四川省交通不断改善的背景下，公司景区通达性将大大提高，特别是2012年
开通的成都到峨眉山的城际轻轨将为游客人数的提高奠定基础，峨眉山有望成为成渝
地区短途旅游目的地。预计2011-2013年EPS分别为：0.57元,0.76元，0.86元。对应P
E分别为：33.29倍，24.83倍，22.06倍。6个月内目标价为22.78元，给予“推荐”评
级。
增 持——国泰君安:景气度回升，后续发展有赖于客流加速【2011-03-30】
预计11、12EPS分别为0.59、0.74元，建议给予11年35倍数PE,目标价20.6元，增持。
增 持——宏源证券:净利率提升 交通改善双轮驱动【2011-03-30】
维持增持评级。目前，拥有自然资源门票收入的景区类上市公司仅有峨眉三、黄山旅
游、桂林旅游，受限于政策规定，将不再有新的准入者。在拥有如此稀缺资源的同时
，公司毛利率与净利率均明显改善；受益于交通改善，游客规模面临增长良机。我们
预计2011-2013年EPS0.62元、0.74元、0.89元，对应PE32.5倍、28.5倍、24.7倍。
买 入——中信证券:增长稳、估值低、期待多，推荐买入【2011-03-30】
不考虑提价因素，预计公司2011-2013年业绩为0.60/0.73/0.87元。公司现价（19.00
元）对应2011年估值32倍，在行业中（平均37倍）处于偏低水平，具有安全边际。市
场的资产整合、提价等预期对公司股价具有催化作用，建议现价给予积极关注，测算
目标价25元。
买 入——华泰联合:业绩符合预期，未来亮点渐多【2011-03-30】
峨眉山景区4月份将迎来新的提价周期，考虑到目前属于物价上涨的敏感阶段，我们
判断景区门票明年提价的可能性较大。不考虑景区提价，我们预计公司2011-2013年E
PS为0.59/0.69/0.80元，当前股价对应PE为32/27/24倍，估值便宜，维持“买入”投
资评级。
审慎推荐——中金公司:索道提价推动业绩增长【2011-03-30】
根据年报数据，我们调整2011年每股收益预测7.5%至0.59元，给出2012年每股收益预
测至0.72元。目前股价对应2011和2012年市盈率分别为32x和26x。作为中西部龙头旅
游企业，公司面临良好的发展环境和较大的成长空间，我们重申“审慎推荐”评级。
推 荐——兴业证券:第四季度接待量增速回升至11%，广告费用大增令费用率提升【2011-03-30】
由于四季度世博后游客数恢复程度略超预期，我们上调2011-2013年进山人数增速分
别为15%、15%、12%；对应11-13年每股收益分别为0.59元（假设广告费用下降1000万
）、0.71元、0.88元；公司重资产扩张期自08年结束，进入利润增速高于收入增速的
阶段，维持“推荐”。
强烈推荐——国都证券:中西部景区龙头成长稳健【2011-03-30】
略微调整未来3年EPS为0.58元、0.75元和0.96元，持续看好未来几年公司的成长，维
持“强烈推荐，A”的评级。
买 入——国金证券:业绩符合预期，索道提价效应基本体现【2011-03-30】
我们预计公司2011~2013年每股收益分别为0.581、0.709和0.880元，对应市盈率为32
.72、26.79和21.58倍。鉴于公司目前旅游主业发展稳定，营销渠道不断完善，相关
业务也正在快速拓展，同时，作为区域唯一的旅游上市公司，资源整合空间较大。管
理层在经历角色变化后经营理念与时俱进，我们看好公司未来的成长空间，继续维持
“买入”评级。
增 持——海通证券:投资机会：门票提价、景区深度开发、高铁通车预期【2011-03-30】
峨眉山10EPS0.47元，增长32%，符合预期；增长来源：索道09年提价、游客增长10%
；拟10派1.2元。不考虑门票提价，预计11-13EPS0.55、0.60、0.65元，股价对应11P
E34.5倍。后续主要投资亮点有：门票提价、景区深度开发、高铁通车预期；首次给
予“增持”评级。
买 入——光大证券:应休闲度假之势、兼具内外增长机遇的低估值景区【2011-03-23】
我们认为2010年后公司继续获得西部大开发税收优惠的概率较高，未来三年净利润复
合增长率达到28.6%，预计10-12年对应的EPS分别为0.49元、0.66元和0.82元，对应
当前股价的PE分别为41倍、30倍和24倍.目前公司总市值47亿元，PE和市值相比景区
类上市公司均具有明显优势，建议投资者积极关注公司的长、短期投资机会，给予公
司“买入”评级，6个月目标价26.4元，对应2011年EPS的PE为40倍。
强烈推荐——国都证券:座拥资源，佛照天下【2011-03-11】
预计近3年EPS分别为0.47元、0.6元和0.78元，对应11年PE仅为33倍，估值具备吸引
力。看好在政策支持、经济向好、区域旅游环境改观大背景下公司未来几年的成长，
建议在今年逢低积极介入，给予“强烈推荐，A”的评级。
强烈推荐——国都证券:客流释放、区域振兴及深度开发提升中长期价值【2011-02-24】
预计3年EPS分别为0.47元、0.6元和0.78元，估值具备吸引力。虽然短期刺激因素有
限，但中长期已值得积极介入，给予“强烈推荐，A”的评级。
买 入——国金证券:延伸旅游消费链，提升市场竞争力【2011-01-17】
我们预计公司2010~2012年每股收益分别为0.458、0.596和0.729元，对应市盈率为35
.7、27.4和22.4倍，已具备一定的安全边际。鉴于公司目前旅游主业发展稳定，相关
业务也正在快速拓展，同时，作为区域唯一的旅游上市公司，资源整合空间较大。管
理层在经历角色变化后经营理念与时俱进，我们看好公司未来的成长空间，维持“买
入”评级。
增 持——申银万国:多元化业务或成2011年新亮点【2010-12-30】
我们假设2010年景区游客量达到205万人次，2011-2012年游客量增速均保持在10%，
则公司2010-2012年EPS分别为0.47、0.55和0.63元，目前股价对应的PE分别为38倍、
32倍和30倍，在景区类上市公司中处于较低水平。保守估计，我们给予2011年35倍估
值，则目标价为19.3元，目前股价为16.99元，仍有13.6%的提升空间，维持“增持”
评级。
推 荐——华泰证券:业绩增长稳定，未来受益于成渝地区交通改善【2010-11-15】
预计未来三年EPS：0.49元、0.59元、0.73元，相对应PE：38.24倍、31.48倍、25.52
倍。我们认为公司的合理价格区间在21.1-23.60元之间。考虑到目前公司业绩已经从
2008年震后全面复苏，并且未来景区门票有强烈的提价预期，并且在成渝地区交通改
善的大背景下公司未来成长空间较大。因此，我们给与公司6个月目标价23.60元，维
持“推荐”评级。
推 荐——中投证券:区域交通改善和消费群体崛起将带来长期利好【2010-11-14】
预测公司10-12年EPS分别为0.49、0.67和0.83元。未来几年，峨眉山景区将面临巨大
的交通改善预期，我们看好公司的内生性增长与外延式扩张机会。给予公司6-12个月
目标价23.45元，相当于2011年35倍PE，维持“推荐”投资评级。
推 荐——兴业证券:单季接待量增长2%，略低于预期【2010-10-26】
继续调低全年接待量预期至195万人次，预计2010-2012年每股收益分别为0.43元、0.
58元、0.72元；2010年估值较高，短期或有回调压力。
增 持——宏源证券:盈利状况持续改善，业绩符合预期【2010-10-26】
在公司主营业绩快速增长，同时具有门票提价与资源整合预期的前提下，建议投资者
积极关注。预计公司10-12年EPS0.49元、0.62元、0.74元，对应PE41倍，32倍，27倍
，给予增持评级，待股价回调时建议投资者积极参与。
买 入——中信证券:符合预期，费用持续增加掩盖应有亮丽【2010-10-26】
不考虑提价因素，我们预计公司2010-2012年业绩为0.48/0.64/0.73元。公司目前估
值（11年31倍）在行业中处于偏低水平（11年行业平均PE35倍），维持目标价25.60
元，现价（19.98元）维持“买入”评级。
增 持——天相投顾:加大营销力度，收入提升，销售费用提高【2010-10-26】
预计公司2010年至2012年每股收益为0.58元、0.66元和0.74元。以10月25日收盘价19
.98元计算，对应动态市盈率为34倍、30倍和27倍，维持公司“增持”的投资评级。
买 入——国金证券:世博分流游客增长趋缓，业绩表现低于预期【2010-10-26】
公司目前股价对应市盈率为48.85倍、39倍和32.3倍，处在旅游资源类上市公司的平
均水平，之前我们乐观预期下的低估值优势基本消失。然而，考虑到峨眉山景区未来
通达性有望持续改善，峨乐管委会合并后峨眉山作为旅游资源整合平台地位的提升，
以为明年可能推进的再融资工作对于景区的深度开发，我们暂维持对公司“买入”的
投资评级，待进一步调研后再做判断。
审慎推荐——中金公司:3季度业绩符合预期【2010-10-26】
我们暂维持2010和2011年每股收益预测0.51元和0.64元，目前股价对应2010和2011年
市盈率分别为39.0x和31.4x，估值合理。鉴于酒店旅游行业持续向好且公司业绩增长
确定，我们维持“审慎推荐”评级。
推 荐——华泰证券:业绩增长喜人，未来潜力可期【2010-10-26】
未来，在四川省交通不断改善的背景下，公司通达性将大大提高，特别是2012年开通
的成都到峨眉山的城际轻轨将为游客人数的提高奠定基矗景区有望成为成渝地区短途
旅游目的地。预计10-12年EPS分别为：0.45,0.54，0.74。对应PE分别为：45倍，38
倍，27倍。6个月内目标价为23.60元，给予“推荐”评级。
买 入——光大证券:费用大幅增长，业绩低于预期【2010-10-26】
公司费用支出规模和结点难以判断，但客流增速低于我们的预期几乎已成定局，我们
略微下调公司2010-2012年盈利预测至0.49、0.61元和0.73元（假设西部大开发税收
优惠2010年结束）。不过，我们认为，公司继续获得西部大开发税收优惠的概率较高
，如果税收优惠得以持续将增厚公司2011-2012年EPS分别为0.05元和0.06元，此外，
公司还存在集团资产（乐山大佛相关资产及峨眉山旅游车队等）注入预期、进山门票
提价预期和高铁网络建设进一步提升景区的交通通达性的预期。因此，我们仍维持公
司的“买入”评级，12个月目标价24.00元。
增 持——申银万国:游客数量、索道提价双管齐下，公司业绩稳定增长【2010-10-26】
预计2010-2012年EPS将分别达到0.49、0.57和0.65元，目前股价所对应的P/E分别为4
1、35和31倍，考虑到当前股价已经较为合理的反应了公司的成长性，维持“增持”
的投资评级。
推 荐——中投证券:世博分流影响短期业绩，依旧看好公司发展前景【2010-10-25】
在略为调低今年游客增速背景下，我们略为调低今年业绩预测。预测公司10-12年EPS
分别为0.49、0.67和0.83元。给予公司6-12个月目标价23.45元，相当于2011年35倍P
E，维持“推荐”投资评级。
增 持——宏源证券:受益于中西部崛起，主业增长确定【2010-09-11】
我们预计公司10-12年EPS0.49元、0.62元、0.74元，对应PE43倍、34倍、29倍。在公
司主营业绩快速增长，同时具有门票提价预期与资源整合预期的前提下，建议投资者
积极关注，但是考虑到目前的估值压力，我们暂时给予增持评级，待股价回调时投资
者可积极参与。
推 荐——国元证券:当期量价齐升，看好未来增长【2010-08-26】
预测公司在2010-2012实现EPS分别为0.50元、0.56元和0.71元，按照8月25日18.69元
的收盘价测算，所对应的动态PE分别为37、33和26倍，具备一定的沽值优势。基于公
司当前优良的经营状况以及在可预期未来的若干新进发展项目，我们给予“推荐”评
级。
推 荐——东莞证券:主营业务持续改善，符合预期【2010-08-26】
2010年上半年，受旅游市场平稳复苏、公司加大营销力度，以及索道提价影响，峨眉
山A(000888)业绩维持高速增长，符合我们的预期。我们预计，2010和2011年公司每
股收益分别达到0.51元和0.63元；对应的市盈率倍数分别为36.8倍、29.7倍，维持“
推荐”投资评级。
增 持——中信建投:业绩创历史最好水平【2010-08-17】
今年年初，四川省旅游工作会议在成都召开。会议提出，四川将实施“旅游提升计划
”，到2012年旅游总收入达到2500亿元。近期，四川省被确定为全国唯一的旅游标准
化试点省，而峨眉山-乐山大佛景区和九寨沟风景名胜区又被确定为四川省的两个全
国旅游标准化试点景区。如何利用上市公司平台整合省内旅游资源一直是投资人关注
的焦点。国发41号文的出台也昭示着大型国有旅游集团迎来黄金发展期。我们维持该
股“增持”投资评级。
增 持——山西证券:价量双驱，利润大增【2010-08-04】
我们给予公司2010、2011、2012年盈利预测分别为0.48元、0.59元和0.70元的盈利预
测，以目前股价看，对应PE分别为37、30和25倍。公司未来还存在资产注入预期，目
前公司业绩达到史上最好，并已步入盈利通道，我们也看好四川良好的地理位置和良
好的长期发展前景，但公司目前二级市场上最近一年来涨幅较大，存在获利回吐压力
，故调低评级为“增持”。
推 荐——国都证券:营销和索道提价双重效应助业绩实现大增【2010-08-04】
估值上，预计公司未来3年EPS分别为0.52元、0.64元和0.79元，对应PE分别为36倍、
29倍和24倍，价格处于合理区间。给予公司“短期-推荐，长期A”的评级。
买 入——广发证券:景区、酒店主业双升，今年业绩或高增长【2010-08-04】
基于游客人数大幅增长及提价作用带来景区收入增加，酒店业务稳步发展并存在提升
空间，以及未来3年交通条件的改善，我们预计2010—2012年公司EPS分别为0.51/0.6
1/0.70元。目前股价（18.62元）对应2010年36.5倍PE，合理目标价22.95元，对应20
10年45倍PE。给予“买入”评级。未来若乐山大佛景区整合实现或有新项目投建，或
成为公司股价催化剂。
谨慎增持——国泰君安:客流增长扩大索道调价影响【2010-08-03】
维持谨慎增持评级。我们预计公司10-12年EPS分别为0.47、0.53、0.58元。公司旅游
资源具有垄断优势，属于平稳增长型发展，但考虑到公司收入来源相对单一，内涵增
长资质一般，维持之前目标价18.55元，对应11年35倍PE。
买 入——国金证券:索道提价效应释放，长期成长空间有望开启 【2010-08-03】
公司目前股价对应的市盈率为34倍、28倍和23倍，处在旅游行业资源型公司的中低端
，继续维持“买入”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:索道提价效应显现，全年业绩或超预期【2010-08-03】
我们暂维持2010和2011年每股收益预测0.51元和0.64元，目前股价对应2010和2011年
市盈率分别为36.4x和29.3x，估值合理。鉴于公司业绩增长确定且盈利存在超预期可
能，维持审慎推荐评级。
买 入——华泰联合:业绩符合预期，驶入高增长轨道【2010-08-03】
游客的增长和索道提价的增厚效应是2010年上半年业绩增长的主要动力，下半年索道
的同比增厚效应在下半年将减弱，我们维持此前的盈利预期不变。预计景区2010年全
年接待游客将216万人次，同比增长18.5%；实现销售收入7.3亿元，同比增长20.5%。
我们预计2010-2012年EPS为0.48/0.59/0.68元，对应2010和2011年PE为33.1和27.2倍
，维持“买入”投资评级。
审慎推荐——招商证券:业绩如期大幅增长，未来增长趋于平稳【2010-08-03】
目前股价对应10PE39倍，业绩大幅增长在股价中基本得到反映，未来三年业绩将实现
平稳增长，我们维持审慎推荐的投资评级。
增 持——东方证券:景气持续提升【2010-08-03】
我们维持之前对公司2010年每股收益0.51元的预测，目前股价对应2010年动态市盈率
37倍，考虑到行业长期看好，公司未来存在较多增长机遇，给予2010年40倍PE，目标
价20.4元。维持“增持”评级。
增 持——天相投顾:营销促使旅游人次提升，索道提价增收增利【2010-08-03】
预计公司2010年至2012年每股收益为0.58元、0.66元和0.74元。以8月2日收盘价18.6
2元计算，对应动态市盈率为32倍、28倍和25倍，维持公司“增持”的投资评级。提
示地震、旱灾等因素对当地旅游业的风险。
买 入——中信证券:中报符合预期，业绩稳增可期【2010-08-03】
不考虑门票提价，基于2010-2012年210/235/260万人次客流假设，预计公司2010-201
2年EPS分别为0.50/0.64/0.73元。考虑到目前已进入下半年，我们认为目前应以2011
年业绩为基础进行估值，因此我们将公司一年期目标价提高至25.60元（对应11年40
倍PE），现价（18.62元）维持“买入”评级。
推 荐——中投证券:业绩增长基本符合预期，发展前景仍值期待【2010-08-03】
在不改变游客人数增长预测，略为调高销售费用率的前提下，我们略为调低2010年业
绩预测。预测公司10-12年EPS分别为0.52、0.68和0.83元。未来几年，峨眉山景区将
面临巨大的交通改善预期，我们看好公司的内生性增长与外延式扩张机会。给予公司
6-12个月目标价20.80元，未来新投资项目的出现（如二道桥索道复工）或公告资产
收购方案（或融资方案）将成股价催化因素。
增 持——世纪证券:游客人数增加和索道提价效应共推盈利高增【2010-08-03】
预测2010年-2012年每股收益分别为0.51元、0.62元、0.69元，当前股价对应下的动
态市盈率为36.5倍。我们认为，公司股价基本反映了业绩成长预期，但虑及公司未来
业绩增长确定且资产注入想象空间大，维持“增持”投资评级。
增 持——安信证券:旧貌焕新颜【2010-08-02】
我们预测公司2010年、2011年、2012年EPS分别为0.49元、0.61元、0.77元，三年复
合增长率29%（2009-2012年），当前股价对应动态市盈率38倍、31倍、24倍。考虑到
公司存在新业务拓展和资产整合预期，可以享有一定的估值溢价，我们给予公司“增
持-A”的投资评级，6个月目标价23.0元。
推 荐——兴业证券:接待量迈入正常增长轨道、费用控制力度不减【2010-08-02】
我们重新估计了世博会对于峨眉山外地游客分流的影响，下调了下半年接待量增速的
预期；但由于08年门票提价的效应将继续在今年的团队客等方面得以体现，毛利率稳
中有升将有利于平滑下半年利润增长。预计今年峨眉山接待量为210万，同比09年增
长15%左右（原预计25%），2010-2012年每股收益分别为0.50元、0.63元、0.70元。
维持“推荐”评级。
买 入——光大证券:中报业绩符合预期，关注多重潜在利好【2010-07-13】
假设西部大开发税收优惠2010年结束，我们预计公司10-12年的EPS分别为0.52、0.62
和0.73元，以7月13日收盘价16.75元计算，10-12年动态PE分别为32倍、27倍及23倍
，在旅游旺季来临和多重利好的刺激下，我们维持公司的“买入”的投资评级，12个
月目标价24.00元。
推 荐——中投证券:一季度业绩继续超预期 全年业绩高增长更具期待【2010-04-23】
我们预测公司 10-12 年 EPS 分别为 0.55、0.68 和 0.83元。 自去年年底我们将公
司作为旅游板块头号推荐标的以来，公司股价已接近翻番。根据季报情况，我们调低
了公司的期间费用率预测，2010 年预期 EPS 相应有所提高。给予今年 40 倍 PE，
公司 6-12 个月目标价 22 元，维持“推荐”投资评级。未来业绩不断超预期或出现
新的资产收购动作或将成为公司股价超预期表现的动力。
审慎推荐——中金公司:1季度业绩首次扭亏【2010-04-23】
维持2010和2011年每股收益预测 0.51 元和0.64 元，目前股价对应市盈率分别为 38
x和 31x。估值基本合理，鉴于公司近两年业绩增长较为确定且一直存在资产注入预
期，我们暂维持“审慎推荐”的投资评级。
增 持——天相投顾:索道价格调整 毛利率提升【2010-04-23】
预计公司2010年至2012年每股收益为0.42元、0.47元和0.51元。以4月22日收盘价19.
49元计算，对应动态市盈率为46倍、42倍和38倍，维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——兴业证券:单季首次扭亏,保持强劲增长【2010-04-23】
调高 2010-2012年每股收益分别为 0.53元、0.62元、0.70元；维持“推荐”评级。
增 持——华泰联合:踏上新的旅途【2010-04-22】
我们预计 2010-2012 年 EPS 为 0.48/0.59/0.68 元，对应 2010 和 2011 年PE为 3
3.1和 27.2倍。 考虑到旅游旺季来临和峨眉山和乐山大佛整合预期，我们维持“增
持”投资评级。
买 入——中信证券:淡季首现盈利，业绩高增长确定性增强【2010-04-22】
从一季度客流增长及盈利情况看，公司业绩超预期可能性很大。但谨慎起见，我们暂
不调高业绩预测：假设公司2010-2012年客流分别为200/215/230万人次，预计2010-2
012年EPS分别为0.50/0.61/0.67元。公司目前估值（10年39倍）相比行业平均水平（
10年44倍）仍然偏低，加上公司存在资产整合增加业绩释放动力的预期，我们维持对
公司的“买入”评级。
推 荐——东莞证券:关注乐山资产注入的可能性 【2010-04-21】
我们2010和2011年每股收益分别达到0.47元和0.55元；对应的市盈率倍数分别为40.3
8、34.33，维持“推荐”投资评级。
买 入——国金证券:游客增长超预期，旅游主业经营持续改善【2010-04-16】
基于以上分析，我们对公司 2010~2012 年每股收益预测为 0.551 元、0.66 元和 0.
824 元，对应的市盈率分别为 32.28、26.95 及 21.58，目前仍处于景区类上市公司
的低端，我们再次重申“买入”评级，未来6~12个月目标价 22.34~23.45元。
买 入——山西证券:业绩仍将保持持续增长【2010-04-07】
相对目前16.18元股价，对应PE为27、25、24。我们 认为中国旅游业未来十年迎
来黄金发展机遇期，在《国务院大力发展旅游业的意见》背景下，政策扶持力度正逐
步加大，我们认为公司合理PE应为40倍左右，股票合理市场价值目前应为23-26元左
右，目前股价为16元左右，我们认为公司市场价值目前还有上升空间。
谨慎增持——国泰君安:危机后恢复往日神采【2010-04-02】
我们预计公司10-12年EPS分别为0.47、0.53、0.58元。公司旅游资源具有垄断优势，
但收入来源略显单一，内涵增长资质一般，给予目标价18.55元，对应11年35倍PE（
行业40倍）。
买 入——国金证券:提价效应将充分释放，大幅上调盈利预测【2010-03-31】
我们认为未来公司基本面的增长是可预见的。首先，提价效应释放及客源扩张将带来
收入的增长，其次，管理资源整合也提升内在价值。鉴于以上分析，我们大幅上调公
司 2010~2012年每股盈利预测至 0.551元、0.659 元和 0.745 元，对应的市盈率分
别为 28.96、24.23 及 21.41，仍处于当前景区类上市公司的低端，维持对公司 “
买入”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:索道提价将推升 2010年业绩【2010-03-31】
维持2010和2011年每股收益预测 0.51 元和0.64 元，目前股价对应市盈率分别为 31
x和 25x。估值具有吸引力， 我们暂维持 “审慎推荐”的投资评级。
增 持——东方证券:行业景气上涨受益【2010-03-31】
目前股价2010 年动态市盈率30倍，考虑到行业长期看好，公司近二年业绩快速增长
和资产注入预期，给予2010 年 40倍PE，目标价20.4元，维持增持评级。
推 荐——中投证券:业绩增长强劲，经营前景充满期待【2010-03-31】
我们预测公司 10-12 年 EPS 分别为 0.51、0.66 和 0.77元。 09年公司 ROE将在 9
8年以后首次超过 10％并达到12.16％，显示公司盈利水平逐渐向潜在盈利能力靠拢
。自我们去年 11月初持续推荐以来，公司股价已上涨 60％，显示市场对公司基本面
积极变化的认可。目前股价所对应的 2010 年动态 PE 仍只 30 倍左右，处于板块估
值低位，6-12 个月目标价 20元，维持“推荐”投资评级。
增 持——天相投顾:震后崛起 营业能力超越以往【2010-03-31】
预计公司2010年至2012年每股收益为0.42元、0.47元和0.51元。 以3月30日收盘价15
.96元计算，对应动态市盈率为38倍、34倍和31倍，维持公司“增持”的投资评级。
买 入——中信证券:客流增长强劲，提价作用明显【2010-03-31】
我们维持业绩预测：假设公司2010-2012年客流分别为200/215/230人次。预计2010-2
012年EPS分别为0.50/0.61/0.67元。结合旅游行业目前平均估值水平（10年约40倍PE
）。公司目前股价（15.96元）对应估值（10年32倍）在行业中处于偏低水平，我们
维持“买入”评级。
审慎推荐——招商证券:10年业绩仍有望大幅增长，股价已有所体现【2010-03-31】
索道提价的拉动效应将在 10年完全显现，索道业务盈利能力将进一步提升；此外，
游客也有望保持 10%的增长；红珠山宾馆培育期已过，效益有望进一步提升；在这三
个因素的带动下，10 年业绩仍有望快速增长，我们预计 10-12 EPS 0.48、0.55、0.
60元。 目前股价对应 10PE31倍，维持审慎推荐的投资评级。
增 持——华泰联合:走出地震阴霾，业绩全面复苏【2010-03-30】
我们预计 2010-2012 年 EPS 为 0.48/0.59/0.68 元，对应 2010 和 2011 年PE为 3
3.1和 27.2倍。结合 DCF估值，我们认为公司的合理价值在 17元左右，维持“增持
”投资评级。
推 荐——中投证券:客流呈现全面复苏态势，资产整合值得期待【2010-03-08】
我们预测公司 09-11 年 EPS 分别为 0.35、0.51、0.66 元。09 年公司 ROE 将在 9
8 年以后首次超过 10％，显示公司盈利水平逐渐向潜在盈利能力靠拢。自我们去年
11月调研后强烈推荐以来，公司股价已上涨 60％。目前股价所对应的 2010 年动态
PE仍只 30倍左右，处于板块估值低位，6-12 个目标价 20元，维持“推荐”投资评
级。
买 入——国金证券:高调公布2010年经营计划，再融资计划或将起航【2010-02-11】
根据此次公告的情况，我们维持公司 2009~2011 年每股收益预测分别至 0.353元、0
.434元和 0.537元。 当前股价对应 2009~2011 年动态市盈率分别为 36.27 倍、32.
4 倍和26.2倍，相较同类型上市公司－黄山旅游存在 20%的估值折让。鉴于去年国务
院关于加快旅游业发展意见出台后公司作为区域性旅游资源重要的整合平台，存在较
强的资源整合预期，我们给予公司 6~12 个月目标价至 17.40~18.80元，维持“买入
”评级。
推 荐——中投证券:业绩超预期增长显示公司基本面出现明显改善【2010-01-20】
我们预测公司 09-11 年 EPS 分别为 0.35、0.52、0.66 元。峨眉山 A 经营最坏时
期已经过去，已成为旅游板块最具业绩弹性的重点公司之一。给予公司未来 6-12 个
月目标价 20 元，相当于 10年 40倍 PE，维持“推荐”投资评级。
买 入——中信证券:客增价提费用低，业绩超预期【2010-01-20】
我们维持客流假设：公司2009-2011年客流分别为180/200/215万人次，调低销售费用
和管理费用预测，由此将公司2009-2011年EPS调高至0.35/0.50/0.61元（原预计0.31
/0.45/0.54元），2009-2011年复合增长32.02%。结合旅游行业目前平均估值水平（1
0年约40倍）并考虑刭公司资源垄断性，我们认为公司合理价值为20.00元(对应10年4
0倍PE)，现价（14.90元）调高评级至“买入”。（原“增持”评级）。
买 入——国金证券:大幅预增符合预期，公司业绩有望进入释放周期【2010-01-19】
根据 09 年预增的情况，我们上调公司 2009~2011 年每股收益预测分别至 0.353元
、0.434元和 0.537元。 当前股价对应 2009~2011年动态市盈率分别为 42.2倍、34.
4倍和 27.8倍，相较同类型上市公司－黄山旅游存在 20%的估值折让。鉴于去年国务
院关于加快旅游业发展意见出台后公司作为区域性旅游资源重要的整合平台，存在较
强的资源整合预期，我们上调公司 6~12 个月目标价至17.40~18.80元，维持“买入
”评级。
增 持——中信证券:索道提价现效益，业绩增长合预期【2009-10-23】
索道提价现效益，业绩增长合预期。
跑赢大市——上海证券:2009年三季报点评：业绩靓丽的三季报【2009-10-23】
我们预计公司 09、10 年每股收益分别为 0.31 元和 0.51 元；以 10 月22日收盘价
计算， 目前09、 10年的动态市盈率分别为35.64倍和21.93倍，仍具备上升空间，维
持其跑赢大市评级。
推 荐——中投证券:量增价涨+费用控制10倍增长【2009-10-23】
我们预测峨眉山 A 09-11 年 EPS分别为 0.31、0.52、0.66 元。2010 年以后公司对
乐山大佛景区相关资产的整合具有较强预期，外延式增长具有想象空间。峨眉山 A
经营最坏时期已经过去，是旅游板块最具业绩弹性公司之一，维持公司 6-12 个月的
目标价13.00 元，相当于公司 10年 25倍 PE，维持“推荐”投资评级。近期，投资
者可密切关注本届董事会09年11月任期届满后的人事变动情况。
买 入——海通证券:业绩增长促进估值修复【2009-10-23】
我们维持公司 2009 年至 2011 年每股收益预测分别为 0.27 元、0.54 元、0.61元
。我们依据索道提价后完整年度 2010 年的业绩进行估值，给予 25 倍至 30 倍的 P
E，认为峨眉山 A的合理估值区间为13.50 元~16.20 元。目前公司股价 11.12 元，
估值得到了一定的修复，但仍然存在一定的低估，我们维持公司“买入”评级，6 个
月目标价 15 元左右。
增 持——安信证券:管理改善使全年业绩大幅提升提【2009-10-23】
调高盈利预测及目标价，维持“增持_A”的投资评级：因为费用控制的提前到来，我
们上调公司2009年～2011年EPS分别到0.29元、0.45元和0.54元，参考目前市场估值
水平和公司业绩的增长趋势，给予3个月目标价为13.03元；但因为近日股价上涨已经
反映了部分利好，故维持“增持_A”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:三季度业绩高于预期【2009-10-23】
我们维持 09，10 年盈利预测0.31 元和 0.51元，给出2011年每股收益预测 0.64 元
。目前市场对公司进行资产重组及其带来的业绩释放存有较高预期，鉴于资产重组存
有一定不确定性，业绩释放的持续性有待观察，我们暂维持“审慎推荐”的投资评级
。
增 持——联合证券:一道亮丽的风景线【2009-10-22】
我们重新调整索道提价对公司 2010 年—2011 年业绩增厚幅度。预计公司2009-2010
年 EPS 为 0.34/0.48/0.59 元，结合 DCF 和 PE 估值，公司的合理价值为 11.65
—11.9元左右，继续维持“增持”投资评级。
买 入——广发证券:三季度预增公告点评【2009-10-14】
考虑到公司2009年8月1日执行新的索道价格利好将在明年充分体现，且峨眉山-乐山
大佛景区管委会整合后，有借助资本市场实现旅游产业整合、升级的意图，从而有一
定的释放业绩的动力，因次我们维持对公司“买入”的投资评级。
买 入——申银万国:游客高速增长和门票索道提价等因素导致业绩大幅超预期【2009-10-14】
根据以上最新信息，并重新调整了我们对游客、人均门票花费、人均索道花费、酒店
食宿业务，以及公司的管理费用、财务费用等，我们上调了公司的盈利预测，预计 2
009-2011 年 EPS 分别为 0.34 元、0.53 元、0.65 元（上调前分别是 0.29元、0.4
8元、0.57元） 。目前股价为9.1元，对应2009-2011年动态PE分别为27倍、17 倍、1
4 倍，估值明显低估。另外，再考虑到公司未来具有良好的成长性，且未来存在重大
资产重组等预期，我们上调评级至“买入” 。
买 入——海通证券:三季度业绩超出预期，未来业绩增长可期【2009-10-14】
我们维持公司 2009 年至 2011 年每股收益预测分别为 0.27 元、0.54 元、0.61元
。我们依据索道提价后完整年度 2010 年的业绩进行估值，给予 25 倍至 30 倍的 P
E ,认为峨眉山 A的合理估值区间为13.50 元~16.20 元。目前公司股价 10.10 元，
我们维持公司“买入”评级，6个月目标价 15元左右。
买 入——国金证券:三季度业绩大幅增长符合预期，业绩释放值得期待【2009-10-13】
我们依据提价后完整年度 2010 年的业绩进行估值，按照景区类旅游上市公司30-35
倍的市盈率进行测算，公司的合理估值区间为 12.21-14.24 元。我们维持公司的“
买入”评级，6-12个月目标价位 13.5元，建议积极配置。
增 持——安信证券:虽处低价氛围，但索道提价仍可提振业绩【2009-08-13】
对于之前2010年和2011的盈利预测我们已经将提价效应和经济形势好转考虑在内，但
鉴于目前国内经济向好信号更加明确，同时随着峨眉山所处的周边低价环境在明年5
月消失，届时量价齐升将会促动业绩集中释放，所以我们微幅上调2010年和2010年EP
S预测到0.35元和0.41元；结合目前市场的估值水平和公司的业绩弹性，我们上调目
标价到10.80元，并维持“增持_A”的投资评级。
买 入——广发证券:索道收入与毛利率双双大幅上升【2009-08-12】
公司公告：2009 年上半年实现营业收入 24796 万元，同比 2008 年增长 46.78%，
同比 2007 年增长 33.78%；实现归属于母公司净利润 1389 万元，同比 2008 年增
长 174.94%，同比 2007 年增长14.25%；实现每股收益 0.059 元。业绩与公司 7月
10日预计一致，业绩基本符合我们前期预计。
跑赢大市——上海证券:恢复性增长良好【2009-08-12】
我们预计公司 09、10 年每股收益分别为 0.31 元和 0.51 元；以 8 月11日收盘价
计算，目前 09、10年的动态市盈率分别在 32倍和 20倍左右，估值较低，维持其跑
赢大市评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，预计下半年将继续好转，维持增持 【2009-08-12】
维持 2009-2010 年 0.29 元、0.48 元的盈利预测和“增持”评级。综合以上分析
， 我们维持2009-2011年EPS 分别为 0.29 元、 0.48 元、 0.57 元。 目前股价为
10.1元，对应2009-2011 年动态PE 分别为35倍、21 倍、18 倍，估值明显低估。另
外，再考虑到公司未来具有良好的成长性，且未来存在重大资产重组等预期，我们维
持“增持”的投资评级。
持 有——中信证券:广告费大增，业绩略低于预期【2009-08-12】
广告费大增，业绩略低于预期。
审慎推荐——中金公司:业绩恢复性增长【2009-08-12】
我们微调了模型，以反映游客人数增长较快和广告营销支出加大，但仍维持公司 09
、10 年盈利预测 0.31 元和 0.51 元，目前股价对应09 和10 年市盈率分别为33x
和20x，估值具有吸引力，维持“审慎推荐”的投资评级。
审慎推荐——招商证券:游客恢复良好，估值基本合理【2009-08-12】
鉴于索道提价将增厚业绩，我们上调 09-11EPS 至 0.23、0.34、0.40元（原 0.20、
0.26、0.30 元）。目前股价对应 09、10 PE 分别为 44、30倍；鉴于后续有资产注
入等题材，维持审慎推荐评级。
增 持——山西证券:业务能力恢复提升+索道提价成为主旋律资产注入预期渐行渐近【2009-08-12】
我们认为，随着公司营业能力出现恢复性增长，峨眉山目前游客人数逐渐恢复和索道
价格提升都成为公司未来业绩实现增长的主要动力，更能打开投资者想象空间的是未
来公司资产注入的预期。公司最近一年来股价走势强于大盘和沪深300及旅游餐饮指
数，显示了投资者对公司业绩恢复增长的良好预期。另外，根据Wind统计，截止8月3
日，共有15家机构对公司2009年业绩作出预测，平均预测净利润为0.58亿元，平均预
测摊薄每股收益为0.246元。公司2009年8月11日收盘价为10.05元。目前公司静态市
盈率已经高达106%，TTM市盈率为43%左右，要低于行业平均TTM市盈率59.3%的水平。
综合考虑，我们首次给予公司评级为“增持”。
中 性——国泰君安:业绩实现恢复性增长【2009-08-12】
我们维持 09 年 EPS0.23 元的预测，2010 年业绩增长主要来自索道提价，我们略微
上调 2010 年业绩至 0.32 元。目前股价对应09、10年 PE分别为 44倍、31倍，估值
合理，维持中性评级。
买 入——国金证券:景区经营恢复符合预期，未来业绩释放值得期待【2009-08-12】
我们依据提价后完整年度 2010 年的业绩进行估值，按照景区类旅游上市公司 30-35
倍的市盈率进行测算，公司的合理估值区间为 12.21-14.24 元。据此，我们维持对
公司的“买入”投资评级，6-12 个月目标价位为 13.5元。
推 荐——兴业证券:近两年为快速的内生增长期【2009-08-12】
公司目前股价对应 09/10年的动态 PE分别为 36X、24X，在景区公司中估值中等偏下
；随对公司业绩一致预期的提高，我们认为合理价格在 12.60～14.7元，维持“推荐
”评级。
买 入——海通证券:业绩符合预期，下半年是全年业绩的关键【2009-08-12】
公司 2007 年下半年每股收益为 0.15 元，鉴于门票提价因素对公司业绩的提升作用
，我们判断认为在不考虑索道提价的情况下，公司下半年业绩应该不会低于 2007 年
，加上索道提价的增厚作用，我们预测在正常情况下，公司 2009 年全年每股收益可
以达到我们前期预测的 0.29 元。因此我们维持公司 2009 年至 2011 年每股收益预
测分别为 0.29 元、0.54 元、0.61 元。我们依据提价后完整年度 2010 年的业绩进
行估值，给予 25 倍至 30 倍的 PE ,认为峨眉山 A的合理估值区间为 13.50 元~16.
20 元。目前公司股价 10.10 元，我们维持公司“买入”评级，6 个月目标价 15元
左右。
推 荐——中投证券:在索道提价幅度与灾后人气恢复之间进行适当平衡【2009-08-03】
我们预测峨眉山 A 09-11 年 EPS分别为 0.26、0.44、0.57 元。2010 年以后公司对
乐山大佛景区相关资产的整合仍具预期，外延式增长具有想象空间。短期内由于占总
股本 10%的限售股解除限售，使得股价在过去一段时间有所压制，从而跑输大盘。但
从中长期来看，公司基本面最坏时期已经过去，中长期投资价值明显。维持公司 6-1
2 个月的目标价 12.00 元，相当于公司 10 年 27 倍 PE，维持“推荐”投资评级。
增 持——申银万国:索道提价方案基本符合预期，提价将大幅提升公司业绩【2009-08-03】
综合考虑以上索道提价及最新公司情况等因素，我们上调 2009-2011 年 EPS 分别至
0.29 元、0.48 元、0.57元（之前预测为 0.24 元、0.29 元、0.35 元） 。目前股
价为 10.1 元，对应2009-2011 年动态 PE 分别为 35 倍、21 倍、18 倍，估值明显
低估。另外，再考虑到公司未来具有良好的成长性，且未来存在重大资产重组等预期
，我们维持“增持”的投资评级。
增 持——联合证券:索道提价,复苏可期【2009-07-30】
此次索道票价调整幅度符合预期。 目前金顶索道的搭乘比率约在 80%左右，是通往
峨嵋山金顶佛教圣地的交通要道， 而且公司在 2007 年对老索道进行了改造，其舒
适性和运力较之前有较大的提高，08年金顶索道的搭乘率约4%左右，索道提价对搭乘
率有一定的负面影响，假设搭乘率下滑至 07年0%水平，则提价将增厚 09 年 EPS 为
预期金顶索道搭乘率随着景区游客的恢复增长， 未来将稳中有升。 预计金顶索道提
价将增厚09年EPS为0.05元。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-19 ｜ 20000｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜万年实业系本公司的控股子公司，截至目前，万年实业注册资本｜
｜ ｜为7,000万元，公司出资比例为94.3%，四川省峨眉山乐山大佛旅｜
｜ ｜游集团总公司（以下简称“集团总公司”）出资比例为5.7%。万｜
｜ ｜年实业目前主营物业管理。为适应公司战略发展需要，公司拟对｜
｜ ｜万年实业提供为期不超过五年的财务资助，最高数额为2亿元， ｜
｜ ｜资金来源为公司自有资金，借款利息以同期银行基准利率上浮10｜
｜ ｜%计算。集团总公司根据公司每笔借款具体金额，按照其出资比 ｜
｜ ｜例提供同等条件的财务资助。鉴于万年实业系由公司与公司的控｜
｜ ｜股股东集团总公司共同出资成立，因此，按照《深圳证券交易所｜
｜ ｜股票上市规则》有关规定，公司拟对万年实业进行财务资助的交｜
｜ ｜易将构成关联交易。20140719：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-17 ｜ 6421.56｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜峨眉山万年实业有限公司(以下简称“万年实业”)系公司的控股｜
｜ ｜子公司,该公司目前主营为物业管理。截至目前,该公司注册资本｜
｜ ｜7000万元,公司出资比例为94.3%,集团总公司出资比例为5.7%。 ｜
｜ ｜为适应公司战略发展需要,有效盘活公司闲置资产,确保国有资产｜
｜ ｜的保值增值,公司拟以位于峨眉山市名山路东段与佛光南路交汇 ｜
｜ ｜处,总面积33,928.07平方米的土地及建筑物认购控股子公司万年｜
｜ ｜实业新增的注册资本6421.56万元(以下简称“本次增资”或“本｜
｜ ｜次关联交易”)。根据四川天健华衡资产评估有限公司出具的《 ｜
｜ ｜峨眉山旅游股份有限公司以不动产对子公司峨眉山万年实业有限｜
｜ ｜公司增资项目评估报告》(川华衡评报[2014]50号),公司拟用于 ｜
｜ ｜增资的土地及建筑物评估价为6421.56万元。本次增资完成后,万｜
｜ ｜年实业注册资本金增加至13421.56万元人民币,其中,公司出资13｜
｜ ｜021.56万元,持股比例为97.02%;集团总公司出资400万元,持股比｜
｜ ｜例为2.98%,集团总公司承诺不再向万年实业增资。20140517：股｜
｜ ｜东大会通过 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
