☆风险因素☆ ◇000862 银星能源 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——宏源证券:光伏和风电场是利润主要来源【2012-03-11】
考虑转让吴忠仪表30%股权年内完成，我们预计公司2012/13/14年的EPS分别为0.43/0
.58/0.93元，对应的市盈率分别为23/17/11倍，我们看好未来风电场的持续扩张，维
持“增持”评级。
增 持——宏源证券:风电场及光伏收入迅速提升【2011-10-23】
维持对公司2011/12/13年EPS分别为0.24/0.45/0.78元的盈利预测，我们持续看好未
来其风电场的不断扩张。但公司目前的最大风险仍在于资金不足，如果能够解决资金
短缺问题，目前发展的各项业务均具备较好的发展前景，暂维持“增持”评级。
增 持——宏源证券:风电场拓展迅速，持续转型【2011-08-13】
暂不考虑吴忠仪表的转让，预计公司2011/12/13年EPS分别为0.24/0.45/0.78元，我
们看好未来其风电场的不断扩张。但公司目前的最大风险在于资金不足，资产负债率
已经达到87.95%，后续项目的资金问题亟待解决，暂时下调其评级至“增持”。
买 入——宏源证券:两风电场获批，项目如期建设【2011-01-05】
我们对业绩预测稍作调整，预计公司2010/11/12年EPS分别为0.24/0.46/0.96元，公
司得天独厚的地域优势与股东背景决定了其光明的前景，维持“买入”评级。
增 持——国海证券:打造风光一体化产业链，塑造核心竞争力【2010-11-10】
假设规划产能如期达产，预计2010、2011年的稀释EPS分别为0.23、0.48。以45倍市
盈率计算，2011年的合理估值约为22元。股价短期内可能震荡调整，但长期有很大上
涨空间，给予“增持”评级。
中 性——天相投顾:加大新能源投资力度【2010-10-27】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.32元、0.42元、0.58元，以10月26日收盘价16.55
元计算，对应的动态市盈率分别为52倍、39倍、29倍，公司股价已反映出其新能源业
务发展前景，将公司投资评级下调为“中性”。
买 入——宏源证券:毛利率拖累三季度业绩低于预期【2010-10-25】
公司得天独厚的地域优势与股东背景决定了公司未来光明的前景，我们维持2010/11/
12年EPS分别为0.31/0.42/0.96元的盈利预测，虽然目前估值并不低，但考虑未来三
年复合增长率高达85%，维持“买入”评级。
买 入——宏源证券:风机与太阳能项目带动公司转型【2010-09-15】
随着项目的建设，将给今明两年业绩带来一定负面影响，但同时将大大提升2012年公
司业绩，我们重新进行盈利预测后，预计公司未来三年EPS分别为0.31、0.42与0.96
元，三年复合增长率达85%，维持“买入”评级。
增 持——天相投顾:依托大股东，风电显现区位优势【2010-08-14】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.32元、0.42元、0.58元，以8月13日收盘价12.76元
计算，对应的动态市盈率分别为40倍、31倍、22倍，基于公司风电业务良好的成长性
，以及公司依托大股东宁夏发电集团，在风电和光伏业务拓展方面具备天然优势，上
调公司投资评级至“增持”。
买 入——宏源证券:风电场业务进展顺利【2010-08-14】
随着风电零部件的产能释放及风电场的逐步并网，我们预计今年公司业绩呈现前低后
高的局面，全年的EPS为0.33元，而2011和2012年每股收益达到0.48元与0.77元，维
持“买入”评级。
增 持——华泰联合:风电一体化更具价值【2010-08-13】
我们预计2010-2012年每股收益为0.33、0.48和0.89元，维持“增持”的投资评级。
增 持——华泰联合:耕耘在宁蒙陕甘地区【2010-07-19】
按照最新情况，我们预计2010-2012三年的每股收益分别为0.33、0.48和0.89元，现
股价分别对应于34、23和12倍的市盈率。公司经营状况符合我们的预期，成长性依旧
，维持“增持”的投资评级。
推 荐——国联证券:风光互补独特定位，区域龙头加速倍增【2010-07-13】
公司10-12年EPS分别为0.38元、0.61元、1.08元，我们给予公司“推荐”的投资评级
。
增 持——华泰联合:风电设备业务开始助推业绩【2010-04-21】
我们预计 2010-2012 年 EPS 为 0.35、0.57 和 1.04 元，公司股价对应于2011年的
市盈率为 27倍，维持“增持”的投资评级。
增 持——华泰联合:风电已小成，光伏又起步【2010-03-02】
在不考虑资产注入的情况下， 我们预计公司 2010-2012年每股收益分别为0.35、0.5
7和 1.04元。由于公司的风电设备制造业务即将步入成长期，而且光伏设备也将贡献
收益，以 2011 年 30 倍的市盈率估计，未来 6-12个月的合理价值为 17元，给予增
持的投资评级。
增 持——湘财证券:依托地域资源优势，发展风光设备制造【2010-02-11】
根据我们的分业务业绩预测，公司10、11、12 年EPS分别为 0.34、0.62、0.91 元，
鉴于公司未来业绩实现预期的风险较大，首次给予“增持”评级，6-12 个月目标价
15 元。
中 性——天相投顾:新能源风光产业链初见雏形【2010-02-11】
预计公司2010、 2011年EPS分别为0.37元、0.54元，以昨日收盘价13.36元计算，对
应动态市盈率为36倍和25倍，维持对公司“中性”投资评级。
推 荐——长城证券:“风光互补”，谁持彩“链”当空舞【2010-02-01】
集团大力扶持，但非决定公司投资价值的最重要因素，公司自身高成长已经具备较好
投资价值。不考虑资产注入，我们预计公司 09-11年 EPS分别为 0.156、0.366、0.6
06 元，近三年业绩复合增速 57.1%，动态 PE 分别为 81.57 、34.84、21.04 倍，
高估值将会被迅速消化。我们给予 2011年 30倍PE，则目标价为18元。40%空间，推
荐评级。
中 性——长城证券:收入增长显著，但毛利有所下滑【2009-10-26】
时间不确定，遭机构减持。鉴于资产注入进程不确定。三季报中，共5家机构持有银
星能源，较中报减少 4家，且剩余全部为社保、人保等偏中长线机构，中报过后，招
商先锋、工银瑞信、华夏红利等基金已经从中报十大流通股东中退出。 机构持仓量
占流通A 股由中报时的11.1%，降至3.7%。若不考虑到公司未来发展获得大股东扶持
，维持09、10年EPS分别为0.16、0.22元的预测。对应 09、10 年PE为73、53倍，估
值偏高，维持 “中性”评级。
中 性——海通证券:风电业务增长弥补传统业务困境【2009-08-07】
公司二季度风电业务增长明显，很好的弥补了传统仪表业务的下滑，多晶硅已经开始
贡献利润，随着下半年传统业务下滑趋势扭转，我们认为公司业绩将有所改善。考虑
到之前已经给予公司较为乐观的盈利预测，我们暂时维持 2009-2010 年 0.15 元和
0.22 元的 EPS，目前公司 09 年对应的动态市盈率为 85 倍，估值较高，我们维持
公司“中性”的投资评级。
中 性——长城证券:业务成功转型+环比增长势头良好【2009-08-07】
截至09-06-30 ， 共 9家主力机构持有银星能源， 持仓量总计 1883.91万股， 占流
通 A股 11.1%。 若不考虑到公司未来发展获得大股东扶持，预计09、10年EPS分别为
0.16、0.22元。对应09、10年PE为86、62倍，估值偏高，维持 “中性”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 120｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-06-18 ｜ 94000｜ 是 ｜
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｜ ｜根据上年实际经营情况和2014年度经营预测，公司预计2014年与｜
｜ ｜关联方中铝宁夏能源集团有限公司及其附属公司购买商品的关联｜
｜ ｜交易金额为12,000万元，销售商品的关联交易金额为78,000万元｜
｜ ｜，承租厂房的关联交易金额为500万元，出租厂房的关联交易金 ｜
｜ ｜额为2,000万元，提供劳务的关联交易金额为1,000万元，接受劳｜
｜ ｜务的关联交易金额为500万元。20140617：股东大会通过了关于 ｜
｜ ｜公司2014年度日常关联交易计划的议案 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-06-18 ｜ 20702.89｜ 是 ｜
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｜ ｜根据上年实际经营情况和2013年度经营预测,公司预计2013年与 ｜
｜ ｜关联方中铝宁夏能源集团有限公司及其附属公司采购原材料的关｜
｜ ｜联交易金额为22,600万元,销售产品的关联交易金额为143,000万｜
｜ ｜元,承租厂房的关联交易金额为500万元,提供劳务的关联交易金 ｜
｜ ｜额为9,900万元,接受劳务的关联交易金额为5,000万元。2013061｜
｜ ｜9：股东大会通过20140320：2013年度公司与上述关联方发生的 ｜
｜ ｜实际交易金额为20,702.89万元。新增与关联方宁夏银仪电力设 ｜
｜ ｜备检修安装有限公司发生提供劳务的990.10万元。20140617：股｜
｜ ｜东大会通过了关于公司2013年度日常关联交易增加的议案 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-04-20 ｜ 1250000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 股权转让 ｜2013-02-19 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜本公司已于2012年2月25日、3月13日在《证券时报》、《证券日｜
｜ ｜报》上披露了《宁夏银星能源股份有限公司关于公司实际控制人｜
｜ ｜可能发生变化的提示性公告》、《宁夏银星能源股份有限公司关｜
｜ ｜于公司实际控制人可能发生变化的进展公告》. 本公司于2012年｜
｜ ｜8月14日接到控股股东宁夏发电集团有限责任公司(以下简称"宁 ｜
｜ ｜夏发电集团")通知,其股东中银集团投资有限公司(以下简称"中 ｜
｜ ｜银投资")和中投信托有限责任公司(以下简称"中投信托")分别与｜
｜ ｜中国铝业股份有限公司(以下简称"中铝股份")签署了《股权转让｜
｜ ｜协议》.中银投资拟将所持宁夏发电集团23.42%的股权转让给中 ｜
｜ ｜铝股份,中投信托拟将所持宁夏发电集团11.88%的股权转让给中 ｜
｜ ｜铝股份. ｜
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｜ 股权转让 ｜2013-01-04 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜公司于今日接到控股股东宁夏发电集团有限责任公司（以下简称｜
｜ ｜“宁夏发电集团”）《关于中国铝业股份有限公司重组宁夏发电｜
｜ ｜集团有限责任公司进展情况的通知》，主要内容如下：“2012年｜
｜ ｜12月31日，中国铝业股份有限公司与华电国际电力股份有限公司｜
｜ ｜就收购其持有的宁夏发电集团有限责任公司23.66%股权事宜签署｜
｜ ｜了《转让协议》。本次股权转让完成后，中国铝业股份有限公司｜
｜ ｜将持有我公司58.96%的股权。 ｜
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