☆风险因素☆ ◇000839 中信国安 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——方正证券:资源综合开发，有线稳定增长【2013-01-30】
我们预测，公司2012-2014年的EPS分别为0.16、0.28、0.36元，给予公司“买入”评
级。
中 性——中金公司:1H10业绩符合预期，主题概念丰富【2010-08-24】
维持公司每股收益0.21元和0.25元不变，分别同比下滑46%和增长19%，，当前股价对
应2010-2011年PE分别为63x和52x，处于板块估值的高端，维持中性评级。公司股价
以主题投资机会为主，包括钾肥价格上涨、新能源电池（锂电池）和三网融合（武汉
/南京/长株潭地区）推进。
中 性——天相投顾:投资收益大幅下降，业绩缩水七成【2010-08-24】
我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.23元、0.25元、0.26元，按8月23日收
盘价测算，对应的动态市盈率分别为58倍、54倍、52倍，维持公司“中性”的投资评
级。
增 持——华泰联合:有线电视资产实现增值【2010-05-04】
公司拥有国内最长的锂电池产业链，有望全方位受益于动力和储能电池的需求变革；
其有线电视业务受益三网融合、有望增值，钾肥业务板块已处底部，盐湖资源综合开
发或有惊喜，综合来看，其经营状况向上的空间和概率均显著大于向下，我们认为，
农业和新能源产业的发展可望成为其拐点出现的催化剂，维持“增持”评级。
增 持——华泰联合:依托资源优势 迎接“锂经济时代”【2010-04-06】
我们预测，公司2010-2012 年EPS 分别为0.36、0.50、0.75 元。 公司拥有国内最长
的锂电池产业链，有望全方位受益于动力和储能电池的需求变革；其有线电视业务受
益三网融合、 钾肥业务板块已处底部、 盐湖资源综合开发或有惊喜，综合来看，其
经营状况向上的空间和概率均显著大于向下，我们认为，农业和新能源产业的发展可
望成为其拐点出现的催化剂，维持“增持”评级。
中 性——中金公司:09年业绩符合预期，投资收益为贡献主体【2010-02-08】
考虑钾肥价格难以大幅回升和公司折旧上升因素的影响，我们下调10-11 年EPS至 0.
21元和0.25 元，下调幅度分别为 10%和 12%，当前股价对应 2010年 PE 为66x，估
值水平处于板块的高端，维持中性评级。
中 性——天相投顾:综合毛利率下降，投资收益拉动业绩增长【2010-02-07】
我们预计公司2010-2011年每股收益分别为0.23元、0.26元，按2月5日收盘价测算，
对应的动态市盈率分别为61倍、54倍，维持公司“中性”的投资评级。
推 荐——国元证券:资源优势业务实力逐步提高【2010-02-06】
预计公司 2010、2011 年每股收益分别为 0.40、0.57 元。公司三大独占性资源：锂
资源、钾肥资源和有线电视资源业务均具有长期的投资价值，考虑到公司未来碳酸锂
和钾肥产能扩张、参与乌兹别克斯坦钾肥项目、新能源产业对锂产品需求大幅增加、
盐湖资源综合利用镁项目开发以及有线电视网络整合加快等，公司未来业绩值得期
待，给予公司推荐投资评级。
推 荐——国元证券:广播与有线垄断资源提升公司长期投资价值【2009-12-17】
预计公司 2009、2010、2011 年每股收益分别为 0.54、0.40、0.57元。公司三大独
占性资源：锂资源、钾肥资源和有线电视资源业务均具有长期的投资价值，考虑到公
司未来钾肥产能扩张、参与乌兹别克斯坦钾肥项目、新能源产业对锂产品需求大幅增
加以及盐湖资源综合利用镁项目等，公司未来业绩值得期待，给与公司推荐投资评级
。
中 性——东北证券:中信国安2009年三季报点评【2009-10-30】
由于钾肥价格与年初相比已经大幅下降，目前只有 2300 元/吨左右，行业颓势在短
期内恐还难以扭转。鉴于目前钾肥业务对公司的业绩有举足轻重的影响，我们调低公
司的投资评级至中性。
中 性——天相投顾:投资收益撑起净利润增长【2009-10-30】
钾肥价格下降、 折旧压力上升对公司的影响短期内难有改观；认股权证行权募集资
金不足或将影响盐湖后续开发和资源整合进程。我们预计公司2009-2011年每股收益
分别为0.40元、0.23元和0.27元，按10月29日收盘价测算，对应的动态市盈率分别为
36倍、62倍和53倍，维持公司“中性”投资评级。
中 性——中金公司:3Q09业绩符合预期，下调盈利预测【2009-10-30】
我们下调 09-11年 EPS至 0.40 元、0.24元和 0.29元，下调幅度分别为 25%、39%和
34%，当前股价对应 2010 年PE为 60x，估值水平处于板块的高端，维持中性评级，
提示投资者注意股价下跌的风险。
中 性——中金公司:发布3Q09业绩预告低于市场预期【2009-10-15】
暂时维持中性评级和公司盈利预测水平，09 年扣除一次性评估影响后的 EPS为 0.31
元，当前股价(15.12 元)对应PE为 49x，我们计划在公司3 季报点评中调整公司的
盈利。由于公司 3 季度业绩大幅低于预期，股价存在继续下跌的可能，建议投资者
密切关注相关风险。
强烈推荐——招商证券:垄断资源价值愈显弥贵，未来发展值得期待【2009-09-10】
初步预计公司 09～11年 EPS 分别为 0.56、0.62、0.72 元/股左右，但考虑到参与
乌兹别克钾肥项目、部分参股项目未来可能的 IPO、锂钾价格未来趋于上涨等因素，
以及公司仍在国内外寻找一些优质资源项目的开发，大大增加了公司未来业绩超预期
的可能性，因此对公司的估值上应给予适度溢价。参照新能源、有线电视类个股的估
值，可按 2010年 35～40倍 PE估值，给予“强烈推荐-A”评级，目标价 22～25元。
中 性——中金公司:1H09 业绩符合预期，关注资源扩张和权证行权【2009-08-21】
我们调整了公司的盈利结构，并最终上调 09-10 年 EPS至 0.53元和0.39 元，上调
幅度分别为103.2%和8.5%，扣除一次性评估增值的影响，09 年 EPS 为 0.31 元，当
前股价对应 PE 为49x，估值水平处于板块的中高端，维持中性评级。
中 性——中金公司:公司调研纪要：趋势向好，加速资源扩张【2009-07-30】
公司前期公告中期业绩预增 300%-350%，除有线网络和盐湖开发业务盈利稳步增长外
，更主要原因是公司投资的江苏广电改制重新评估获得投资收益 3.4 亿元，我们会
在中报点评中调整盈利预测，09 年 EPS 将上调至 0.5元，扣除一次性评估增值后的
EPS 为 0.3 元，当前股价对应 PE为 57x，估值水平仍然偏高，维持中性评级。但
考虑到公司正加速实施资源扩张战略，加上市场对权证行权预期的持续提升，投资者
可以关注相关交易性机会。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-01 ｜ 60831｜ 否 ｜
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｜ ｜公司2014年度拟与关联方中信银行股份有限公司,信诚人寿保险 ｜
｜ ｜有限公司,北京国安电气总公司等就提供劳务,购销产品,接受劳 ｜
｜ ｜务等事项发生日常关联交易，预计交易金额为60831万元.201407｜
｜ ｜01：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-06-20 ｜ 40625.83｜ 否 ｜
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｜ ｜1.为进一步突出公司主营，调整公司的业务结构，公司及控股子｜
｜ ｜公司中信国安房地产开发有限公司拟向中信国安投资有限公司转｜
｜ ｜让共同持有的北海红树林公司60%股权。转让价格以经评估的北 ｜
｜ ｜海红树林公司截至2013年12月31日的净资产值32,889.84万元为 ｜
｜ ｜基础确定，为19,733.90万元。2.为进一步突出公司主营，调整 ｜
｜ ｜公司的业务结构，公司拟向中信国安投资有限公司转让公司及控｜
｜ ｜股子公司共同持有的香河建设公司49%股权。转让价格以经评估 ｜
｜ ｜的香河建设公司截至2013年12月31日的净资产值42,636.60万元 ｜
｜ ｜为基础确定，为20,891.93万元。20140620：根据深圳证券交易 ｜
｜ ｜所相关审核意见，对《中信国安信息产业股份有限公司关联交易｜
｜ ｜公告》中相关内容进行了补充。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-06-10 ｜ 406258300｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-03-22 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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