☆风险因素☆ ◇000823 超声电子 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——方正证券:增速低于预期，触摸屏成业绩主要推动力【2013-04-17】
公司去年业绩增速放缓、低于预期的态势将在今年好转，公司PCB产品结构继续走向
高端化，如高阶HDI等高附加值产品的占比提升将更好地提升公司盈利能力。电容屏
募投项目推进后产能扩张是公司未来主要利润增长点。我们因此预计2013-2015年公
司每股收益分别为0.59元、0.80元和0.92元，对应PE分别为15、11和9倍，维持公司
“增持”评级。
增 持——方正证券:下游需求短期影响公司业绩，明年将好转【2012-10-29】
公司各项业务在今年行业局势下仍处于稳健发展态势，之后的景气度好转将直接拉动
公司主要产品订单的快速提升。公司PCB产品结构继续走向高端化，如高阶HDI等高附
加值产品的占比提升将更好地提升公司盈利能力。短期内公司业绩表现低于预期并不
具备可持续性。我们因此预计2012-2014年公司每股收益分别为0.55元、0.76元和0.9
5元，对应PE分别为23、17和13倍，维持公司“增持”评级。
买 入——群益证券(香港):3Q业绩低于预期、未来看点仍在触控【2012-10-29】
我们下调2012-2013的盈利预测15%、14%至2.06亿、2.52亿，YoY增长13%、23%，对应
EPS为0.47元、0.57元（摊薄前）。目前股价对应PE分别为22倍、18倍，对于3Q不达
预期的估值修正基本到位，维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:受制于毛利率下滑，业绩低于预期【2012-10-28】
我们下调了对公司的盈利预期，预计公司2012年、2013年、2014年的EPS（按最新股
本摊薄）分别是0.51元、0.67元、0.84元，对应的PE分别是22.22倍、16.94倍、13.4
5倍。相对于行业平均水平以及同类型上市公司，公司仍具有明显的估值优势，大尺
寸OGS触控屏明年底量产为公司提供了新的业绩驱动力，因此我们维持对公司的“推
荐”评级。
推 荐——长城证券:触摸屏产品带动业绩持续增长【2012-08-31】
超声电子的电容屏项目将成为2012年重要增长点，快速提升盈利能力，下半年有望受
益于智能手机市场快速增长以及ULTRABOOK市场逐步放量。公司传统PCB和覆铜板业务
将继续保持稳定增长。我们预测公司2012-2013年净利润为2.65亿、2.99亿元，EPS为
0.60元、0.68元，目前股价对应PE为21倍、18.6倍。给予公司“推荐”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:触摸屏订单逊于预期，下调盈利预测【2012-08-30】
基于公司目前订单进展，我们略下调触摸屏收入预计，相应下调公司盈利预测。预计
12-14年营收为36.64亿元、43.29亿元、50.37亿元；净利润为2.53亿元、3.19亿元、
4.00亿元；EPS为0.58元、0.72元、0.91元。
买 入——群益证券(香港):2Q业绩略低于预期，目前估值偏低【2012-08-30】
预计公司2012-2013年分别可实现净利润2.42亿、2.93亿，YoY增长33%、21%，对应EP
S为0.55元、0.67元（摊薄前）。目前股价对应PE分别为23倍、19倍。维持“买入”
评级。
推 荐——长江证券:业绩符合预期，价值明显低估【2012-08-29】
我们预计公司2012年、2013年、2014年的EPS分别是0.69元、0.94元、1.21元，目前
股价对应的PE分别是18.32倍、13.45倍、10.40倍，安全边际较高，维持“推荐”评
级。
增 持——天相投顾:未来看点在触屏业务的发展【2012-05-29】
我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.63元、0.82元、0.97元，按上一交易
日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为20倍、16倍、13倍，维持公司“增持”的投
资评级。
增 持——航天证券:产能释放提高收入，结构优化提高毛利【2012-05-14】
我们预计公司2012、2013和2014年的EPS分别为0.68元、0.72元和0.91元，同比增速
分别为65.23%、6.07%和25.17%，年均复合增长率为30.44%。未来几年，公司业绩快
速增长是个大概率事件，谨慎考虑下，我们给予公司2012年25倍PE，则对应的公司合
理估值约为17.00元。公司股票的当前市场价格为13.26元，预期约有28.21%的上涨空
间。综合考虑，我们给予超声电子增持评级。
强 推——华创证券:电容屏盈利水平提升，PCB业绩有望持续改善【2012-04-23】
PCB业务受益于景气复苏，电容屏扩产后规模效应更强，双轮驱动拉动公司全年业绩
较快增长，我们维持“强烈推荐”评级。
买 入——群益证券(香港):电容屏和HDI推动2012H1业绩高增长【2012-04-23】
预计公司2012-2013年分别可实现净利润2.60亿、3.09亿，YoY增长43%、19%，对应EP
S为0.59元、0.70元。目前股价对应PE分别为22倍、18倍。维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:一季度业绩增长超预期【2012-04-22】
我们预计公司2012-2014年的EPS分别是0.77元、0.98元、1.21元，对应的PE分别是17
.03倍、13.29倍、10.83倍。公司的高阶HDI板是国内技术最领先的产品，长期和国内
外手机厂商保持良好的合作关系，对手机厂商的电容触控屏销售有望持续快速增长，
因此，依然维持公司的“推荐”评级。
推 荐——长江证券:电容屏和高阶HDI将驱动公司业绩飙升【2012-04-20】
我们预计2012年-2014年公司的EPS分别是0.72元、0.89元、1.07元，对应的PE为17.9
3倍、14.53倍、12.07倍。由于低价智能手机市场2012年可能出现爆发性成长，继而
带动对电容触控屏和高阶HDI板新增需求激增，公司作为国内一线智能手机HDI板和电
容触控屏供应商将明显受益，因此维持对公司的“推荐”评级。
增 持——天相投顾:触屏项目顺利投产，成功切入智能终端产业链【2012-04-20】
我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.61元、0.73元、0.87元，按4月19日股
票收盘价12.96元测算，对应动态市盈率分别为21倍、18倍、15倍，维持公司“增持
”的投资评级。
增 持——国泰君安:触摸屏和高阶HDI将受益智能手机放量【2012-04-20】
考虑到公司费用规划，我们略上调盈利预期。预计2012-2014年销售收入分别40.47亿
元、48.50亿元、57.56亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为2.84亿元、3.58亿
元、4.48亿元；对应EPS分别为0.65元、0.81元、1.02元。
推 荐——兴业证券:HDI板景气度高，触摸屏增长可期【2012-04-19】
受益于智能手机的需求增长，HDI板景气度依旧较高，公司积极优化PCB产品结构，毛
利率有望提升。触摸屏与中兴达成战略联盟，订单较为确定，不确定的在于公司产能
的扩张进度。我们给予公司2012年至2014年每股收益0.56、0.78、0.91元（暂不考虑
公司增发股本摊薄）的盈利预测，维持公司“推荐”评级。
强 推——华创证券:受益智能终端崛起，电容屏和HDI业绩贡献突出【2012-04-06】
公司是国内PCB行业的龙头，电容屏转型已初获成效，业绩提升态势明显。当前公司
增发在即，电容屏和CCL扩产将带动公司业绩的更快增长。考虑到中低端智能机、平
板电脑、ULTRABOOK等智能终端的持续放量，公司电容屏和HDI产品受益明显，我们维
持公司“强烈推荐”评级，预计2012年EPS为0.64，当前股价对应的PE为17倍。
买 入——群益证券(香港):单季净利连创新高【2012-04-06】
预计公司2012-2013年分别可实现净利润2.47亿、2.94亿，YoY增长36%、19%，对应EP
S为0.56元、0.67元。目前股价对应PE分别为19.4倍、16.3倍。维持“买入”评级。
推 荐——长城证券:电容屏项目快速提升盈利能力【2012-03-06】
我们预测公司2011-2013年营业收入为33.65亿、41.22亿、52.07亿，净利润为1.88亿
、2.43亿、3.07亿，EPS为0.43元、0.55元、0.70元，目前股价对应PE为28.6倍、22.
1倍、17.5倍。给予公司“推荐”的投资评级。
推 荐——财富证券:触摸屏业务为重要看点【2012-03-02】
我们预计公司2011、2012年分别实现营业收入33.95、41.09亿，EPS为0.40、0.56元
，公司当前股价对应2011、2012年PE分别为29、21倍，按照2012年25倍PE给予公司目
标价14元，首次关注给予“推荐”评级。
推 荐——兴业证券:中标中兴，给公司带来2012年确定性增长【2012-01-20】
获得中标中兴，公司2012年增长确定性较强。我们维持公司2011-2013年EPS0.37、0.
51、0.68元（暂不考虑增发股本摊薄），给予推荐评级。
强 推——华创证券:中标中兴大单，推动业绩释放【2012-01-20】
国内智能终端需求持续释放带来良好的市场机遇，公司HDI和电容屏等业务将呈现综
合竞争优势，产能释放推动公司业绩增长，我们维持对公司的“强烈推荐”评级，20
11-2013三年EPS分别为0.44、0.54、0.74元，当前股价对应的PE分别为18、15、11倍
。
买 入——群益证券(香港):中标中兴大单，电容屏项目取得丰厚回报【2012-01-20】
预计公司2011、12年分别可实现净利润为1.68亿、2.27亿，YoY增长5.5%、35.1%，对
应EPS为0.38元、0.52元，目前股价对应PE为20倍、15倍。给予“买入”评级。
买 入——群益证券(香港):一体化电容屏开辟新增长点【2011-12-19】
综合考虑，预计公司2011、2012年分别可实现净利润为1.68亿、2.27亿，YoY增长5.5
%、35.1%，对应EPS为0.38元、0.52元。目前股价对应PE分别为22倍、16倍。公司股
价经过大幅调整，目前估值已具有吸引力，我们上调至“买入”评级。
强 推——华创证券:电容屏项目获财政补贴，明年产能扩张急迫【2011-11-24】
公司研发实力突出，客户定位明确，高阶HDI板、电容屏受益于便携智能终端崛起，
我们看好中低端智能手机市场持续火爆给公司带来的巨大机遇，维持“强烈推荐”评
级，预计2011、2012、2013三年EPS分别为0.44、0.54、0.74元，当前股价对应的PE
分别为24、20、14倍。
强 推——华创证券:业绩低于预期，增发获批推动公司转型【2011-10-23】
公司转型步伐明确，虽然触控产品产能释放低于预期，但长期来看依然受益于国内智
能手机制造商的强劲需求，建议持续关注，我们维持对公司“强烈推荐”的评级，20
11-2013三年EPS分别为0.40、0.56、0.77元，当前股价对应的PE分别为27、20、14倍
。
推 荐——兴业证券:触摸屏正常放量，但传统业务低于预期【2011-10-21】
我们将公司2011年至2013年每股收益由0.53、0.69、0.99元下调至0.37、0.51、0.76
元（暂不考虑公司增发股本摊薄），维持公司长期“推荐”评级。
买 入——国海证券:触控屏放量开辟增长新蓝海【2011-09-28】
预计11-12年EPS分别为0.58、0.78元，动态PE分别为25.3、18.8倍，给予“买入”评
级。
增 持——中原证券:产品升级紧锣密鼓，触摸屏模组是重点【2011-08-17】
11年上半年，公司收入平稳增长，期间费用率降低，净利润增长较快。公司积极推动
产品升级，环保型覆铜板、HDI印刷电路板和电容触摸屏模组都契合了产业发展方向
。预测11-12年公司EPS为0.49元和0.68元，按15日收盘价16.01元计算，对应PE为32.
72倍和23.42倍，给予“增持”评级。
谨慎推荐——中邮证券:触摸屏业务即将投产，增长将加快【2011-08-15】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.50元、0.63元和0.85元（暂不考虑增发融资的
摊薄效应），对应的动态PE分别为32倍、26倍和19倍。触摸屏业务将提升公司规模和
盈利能力，增长有望加快，给予“谨慎推荐”的投资评级。
增 持——方正证券:超声电子2011年中报点评【2011-08-15】
我们看好公司成长空间，预计2011-2013年公司每股收益分别为0.47元、0.67元和0.8
4元，对应PE分别为33.9、23.8和19.0倍，给予公司“增持”评级。
推 荐——长江证券:触摸屏业务放量在即，受益智能终端需求【2011-08-15】
在上半年电子行业整体保持稳定增长情况下,公司主导产品市场需求增加，产品产能
也得以扩张，联想等大客户订单稳定，以及智能和类智能手机低端化将使公司有望持
续受益.尽管下半年行业增速预期放缓，公司新触控产能和高端PCB产能开出有望提升
产品结构，改善盈利水平。我们预测最新股本摊薄后2011年到2013年公司EPS分别0.5
34，0.648，0.803元，“推荐”评级。
谨慎推荐——民生证券:触摸屏投产，公司业绩可期【2011-08-14】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.51元，0.65元，0.94元。给予“谨慎推荐”评
级。
推 荐——兴业证券:触摸屏投产，下半年增长确定【2011-08-12】
PCB业务通过产品结构优化，成本控制及CCL自给率提高，毛利率将保持稳定。触摸屏
给公司带来的弹性，将在下半年兑现。我们认为以苹果为代表的高端智能手机增长率
会放缓，而今明两年是千元智能手机爆发的关键年份。中兴是国内智能手机的第一大
厂商，已然箭在弦上，蓄势待发。超声作为中兴的重要供货商，触摸屏给公司带来的
确定性增长值得看好。我们维持公司2011-2013年每股收益0.53、0.69、0.99元（暂
不考虑公司增发股本摊薄），维持公司“推荐”评级。
推 荐——兴业证券:PCB稳健增长，触摸屏放量在即【2011-05-30】
PCB业务景气度高，HDI满产、CCL自制率提高，提升综合毛利率。触摸屏大幅扩产，
触控模组成为公司未来弹性所在，第一阶段放量在即。公司正在从产业链下游向盈利
空间更大的上游延伸，垂直一体化进程稳步推进中。作为国内PCB龙头和触摸屏技术
积累较早的公司之一，值得看好。我们将2011年至2013年公司每股收益由0.50、0.66
、0.70上调至0.53、0.69、0.99元（暂不考虑公司增发股本摊薄），维持公司“推荐
”评级。
增 持——新时代:紧扣市场趋势，产能升级保稳定增长【2011-05-16】
我们预计2011年—2013年公司EPS为0.57元、0.74元、0.93元，对应当前股价2011－2
012年PE分别为26倍、20倍、16倍。根据沪深两市可比上市公司盈利预测及对应股价
下PE，按照2011年20倍PE，公司12个月合理价格为17.2元，给予公司“增持”评级。
推 荐——国都证券:非公开发行大幅扩张触摸屏产能【2011-05-06】
我们预计公司11、12年EPS为0.52和0.66元，对应动态PE分别为28和23倍，维持公司
短期推荐、长期A的投资评级。
强 推——华创证券:触屏和高端CCL双扩产，业绩增长更具动力【2011-05-05】
公司募投项目产能将在2011年底相继释放，从而带动未来几年公司业绩的高速增长，
我们维持公司“强烈推荐”评级，2011、2012年EPS分别为0.64、0.86，当前股价对
应的PE为23倍、17倍。
谨慎推荐——长江证券:受智能终端需求拉动，业绩符合预期【2011-04-26】
公司是2010年中国电子信息百强企业，目前主要从事印制线路板、液晶显示器、覆铜
板以及超声电子仪器的研制、生产和销售。由于公司主导产品市场需求增加，产品结
构优化，提高了产品综合毛利率，公司2011年第一季度毛利率同比增长10.68%。我们
预测公司2011年到2013年公司EPS分别为0.53，0.61，0.77元，维持公司“谨慎推荐
”评级。
推 荐——兴业证券:1季报符合预期，看好触摸屏近两年发展【2011-04-25】
我们看好公司触摸屏业务近两年成长前景，维持2011年至2013年每股收益为0.50元、
0.66元、0.70元，维持“推荐”投资评级。
强 推——华创证券:HDI和触屏双重利好，业绩进入快速提升期【2011-04-12】
考虑到电子元器件行业季节性特征，我们判断公司全年业绩将以较快的速度增长，给
予公司“强烈推荐”评级，预计2011、2012、2013年EPS分别为0.59、0.78、1.07元
，当前股价对应的PE分别为26、17、14倍。
谨慎增持——国泰君安:触摸屏及覆铜板扩产，高端产能占比提升【2011-03-21】
我们预计2011-2013年销售收入分别为35.71亿、42.43亿、50.06亿，净利润分别为2.
08亿元、2.66亿元、3.38亿元，对应EPS分别为0.47元、0.60元、0.77元。
推 荐——兴业证券:费用控制得力，未来看电容式触摸屏【2011-03-20】
总体而言，公司PCB（印刷电路板）业务保持稳定增长，目前公司能够量产一阶、二
阶HDI板，未来需要关注何时启动三阶HDI项目。另外，通过各子公司总资产变化，我
们判断电容式触摸屏是公司未来重点发展方向，需关注触摸屏扩产项目进展和变化。
我们预计2011年至2013年每股收益为0.50元、0.66元、0.70元，对应动态市盈率为31
倍、24倍、22倍，维持“推荐”投资评级。
谨慎推荐——长江证券:提升技术水平，掘金高端消费电子领域【2011-03-18】
我们预测公司2011年-2013年EPS分别为0.527，0.610，0.768元，给予“谨慎推荐”
评级。
推 荐——华创证券:市场需求旺盛，HDI毛利和利润提高有保证【2010-12-26】
多年来公司在技术和客户方面建立了较强的领先优势，明年HDI提价、高端CCL突破、
触屏量产将带动公司业绩有较大幅度的改观，我们给予“推荐”评级。预计2010年、
2011年、2012年三年EPS分别为0.39、0.59、0.78元，当前股价对应的PE分别为54、3
5、27倍。
推 荐——华创证券:三大动力推动两条业务线快速增长【2010-12-17】
公司在HDI和触摸屏方面的竞争优势突出，稳健的企业战略和雄厚的客户资源为明后
两年的业绩增长提供了可靠保障。随着智能手机和平板电脑市场的高速增长，公司未
来三年业绩将持续提升，我们维持“推荐”评级。预计2010年、2011年、2012年三年
EPS分别为0.39、0.59、0.78元，当前股价对应的PE分别为47、31、23倍。
推 荐——华创证券:触屏业绩明年释放，HDI毛利提高值得期待【2010-11-24】
公司在HDI和触摸屏方面的竞争优势突出，稳健的企业战略和雄厚的客户资源为明后
两年的业绩增长提供了可靠保障。随着智能手机和平板电脑市场的高速增长，公司未
来三年业绩将持续提升，我们给予“推荐”评级。预计2010年、2011年、2012年三年
EPS分别为0.36、0.55、0.72元，当前股价对应的PE分别为54、35、27倍。
推 荐——长城证券:四季度将保持稳定增长态势【2010-10-22】
我们小幅提高公司未来两年业绩预期，预计010-2011年公司归属于母公司所有者的净
利润分别为1.53亿和1.9亿元，对应每股收益为0.35元和0.43元，当前股价对应动态
市盈率分别为33.8倍和27.4倍。维持推荐的投资评级。
增 持——天相投顾:受益智能手机普及，四季度业绩看好【2010-10-22】
我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.34元、0.46元、0.56元，按10月21日
收盘价测算，对应的动态市盈率分别为34倍、26倍、21倍，维持公司“增持”投资评
级。
推 荐——兴业证券:PCB业务有所改善，三季度业绩略超预期【2010-10-21】
三季度PCB业务有所改善，毛利率有所提升，使得业绩略超我们预期。对四季度，我
们相对谨慎，预计PCB需求会有所放缓。我们预计公司2010至2012年每股收益为0.35
、0.42、0.53元，对应动态市盈率为34、28、22倍，维持“推荐”投资评级。
谨慎增持——国泰君安:业绩符合预期，触摸屏项目拟技改扩产【2010-09-02】
我们仍维持公司原有预期。预计2010-2012年销售收入分别为27.66亿元、32.86亿元
、38.43亿元；净利润分别为1.40亿元、1.71亿元、2.06亿元；对应EPS分别为0.32元
、0.39元、0.47元。
增 持——光大证券:境外业务和液晶显示器促进业绩增长【2010-08-30】
我们预计公司在未来三年的营业收入和净利润将分别年平均增长27%和24%，当前股价
对应2010年收益的市盈率为35倍，我们认为公司的合理动态市盈率应为40倍，对应股
价13.73元，给予增持评级。
推 荐——长城证券:密切关注公司触摸屏业务的发展【2010-08-30】
我们预计2010-2011年公司归属于母公司所有者的净利润分别为1.39亿和1.7亿元，对
应每股收益为0.32元和0.4元，当前股价对应动态市盈率分别为38倍和30倍。我们认
为，公司的PCB业务仍处于上升阶段。液晶显示器业务方面，STN/CSTN等液晶显示器
业务因面临TFT的挤压效应处于微利状态，但公司利用液晶显示器设备进入电容式触
摸屏生产领域，盈利能力有望继续改善。维持推荐的投资评级。
推 荐——兴业证券:PCB业务低于预期，未来看HDI板盈利改善【2010-08-29】
综合来看，公司液晶显示器（含触摸屏模组）业务大幅增长，PCB业务的收入和盈利
水平均低于我们预期，不过未来PCB业务盈利能力有改善空间。我们预计2010至2012
年每股收益为0.31、0.37、0.44元，对应动态市盈率为39、33、27倍，下调评级至“
推荐”。
增 持——天相投顾:PCB下半年有望量价齐升【2010-08-28】
我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.39元、0.49元、0.60元，按8月27日收
盘价测算，对应的动态市盈率分别为31倍、24倍、20倍，维持公司“增持”的投资评
级。
强烈推荐——兴业证券:上半年略低于预期 下半年谨慎乐观【2010-07-12】
总体而言，公司上半年业绩略低于我们在深度报告中的预测，对公司下半年表现我们
谨慎乐观。基于此，我们下调公司2010、2011、2012年每股收益为0.37、0.52、0.62
元，当前对应动态市盈率为30、21、18倍，维持“强烈推荐”投资评级。
增 持——天相投顾:第一季度应是全年毛利率的低点【2010-04-12】
我们预计公司2010、2011年的每股收益分别为0.38元、0.44元，以当前的二级市场价
格计算，2010年、2011年的动态市盈率分别为39倍和34倍。近期公司股价涨幅较大，
但考虑到国内拥有触摸屏技术的公司较为稀缺，且再融资项目应会进一步优化公司的
业务结构，仍维持公司“增持”的投资评级。
强烈推荐——兴业证券:毛利率降幅明显 看好PCB提价【2010-04-11】
根据我们的假设，预计公司 2010~2012 年每股收益为 0.42元、0.58元、0.69元，维
持“强烈推荐”投资评级。
强烈推荐——兴业证券:子公司表现露“玄机” 【2010-03-15】
根据我们的假设，预计公司 2010~2012 年每股收益为 0.42元、0.58元、0.69元，对
应的动态市盈率为 26倍、18倍、15倍，对应的市净率为 2.72倍、2.46 倍、2.23 倍
，提高评级至“强烈推荐” 。
推 荐——华泰证券:业绩符合预期，2010 年触摸屏有望成亮点【2010-03-15】
预计公司 2010-2011 年实现每股收益 0.34 元、0.42 元和0.51元，考虑到未来触摸
屏的发展空间，我们继续“维持”推荐评级。
推 荐——齐鲁证券:需求回升促增长，电容式触摸屏可期待【2010-03-15】
随着全球经济的企稳， 以及国家将继续对消费继续实施刺激政策，公司将从手机，
消费电子以及汽车等产品的需求增长中获益。预计公司 10，11 和 12 年每股收益分
别为 0.37,0.47 和 0.55 元，对应当前价格的市盈率分别为 29.82, 24.49和 21.25
倍，上调公司评级至 “推荐”。
谨慎增持——国泰君安:产品结构优化，有望继续受益3G【2010-03-15】
我们预期公司2010-2012年销售收入分别为27.66亿元、 32.86亿元、 38.43亿元；净
利润分别为 1.40亿元、1.71亿元、2.06亿元；对应 EPS分别为0.32元、0.39元、0.4
7元。谨慎增持评级。
审慎推荐——招商证券:今年机会主要来自触摸屏项目【2010-03-15】
对于公司现有主营业务，我们维持 10年 0.33元的业绩预测。对于触摸屏业务，我们
预计今年出货量在 100 万-200 万片之间，贡献 2-5分钱 EPS。我们取中性预期，贡
献 3分钱。总体上，我们维持 10年 0.36元、11年 0.43元的业绩预测。我们认为可
以给予公司 10年 30被 PE估值，合理价格为 10.8元，与当前股价接近。我们预计 1
0年公司触摸屏项目立项是大概率事件，这对公司估值提升有比较大的帮助，因此暂
不调整公司评级，维持“审慎推荐-B”的评级。
增 持——天相投顾:产品结构优化 盈利能力增强【2010-03-15】
我们预计公司2010、2011年的每股收益分别为0.38元、0.44元，以当前的二级市场价
格计算，2010年、2011年的动态市盈率分别为28倍和25倍，估值较为合理，维持公司
“增持”的投资评级。
买 入——安信证券:3G终端渐发力，新老业务孕生机【2010-03-14】
由于公司在智能手机产业链上拥有多种产品，兼具3G和触摸屏题材，尽管原材料价格
伴随经济复苏出现上涨，但我们相信在需求快速增长，行业产能扩张有限的情况下，
公司消化成本的压力和对下游的议价能力均会增强，公司毛利率将会保持稳定。我们
预测公司2010、2011年EPS分别为0.37、0.54元，公司未来3年复合增长率在40%左右
，我们给予公司2010年35xPE,提高目标价格至13.10元，调高评级至买入-B。
推 荐——兴业证券:PCB行业投资时点到来【2009-12-24】
2009 年至 2011 年每股收益为 0.26、0.40、0.56 元，对应动态市盈率为 35、23、
17 倍。我们认为公司现有业务具有安全边际，而触摸屏业务则可能提升公司估值，
给予公司“推荐”投资评级。
谨慎增持——国泰君安:旺季推动产品价格和订单结构改善【2009-10-26】
我们预计 2009-2011 年销售收入分别为 26.09 亿元、31.22 亿元、37.02亿元；净
利润分别为 1.18 亿元、1.43 亿元、1.70 亿元；对应 EPS 分别为 0.27元、0.32元
、0.39元。维持谨慎增持评级。
推 荐——长城证券:业绩向好，四季度仍可期待【2009-10-26】
预计公司 09、10 年的EPS分别为 0.28 元至0.36 元，当前股价对应的动态市盈率分
别为 27 倍和 22 倍。我们在四季度投资策略报告中已将公司评级调高为“推荐”。
以10年30 倍的动态PE 计算，未来六个月公司目标价为 10 元左右，维持“推荐”评
级。
增 持——天相投顾:业绩符合预期，将受益3G手机、智能手机市场发展【2009-10-26】
预计公司 2009～2011 年的每股收益分别为 0.25 元、 0.35 元和 0.43 元，对应的
动态市盈率分别为 32 倍，23倍和 19 倍，维持对公司“增持”的投资评级。
审慎推荐——招商证券:今年看产品结构提升，明年看触摸屏业务【2009-10-26】
我们预计公司 09、10、11年的业绩分别为 0.28、0.36、0.43 元，相对目前价格，P
E分别为 28、21、11倍。估值水平在电子股中相对较低，公司有触摸屏概念，有进一
步提高估值的潜力，我们以 10年 25倍 PE估值， 6个月内目标价 9元，维持“审慎
推荐-B”评级。
推 荐——兴业证券:产品结构优化使毛利率明显提升【2009-10-24】
我们维持公司2009~2011年每股收益为0.27元、0.36 元、0.45 元，对应的动态市盈
率为 30 倍、22 倍、18 倍，对应的市净率为 2.29倍、2.13倍、1.97倍，维持“推
荐”的投资评级。
推 荐——兴业证券:今年看提价与结构优化明年看触摸屏【2009-09-13】
我们上调公司2009~2011 年的 EPS分别为 0.27 元、0.36 元、0.45元，对应的动态
市盈率为 28倍、21倍、17 倍，动态市净率为 2.12、1.98、1.83 倍，维持“推荐”
的投资评级。
强烈推荐——国元证券:PCB行业开始向好，触摸屏一触即发【2009-09-13】
经测算，公司原有业务 09-11 年对应的 EPS 分别为：0.30，0.37，0.45 元；给予
原有业务 09 年 25PE，对应合理估值应该为 7.5 元。投射电容触摸屏 09-11年 EPS
分别为： 0.02， 0.10， 0.20 元。 给予此业务10-11年 20PE、15PE，对应合理估
值区间 2-3 元。给予公司“强烈推荐”评级。
推 荐——兴业证券:资产负债表优化 下半年值得期待【2009-08-14】
我们提高公司2009~2011年每股收益为0.21元、0.27 元、0.32 元，对应的动态市盈
率为 37 倍、28 倍、24 倍，对应的市净率为 2.22倍、2.11倍、1.99倍，维持“推
荐”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:订单显著恢复 维持全年增长预期【2009-08-14】
我们仍维持09年增长预期， 同时相应下调09年营收规模。 预计2009-2011年销售收
入分别为 26.09 亿元、31.22 亿元、37.02 亿元；净利润分别为1.18 亿元、1.43
亿元、1.70 亿元；对应 EPS 分别为 0.27 元、0.32 元、0.39元。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 60｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-19 ｜ 454｜ 是 ｜
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｜ ｜2014年公司拟与关联方汕头超声电子(集团)公司,汕头超声物业 ｜
｜ ｜服务公司,汕头超声电路板有限公司等发生接受劳务,销售产品, ｜
｜ ｜购买产品的日常关联交易，预计交易金额为454万元。 ｜
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