☆公司报道☆ ◇000821 京山轻机 更新日期：2014-08-06◇
【2011-11-17】
京山轻机(000821)涉税违法停止享受科研设备进口免税一年
国家发改委等五部委日前联合公告显示，在第十八批享受优惠政策的企业(集
团)技术中心名单、撤销和调整的国家认定企业技术中心名单中，京山轻机因涉税
违法行为，受到税务行政处罚，自公告发布之日起，停止享受科技开发用品免征进
口税收优惠政策一年。
京山轻机此前从未发布过相关公告，其“涉税违法”引起市场关注。昨日本报
记者联系到该公司董秘谢杏平，对方解释称“事情并不大”，公司认为此事不构成
重大事项，对投资者影响不大，也没有发布公告。
谢杏平介绍，今年上半年，湖北省国税局对公司进行税务检查，发现公司少缴
纳相关税收1万多元，下达了一个处罚通知书，认定公司违法并需要补缴。“公司
每年都要缴纳几千万元的税收，一万多元钱不知道怎么会出问题。”谢杏平似乎很
委屈。不过对于罚款的具体金额和罚款事由，他都表示不太清楚。记者查询公司半
年报发现，其中“罚款支出”有15585.68元，对应国税处罚的可能性较大。
停止享受科技开发用品免征进口税收优惠政策一年，对公司又有什么影响呢？
谢杏平称，公司从来就没有享受过相关的优惠政策，公司科研进口设备相当少，每
年最多也只有几十万元，税收影响更是非常有限。因此，取消进口税优惠对公司经
营基本没有影响。
记者了解到，京山轻机的技术中心主要进行包装机械的研究，早在1999年就被
国家相关部委认定为“国家级企业技术中心”，此次因为公司的涉税违法行为受到
处罚，显然不会是一件“没有影响”的事。
事实上，在国家发改委、科技部、财政部、海关总署、国家税务总局等五部委
联合发布2011年国家认定企业技术中心评价结果后，已有双鹭药业、通鼎光电、雅
化集团、康力电梯等多家公司发布公告，除了可以享受相关税收优惠政策，也可以
提升企业的研发实力，提高技术研发人员的积极性，利于公司技术人才引进、培养
、对外协作等。
据记者了解到，湖北省相关监管部门已经关注到此事，并要求公司说明情况。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-08-18】
"妖股"京山轻机(000821)是怎样炼成的:借壳传闻澄清前股价狂涨15天
发生的一切似乎都与人们揣测的一样，在否认了“借壳传闻”，又经历了临时
停牌再复牌的过程后，京山轻机（000821）股价开始调头向下一泻千里，仅仅半天
（截止8月17日午盘时）便已下挫8.45%，截至收盘更深跌9.95%，全天成交额高达3
.01亿元，领跌A股。
正如京山轻机在否认“借壳传闻”的澄清公告中“强调”的那样，“关于湖北
京山轻工机械股份有限公司将被湖北十堰雅高实业借壳的传闻”是“8月15日以来
”，才出现在“众多网络媒体和股吧上”的。记者通过网络检索出的有关内容的的
确也都发布于8月15日之后。
但事实上，早在“借壳传闻”流出之前（8月15日前），甚至是在其2011年中
报披露前（8月6日前），京山轻机股价就已表现出一股与众不同的“气质”。
股价与身价
惊心动魄“蜕变”15天
2011年7月26日，京山轻机报收于7.83元/股，涨幅高达9.82%，单日成交额由
前一日（7月25日）的1699.4万元急增至1.69亿元，一夜间放大了近十倍。如此这
般的“优异表现”足以让所有投资者感到惊讶，而殊不知，这还只是京山轻机“蜕
变”的一个开始。
据《证券日报》记者统计，此后，令人咋舌的“天量”单日成交额又频频落在
了京山轻机的头上。
在7月27日至8月15日的14个交易日中，京山轻机股价共有7天上扬，成交额分
别为7月27日2.37亿元、7月28日1.29亿元、8月1日1.62亿元、8月4日1.43亿元、8
月5日1.4亿元、8月9日1.58亿元、8月12日2.76亿元。
从7月26日至8月15日的15个交易日内，京山轻机总成交金额逾25.52亿元，日
均成交额超过1.7亿元。而在此前的2个月里（5月25日-7月25日），京山轻机的总
成交金额才不过7.73亿元，日均成交额更仅有2417万元。
由此可见，7月26日至8月15日的15个交易中，京山轻机总成交额、日均成交额
分别是之前2个月（5月25日-7月25日）总成交额、日均成交额的3.3倍和7.03倍。
在短短15日内完成“蜕变”的不仅仅是京山轻机的股价，还有上市公司实际控
制人的身价。
公开资料显示，作为上市公司京山轻机的董事长，孙友元持有京山宏硕投资有
限公司63.1%的股权，而京山宏硕投资有限公司持有京山京源科技投资有限公司51%
的股权，京山京源科技投资有限公司又持有京山轻机25.79%的股份（89,036,824股
）。那么，孙友元实际持有京山轻机股权约为2865万股，加之孙友元以个人名义持
有的25740股，其总共持有京山轻机股份约为2868万股。
依此计算，短短15天，伴随京山轻机股价由7月26日的开盘价7.11元飙涨至8月
15日的收盘价8.64元，孙友元身价也从2.04亿元激增至2.5亿元，获益近4600万元
。
700万撬动20亿元
蛇吞象MBO收购记忆犹新
谈到孙友元，就不得不谈2009年发生在他和京山轻机身上的一桩管理层收购案
（MBO）。
话说早在2005年京山轻机改制重组前，京山轻机厂持有京山轻机145,500,753
股法人股，占京山轻机股本总额345,238,781股的42.14%，为京山轻机的控股股东
。根据企业工商登记资料，京山轻机厂企业性质为集体所有制。
2005年7月12日，根据京山轻机厂改制重组方案，京山轻机厂与宏硕公司签订
了“共同出资组建京山京源科技投资有限责任公司之协议书”。双方约定，京山轻
机厂以经评估的实物资产作为出资，出资额为19,733.18万元，占京源公司注册资
本的90.80%；宏硕公司以货币资金作为出资，出资额为2000万元，占京源公司注册
资本的9.20%。本次改制重组完成后，京山轻机厂原所持有的京山轻机145,500,753
股法人股将转为京源公司持有，京源公司成为京山轻机的控股股东。
而这个家注册资本4888万元，刚刚成立于2005年5月12日的宏硕公司（京山宏
硕投资有限公司），法定代表人正是京山轻机董事长孙友元。
公开资料显示，宏硕公司是由京山轻机厂及其所属企业的主要经营管理人员、
销售管理人员、核心技术人员（即管理层人员）共计27个自然人以货币资金作为出
资共同投资设立的。其中，京山轻机董事长孙友元出资最多（除自有资金750万元
外，另向四位自然人借款共计1447万元），占总股本63.1%。
至此，孙友元仅用自有资金700余万元，便通过这次MBO（宏硕投资为管理层公
司）顺理成章地成为了上市公司的实际控制人，撬动了如今市值逾20亿元的上市公
司——京山轻机。
“妖股”15日逆势狂涨
谁在获利？
不论是京源科技、宏硕公司，还是上市公司京山轻机，无不尽在“资本运作高
手”——孙友元的掌控之中。而除了MBO使孙友元一战成名外，对金融投资的钟爱
也早令京山轻机名声在外。
据京山轻机2008年年报显示，期内公司“可供出售金融资产取得的投资收益为
-1547.3万元”；2009年年报显示，期内公司进行证券投资，“8个月实现利润869.
54亿元”；2010年年报显示，期内公司“共投资1.5亿元进行证券投资和购买理财
产品”，“本项投资共获得投资收益2350.86万元”；2011年中报显示，由于“上
半年证券市场表现不佳，截止2011 年6 月30 日，公司本期证券投资和购买理财产
品亏损1336.11万元。”
综上所述，一位不愿具名的券商分析人士向《证券日报》记者表示，“‘MBO
一战成名’又‘酷爱炒股’，将这些看似风马牛不相及的事与‘15天股价狂飙’摆
在一起，会让市尝投资者遐想更多。”
人们不禁要问，一个无根无源的“借壳传闻”有多少人会相信？逆势飙涨的15
天中，究竟谁在获利？
“要知道，在京山轻机高唱凯歌，15天股价狂涨21.5%之时，上证指数却下跌3
.26%，其中还涵盖了8月8日A股遭遇-99.6点重挫的‘黑色星期一’。更重要的是，
按京山轻机澄清公告所述和所有有关网络、媒体信息的时间来看，8月15日前，并
未有关于‘借壳传闻’的消息流出，那么，‘15天股价狂飙’又从何而来呢？京山
轻机不是‘妖股’又是什么呢？而倘若早在8月15日前，‘借壳传闻’就已在‘非
公开’范围内不胫而走，迟来的（8月16日）的京山轻机澄清公告又有多大意义呢
？”上述券商分析人士补充道。
【出处】证券日报【作者】于南
【2011-08-17】
京山轻机(000821)否认将被雅高实业借壳
近期放量大涨的京山轻机（000821）今日披露澄清公告，否认将被湖北十堰雅
高实业借壳的传闻。公告显示，8月15日，众多网络媒体和股吧上出现了关于京山
轻机将被湖北十堰雅高实业借壳的传闻。针对上述传闻，京山轻机经过自查并函证
控股股东京山京源科技投资有限公司和实际控制人孙友元，得出结论为传闻不实。
孙友元出具了书面答复，表示从未与湖北十堰雅高实业公司进行接触，也从未
考虑转让京山轻机股权事宜，并承诺在可预计的未来3个月内，不存在对京山轻机
实施的重要事项，包括重大资产重组、资产收购和出售、转让股权等。京山京源也
出具书面答复称，从未与湖北十堰雅高实业公司进行接触，也从未考虑转让京山轻
机股权事宜。
【出处】证券时报【作者】
【2011-08-17】
京山轻机(000821)否认"卖壳"传闻
昨日临时停牌的京山轻机否认了网络上关于公司卖壳的传闻。有分析师指出，
该传闻早在公司股价异动时即已出现，而公司却在股价高位震荡几天之后才发“澄
清公告”。
据公司今日公告，8月15日，众多网络媒体和股吧上出现了关于京山轻机将被
湖北十堰雅高实业借壳的传闻。公司经过自查并函证控股股东京源科技和实际控制
人孙友元，传闻不实。孙友元和京源科技均表示，从未与湖北十堰雅高实业公司进
行接触，也从未考虑转让京山轻机股权事宜。在可预计的未来3个月内，不存在对
京山轻机实施的重要事项，包括重大资产重组、资产收购和出售、转让股权等。
“京山轻机怎么可能卖壳，公司经营情况目前尚可，管理层好不容易完成对公
司的收购，怎么舍得卖给别人？”昨日，某券商研究员对记者说。
值得注意的是，在刚刚过去的两个月时间，虽然股市大环境不好，京山轻机的
股价却非常强势，两个月的最高涨幅超过30%。
查阅资料可以发现，关于京山轻机将被十堰雅高借壳的传闻，早在8月10日左
右即已出现在各大股吧，当时公司股价刚刚经历了一波直线拉升。此后几天该消息
被四处转贴，期间公司股价也在高位展开震荡，交易量同时激增，换手率连续多日
接近10%。
“应该是有资金在炒作，并故意放这些消息出来配合出货。”武汉本地的一位
券商分析师表示。
“近两年公司主营业务一直没能取得突破，先是介入汽车零部件的铸造，此后
又设立地产开发公司，今年又设立投资管理有限公司，还拿出重金参与二级市场的
证券投资，这些行为都可以被游资利用来讲故事，需要特别警惕。”上述券商分析
师进一步分析。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-04-07】
京山轻机(000821)乌龙年报杉杉集团仍陷关联漩涡
昨日京山轻机（000821）的一纸更正公告，将原本与其毫无关联的杉杉集团联
系到了一块。在年报中，京山轻机曾明确表示中融人寿保险和中融国际信托存在关
联关系，这也为杉杉集团是否违规举牌力合股份（000532）提供了最确凿的证据。
尽管京山轻机对此做出了澄清，表示并不知情两者是否存在关联关系，但这并
没有解决困扰杉杉集团的问题。反而是暴露了京山轻机对公告的不负责任。
乌龙年报
昨日晚间，京山轻机对26日发布的年报做出了更正，公司称，前10名股东中，
京山京源科技投资有限公司与其他股东之间不存在关联关系和一致行动人，未知其
他股东之间是否存在关联关系，也未知其他股东之间是否属于《上市公司收购管理
办法》中规定的一致行动人。
然而在26日的年报中，京山轻机曾明确表示，中融人寿保险股金有限公司和中
融国际信托有限公司存在关联关系。而这也为近日处于风口浪尖的杉杉集团与6个
账户的关联关系提供了最确凿的证据。
2010年末，京山轻机前十大股东中，中融人寿保险股份有限公司－传统保险产
、中融国际信托有限公司－融裕25号、中融国际信托有限公司-中融恒泰一号分别
持有公司812.08万股、765.25万股、429.94万股，位于公司第三、第四、第八大股
东行列。而对于前十大股东的关联关系，京山轻机在年报中称中融人寿保险股金有
限公司和中融国际信托有限公司存在关联关系。
对于不负责任且造成重大影响的公告，京山轻机在昨日的更正公告中，也仅是
表示"公司对上述更正给投资者带来的不便致以歉意。"
杉杉集团深陷关联漩涡
日前，杉杉集团旗下两公司通过举牌，获得力合股份5%的股权，并一举成为其
第三大股东。具体情况是，3月8日~17日期间，宁波恒益投资有限公司共买入力合
股份1200.07万股，占力合股份总额的3.48%，价格区间为9.55~11.3元；宁波顺诺
贸易有限公司共买入力合股份增持523.48万股，占股份总额的1.52%，价格区间为1
0.12~11.01元。杉杉集团此次"举牌"花费约1.8亿元左右。
与此同时，力合股份披露了另一则有关其他6个账户与杉杉集团关联关系的调
查报告，这也使得杉杉集团的"举牌"显得迷雾重重。之所以会有这份报告，是因为
深交所要求核实并披露6个账户是否与杉杉集团、恒益投资、顺诺贸易存在一致行
动关系。
这6个账户分别为宁波盈信投资持有的股东代码为0800178086的账户、中融人
寿保险-万能保险产品持有的股东代码为0899055031的账户、中融国际信托-中融恒
泰一号持有的股东代码为0899052145的账户（实际受益人为上海丰润投资）、中融
国际信托-融裕25号0899047248的账户（实际受益人为上海丰润投资）、中融国际
信托-融裕11号持有的股东代码为0899047233的账户（实际受益人为李庆）、甘晓
梅持有的股东代码为0034787679等6个账户。
尽管北京大成律师事务所杭州分所经尽职调查后表示，这6个账户与杉杉集团
没有关系。不过根据资料，这6个账户中有4个与杉杉集团有明显关联。最确凿的证
据便是力合股份的年报。
根据力合股份的年报，由于杉杉集团和中融人寿的关联关系非常清晰，而中融
人寿和"融裕25号"、"恒泰一号"关联关系也很明确，则杉杉集团和"融裕25号"、"
恒泰一号"之间的关联关系不需要继续证明。由此可见，杉杉集团和深交所关注的
六个账户中，至少四个有关联关系。
杉杉集团旗下的恒益投资、顺诺贸易合计持股比例已达5%，再加上至少四个关
联账户的持股，杉杉集团的举牌明显超出了5%的举牌线。
【出处】投资快报【作者】高丽霞
【2011-01-14】
京山轻机(000821)预计2010年净利润为2700万元-3200万元左右
京山轻机修正后的预计业绩：经公司财务部门初步估算，预计公司2010年1-12
月份归属于母公司所有者的净利润为2700万元-3200万元左右，每股收益为0.0782
元-0.0927元，比上年同期增长741.15%-896.92%左右。
业绩预告出现差异的原因：
本报告期业绩增长超出公司2010年三季度报告披露的业绩预告的主要原因是：
1、投资取得较好收益。2010年1-9月公司投资已获得收益1,094.65万元，第四季度
取得投资收益1217.33万元，超出当初预计。2、2010年10月-12月，公司获得政府
补助资金239万元，具体是2010年产业集群发展激励性转移支付资金160万元，2010
年包装行业高新技术研发资金75万元，外贸出口和利用外资奖励资金4万元。
【出处】【作者】
【2011-01-14】
京山轻机(000821)上修业绩预告 2010净利预增超7倍
京山轻机（000821）周四晚间发布公告称，公司预计2010年度实现净利润2700
万元-3200万元左右，每股收益0.0782元-0.0927元，同比均增长741.15%-896.92%
。
此前，公司在2010年第三季度报告中预计2010年净利润为2100万元左右，同比
增长554%左右。
公司称，业绩变动原因是2010年第四季度公司取得投资收益1217.33万元，另
外获得政府补助资金239万元。
京山轻机周四收报8.05元，跌1.11%。
【出处】全景网【作者】曹胜杰
【2010-12-17】
京山轻机(000821)管理层收购提升业绩
近日京山轻机（000821）连拉8阳，其业绩增长被关注。分析人士称，管理层
收购后公司经营业绩大幅提升。2009年第1-3季公司均亏损，5月实施管理层收购后
当年年底扭亏，2009年净利润320万元，每股收益0.01元；今年前3季度实现每股收
益0.042元，并预计2010年全年净利润2100万元左右，同比增长554.23%。
京山轻机主营纸质包装、印刷机械，2009年起投资建设10万吨汽车铁铸件生产
线，其一期3万吨生产线今年第4季度应该已试生产，从而纳入"汽车零配件"板块。
公司在2009年5月实施了经营管理层间接收购，董事长演变成实际控制人。这次经
营管理层间接收购，系由公司董事长孙友元控股63.1%、董秘及若干副总经理分别
持股2%的京山宏硕投资有限公司出资收购公司原控股股东京山轻机厂持有的京山京
源科技投资公司41.80%股权，使京山宏硕投资持有京源科技51%的控股股权。由于
京源科技持有公司25.79%股份，此次管理层收购使京山宏硕投资通过京源科技间接
持有公司25.79%股份，变成控股股东。
公司居国内印刷包装机械行业前3位，原控股股东为县属集体企业，实施管理
层MBO为其发展提供了机制上的保障，加上包装机械业逐步回暖以及公司铸件项目
逐步建成投产，业绩拐点形成，开始持续增长。业内人士预计公司2012年每股收益
有望达到1元左右。
【出处】新闻晨报【作者】魏云
【2010-12-16】
京山轻机(000821):管理层MBO 经营业绩明显提升
京山轻机（000821，以下简称"公司"）主营纸质包装、印刷机械，2009年起投
资建设10万吨汽车铁铸件生产线，从而涉足"汽车零配件"板块。公司2009年5月，
实施了经营管理层间接收购，公司董事长孙友元控股63.1%、董事会秘书及若干副
总经理分别持股2%的京山宏硕投资有限公司，间接持有公司25.79%股份，成为实际
控制人。公司经营业绩在公司实施管理层间接收购前后相比，出现明显变化。公司
在2009年净利润仅为320万元，每股收益为0.01元，当年第一到第三季度均出现亏
损。2009年5月实施管理层收购后，年底公司即实现了扭亏为盈。2010年前三季度
，公司实现每股收益0.042元，同比增长100%。根据公司2010年业绩预告，预计公
司2010年全年将实现净利润约2100万元，同比增长554.23%，全年每股收益达到0.0
608元左右。公司地处湖北，是国内印刷包装机械行业前3位企业，原控股股东是县
属集体企业，这为公司进行管理层收购控股提供了有利的市场环境。公司实施管理
层MBO，为公司的高速发展提供了机制上的保障，公司机制的顺利转变、包装机械
行业的逐步回暖，以及公司铸件项目的逐步建成投产，有利于改变公司长期以来经
营上的徘徊局面，从而形成业绩的拐点和持续的业绩增长。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2010-05-12】
京山轻机(000821)入股券商将落定
新快报讯 （记者张艺）京山轻机昨日公告称，证监会湖北监管局对公司购买
大通证券持有的天风证券4.94%股权事项无异议。天风证券正在工商部门办理相关
变更手续，预计6月1日前可以办理完毕。公司此前已与大通证券签署了相关协议，
并于2009年12月已向大通证券支付款项1248.63万元。
一直谋求转型
京山轻机主营业务是纸箱、纸盒包装机械及印刷机械的制造、销售。但去年金
融危机之下，该公司的主营业务遇到较大困难。作为A股市场上首例完成MBO的上市
公司，公司一直谋求转型。
从去年9月起，京山轻机便宣布进军汽车铸件生产，将投资6.9亿元建设年产10
万吨铸件生产线，产品主要包括制动器、离合器、缸体、缸盖等系列零件铸件。公
司董事长孙友元日前在股东大会上透露，2010年汽车行业产销均延续了2009年的上
升势头，订单纷沓而至，预计六七月份订货将陆续进厂，10月份完成产品出厂计划
。
同时，去年底公司公告与大通证券初步达成意向，拟受让天风证券4.94%的股
权，开始涉足券商。而昨日，地方证监部门表示无异议，也表示公司参股券商项目
再进一步。资料显示，天风证券之前为一家四川的证券公司，去年底增资扩股后，
天风证券注册地和总部从成都迁至武汉，成为湖北省内继长江证券后的第二家全国
性证券公司。第一大股东为武汉国有资产经营公司，增资后注册资本金3.15亿元，
拥有12家证券营业部，分布于四川、江苏、大连和深圳，控股北方期货。
业绩增厚引基金关注
经历了一系列的动作后，京山轻机的业绩也改头换面，由去年的负利润转变为
今年一季度取得同比增156.63%的成绩，同时还预计今年上半年累计净利润为500万
-600万元。
业绩增厚的京山轻机也引起基金关注。今年一季度，社保基金六零二组合也杀
入467.06万股，新华优选成长基金也新进391.20万股。
该股一季度均价为7.18元，这也正是上述两只基金的建仓成本价。目前已转入
下跌通道，累积下跌超过两成。昨日，该股仍下跌2.75%，收于6.37元，已低于基
金建仓成本，估值优势也渐显。
今年，公司主业也显现良好发展势头。孙友元预计2010年纸板机械以及纸盒机
械有望分别实现5%和10%的收入增长。公司总经理李建同时预计，2010年公司将实
现销售收入5.8亿元，出口创汇2330万美元的经营目标。
有分析人士表示，公司已经有了一些积极的变化，但由于成本上行压力，主营
业务的利润仍较为有限，且预增的利润里面很大一部分来自于投资性收益，但若有
相关题材，可能会刺激股价上行。
【出处】新快报【作者】
【2010-05-10】
京山轻机(000821)购买天风证券4.94%股权将完成
京山轻机周一公告称，中国证监会湖北监管局对公司购买大通证券持有的天风
证券4.94%股权事项无异议。天风证券正在工商部门办理相关变更手续，预计2010
年6月1日前可以办理完毕。
公司此前已与大通证券签署了相关协议，并于2009年12月向大通证券支付款项
1248.63万元。
【出处】全景网【作者】
【2010-05-10】
京山轻机(000821)调整管理层 提升业绩增长动力
"我们通过调整内部管理体制，为经营工作做准备，保证今年把由金融风暴造
成的损失补上，提升公司总体经营能力。"在日前召开的京山轻机2009年股东大会
上，董事长孙友元透露，2010年，汽车行业产销均延续了2009年的上升势头，受此
影响，订单纷沓而至，湖北京山轻工机械股份有限公司（以下称，公司）预计，6
、7月份订货将陆续进厂，10月份完成产品出厂计划。纸箱机械未来将成为国内生
产线的主力军。
谈到纸箱机械生产，孙友元显得颇有底气，近年来，由于纸板机械需求旺盛且
市场总量明显大于纸盒机械，而公司的纸板机械在行业内更有竞争力，因而公司的
研发生产力量集中于纸板机械上。孙友元表示，目前纸板机械市场较为饱和，而纸
箱纸盒成型和印刷市场增长潜力良好，公司将加大对此业务的投入，希望最终得以
体现在公司利润上。预计2009公司的纸板机械以及纸盒机械有望保平，2010年分别
实现5%和10%的收入增长。
孙友元表示，2008年出口超过3000万美元，原计划2009年出口收入4000万美元
，受海外金融危机冲击，主要出口目的地俄罗斯、中东、东南亚、印度、南美等市
场需求大幅萎缩，今年上半年出口较去年同期约有70-80%的降幅。尽管需求下降，
海外依然是公司重点开拓的市场，公司将加大在这些区域的渠道建设，以期全球经
济复苏带来的行业需求增长。
公司总经理李建表示，2009年，受国际金融危机的影响，国际贸易出现严重下
滑，公司销售出现较大困难。国内纸制品包装机械市场受到全球金融危机的影响，
市场需求下滑。
公司2008年出口超过3000万美元，原计划2009年出口收入4000万美元，受海外
金融危机冲击，主要出口目的地俄罗斯、中东、东南亚、印度、南美等市场需求大
幅萎缩，公司国际销售有60%的降幅。"2009年四季度挽回一部分损失，但是却未达
到经营目标。"孙友元接着说"我与公司总经理李建主动降薪，甚至有连续六个月的
时间不问公司拿取工资"。他表示，尽管需求下降，海外依然是公司重点开拓的市
场，公司将加大在这些区域的渠道建设，以期全球经济复苏带来的行业需求增长。
2010年，公司将实现销售收入5.8亿元，出口创汇2330万美元的经营目标。
2009年年报数据显示，公允价值变动收益481.87万元，同比去年增长239.78%
，主要原因是，公司2009年证券投资取得的收益较上年增加。股票投资收益387.68
万元。公开资料显示，2010年，公司拟用不超过5000万元的资金投资和购买理财产
品。投资和购买理财产品取得的收益可进行在投资。投资理财产品资金仅限于公司
闲置的自有资金。
有分析人士表示，相比去年亏损，公司已经发生了一些积极的变化，但由于成
本上行压力，虽销售收入预计较上年同期预计增长20%-30%，主营业务的利润仍较
为有限，且预增的利润里面很大一部分来自于投资性收益，所以，从价值投资的角
度来说，公司估值价值不占优势，若有相关题材，可能会刺激股价上行。
【出处】证券日报【作者】
【2010-01-06】
京山轻机(000821)预计2009年全年实现净利润为300万元
京山轻机预计2009年全年实现净利润为300万元，基本每股收益为0.0087元/股
。修正前，公司曾预计2009年实现净利润亏损1500万元，基本每股收益为-0.0435
元/股。公司2008年全年实现净利润为528.12万元，基本每股收益为0.0153元/股。
公司此次全年业绩向上修正的原因是，在证券投资方面，2009年10月中旬，公
司基于整个证券市场行情表现不佳，预计10月至12月为震荡行情，投资收益预计持
平，而2009年四季度实际取得投资收益596万元。而在其他非经常性损益方面（包
括财政补贴、项目补贴、增值税退税、处置固定资产等），12月公司分次收到2009
年京山县轻工包装机械产业集群补贴、研发补贴、出口补贴、2009年度产业集群发
展资金共四项补贴，全年共获得六项补贴，合计金额948.80万元。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-12-01】
京山轻机(000821)拟购天风证券4.94%股权
本报讯 京山轻机(000821)与大通证券于2009年11月18日初步达成意向，拟以
现金2499.31万元受让大通证券持有的天风证券4.94%的股权。不过，有关协议尚未
签订。
据公告，天风证券归属于母公司的每股净资产为1.31元，此次购买的转让价格
为每一元出资额对应1.6061元，增值率为22.60%。协议价格增值的主要原因是公司
完成购买手续后，可享受2009年天风证券的收益。
【出处】证券时报【作者】
【2009-10-14】
京山轻机(000821)预计09年前三季净利润-1,530万元左右
京山轻机（000821）此前预计前三季净利润-1,800万元左右，修正后为-1,530
万元左右。京山轻机亏损减少主要得益于资本市场回暖。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-09-04】
京山轻机(000821)6.9亿元投资铸件生产线
京山轻机（000821）4日公告称，公司将投资建设10万吨铸件生产线建设项目
。项目投资金额包括固定资产投资51,263.45万元，流动资金18,218.40万元，共计
投资总额69,481.86万元。
投资将分三期完成，其中，2009年9月至2010年9月一期投资完成，目标3万吨
铸件；2011年1月至6月第二期投资完成，目标新增产能2万吨，达到5万吨铸件；20
12年1月至6月第三期投资完成，目标新增产能5万吨，达到10万吨铸件规模。
此次投资的主要设备包括砂处理系统、造型系统、制芯系统等，投资产品包括
制动器系列零件铸件、离合器系列零件铸件；缸体、缸盖系列零件铸件。投资目的
为进一步提高公司资金和资产使用效率，提升公司经营业绩，提高股东回报率。资
金来源为自有资金和银行贷款。该项目建成后将形成年产10万吨铸件生产线的生产
能力。
公告称，实施该项目将显著提高公司的资产使用效率，提升公司经营业绩；公
司的主营业务将有所变化，从纸制品包装机械转为纸制品包装机械与铸造并重，能
有效地抵御市场风险。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-09-04】
京山轻机(000821)大手笔投资汽车铸造
京山轻机今日公告，公司拟投资6.9亿元建设年产10万吨铸件生产线，其中固
定资产投资5.1亿元，流动资金1.8亿元。项目投产后，公司主营业务将有所变化，
转为纸制品包装机械与铸造并重的架构。
公司方面分析，未来5至10年内，中国汽车产量仍为稳步增长，尤其轿车和重
型车的比重会增长更快，而这一态势必将有力拉动汽车铸造行业的发展，汽车铸造
市场前景十分广阔。据悉，公司这次拟投的生产线的产品主要包括制动器、离合器
、缸体、缸盖等系列零件铸件。
据公告，该项目预计明年9月前完成一期投资，目标3万吨铸件，到2012年6月
完成全部投资，达到年产10万吨铸件规模。项目总投资收益率为12.35%。
该项投资也是公司抵御传统纸制品包装机械市场风险的一大举措。海外一直是
京山轻机的重要市场，占主营业务近40%。但去年下半年以来，受国际金融危机影
响，纸制品包装机械行业订单急剧下降，公司销售出现较大困难。今年海外市场需
求继续严重萎缩，上半年出口较去年同期约有70％的降幅。在这种情况下，转向构
建双主业架构或许不失为一种明智之举。
重新进入一个新的行业，技术挑战或许是最大风险。公司方面表示，将配备一
支高水准的专业技术队伍，加大投入，持续进行技术和工艺的研究，力争使该项目
工艺水平保持国内领先水平。（王宏斌）
【出处】上海证券报【作者】
【2009-08-10】
京山轻机(000821)2009年上半年净利润同比下降783.9%
京山轻机(000821)日前公布了MBO之后的首份定期报告，其半年报显示，2009
年上半年公司实现主营业务收入1.72亿元，同比下降29.94%；实现归属于母公司所
有者的净利润为-1,653万元，同比下降783.9%，实现基本每股收益-0.048元；公司
净资产收益率同比下降1.71个百分点至-1.49%。
京山轻机表示，由于受到国际金融危机的影响，行业市场需求出现下滑。纸箱
行业市场需求持续减少，纸箱企业的固定资产投资受到抑制，行业的国际国内市场
需求也随之减少。本期，公司国内销售实现销售收入1.40亿，较去年同期下降了1.
60%。国际销售实现销售收入2,540.76万元，比去年同期下降了74.04%。
同时，京山轻机预计，公司前三季度将亏损约1,800万元，去年同期公司实现
净利润285万元。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-07-07】
京山轻机(000821)MBO手续办理完毕
备受争议的京山轻机MBO方案虽然获得了通过，但由于原并购贷款金融机构短
期内难以筹集4500万借贷资金，使得收购方不得不临阵换马，导致原本应于6月19
日支付的并购价款延期，直到7月3日才完成支付。至此，公司今日宣布，本次管理
层收购所有手续已办理完毕。
京山轻机今日披露，根据公司实际控制人宏硕投资与京山轻机厂5月14日签署
的《股权转让协议》，该协议自京山轻机临时股东大会审议通过之日即6月12日起
生效，协议生效后五个工作日宏硕投资应支付全部股权转让价款。5月14日，宏硕
投资与京山县农村信用合作联社签署《贷款意向协议》，后者同意向宏硕投资提供
4500万元并购贷款用于此次收购。然而，京山轻机今日披露，由于京山县农村信用
合作联社在短期内难以筹集4500万元的借贷资金，因此，经京山农信社同意，宏硕
投资将本次交易提供并购贷款之金融机构，变更为中国工商银行股份有限公司京山
支行，并于7月2日签订了《并购借款合同》。
京山轻机称，宏硕投资已分别于6月23日支付4600万元、7月3日支付4500万元
给京山轻机厂，宏硕投资持有京源科技股份比例随即增至51%。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-06-15】
京山轻机(000821)MBO获通过
在日前召开的京山轻机(000821)2009年第二次临时股东大会上，京山宏硕投资
有限公司收购湖北省京山轻工机械厂所持京山京源科技投资有限公司41.80%股权的
议案获通过。
这是全国首例上市公司管理层通过并购贷款进行MBO的案例。根据公司公告，
此次收购所花费9,100万款项，除了自有资金4600万元之外，其余都是来自京山县
农村信用合作联社的并购贷款。
业内专家表示，京山轻机作为中国轻工总会和中国包装总公司定点生产纸制品
包装机械的最大骨干企业，目前正逐步成长为世界知名的一流纸制品包装机械企业
，此次MBO将有利于公司的长期发展。根据京山轻机2008年年报，其国内市场实现
销售收入3.16 亿元，同比下降11.60%；国际贸易实现收入1.93 亿元，同比增长17
.08%。
【出处】中国证券报【作者】
【2009-06-15】
京山轻机(000821)管理层收购获股东会通过
本报讯上周五，京山轻机（000821）召开了2009年第二次临时股东大会，会议
以高票通过了《关于京山宏硕投资有限公司收购湖北省京山轻工机械厂所持京山京
源科技投资有限公司41.80%股权的议案》，宏硕投资是京山轻机管理层共同控股的
公司，该议案的通过意味着京山轻机的间接管理层收购计划，实施已无任何障碍。
京山轻机总经理李健在昨日的股东会上表示，尽管此次全球金融危机给公司出
口业务造成了极严重的打击，但公司有信心依靠自身在技术、管理及资金实力上的
优势渡过难关。
【出处】证券时报【作者】
【2009-06-15】
腾挪4年MBO成型 京山轻机(000821)董事长终获亿万财富
该公司去年炒股巨亏1500多万元，为当年净利润三倍
6月12日下午，京山轻机（000821）召开临时股东大会，高票通过了管理层收
购（MBO）议案。京山轻机董事长孙友元也因此完成了他从百万富翁到亿万富翁的
转变。
孙友元持有京山轻机2.57万股，一旦此次MBO获批，孙友元实际持股数将上升
至2865.3万股，以最新收盘价4.87元计算，孙友元身价将上涨至1.39亿元。MBO如
同一只杠杆，撬动了这位潜伏多年的集体所有制企业领导人的亿万财富。
5月20日，京山轻机高调宣布实施MBO，董事长孙友元等27名高管出资建立的京
山宏硕投资有限公司(以下简称宏硕投资)将对京山轻机实施管理层收购。
公告称，京山轻机董事长孙友元等27位高管于2005年成立的宏硕投资已与京山
轻机实际控制人湖北省京山轻工机械厂 (以下简称轻机厂)签署股权转让合同。宏
硕投资拟以现金方式向轻机厂收购其持有的京山轻机大股东——京山京源科技投资
有限公司(以下简称京源科技)41.80％股权。此次收购完成后，宏硕投资持有京源
科技的股权比例将由9.2％增至51％，从而间接持有上市公司25.79％股权，取代京
源科技成为京山轻机的实际控制人。
公开资料显示，宏硕投资由27位自然人股东于2005年5月12日投资设立，京山
轻机董事长孙友元出资2000多万，占总股本63.1％。此外，孙友元的弟弟持有7％
的股份，其余股份由公司其他管理人员持有。因此，董事长孙友元通过宏硕投资将
间接成为上市公司的实际控制人。
自从京山轻机的MBO计划公布以来，各方面的质疑就未曾停歇。标的资产京源
科技为何长达四年未见增值，以及宏硕投资成立之初，年薪仅10多万的孙友元巨额
出资款来源何处等问题依旧是迷雾缠绕。潜伏四年，此次MBO一役，使孙友元一举
成为亿万富翁。
根据京山轻机的说法，公司之所以实施MBO，是为了解决所有人缺位问题，并
以本次间接收购为契机，进一步完善公司的治理结构，促进公司良性发展。
但是否所有的企业都适合MBO呢？
中央财经大学的一位经济学教授认为，一般来说，实施MBO的企业至少要具备
三个条件；首先，企业要有一定的管理效率空间；其次，企业处于竞争性较强的行
业；第三点是企业要有优秀的管理层团队，这也是MBO成功与否的关键所在。
那么京山轻机是否具有这些条件呢？
根据京山轻机的2008年年报显示，公司2008年实现归属上市公司股东的净利润
528.1万元，同比下降83.28％。京山轻机之所以会有如此大的利润下滑，与公司进
行的炒股是密不可分的。
京山轻机2008年年报显示，京山轻机除同公司正常经营业务相关的有效套期保
值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及
处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益为-154
7.3万元。
简而言之，就是这家以纸箱、纸盒包装机械及印刷机械的制造、销售为主业的
公司，炒股巨亏1500多万元，此数值近京山轻机2008年净利润的三倍。
京山轻机的管理层团队又是否足够优秀呢？
5月22日，就在京山轻机发布MBO公告当天，还有一则令人寻味的公告，即京山
轻机关于会计差错更正的公告，湖北省地方税务局稽查局要求公司补交480多万元
税金，包括个人所得税、企业所得税在内的9个税种均需补交。
因此部分投资者不禁质疑，管理层实施MBO后对于公司来说究竟是喜是忧？
【出处】证券日报【作者】
【2009-05-22】
京山轻机(000821)股权评估掉价实为MBO铺路
如果说京山轻机股权现在每股值3.30元，甚至更低每股只值2.83元，京山轻机
的中小股东肯定不答应。但在今天发布的关于管理层收购事宜致全体股东报告书中
，京山轻机董事会就是这么说的。
京山轻机董事会称，今年3月，宏硕投资（主要由京山轻机高管设立，系此次M
BO主体）委托评估机构对京山轻机进行评估，评估目的是为收购所涉及京山轻机的
股东权益价值提供参考依据。4月20日，评估机构出具的资产评估报告表明，截至2
008年12月31日，京山轻机股东全部权益价值为113964.55万元。
京山轻机目前总股本为34523.88万股，上述评估价折合每股为3.30元。京山轻
机昨日收盘价为4.77元，这一评估价还不到最新股价的七折。
有意思的是，京山轻机董事会告诉全体股东，这还是两种评估方法下两个评估
结果中高的一个。京山轻机董事会说，这是评估机构按收益法评估出来的结果，要
是换了市价法，那就更低了。相对于市价法，收益法的评估结果有16.64%的溢价。
在采用市价法评估时，评估机构选择京山轻机在评估基准日前30个交易日每日加权
平均价格的算术平均值作为流通股票股票价格，得到的评估结果为97702.58万元。
上述市价法下的评估价折合每股仅2.83元，这其实就是京山轻机去年11月20日
至12月31日30个交易日的均价，这个价格还不到最新股价的六折。
“实际上，在采用市价法时，评估机构选择了一个非常有利于京山轻机高管的
定价基准日。就相当于让公司高管现在可以按半年前的股价买股票，这当然是有悖
常理的。”一位业内人士指出，此次出让方京山轻机厂为集体企业，既然不是私企
，完全可以参照《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》来定价。该办法
规定，上市公司股份协议转让价应以上市公司股份转让信息公告日前30个交易日的
每日加权平均价格算术平均值为基础确定。也就是说，以京山轻机此次停牌前的5
月14日为定价基准日，前30个交易日的均价为3.96元，这应该是比上述两个评估价
更合理的价格。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-05-22】
管理层“潜伏”四年 京山轻机(000821)成"摇钱树"
4年前，京山轻机管理层通过参与大股东改制间接持有了京山轻机股权，自此
以后，大股东获得了源源不断的现金回馈，累计金额超过1.6亿元，其中，卖股套
现约1.4亿元，现金分红2000余万元。
昨日在深成指下跌2.5％的情况下，京山轻机依旧上涨3.47％，报收于4.77元
，而披露MBO方案当日，公司股价直冲涨停，近两个交易日涨幅将近14％。尽管涨
势不俗，但比起公司2007年的历史高位10.68元还远远不及，而就在那个时候，大
股东——京源科技瞄准时机逢高对京山轻机频频减持。
京源科技的减持分为三笔，均在2007年上半年，分别为3月22日至4月17日减持
947.1939万股、4月17日至4月30日减持369.85万股、5月8日至5月21日减持481.15
万股，三次减持累计超过了1700万股，此时正值股市一路高歌，京山轻机股价也由
6.38元一举站上了9.52元，粗略计算，京源科技的套现金额约达1.46亿元。
由于公告中提及的减持日期有所重叠，因此难以确定这3轮减持的精确数。但
值得一提的是，因为京山轻机2005年12月实施了股改， 2006年12月11日，京源科
技所持的上市公司1726.1939万股获得上市流通权，恰恰与减持1700多万股极为接
近：不难看出，在解禁不到半年后，京源科技可谓已经将这批解禁股抛售一空，数
量应该就是1726万股左右，而其持股比例也相应下降至25.79％。
不仅如此，自从2005年京源科技成立，奠定MBO大势以来，上市公司已有连续
三年实施现金分红，且占其净利润比例相当之高。2005年至2007年三年，京山轻机
的分红方案分别为，10派1元、10派1元和10派0.3元，分别派现3452.39万元、3452
.39万元、1035.72万元，而这三年公司对应的净利润为2341万元、3003万元、3245
万元。按照京源科技的持股比例测算，这3年所得分红大约在2200余万元左右。
如今，京山轻机已成为公司管理层的囊中物，京源科技所持股份也已全部流通
，公司会否继续回馈管理层，也许在MBO酝酿过程中就已有了答案。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-05-21】
京山轻机(000821)称MBO价格并不算低
本报讯受管理层收购（即MBO）消息刺激，昨日京山轻机（000821）呈一字涨
停。一面是欢呼、一面是质疑，收购价格是否合理也成为关注焦点。京山轻机董事
、董秘罗贤旭在接受本报记者采访时称：“我认为收购价格不算低，毕竟不能完全
按照股票市价来衡量。”
京山轻机证券事务代表谢杏平则进一步表示，京山京源科技投资有限公司41.8
%股权的评估价值与其按比例持有的京山轻机市值差距较大，是因为京源科技存在
负债等因素。
京山轻机昨日表示，由管理层设立的京山宏硕投资有限公司与实际控制人湖北
省京山轻工机械厂签署股权转让合同，拟以现金方式向轻机厂收购京山轻机控股股
东京源科技41.8%股权。此次收购完成后，宏硕投资持有京源科技的股权比例由9.2
%升至51%，从而间接持有上市公司25.79%股权并成为实际控制人。
此次交易价格以京源科技41.8%股权的评估价值9080.54万元为参考，作价9100
万元。而昨日京山轻机股价为4.61元，京源科技所持京山轻机流通股权按比例计算
估值达1.72亿元，因此有人质疑此次管理层收购价格过低。“京源科技除了持有上
市公司股权，还拥有其他资产，但资产并不都意味着权益，债务则会成为负担，京
源科技的具体情况会在详细报告书中予以披露。”谢杏平告诉记者，从上市公司的
股价来看，虽然收购价格较低，但实际却是高出标的净资产的。
针对有媒体推算此次MBO每股收购价仅1.13元，罗贤旭和谢杏平均表示是算错
了。“虽然京源科技目前持有上市公司8903.68万股，但是收购后宏硕投资持有京
源科技的股权比例是51%，不是100%。”此外，有消息称京山轻机管理层之所以要
收购控股股东的股权，可能来自于管理层与控股股东在公司投资方向上的意见分歧
，对此罗贤旭和谢杏平也予以否认。
“此次收购可以明晰上市公司产权。”谢杏平表示，转让方轻机厂集体所有制
企业的性质不利于上市公司治理。京山轻机公告中表示，此次收购是因为管理层看
好京山轻机的发展前景，有意进行长期投资，并以此次间接收购为契机，重组京山
轻机产权结构。
值得注意的是，此次收购大半资金来自并购贷款，这也是并购贷款开闸后，首
次出现于上市公司的管理层收购。根据安排，此次收购支付总额9100万元中，自有
资金4600万元，而其余均来自于借贷，京山县农村信用合作联社同意向宏硕投资贷
款4500万元用于收购。谢杏平告诉记者，并非刻意选择并购贷款开闸放行作为收购
时机，选择并购贷款主要是由于资金暂时不够。
【出处】证券时报【作者】
【2009-05-21】
京山轻机(000821)MBO资产竟然四年无增值
4年前，41.08％股权对应的初始价值是9084万元，4年后，同样比例的股份对
应评估价值反而只有9080.5万元，这样一家价值几乎“纹丝不动”的企业不是别人
，恰恰就是京山轻机的大股东，此次京山轻机MBO所收购的对象——京源科技。从2
005年7月至今将近4年的时间里，这家原本就是为轻机厂改制而设立的公司居然没
有任何增值，不得不让人怀疑此次MBO价格是精心设计的。
昨日，京山轻机公布MBO方案，主要由公司高管设立的宏硕投资将以9100万元
价格增持上市公司控股股东京源科技41.8％的股权，从而实际控制京山轻机。这91
00万元交易价格的根据，是湖北万信资产评估有限公司出具的资产评估报告，这笔
股权在2008年底的评估价值为9080.54万元。
但是9080.54万元的评估价值同京源科技2005年刚刚成立时相应股权对应的价
值相差无几。2005年7月14日，京山轻机的原大股东京山轻机厂进行改制，轻机厂
以经剥离和扣减后的全部净资产19733.18万元出资，其中亦包括了14550.08万股京
山轻机股份，同时宏硕投资以现金2000万元出资，共同设立京源科技，成为改制后
的企业，承继轻机厂原持有的京山轻机的全部股份。
由此，新成立的京源科技的注册资本共计21733.18万元，以此计算，41.8％的
股权对应的净资产应当为9084万元。但是在此次进行MBO收购时，收购的标的京源
科技41.8％股权对应的评估值仅为9080.5万元，在将近4年的时间里，这家为了改
制而成立的企业居然没有任何的增值。
既然改制是由于轻机厂厂长孙友元及企业管理层人员对轻机厂以及上市公司的
贡献，那么，管理层何以在京源科技成立后的几年中，没有使京源科技取得进步，
评估价值反倒不如当初设立时的价格？而且，在这样的情况下，依旧能够实施MBO
？
不仅如此，单以京源科技持有的京山轻机市场价而论，就远远超过了评估值。
京源科技所持京山轻机8903.68万股股票均为流通股，按照昨日4.61元的收盘价格
计算，这部分股权对应的市场价格为41046万元，按41.8％的比例计算，其市场估
价已达17157万元。
【出处】上海证券报【作者】
