☆风险因素☆ ◇000802 北京旅游 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——湘财证券:业绩预告点评【2013-01-18】
鉴于北京旅游目前主要业绩增长推动来自于非经常性损益，而时尚之旅处于发展前期
，与万达的合作尚难判断是否会带来较好的入住率和RevPAR，未来不确定较大，目前
股价对应的静态PE为54倍，估值仍虚高，因此维持“中性”评级。
增 持——山西证券:增持有利股价上行【2012-11-08】
考虑到公司2012年年报同比增速较大，预计到明年3月份之前有一定的反弹行情。控
股股东增持公司股份，对公司股价走强将是更一步的支持。综合考虑，我们维持公司
评级为“增持”评级。
中 性——湘财证券:北京旅游3季报点评【2012-10-22】
公司目前静态P/E估值为173倍，动态P/E估值为125倍，估值仍处于虚高状态，维持公
司投资评级为“中性”，公司未来的业绩增长点在于时尚之旅的顺利注入和扩张。
增 持——山西证券:期待定向增发盈利前景【2012-10-18】
如果非公开发行进展顺利，可能最快在2012年年底完成。我们暂不考虑定向增发，继
续维持公司2012每股收益为0.11元/股，由于2013年非公开发行如果成功后，公司的
收入和盈利及股本结构将会发生变化，暂不做2013年及其之后的盈利预测。公司目前
价格在8.73元附近。对应PE为87倍。估值相对偏高，但考虑到公司未来将会有一定的
收入盈利及股本变化，我们维持公司评级为“增持”评级。
增 持——山西证券:成本费用控制得力，定向增发注入酒店资产尚待观察【2012-08-13】
如果非公开发行进展顺利，应该在2012年年底完成。我们暂不考虑定向增发，给予公
司2012每股收益为0.11元/股，由于2013年非公开发行如果成功后，公司的收入和盈
利及股本机构将会发生变化，暂不做2013年及其之后的盈利预测。公司目前价格在8.
73元附近。对应PE为87倍。估值相对偏高，但考虑到公司未来将会有一定的收入盈利
及股本变化，我们提高公司评级为“增持”评级。
中 性——湘财证券:报表合并范围增加华胜投资，业绩增长【2012-07-16】
公司目前静态P/E估值为184倍，估值仍处于虚高状态，维持公司投资评级为“中性”
。公司未来的业绩增长点在于时尚之旅的顺利注入和扩张，目前公司为收购时尚之旅
100%股权而发起的非公开发行股票预案已报送监管机关等待审批。
增 持——天相投顾:拟定向增发收购时尚之旅酒店【2012-04-26】
不考虑北旅广尝华胜旅业基金的情况。预计公司2012年至2014年每股收益为0.08元、
0.10元和0.15元。以4月25日收盘价11.15元计算，对应动态市盈率为168倍、133倍和
90倍，暂时维持公司“增持”的投资评级。
增 持——西南证券:定增寻求新利润增长点【2012-03-29】
我们预测公司2012-13年EPS分别为0.06元、0.08元，给予“增持”评级。
增 持——天相投顾:开发北旅广场，创建华胜旅业基金【2012-03-27】
预计公司2012年至2014年每股收益为0.08元、0.10元和0.15元。以3月26日收盘价10.
45元计算，对应动态市盈率为168倍、133倍和90倍，暂时维持公司“增持”的投资评
级。
中 性——湘财证券:首次覆盖-投资评级“中性”【2012-03-20】
公司目前P/E估值为149倍，市场给予公司溢价过高，不建议进行投资，公司投资评级
为“中性”。
增 持——天相投顾:收入增长费用稳定，利润增幅高于收入增幅【2011-04-20】
按照增发后股本1.87亿股计算，预计公司2011年至2013年每股收益为0.04元、0.08元
和0.14元。以4月19日收盘价14.69元计算，对应动态市盈率为334倍、183倍和105倍
，由于公司定向增发后经利润将逐步提高，维持公司“增持”投资评级。提示目前公
司估值偏高的风险。
中 性——西南证券:看好公司定增后的发展机会【2011-03-29】
在定增项目改造升级的2年内，公司营业收入会受影响，而成本可能会有所增加。我
们预测公司11、12年业绩分别为0.01、0.015元。公司3月28日收盘价为14.19元，10P
E为473X。相对估值较高。给予“中性”评级。
增 持——天相投顾:“生态京西”新名片，引入战略投资者【2011-03-28】
按照增发后股本1.87亿股计算，预计公司2011年至2013年每股收益为0.04元、0.08元
和0.14元。以3月25日收盘价14.33元计算，对应动态市盈率为326倍、178倍和102倍
，由于公司定向增发后经利润将逐步提高，维持公司“增持”投资评级。
中 性——山西证券:出售武夷山国际花园酒店有限公司30%股权暨相关债权点【2010-11-12】
我们认为根据出售协议，这次资产出售将于12月底有可能完成，根据公告，收购完成
后将产生投资收益300万元左右，在目前股本基础上，可增厚业绩0.02元/股。有可能
反映在2010年年报中，年报同比业绩增长有所期待。公司定向增发价格为10.75元/股
，目前股价为13.81元，目前还停留在股东大会通过阶段。我们认为公司短期基本面
实现大幅度盈利比较困难，但是看好公司定向增发后公司新的发展机会和运作机制的
改善。这次出售更可以使得公司剥离不良资产，改善公司财务状况。继续维持公司“
中性”评级。
增 持——天相投顾:引入战略投资者，景区受益于世界城市的建设【2010-10-25】
按照增发后股本1.87亿股计算，预计公司2010年至2012年每股收益为0.05元、0.06元
和0.09元。以10月22日收盘价13.61元计算，对应动态市盈率为298倍、211倍和151倍
，由于公司受益于“十一”黄金周利好和北京世界城市的建设，维持公司“增持”投
资评级。提示目前公司估值偏高。
中 性——民生证券:增发打破瓶颈，良性发展可期【2010-08-20】
按照09年桂林旅游和丽江旅游增发情况来看，增发公告后半年内股价相对于增发价的
波动范围在1.08-1.7倍之间。考虑今年大盘因素，按照1.1-1.5倍的波动空间，公司
合理估值范围在11.8-16.1元之间。首次给予“中性”评级。
中 性——山西证券:主营增幅低于预期，未来还看定向增发【2010-08-13】
公司将以10.75元每股价格定向增发5000万股，欲募集资金53750万元，来偿还公司主
要债务，同时改扩建龙泉宾馆、升级戒台和潭柘寺两景区为5A、同时改扩建百花速8
酒店。我们看好公司定向增发后公司控股股东的改变给公司带来的发展资金和管理模
式的改善，我们给予公司2010年、2011年、2012年每股收益为0.15、0.20、0.25元，
对应14.63元股价，对应PE分别为97、73、58倍，公司目前PE远远高于旅游行业平均
估值水平，公司定向增发目前还存在一定不确定性，我们暂仍维持公司“中性”评级
，建议如果股价处在10.75元之下，可以逢低吸纳。
增 持——天相投顾:阜石路年底前贯通，引入华力控股提升品质【2010-08-13】
按照增发后股本1.87亿股计算，预计公司2010年至2012年每股收益为0.05元、0.06元
和0.09元。以8月12日收盘价14.63元计算，对应动态市盈率为321倍、227倍和162倍
，由于公司受益于“十一”黄金周利好和北京世界城市的建设，维持公司“增持”投
资评级。
中 性——山西证券:拉开重组大幕【2010-07-06】
我们认为，鉴于公司业绩大幅度改善暂时希望不大，定向增发短期看可以给市场带来
投机性机会。我们仍维持公司以前评级“中性”。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-05-22 ｜ ｜ 是 ｜
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｜ ｜根据本公司第五届董事会第十次会议决议，本公司本次拟向特定｜
｜ ｜对象非公开发行不超过15,267万股股票，其中，公司控股股东华｜
｜ ｜力控股以现金认购不超过4,580万股。2012年3月8日，本公司与 ｜
｜ ｜华力控股签署了附条件生效的《中国华力控股集团有限公司与北｜
｜ ｜京京西风光旅游开发股份有限公司之股份认购合同》。本公司拟｜
｜ ｜使用非公开发行股票募集资金收购华胜旅业和华力控股合计持有｜
｜ ｜的时尚之旅100%股权以及收购华胜旅业依法享有的对时尚之旅的｜
｜ ｜67,500万元的债权。2012年3月8日，本公司与华胜旅业、华力控｜
｜ ｜股签署了附条件生效的《中国华力控股集团有限公司、天津华胜｜
｜ ｜旅业股权投资合伙企业（有限合伙）与北京京西风光旅游开发股｜
｜ ｜份有限公司关于时尚之旅酒店管理有限公司之股权转让协议》；｜
｜ ｜2012年3月8日，本公司与华胜旅业、时尚之旅签署了附条件生效｜
｜ ｜的《天津华胜旅业股权投资合伙企业（有限合伙）与北京京西风｜
｜ ｜光旅游开发股份有限公司之债权转让协议》。20130522：股东大｜
｜ ｜会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-14 ｜ 10000000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-07-23 ｜ 710000000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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