☆风险因素☆ ◇000756 新华制药 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——天相投顾:搬迁工作继续进行【2011-07-25】
预计公司2010-2013年EPS分别为0.27元、0.30元和0.34元，以最新收盘价计算，对应
的动态市盈率分别为28倍、25倍和22倍，目前估值基本合理。但考虑到公司整体搬迁
将对2011、2012年业绩产生负面影响，维持“中性”的投资评级。
推 荐——国都证券:管理层变动可能带来新的变化【2011-01-04】
预计公司2010-2012年的EPS分别为0.25元、0.29元和0.35元，对应的市盈率为31倍、
26倍和22倍。作为大宗原料药生产企业，公司的业务模式正在升级，同时管理层变动
可能带来新的变化，因此给予公司“短期_推荐，长期_B”评级。
增 持——天相投顾:解热镇痛药出口形势平稳恢复【2010-07-29】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.28元、0.32元和0.36元，以7月28日收盘价7.15元
计算，对应的动态市盈率分别为25倍、22倍和20倍。目前估值偏低，预计下半年公司
原料药销售仍将保持良好态势，维持公司“增持”的投资评级。
谨慎推荐——齐鲁证券:业绩高于预期,制剂带动公司盈利水平【2010-04-12】
预计 2010 年——2012年的每股收益分别为 0.29元、0.33元和 0.35元，对应的动态
PE分别为 31.94倍、28.10倍和 26.37倍，我们认为公司 2010年面临产业复苏的大
好机遇，维持公司“谨慎推荐”的投资评级。
增 持——天相投顾:原料药毛利率提升，制剂持续高增长【2010-04-12】
我们上调公司2010-2011年的盈利预测EPS为0.27元和0.31元，对应动态PE分别为35倍
和30倍。考虑到近期安乃近货源紧缺，有提价的可能，我们上调公司至“增持”投资
评级。
谨慎推荐——齐鲁证券:成本下降促进公司总体利润增长【2009-11-19】
根据估值方法，我们认为公司合理的股价区间为 8.48-10.17 元，给予公司谨慎推荐
评级。
谨慎推荐——齐鲁证券:受益化工成本下降,全年业绩超预期增长【2009-11-09】
鉴于公司原料成本下降，以及市场和出口的回暖，预计2009——2011年的 EPS分别为
0.182 元、0.277 元和 0.326元；对应PE分别为42.69 倍、 28.09 倍和 23.86 倍
，公司具备积极的投资价值，给予“谨慎推荐”的投资评级。
中 性——天相投顾:原材料价格下跌提高毛利率【2009-10-29】
我们维持对公司2009-2011年的盈利预测EPS为0.20元、0.22元和0.29元，对应动态PE
分别为35倍和31倍和24倍，估值较高，暂时维持“中性”投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-31 ｜ 42000｜ 否 ｜
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｜ ｜山东新华制药股份有限公司(“本公司”)与山东华鲁恒升化工股｜
｜ ｜份有限公司(“华鲁恒升”)于2013年6月28日签订关于本公司及/｜
｜ ｜或其附属公司从华鲁恒升及/或其附属公司采购化工产品的协议(｜
｜ ｜“华鲁恒升协议”)。协议有效期自协议生效之日起至2015年12 ｜
｜ ｜月31日止。华鲁控股集团有限公司(“华鲁控股”)持有山东华鲁｜
｜ ｜恒升集团有限公司(“恒升集团”)100%股份,恒升集团持有华鲁 ｜
｜ ｜恒升已发行股本总数31.15%,为华鲁恒升最大股东。华鲁控股持 ｜
｜ ｜有山东新华医药集团有限责任公司(“新华集团”)100%股份,新 ｜
｜ ｜华集团持有本公司已发行股本总数的36.32%,为本公司最大股东 ｜
｜ ｜。因此,根据香港联合交易所(“联交所”)《证券上市规则》和 ｜
｜ ｜深圳证券交易所《股票上市规则》(合称“上市规则”)的规定, ｜
｜ ｜本公司与华鲁恒升之间的任何交易均构成关联交易。20130817：｜
｜ ｜股东大会通过20140331：董事会通过确认本公司二○一三年度发｜
｜ ｜生的日常关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-01-30 ｜ 9577.87｜ 是 ｜
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｜ ｜根据山东产权交易中心公开信息，华鲁控股集团有限公司（“华｜
｜ ｜鲁控股”）于2014年1月27日以挂牌价人民币9,577.87万元出让 ｜
｜ ｜其持有的山东淄博新达制药有限公司（“新达制药”）40%股权 ｜
｜ ｜（“标的股权”），山东新华制药股份有限公司（“本公司”）｜
｜ ｜拟以挂牌价格人民币9,577.87万元、但最高不超过人民币11,200｜
｜ ｜万元竞购标的股权。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-03-25 ｜ 56650800｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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