☆风险因素☆ ◇000617 石油济柴 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——天相投顾:EPS亏损0.34元，期待气体机发力【2012-03-16】
公司2011年部分延迟交货的产品将贡献2012年的业绩；油价的高位运行也对公司海外
市场的拓展有一定的推动作用；同时，我们比较看好气体机的未来发展。我们预计公
司2012年扭亏，2012-2014年EPS分别为0.02元、0.12元和0.24元。以最新收盘价11.6
5元计算，对应的动态市盈率分别为510倍、99倍和49倍，公司估值仍偏高，我们暂时
维持对公司“中性”的投资评级。
推 荐——国元证券:低碳动力设备前景值得期待【2011-05-04】
我们预测公司未来三年的EPS分别为0.39元、0.92元、2.03元，对应的目标价分别为1
9.5元、27.6元、40.6元，考虑到目前公司股价为17.40元，结合未来的高成长性和重
组预期，首次给予公司“推荐”投资评级。
买 入——中银国际:国际战略、气体机战略显著推进【2011-03-21】
2010年，公司四个重点项目取得战略性突破，社会市场占有率强力拓展，研发的高端
新产品进入工业实验阶段。尽管总收入同比下降10.67%，但剔除柴油机配件和大修等
收入，主营产品的营业收入实现了14%的增长。公司的毛利率水平仍未恢复，与2009
年基本持平，主要受原材料价格的上涨影响；另外，公司近两年把主要精力放在拓展
社会市场以及重大科技产品突破上，因此新的高端产品大幅增厚业绩还需时日。鉴于
母公司动力总厂（非上市公司）的收入规模日趋上升，母公司与上市公司资源分配问
题未来将凸显。重申买入评级，上调目标价至27.50元。
中 性——天相投顾:业绩谷底初现【2010-10-19】
我们适当上调公司的盈利预测，预计公司2010-2012年EPS分别为0.11元、0.21元和0.
33元。以最新收盘价15.85元计算，对应的动态市盈率分别为144倍、75倍和48倍，但
考虑到目前二级市场的环境，我们暂维持公司“中性”的评级。
持 有——中银国际:重大资产重组【2010-09-10】
虽然我们对公司主营业务盈利能力处于低峰时实施股权转让持较正面的看法。但考虑
到公司目前仍未走出亏损的低谷，我们仍然维持持有评级不变。
持 有——中银国际:利润低于预期，但已探底回升【2010-03-29】
我们将目标价由 12.50 元上调为15.00 元，2010 至2012年每股收益预测分别为0.30
、0.35 及0.46 元，相对当年市盈率分别为50、42.8 及32.6 倍。将卖出评级上调为
持有。
中 性——天相投顾:参股公司贡献主要利润【2010-03-26】
预计公司2010年和2011年EPS分别为0.20元和0.29元。以3月25日收盘价13.52元计算,
对应的动态PE分别为68.3和46.1倍,我们维持公司“中性“的评级。
卖 出——中银国际:估值过高【2009-11-24】
石油济柴是国内制造业用于石油勘探开采的唯一大型动力设备制造公司。公司目前主
营业务近乎盈亏平衡的局面仍未过去，预计 10年下半年有望好转，09年的利润仍将
主要来自于分享参股公司的业绩。另外考虑到公司被注入资产的可能性不大，我们给
予该公司卖出的评级，目标价 12.50元人民币。
增 持——金元证券:利润增长仍主要依靠投资收益【2009-10-29】
预计 2009年、2010年摊薄每股收益分别为 0.20元、0.25元，对应PE分别为 67.05倍
和 53.64倍，PB为 4.29倍，PB的历史波动区间为 1.97倍—25.03倍，目前的 PB处于
历史的低位。给予 “增持”评级。
中 性——天相投顾:毛利率下降，子公司贡献利润【2009-10-28】
预计公司 2009年和 2010 年每股收益分别为 0.14 元和 0.25 元， 以 10 月27日的
收盘价 13.53 元计算， 2009和2010年年动态应市盈率分别为99倍和55倍，不具备估
值优势，我们维持公司“中性”评级。
中 性——中信建投:投资收益仍是利润绝对来源【2009-08-07】
我们预计2009～2011年公司分别实现每股收益0.42、 0.49和0.54元，按照09年 35PE
、10年 28PE 估值，目标价14.2元，维持“中性”投资评级；注意咸阳石油钢管钢绳
和宝鸡石油钢管股权比例降低而带来的投资收益可能减少风险。
增 持——申银万国:看好新市场尤其是海外市场开拓，维持增持评级！【2009-08-06】
按照最新股本摊薄，我们预计 2009、2010 和 2011 年公司 EPS分别为 0.50、0.63
和 0.80 元，对应的 PE 分别为 31 倍、25 倍和 19 倍。我们看好公司新市场开拓
带来的高速成长，维持“增持”评级。
中 性——银河证券:投资收益推动业绩快速增长【2009-07-23】
我们预计公司2009-2010年的每股收益分别为0.51元和0.58元，估值优势不明显，同
时考虑到公司参股宝管公司的股权未来具有不确定性，因此给予“中性”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 6｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 6｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-16 ｜ 133731｜ 是 ｜
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｜ ｜根据公司生产销售的实际状况，公司将与控股股东中国石油集团｜
｜ ｜济柴动力总厂、实际控制人中国石油天然气集团公司所属企业及｜
｜ ｜控股或实际控股企业之间持续发生日常购销、资产租赁、后勤服｜
｜ ｜务等业务。交易定价按照市场价格确定，若无市场定价，则按照｜
｜ ｜公平合理的原则双方约定。根据2013年日常关联交易的发生情况｜
｜ ｜，结合2014年企业经营目标，我们预计2014年的日常关联销售总｜
｜ ｜额将在10亿元以内，关联采购总额将在3亿元之内，其他关联交 ｜
｜ ｜易3,731万元（详细数据见附表）。20140516：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-16 ｜ 75000｜ 是 ｜
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｜ ｜为解决公司经营性流动资金不足的问题，关联方中油财务有限责｜
｜ ｜任公司和控股股东中国石油集团济柴动力总厂2014年度拟以现金｜
｜ ｜方式向公司提供不超过7.5亿元的财务资助，执行利率低于银行 ｜
｜ ｜同期贷款利率。20140516：股东大会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-01-05 ｜ 317537646.55｜ ｜
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｜ ｜济南柴油机股份有限公司拟将持有的宝鸡石油钢管有限责任公司｜
｜ ｜21%的股权和咸阳宝石钢管钢绳有限公司28.67%的股权，分别转 ｜
｜ ｜让给宝鸡石油钢管厂和宝鸡石油机械有限责任公司。 ｜
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