☆风险因素☆ ◇000594 *ST国恒 更新日期：2014-07-17◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——银河证券:业绩预减无碍长期潜力【2010-01-22】
我们预计，如果包括资产收购的话，公司 2009-2011年收入分别为 2. 97亿、32. 73
亿和 65. 66亿，净利润分别为 0.04亿、2.76亿、和 4.89 亿，每股收益分别为 0.0
07元、0.29元和 0.51元，公司业绩将呈现高速发展局面，对应 PE为 227倍、22倍和
12倍，股票估值明显低估。 我们认为公司已经完成增发工作和资产收购工作，公司
经营业绩虽然短期下降，但是长期趋势将出现飞跃式的发展，在继续建设新铁路线路
投入使用后，公司将进入高速发展轨道，三年内公司收入和利润将20 倍以上，这样
目前公司股票的估值就明显低估，所以我们将公司股票的评级继续为“推荐” 。目
标价格按照 2011 年 20 倍 PE 计算为 10.4 元。
推 荐——银河证券:增发投资铁路潜力惊人【2009-12-09】
由于中国证券监督委员会已经审批通过了公司增发新股的议案，我们认为公司一旦完
成增发工作和资产收购工作，公司经营业绩将出现飞跃式的发展，并且在继续建设新
铁路线路后，公司将进入高速发展轨道，三年内公司收入和利润将 20 倍以上，这样
目前公司股票的估值就明显低估，所以我们将公司股票的评级从“中性”上调为“推
荐” 。目标价格按照 2011年 20倍PE计算为 10.4元。
中 性——天相投顾:前三季度净利润同比减少 96.2% 基本无业绩【2009-10-27】
罗岑铁路所需建设资金立即全部到位的话,工程仍需要两年完成。所以2011年底前对
公司影响不大，公司业绩近期无亮点。预计09-11年EPS为0.002元、0元，对应动态市
盈率2189倍。考虑到未来增发成功可能给公司带来的机会，首次给予中性评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 24｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-01-06 ｜ 70000000｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-10-12 ｜ 129000000｜ ｜
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｜ 股权转让 ｜2014-01-21 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜公司原第一大股东深圳国恒实业发展有限公司收到了广东省深圳｜
｜ ｜市中级人民法院于2014年1月16日做出的通知（深中法执字第145｜
｜ ｜、362号），通知主要内容如下“关于申请执行人平安银行股份 ｜
｜ ｜有限公司天津分行（原“深圳发展银行股份有限公司天津分行”｜
｜ ｜）与被执行人天津国恒铁路控股股份有限公司、你公司、中铁（｜
｜ ｜罗定）铁路有限责任公司等金融借款合同纠纷两案，本院（2013｜
｜ ｜）深中法执字第145、362-3号执行裁定书已经发生法律效力，并｜
｜ ｜于2014年1月15日指令中信证券股份有限公司深圳深南中路中信 ｜
｜ ｜大厦证券营业部强制卖出你公司持有的“*ST国恒”180，470，1｜
｜ ｜60股无限售流通股（已经质押给国联信托股份有限公司）。”根｜
｜ ｜据查询，公司上述180，470，160股股权受让人为泰兴市力元投 ｜
｜ ｜资有限公司。 ｜
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