☆经营分析☆ ◇000567 海德股份 更新日期：2025-07-06◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
科技清收个贷不良服务业务、机构困境资管业务、优质资产管理业务。
【2.主营构成分析】
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜金融业-不良资产处置 ｜ 78072.12｜ 51145.20｜ 65.51｜ 90.63｜
｜其他 ｜ 6404.45｜ --｜ -｜ 7.43｜
｜金融业-金融科技服务 ｜ 1664.67｜ 436.12｜ 26.20｜ 1.93｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜资产管理 ｜ 78072.12｜ 51145.20｜ 65.51｜ 90.63｜
｜其他 ｜ 6404.45｜ --｜ -｜ 7.43｜
｜金融科技服务 ｜ 1664.67｜ 436.12｜ 26.20｜ 1.93｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜海南省外 ｜ 86139.80｜ 57984.34｜ 67.31｜ 100.00｜
｜海南省内 ｜ 1.44｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜不良债权资产净收益 ｜ 77542.80｜ 50615.89｜ 65.27｜ 90.02｜
｜其他 ｜ 6404.45｜ --｜ -｜ 7.43｜
｜手续费及佣金收入 ｜ 2193.98｜ --｜ -｜ 2.55｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜金融业-不良资产处置 ｜ 54775.21｜ 41874.94｜ 76.45｜ 92.83｜
｜其他 ｜ 3762.12｜ --｜ -｜ 6.38｜
｜金融业-金融科技服务 ｜ 469.05｜ --｜ -｜ 0.79｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜资产管理 ｜ 54775.21｜ 41874.94｜ 76.45｜ 92.83｜
｜其他 ｜ 3762.12｜ --｜ -｜ 6.38｜
｜金融科技服务 ｜ 469.05｜ --｜ -｜ 0.79｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜海南省外 ｜ 59005.43｜ 45903.46｜ 77.80｜ 100.00｜
｜海南省内 ｜ 0.96｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜平衡项目 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜金融业-不良资产处置 ｜ 111195.73｜ 109053.63｜ 98.07｜ 90.43｜
｜金融业-金融科技服务 ｜ 5994.95｜ 1539.20｜ 25.67｜ 4.88｜
｜其他 ｜ 5773.66｜ --｜ -｜ 4.70｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜资产管理 ｜ 111195.73｜ 109053.63｜ 98.07｜ 90.43｜
｜金融科技服务 ｜ 5994.95｜ 1539.20｜ 25.67｜ 4.88｜
｜其他 ｜ 5773.66｜ --｜ -｜ 4.70｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜海南省外 ｜ 122963.38｜ 116365.52｜ 94.63｜ 100.00｜
｜海南省内 ｜ 0.96｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜不良资产净收益 ｜ 111156.52｜ 109014.41｜ 98.07｜ 90.40｜
｜手续费及佣金收入 ｜ 6034.16｜ --｜ -｜ 4.91｜
｜其他 ｜ 5773.66｜ --｜ -｜ 4.70｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜金融业-不良资产处置 ｜ 48932.90｜ 47549.34｜ 97.17｜ 88.88｜
｜金融业-金融科技服务 ｜ 3338.14｜ 938.18｜ 28.10｜ 6.06｜
｜其他 ｜ 2785.19｜ --｜ -｜ 5.06｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜资产管理 ｜ 48932.90｜ 47549.34｜ 97.17｜ 88.88｜
｜金融科技服务 ｜ 3338.14｜ 938.18｜ 28.10｜ 6.06｜
｜其他 ｜ 2785.19｜ --｜ -｜ 5.06｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜海南省外 ｜ 55055.75｜ 51272.23｜ 93.13｜ 100.00｜
｜海南省内 ｜ 0.48｜ --｜ -｜ 0.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-12-31】
一、报告期内公司所处行业情况
（一）公司所处行业情况
公司所处行业为困境资产管理行业。困境资产是指因宏观经济的周期性变化、资产
持有人自身经营的问题、部分资产错配等原因造成的在一段时间内陷入困境的资产
，但其具有价值提升和价值实现的空间，包括金融、非金融企业的困境资产和个人
困境资产，其中不良资产属于典型的困境资产。
1、国家政策支持，行业发展持续受益
防范化解金融风险是维护国家安全的重要内容，2024年《政府工作报告》明确提出
“标本兼治化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，维护经济金融大局稳定
”；2024年11月，全国人大常委会表决通过《国务院关于提请审议增加地方政府债
务限额置换存量隐性债务的议案》，决定增加地方政府债务限额用于置换存量隐性
债务，总规模达10万亿元；金融监管总局发布数据显示，2024年我国全年处置不良
资产达3.8万亿元，创历史新高，反映政策推动下的市场活跃度持续提升。受益于
国家政策的支持，AMC作为服务实体经济、化解金融风险的重要市场参与主体，未
来将充分受益并获得巨大发展空间。
2、市场空间巨大，行业发展前景广阔
当前，我国经济正处于新旧动能转换的关键时期，经济发展中蕴含的困境资产业务
机会明显增多，作为专业困境资产管理机构的AMC公司发展前景广阔。
根据前述分析，我国不良资产存量规模预计达7.6万亿元，如考虑地方政府平台公
司债务，陷入财务困境、经营困难、濒临破产但尚未达到不良资产标准的困境企业
以及AMC持有的尚未处置的困境资产，预计规模可能超10万亿元。
（二）公司发展机遇
1、庞大的困境资产市场给公司带来重大发展机遇
困境资产规模与经济体量、增长速度、结构调整等因素相关，我国巨大的经济总量
基数决定了困境资产的庞大规模。随着我国经济转型升级、结构调整和总量的持续
增长，困境资产的供给将持续增加，行业买方市场属性将进一步增强，具备投资价
值的困境资产将进一步增加。公司依托强产业背景、上市平台规范运作机制、丰富
项目管理经验，在资产定价、风险识别、收购重组、资产运管和处置等方面具备特
别优势。
2、产业背景优势有利于公司抓住机构困境资产业务机会
我国经济正处在转型升级的关键时期，众多企业难以按照传统的模式持续经营，需
要借助AMC等外部机构力量帮助其化解困境、转型升级。AMC通过债务重组、经营管
理赋能等一揽子纾困措施，帮助困境企业化解风险、提质增效，实现债权人、原股
东等各方利益最大化，更能得到各方的支持和认可，这种模式正成为机构困境资产
业务未来的主要模式。公司依托股东产业背景优势和自身资源禀赋，将业务重点专
注于熟悉、擅长的能源、上市公司等领域，已形成差异化竞争优势，必将受益于机
构困境资产巨大的市场机遇。
3、金融科技的快速发展为不良资产市场注入新动能
人工智能与大数据技术的深度应用，可精准识别风险特征，动态评估资产价值，助
力构建更具针对性的处置策略。这些技术贯穿“估值、投资、管理、退出”全链条
，显著提升各环节效率，优化业务流程，实现收益提升。金融科技的发展为不良资
产收购和处置提供了新工具和方法。在估值阶段，综合多维度数据，快速生成精准
估值结果；投资环节，大数据精准筛选优质资产；管理过程中，智能监控系统实时
跟踪资产动态，及时预警潜在风险；退出阶段，根据市场行情和资产状况，制定最
优退出策略，金融科技的深入广泛应用将助力公司进行精准投资。
二、报告期内公司从事的主要业务
公司深耕困境资产管理行业，依托丰富的行业经验，以及集团产业背景，稳健发展
业务，持续优化资产结构。在充分挤压风险，且有足够价格折扣、安全边际的前提
下，公司主要布局在熟悉和擅长的且底层资产为能源、上市公司等业务领域，或者
具有确定性的特殊机遇业务，通过重组、重整、盘活、纾困、提质、增效、赋能、
处置等多种手段化解不良资产、提升价值，与其他资管公司错位竞争。2024年，公
司根据市场变化情况，调整经营思路，稳健开展业务，实现营业收入约8.61亿元，
同比下降29.95%，实现扣非后归母净利润约2.90亿元，同比下降58.67%。2024年，
公司具体各领域的业务如下：
1、能源领域
公司所属集团深耕能源领域十余载，在能源产业、技术、人才等方面具有优势。近
年来公司依托集团能源产业资源禀赋，重组盘活了多个困境能源类项目。公司重点
选择由于财务、经营及其他原因而陷入困境的能源企业或其股东作为对象，比如煤
矿类项目，在煤矿资质手续基本齐全、开采技术条件好、安全环保等方面符合政策
要求的前提下，公司以重组方式介入，通过财务或者经营等方面的一揽子帮扶，在
帮助困境企业化解风险、提质增效之后，逐步退出。公司根据重组协议主要以固定
收益方式取得重组收益，比如煤矿类项目，项目周期根据煤矿企业可采年限和预计
现金流等情况综合确定，期限为中长期。公司能源类机构困境资产管理项目，根据
重组协议能够为公司带来长期稳定的重组收益和现金流。
截至本报告期末，公司能源类困境资产项目存量余额45亿元，根据重组协议能够为
公司带来长期稳定的重组收益。
2、上市公司领域
主要针对主营业务良好，但由于上市公司股东或上市公司债务问题、经营管理和公
司治理不善、股东纠纷等原因陷入困境，若不借助外部力量进行救助，可能会导致
上市公司经营恶化、甚至退市的上市公司业务，公司通过司法强执、债务重组、重
整等方式取得股权或者债权。该类业务的盈利来源主要是，公司通过一揽子专业化
的运作手段，首先帮助其化解风险，获取价值修复的收益，然后再促进其提质增效
，获取价值提升的收益。自2022年12月成为海伦哲（300201.SZ）第一大股东以来
，公司利用自身在上市公司纾困提质等方面的专业优势，协助上市公司化解退市风
险，支持上市公司进一步做强做优主业，海伦哲的市场形象和市场价值大幅提升。
根据海伦哲披露的定期报告，海伦哲2024年度实现营业收入15.91亿元，同比增长1
7.69%，实现归母净利润2.24亿元，同比增长8.64%，扣非后归母净利润2.04亿元，
同比增长达48.17%。
截至本报告期末，上市公司困境资产项目余额6.55亿元，多个储备项目正在推进，
为增强公司未来业绩弹性奠定了基矗
3、特殊机遇领域
公司还关注特定类别及特殊机遇投资机会，主要遴选折扣率低、但个别债权项下有
财产线索且价值较高、短期内可实现回款的困境资产，或市场上同类型中抵质押物
容易变现的优质不良资产包。公司积极关注此类业务投资机会，与多家金融机构、
地方AMC和非持牌资产管理公司建立了业务联系和合作关系，从不良资产项目筛癣
组包、收购、处置等方面进行全方位深度合作。
截至本报告期末，公司特殊机遇项目存量余额22.35亿元，业绩弹性得到增强。
4、商业地产领域
主要定位北京、长三角、珠三角、成渝等经济发达区域，且具有区位优势、配套成
熟、能产生稳定良好现金流（覆盖项目资金成本）的困境商业地产项目，公司通过
司法强执、债务重组等方式取得。该类业务的盈利来源，一是项目租金收益，二是
后续通过对资产升级改造、提升运营管理水平等方式，逐步实现资产增值收益。
截至本报告期末，公司商业地产类困境资产项目存量余额10.87亿元，项目运营良
好，资产分布于北京、成都等地，为公司带来稳定租金回报的同时，获得资产增值
。
5、个贷不良领域
公司顺应市场发展，稳步拓展个贷不良资产管理领域，已经与长城股权基金、苏州
资产、北京国通资产、山东铁投、山东机场资本等机构合作或设立个贷不良资产合
伙企业。报告期内，公司不断探索个贷不良资产处置新模式，与蚂蚁集团旗下上海
蚂蚁奇思数字科技有限公司共同打造并运营海德个人纾困平台，通过科技及数字化
赋能，有效触达和链接债务人，将传统的具有对抗性的清收处置转换为长效化的债
务人运营和帮扶，在提高回款效率的同时帮助暂时陷入困境的债务人渡过难关。报
告期内，公司已实现与中国人民银行征信系统的对接上线，开展个贷不良资产债务
人征信报送工作，成为行业内实现个人征信上线报送的持牌AMC之一，这标志着公
司在合规管理、信用评估和风险管理方面取得重要进展，显著提升了个贷不良资产
管理和处置能力。
截至报告期末，公司个贷不良资产管理业务经营主体海徳资管持有的个贷不良债权
本金约105.95亿元，债权本息约183.20亿元，涉及债务人超过62.52万户，在全国
五大AMC和地方AMC中市场占有率位居前列。
三、核心竞争力分析
1、产业与资管协同优势
公司依托集团产业背景和自身上市公司管理优势，顺利完成了多个涉及产融结合、
债务重组、资本运作的项目，在这些业务领域中，尤其是能源领域，积累了丰富的
经验，使得公司在开展困境资产项目时，具备深刻理解产业、熟知企业经营、重整
盘活企业的能力，在项目评估、盘活、经营、处置、重组、提升等方面与其他资产
管理公司相比具有显著优势，能够快速精准地对项目进行估值、设计出最优重组方
案，并快速做出投资决策，助力企业尽快恢复经营、完善管理体系，最后通过多种
渠道完成退出并实现价值最优化。公司以产业的思维指导资管方案的设计，借助金
融的特性和优势推动企业脱困升级；公司产业背景优势和资产管理业务优势互补、
协同协作，形成了公司特有的核心竞争力。
2、灵活高效的市场化机制
依托上市公司机制优势，公司组织机构扁平化，在决策上更高效，能显著提升公司
运营效率；公司将薪酬管理与公司战略、业务发展及人才引进相结合，坚持以效益
为中心，形成了与业绩相匹配、兼顾公平、具有市场竞争力的薪酬管理体系和长效
激励机制，既保障了公司及全体投资者的利益，也激发了员工的主动管理能力。
3、优秀的经营管理团队
公司已组建了一支经验丰富、开拓创新的经营团队，核心成员具有多年实体产业与
金融行业的复合工作经历，深刻理解产业对金融的需求，全面熟知金融对产业的作
用，既具有打造上千亿资产规模实体企业和管理数千亿金融资产的经历，还有着丰
富的企业管理经验和优秀的创新发展能力及优良的工作作风。
4、全面有效的风控体系
公司建立健全了合规、高效、符合自身特点的项目决策机制和风险控制机制；建立
了全面的风险管理制度，有效防范业务风险及经营风险，保障公司的长期健康发展
；建立了满足行业监管要求、契合行业运行特点的项目管理制度和有效的业务风险
管理流程，保障项目风险可控。
四、公司未来发展的展望
（一）未来发展战略
公司将持续巩固在能源困境资产管理领域的优势，夯实发展基础，优化业务模式，
并稳步向风能、光伏、水电等其他能源领域纵深拓展；同时，总结过去发展金融科
技的经验，借助科技智能工具，精准投放上市公司重整、单户资产重组/重整、化
债、特殊机遇投资和个贷不良资产等业务，打造核心竞争力。秉持轻资产运营模式
，提升资产管理效率与精准度，不断提升受托业务规模。计划通过3-5年打造成为
一家在能源、上市公司等领域有核心竞争力的一流困境资产管理公司，为股东创造
更大价值。
（二）经营计划
2025年，公司将坚持“稳中求进”的发展思路，抓住当前困境资产市场机遇，逆周
期布局，强化核心业务板块投资，重点开展退出渠道、退出时间和退出收益相对确
定的业务，以此推动业绩稳步提升；加强存量项目的管理与处置，稳住业绩基本盘
；同时，持续加强系统化建设，全面提升风险控制和业务管理水平，为公司可持续
发展保驾护航。
1、稳健开展业务，增强发展潜力
公司将在风险可控的前提下，稳步提升资产管理规模，在增厚公司业绩基础的同时
，进一步巩固市场优势。公司将依托产业背景，稳健布局能产生稳定收益和稳定现
金流的能源类项目，选择性开展退出渠道确定的上市公司重整业务，择优布局性价
比高、价值提升空间大和价值变现速度快的特殊机遇项目，试点开展地方困境企业
化债业务，稳健推广，以轻资产模式开展对公及个贷不良受托收购和管理业务。
2、加强管控，加快存量业务处置
强化项目监控，加快存量业务处置，优化处置流程，综合运用自行清收处置和委托
处置相结合、第三方转让等多种方式，提高处置效率，确保对公和个贷不良资产的
处置工作高效、合规，最大程度地实现资产价值，为公司运营提供坚实的资金保障
。
3、加强系统化建设，提升不良资产管理效率
公司将加大业务科技系统的投入力度，充分发挥公司数字科技团队的专业优势，借
助子公司已接入人民银行征信中心信用数据库的有利条件，开发符合公司发展需求
的对公业务动态估值模型，并建设覆盖不良资产管理全链条的智能管理系统，从而
显著提升资产管理效率。
（三）可能面对的风险
1、政策风险
公司所处行业与金融行业、实体经济紧密相关，经营可能受到宏观经济政策、行业
监管机构政策的影响。公司各条线将积极研究各类政策，及时把握政策新动向，向
经营管理层提出相关建议，确保能及时、高效应对相关政策风险。
2、市场风险
公司作为市场化经济主体，因市场环境、行业状况、供需关系、价格因素等的变动
，可能面临一定的市场风险。公司将加强对宏观经济走势及金融形势的分析和研判
，对市场风险做好预判并完善健全应对措施。
3、竞争风险
困境资产管理行业未来发展速度将不断加快，参与主体数量进一步增加，存在一定
的竞争风险。公司作为上市公司，熟悉贴近资本市场，天然具备资本管理的优势；
子公司海徳资管作为持牌地方AMC，差异化竞争优势明显。公司所处行业正处于新
一轮机遇期，市场潜在规模大，公司将充分依托机制优势、团队优势，加强战略布
局，把握市场机遇，提升市场竞争力。
4、声誉风险
公司作为公众公司，可能面临因经营、管理及其他行为或突发事件导致媒体、公众
及利益相关方等对公司的负面评价，给公司带来声誉风险。公司已建立快速反应和
应急处置机制，加强突发事件的规范化应对，确保公司的各项应急措施能够得到有
效实施，最大程度预防和降低负面评价造成的影响和损失。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜云南桂清科技有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜HUATAI ASSET MANAGEMENT PT｜ -｜ -｜ -｜
｜E. LTD. ｜ ｜ ｜ ｜
｜雅安桂清信息科技有限公司 ｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜雅安桂吉信息科技有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜陕西海德经远企业管理有限公｜ 30000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜西藏桂清科技有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜西藏峻丰数字技术有限公司 ｜ 2040.82｜ -｜ -｜
｜芜湖长城维海投资中心(有限 ｜ -｜ -｜ -｜
｜合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜海德资本(香港)有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜海徳资产管理有限公司 ｜ 472127.00｜ 31773.42｜ 881575.82｜
｜海南海德投资有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜济南海金投资合伙企业(有限 ｜ 60002.00｜ -｜ -｜
｜合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜济南海沐投资合伙企业(有限 ｜ 57501.00｜ -｜ -｜
｜合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜济南海德逸航投资合伙企业( ｜ -｜ -｜ -｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜杭州华渡投资管理有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜杭州华徳股权投资合伙企业( ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜广州回龙企业管理咨询有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜山西海德实业有限公司 ｜ 70000.00｜ -｜ -｜
｜山东海德经远实业有限公司 ｜ 50000.00｜ -｜ -｜
｜宁波经远投资管理有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜四川豪诚企业清算事务所有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜南京海冠投资合伙企业(有限 ｜ 14000.00｜ -｜ -｜
｜合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京艾语智能科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜北京桂兴科技有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜北京德泰储能科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜北京彩虹甜橙资产管理有限公｜ 60000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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