☆风险因素☆ ◇000536 华映科技 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——日信证券:传统产品产能扩充，触控组件项目带来成长空间【2013-03-22】
我们预计2013-2015年的基本每股收益分别为0.61元、0.76元和0.99元，对应市盈率
分别为30.2倍、24.6倍和18.7倍。我们看好公司公司触控组件业务的业绩增长空间，
维持“推荐”的投资评级。
中 性——平安证券:有望打破国外对触摸屏玻璃基板的垄断【2013-01-21】
目前公司拥有华映光电75%的股权，华映光电从事触控模组、盖板玻璃等业务，技术
实力和产业链一体化在国内领先，正在加快产能扩张和客户拓展步伐，成长前景可观
。我们认为华映光电将成为公司业务转型和业绩提升的重要动力。上市公司旗下的华
映光电和科立视材料，与台湾母公司中华映管CPT触控前段Sensor业务，构成了很强
的协同效应。公司目前耕耘的玻璃基板、触控贴合等环节均属于触控行业内技术门槛
高、毛利率高的环节，盈利前景可期。由于公司业绩与项目良率及毛利率相关，目前
时点较难判断，暂不作出业绩预测。我们将密切关注公司在触摸屏关键原材料领域的
突破及进展。首次覆盖，给予“中性”评级，未来根据公司实际情况予以评级调整。
推 荐——兴业证券:产业整合初步完成，触摸屏助今年增长【2012-03-11】
今年是公司战略布局初见成果的一年。传统业务LCM部分转中小尺寸，新业务触控一
条龙稳步推进中。预计今年最大的增长来自于触摸屏，假设1）成功收购华映光电，
持股比例达到75%；2）收购所需资金源于借款和自有资金。我们给予公司2012年至20
14年每股收益0.71、1.02、1.36元的盈利预测，维持公司“推荐”评级。
推 荐——华创证券:业绩符合重组承诺要求，触控业务前景广阔【2012-03-08】
华映光电股权的陆续注入，以及触控产能和客户的不断扩展，将给公司带来巨大的增
长空间。考虑到母公司中华映管在技术、业务、客户方面带来的协同优势，我们维持
公司的“推荐”评级，2012、2013年EPS分别为0.81、1.14、1.50元，当前股价对应
的PE为21、15、11X。
推 荐——华创证券:重组推动转型，一体化布局加快【2011-12-30】
华映光电股权陆续注入并在产能上持续扩充，公司明年业绩增速将加快，“触控面板
一条龙”的战略布局将提升公司TotalSolution的竞争力，我们给予公司“推荐”评
级，2011-2013年EPS分别为0.49、0.85、1.10，当前股价对应的PE分别为48、28、22
倍。
中 性——天相投顾:报表合并原因致使业绩有一定下滑【2011-10-20】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.47元、0.62元、0.75元，按照2011年1
0月19日股票价格计算，对应的动态市盈率分别为37倍、28倍、23倍。我们看好公司
的发展前景，目前存在估值压力，维持公司"中性"的投资评级。
推 荐——兴业证券:布局触摸屏“一条龙”，亚马逊平板受益者【2011-10-12】
不考虑增发摊薄，给予公司2011-2013年0.46、0.78、1.11元盈利预测，“推荐”评
级。
推 荐——华创证券:“触控面板一条龙”布局打开广阔成长空间【2011-09-25】
我们给予“推荐”评级，2011-2013三年EPS预计为0.49、0.96、1.38元，当前股价对
应PE分别为41、21、15X。
买 入——金元证券:小尺寸，大空间【2011-01-05】
预计公司2010-2012年收入分别为31296.66万元，41472.15万元和49815.87万元，净
利润分别为3852.71万元，4833.40万元和5744.04万元，对应每股收益分别为0.56元
，0.69元和0.82元，维持对公司的买入评级，目标价为31.05元。
买 入——金元证券:多重机遇渐近【2010-11-22】
预计公司2010-2012年收入分别为31296.66万元，41472.15万元和49815.87万元，净
利润分别为3852.71万元，4833.40万元和5744.04万元，对应每股收益分别为0.56元
，0.69元和0.82元，结合目前液晶显示器相关上市公司估值我们给予公司2011年市盈
率为45倍，目标价为31.05元，给予买入评级。
增 持——天相投顾:上半年液晶电视模组业务爆发，净利润同比增长【2010-07-26】
假设未来几年全球液晶电视、笔记本、显示器面板的市场年复合增速分别为19%、12%
、7%，考虑到公司的来自仁宝的采购量增长预期以及为降低关联交易非关联客户的订
单预期，我们判断公司的未来三年的业务增速将高于行业平均水平。在上述假设下，
我们预计公司2010年-2012年的每股收益分别为0.57元、0.63元、0.69元，以当前价
格计算，2010年-2012年动态市盈率分别为36倍、33倍、30倍，维持公司“增持”的
投资评级。
买 入——广发证券:重组变身换新颜，行业景气创佳绩【2010-07-25】
我们预计2010-2012年公司净利润分别为3.68亿元、4.46亿元和5.02亿元，增发后摊
薄EPS分别为0.54元、0.64元和0.72元。由于公司未来存在资产注入预期，因此给予
公司2010年45倍市盈率，目标价为24.30元，首次给予“买入”评级。
增 持——天相投顾:2010 年是公司发展的新起点【2009-12-03】
假设公司此次资产重组于2009年12月31日完成，同时不考虑公司主业不发生重大变化
的前提下，预计公司2010年、2011年公司营业收入分别为41.23亿元和48.02亿元，分
别同比增长4434%和16.45%，根据定向增发后总股份7.1亿股计算，公司2010年、2011
年EPS分别为0.61元、0.66元，根据12月2日公司收盘价16.5元计算，公司动态市盈率
分别为27倍、25倍，同期，天相元器件板块2010年、2011年动态市盈率分别为44倍、
32倍，可比上市公司宇顺电子2010年、2011年动态市盈率分别为43倍、33倍，目前闽
闽东具有一定的估值优势，鉴于公司重组即将完成，且公司发展方向较为明确，我们
首次给予公司“增持”的投资评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 60｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-06-21 ｜ 10000｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2011年9月22日，华映科技（集团）股份有限公司（以下简称“ ｜
｜ ｜公司”）与中华开发工业银行股份有限公司 （以下简称“中华 ｜
｜ ｜开发”）、福建省电子信息（集团）有限责任公司（以下简称“｜
｜ ｜信息集团”）、福建省大同创业投资有限公司（以下简称“大同｜
｜ ｜创业”） 、福建正祥投资集团有限公司（以下简称“正祥集团 ｜
｜ ｜”）签订投资备忘录，公司拟自投资人民币1亿元参与设立一家 ｜
｜ ｜私募股权投资基金（以下简称“基金”）。 本次拟进行的投资 ｜
｜ ｜由于合作方中福建省电子信息集团持有我司5%以上的股权，故本｜
｜ ｜交易构成关联交易。20140621：2014年6月20日,公司已将首期出｜
｜ ｜资人民币40,000,000元支付至华创股权投资账户。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-06-21 ｜ 10000｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年5月22日,华创股权投资取得福建省工商行政管理局核发的｜
｜ ｜营业执照。根据各合伙人共同签订的《关于设立华创(福建)股权｜
｜ ｜投资企业(有限合伙)之合伙协议》之规定,除非普通合伙人另行 ｜
｜ ｜向各有限合伙人发出缴款通知书,有限合伙人应在合伙企业(即“｜
｜ ｜华创股权投资”)成立之日后三十日(若该日不是工作日,则应提 ｜
｜ ｜前至该日之前的最近一个工作日),缴纳认缴出资额的40%(即“首｜
｜ ｜期出资”)。2014年6月20日,公司已将首期出资人民币40,000,00｜
｜ ｜0元支付至华创股权投资账户。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-07-11 ｜ 76420400｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-01-15 ｜ 2000000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
