☆风险因素☆ ◇000527 美的电器 更新日期：2014-04-01◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——长城证券:战略调整后的新生【2013-05-17】
公司看点有两个：（1）集团整体上市后，公司全产业链、全产品线的协同优势将会
逐步发挥；（2）公司主动推动自身战略转型，从成本优势向效率优势、产品优势转
变。我们预计美的集团2013年-2015年EPS分别为4.26元、5.10元、6.04元，以美的集
团和美的电器0.3582:1的换股比例换算后，对应前日收盘价PE分别为9.7倍、8.1倍、
6.8倍。我们期待公司市场份额及盈利能力的提升，维持“推荐”评级，6-12个月目
标价18.5元。
推 荐——长城证券:业绩符合预期，经营现拐点【2013-05-02】
公司发布2013年一季报，公司一季度实现营业收入219亿元，同比增长23.5%，归母净
利润为10.7亿元，同比增长23.7%，EPS为0.32元，符合预期。不考虑集团资产注入，
预计公司2013～2015年每股收益分别为1.34元、1.60元、1.87元，对应前日收盘价PE
分别为10.0倍、8.7倍、7.5倍。公司自2011年四季度主动调整经营战略，目前调整基
本结束，公司经营拐点显现，我们维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:改弦更张逐现成效，轻装上阵笑看今朝【2013-05-02】
随着战略转型成效的逐步显现，目前公司经营已迈入正规，且在其向“产品领先、效
率驱动、全球经营”三大战略主轴靠拢并同时注重规模与效益平衡的大背景下，我们
认为公司有望在收入实现稳步增长的前提下维持盈利能力的稳步提升，整体经营或将
更上一层台阶；综上，预计公司未来三年EPS分别为1.26、1.45及1.65元，对应目前
股价PE分别为11.05、9.61及8.48倍，维持“推荐”评级。
买 入——瑞银证券:一季报符合预期，建议关注吸收合并进展【2013-05-02】
我们维持公司2013-15年1.28/1.51/1.72元的EPS预测，基于瑞银VCAM工具进行贴现，
维持15元的目标价和“买入”评级，WACC假设为8.5%。公司吸收换股合并方案已获股
东大会通过，尚待商务部和证监会审批。
买 入——申银万国:收入规模逐渐恢复，一季报符合预期，维持“买入”【2013-05-02】
公司战略转型初见成效，收入规模进一步恢复，目前暂不考虑集团整体合并影响，对
原有上市公司部分进行业绩预测，我们维持13-15年原有上市公司部分业绩分别为1.2
5、1.51和1.74元，目前股价（13.96元）对应估值分别为11.2倍、9.2倍和8.0倍，受
到整体上市方案的影响，我们认为公司股价将向换股价接近（15.96元），维持“买
入”评级。
增 持——海通证券:1Q收入、业绩增24%，符合预期【2013-05-02】
公司一季报业绩符合预期。目前公司轻装上阵，各项业务市场份额稳步回升，加之去
年基数较低，未来3个季度收入增速有望保持近20%的较快增长。我们认为公司全年实
现预期收入（19.37%）、利润（22.70%）增长的可能性大，维持2013-2014年1.26、1
.44元的盈利预测。公司重组方案已获股东大会通过目前顺利推进，一季度集团收入
、业绩增长情况较好，全年实现备考盈利预测的概率大，集团IPO定价合理，预计美
的电器股价将持续向15.96元的换股价靠近。目前股价较换股价尚有14%空间，但因前
期涨幅较大，下调评级至“增持”。
推 荐——银河证券:盈利稳健增两成，整体上市顺利推进【2013-04-27】
预计公司2013、2014年盈利预测分别为1.29和1.66元。目前股价相比2013年业绩不足
11倍，给予“推荐”评级。
买 入——东方证券:四季度业绩环比改善，集团合并方案支撑股价【2013-04-08】
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为1.28、1.53、1.78元，暂不考虑集团整体
上市方案对公司股价的影响，参考可比公司相对估值水平，给予公司2013年12倍PE估
值，对应目标价15.36元，维持公司买入评级。
买 入——瑞银证券:年报业绩低于预期，集团启动换股合并方案【2013-04-08】
由于12年业绩低于我们预期，我们下调公司2013-15年EPS至1.28/1.51/1.72元（原预
测为1.44/1.69/2.00元），基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现，得到目标价为15元（
原目标价为18.30元），WACC假设为8.3%，维持“买入”评级。若此次换股合并后整
体上市成功，我们估算其中美的电器股权的每股价值为14.6元。由于换股方案尚须股
东大会投票表决，我们暂未考虑其影响。
增 持——国泰君安:整体上市明显增厚，溢价利于流通股东【2013-04-08】
我们预测美的电器（暂不考虑换股）2013-2015年EPS分别为1.26元、1.48元和1.66元
，维持“增持”评级，上调目标价至16元。美的集团换股价15.96元/股溢价明显，利
于流通股东；换股四季度实施可能性大，将增厚2013年EPS约15%，至1.45元。如果整
体上市后股价低于发行价，不排除大股东再次采取增持方式体现信心。
推 荐——东兴证券:转型之路已见曙光，推出整体上市方案【2013-04-02】
公司作为家电行业的标杆企业，在实施整体上市之后各业务群协同效应更强，管理更
加高效。公司目前还未完成整体上市进程，我们仅预计美的电器2013年、2014年eps
为1.25元、1.46元，对应PE为8.05倍、6.93倍，维持“推荐”评级。
谨慎推荐——东莞证券:重组合并方案合理，短期利好上市公司【2013-04-01】
从估值上上来看，美的集团44.56元每股的定价基本合理。合并报表后的美的集团(包
括美的电器)，截止到12年年底拥有总资产、净资产及当年净利润分别为877亿元、14
3.1亿元和32.6亿元。12年每股收益(按前总股本计算)为3.26元，按发行价计算的12
年市盈率为11.78倍，与海尔、格力12年的10.5倍、12.2倍市盈率相比基本持平，略
微显稍高，从同行业的估值水平来看，定价相对合理。
买 入——海通证券:重大资产重组及12年年报点评【2013-04-01】
公司2012年业绩低于预期。公司预计2013年可实现收入895亿元，同比增长12%，净利
润42.67亿元，同比增长22.70%，基本符合我们预期。本次重组方案中换股价溢价较
多，对美的电器原有股东而言业绩有所增厚，集团、电器的估值均较合理，而且集团
承诺上市后三年内每年现金分红不少于当年可分配利润1/3，预计方案将获得股东大
会通过，复牌后股价将快速接近换股价15.96元。我们预计美的电器2013-2014年EPS
分别为1.26、1.44元，目前股价对应今明两年7.28、6.39倍，目标价区间为12.61-15
.96元，维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:转型成效逐步显现，吸收合并预案推出【2013-04-01】
考虑到目前集团对上市公司吸收合并进程仍未终结，我们仅预测上市公司未来三年的
经营状况及业绩水平，预计未来三年美的电器EPS分别为1.26、1.45及1.65元，对应
停牌前股价PE分别为7.27、6.32及5.58倍，维持公司“推荐”评级。
买 入——中航证券:看好其未来业绩表现【2013-04-01】
美的集团之前的非上市资产质量整体优秀，尤其是小家电业务一直是公司利润的主要
来源，其毛利率也超过美的电器的白电业务。基于此分析，看好美的集团未来的业绩
表现。同时，在美的电器停牌期间，股指向上波动幅度较大，我们看好公司复牌后的
表现，给予公司“买入”评级。
买 入——申银万国:战略转型初现成效，12年全年业绩低于预期，整体上市方案溢价69.71%，维持“买入”评级【2013-04-01】
公司战略转型初见成效，大白电业务Q4收入增速回升，目前暂不考虑集团整体合并影
响，对原有上市公司部分进行业绩预测，我们预计13-15年原有上市公司业绩分别为1
.25、1.51和1.74元。受到吸收合并的影响，我们认为短期内公司股价将向换股价接
近（15.96元），维持“买入”评级。
增 持——国海证券:2012年报及重大事件点评：关注重组后的协同效应和盈利能力提升【2013-04-01】
资产整合有望实现协同效应，且换股价格对应的估值利好二级市常考虑到美的集团换
股吸收合并尚处于进行中，我们仅对美的电器的业绩水平进行预测，预计美的电器未
来三年EPS分别为1.28、1.52及1.78元，对应目前股价PE分别为7.1、6.0及5.1倍，维
持“增持”评级。
推 荐——长城证券:经营正在好转【2012-10-29】
预计公司2012-2014年EPS分别为1.17元、1.37元和1.49元，对应前日收盘价PE分别为
7.8倍、6.7倍和6.2倍。公司的估值水平相比同行处在较低水平，且经营正在逐步向
好的方向发展，我们维持“推荐”的投资评级。
买 入——海通证券:Q3收入降幅收窄（-25%），净利润率持续走高（6.14%）助业绩同比持平（0.8%），符合预期【2012-10-29】
公司三季度收入、业绩符合预期，我们维持公司2012、13年1.15、1.35元的盈利预测
，给予2013年9倍PE，目标价12元。公司最新收盘价9.18元，对应2012、13年7.98、6
.80倍动态市盈率，较目标价仍有30%的空间，维持“买入”评级。
买 入——东方证券:收入降幅收窄盈利能力有望持续提升【2012-10-29】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.16、1.36、1.62元，参考可比公司的相
对估值水平，维持公司2012年13倍PE估值，对应目标价15.08元，维持公司买入评级
。
推 荐——长江证券:战略转型逐步深入，盈利能力持续改善【2012-10-29】
基于对公司转型的良好预期，我们认为公司主营增速有望自四季度起逐步迈入正增长
阶段，预计未来三年EPS分别为1.13、1.35及1.58元，对应目前股价PE为8.14、6.80
及5.81倍，维持对公司的“推荐”评级。
增 持——湘财证券:三季度收入降幅收窄，盈利继续提升【2012-10-28】
三季度公司存货为79.36亿元，环比出现明显下降，降幅为36%，存货周转率环比二季
度出现明显提升，由2.95提升至4.14。我们认为四季度随着公司存货消化、战略调整
也将进入收获期，公司收入规模的降幅或将进一步收窄。我们预计公司2012-2014年E
PS分别为1.15元、1.38元和1.57元.按最新收盘价9.18元计算，对应PE分别为8倍、7
倍和6倍，维持公司增持评级。建议密切关注公司战略转型及重大事项的进展。
谨慎推荐——银河证券:经营趋势向上，集团系统再造【2012-10-27】
综合考虑，预计公司2012、2013年盈利预测分别为1.20和1.43元。目前股价相比2012
年业绩在8倍左右，给予“谨慎推荐”评级。
买 入——中银国际:经营策略调整，成效尚需时日【2012-08-28】
我们将公司12-14年每股盈利预测分别从1.305元、1.503元和1.732元分别调整至1.27
4元、1.513元和1.704元。近期大盘跌幅较大，基于10倍2012年市盈率，我们将目标
价从17.00元下调至13.05元，维持对其买入评级。
买 入——安信证券:战略调整影响尚存，业绩符合预期【2012-08-27】
尽管美的电器目前仍处于困境，但是基于其经过家电残酷竞争史验证过的市场竞争力
，我们对公司的增长趋势依然保持乐观。美的集团董事长的卸任，一方面实现了所有
权和经营权的分离，另一方面为集团业务和上市公司业务的整合提供了很好的外部环
境。预计公司2012-2014年的收入增速分别为-18%、15%、12%。EPS分别为1.14元、1.
28元、1.45元。2012年对应的PE为10倍，维持买入-A的投资评级，6个月目标价12元
。
买 入——海通证券:Q2收入下滑33%低于预期，业绩下滑4%符合预期【2012-08-27】
受5月内销渠道再调整影响，公司二季度收入低于预期，从7、8月跟踪数据看，渠道
调整的影响仍在持续，降幅虽然收窄但三季度收入增速转正的可能性不大，四季度由
于基数极低，增速将有双位数增长。我们下调对公司收入规模的预测，预计三、四季
度收入增幅为-16%、20%，全年收入规模为687亿元，同比下降26.18%，较2010年746
亿元低8%。上半年在转型背景下，公司着力提升产品力（反映为毛利率提升）、提高
运营效率（压缩费用率），净利润率处于较高水平，我们预计下半年这一趋势仍将延
续，净利润率的提升帮助业绩在规模下滑背景下保持增长。受规模收缩影响，我们下
调全年盈利预测至39.27亿元（下调幅度为5%），对应全年1.16元EPS，同比增长6.18
%；给予2012年10倍PE，目标价11.60元。目前公司股价对应今年EPS7.91倍，市值310
亿元，估值有安全边际，维持“买入”评级。
增 持——湘财证券:盈利能力改善，中报符合预期【2012-08-27】
二季度公司存货环比出现明显下降，降幅为27%，存货周转率由一季度的1.17提升至3
.05。预计下半年随着进一步去库存化，公司规模的降幅或将有所收窄。考虑到公司
仍需一定调整期，我们下调公司盈利预测，预计公司2012-2014年EPS分别为1.15元、
1.38元和1.57元.按最新收盘价9.18元计算，对应PE分别为8倍、7倍和6倍，维持公司
增持评级。
增 持——西南证券:收入全线下滑，空、洗盈利能力改善【2012-08-27】
预期2012、2013、2014年EPS为1.27、1.42、1.74元。鉴于公司处于战略转型过程中
，基本面改善的不确定性较强，下调公司至“增持”评级。
买 入——申银万国:中报收入规模大幅下滑，盈利能力持续改善，预计整体上市步伐加快【2012-08-27】
公司转型进行时，恰逢行业过冬，内外不利因素较多，使公司短期经营受到明显冲击
，后续基本面改善情况仍需进一步跟踪终端销售和公司市场份额情况。我们调整12-1
3年业绩预测至1.16元和1.30元，目前股价（9.18元）对应PE分别为7.9倍，7.1倍。
公司作为空调行业的双寡头之一，受益空调长期增长逻辑不变，随着公司组织架构调
整到位，期待战略转型的效果逐渐显现。预计短期将受益于整体上市预期影响，暂维
持“买入”评级。
推 荐——东兴证券:等待经营拐点的家电巨头【2012-08-27】
家电行业目前形式仍不乐观，公司从11年开始战略转型以来收入规模大幅缩减，盈利
改善明显，未来战略转型的深化和整体上市将成为公司的亮点。我们预计公司2012年
、2013年EPS为1.13元、1.33元，对应PE为8.1倍、6.93倍，维持“推荐”评级。
买 入——东方证券:深化改革，转型稳步推进【2012-08-27】
基于战略转型导致的收入下滑幅度超过此前预期，我们下调公司未来三年的盈利预测
，预计公司2012-2014年每股收益分别为1.16、1.36、1.62元，参照可比公司相对估
值水平，给予公司2012年13倍PE，对应目标价15.08元，维持公司买入评级。
买 入——中信证券:收入大幅下降拖累业绩，盈利能力改善【2012-08-27】
上半年美的电器收入降幅较大，下半年缩窄无虞，考虑去年同期利润率高企，我们维
持公司2012/13/14年EPS分别为1.14/1.34/1.58元的预测。美的集团公告董事会成员
调整，何享健卸任董事长方洪波接任，日电集团总裁黄健任集团总裁，可视为集团整
体上市必不可少的一步，期盼大股东和流通股东利益趋于一致。目前相对2012年估值
为8x，维持“买入”的投资评级，建议关注公司经营企稳指标，零售和工厂出货市场
份额变化。
谨慎推荐——银河证券:转型进行时，期待再发展【2012-08-26】
综合考虑，预计公司2012、2013年盈利预测分别为1.20和1.43元。目前股价相比2012
年业绩在8倍左右，给予“谨慎推荐”评级。
推 荐——长城证券:中期业绩符合预期，关注出货拐点【2012-08-26】
预计公司2012-2014年EPS分别为1.09元、1.14元和1.34元，对应前日收盘价PE分别为
8.4倍、8.0倍和6.9倍。受中报业绩冲击，公司股价回落幅度较大，目前风险已经释
放，从去年四季度以来，公司去库存的力度远大于同行，关注未来补库存带来的业绩
弹性，维持“推荐”的投资评级。
买 入——申银万国:中报收入增长有压力，盈利能力提升成主要驱动力【2012-07-10】
作为空调行业的双寡头之一，受益空调长期增长逻辑不变，随着进入空调品类传统旺
季，以及新节能补贴的逐步落实，有望对公司战略转型起到较为积极的正向作用，我
们维持12-13年业绩预测1.26元和1.46元，目前股价（9.90元）对应PE分别为7.9倍，
6.8倍，尽管短期公司转型压力较大，但基于公司一贯以来的执行力，公司仍具有长
期投资价值，维持“买入”评级。
买 入——海通证券:半年报预增0%-15%，打消市场悲观预期【2012-07-10】
我们认为，公司目前的估值（2011、2012年PE分别为9.06、8.08倍）已经过度反映了
市场的悲观预期。近期跟踪情况显示公司内销下滑幅度在逐渐收窄，出口增长情况较
好，去库存已经完成；下半年，在行业高增长，公司自身低库存、低基数背景下，收
入规模将恢复增长，增速持续走高。我们维持前期盈利预测，预计公司2012、13年EP
S分别为1.22、1.49元，维持“买入”评级。
买 入——海通证券:旺季前营销体系再调整，符合经销商利益，有利于冰洗产品的长远发展【2012-05-28】
我们暂时维持前期盈利预测，预计公司2012-2014年EPS分别为1.29、1.55、1.77元，
给予2012年13倍PE，目标价16.83元。目前股价对应公司12、13年10.46、8.88倍PE，
股价向下空间不大，基本面持续改善，维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:延续四季度特征，积极关注旺季变化【2012-04-27】
我们下调收入预期而提高利润率预期，维持2012-2014年EPS1.30元、1.54元与1.74元
的预测，维持“增持”评级。
买 入——安信证券:预期内盈利显著提升【2012-04-25】
基于公司过往对于市场的快速响应以及较强的营销能力和执行能力，我们认为公司未
来几年仍将保持稳定的增长。预计2012-2014年的收入增速分别为6%、18%和16%，EPS
分别为1.29元、1.6元和1.83元，对应的PE分别为11倍、9倍和8倍。维持买入-A的投
资评级，6个月目标价为18元。
买 入——东方证券:战略转型进行时，毛利率回归合理水平【2012-04-25】
公司处于战略转型期，短期收入增长会受到压制，但我们相信公司一贯较强的执行力
，长期看转型能够带来经营效率以及产品竞争力的提升，我们预计公司2012-2014年
每股收益分别为1.28、1.50、1.78元，维持公司买入评级，目标价19.2元。
推 荐——长城证券:业绩符合预期，最坏时刻正在过去【2012-04-24】
预计2012～2014年公司每股收益分别为1.33元、1.53元、1.76元，对应当前股价PE分
别为10倍、9倍、8倍。公司经历了两个季度的剧烈调整后，最坏的时刻正在过去，后
续下滑幅度会逐步收窄，但向上的弹性仍需观察终端需求的回暖力度。首次给予“推
荐”评级。
买 入——中信证券:毛利率上升支撑业绩增长【2012-04-24】
我们维持公司2012/2013/2014年1.27/1.53/1.76元的EPS预测；目前相对2012年的PE
估值为llx，去库存完成后公司将轻装上阵，终端旺季拉动需求的二季度末其经营弹
性值得期待，维持“买入”的投资评级。
买 入——中银国际:1季度盈利能力改善，业绩符合预期【2012-04-24】
我们仍然维持对公司的盈利预测和目标价，并维持对其买入评级。
买 入——海通证券:最坏的时候已经过去【2012-04-24】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.29、1.55、1.77元。公司最坏的时候已经过去
，股价经过一轮调整向下空间不大，由于基本面的改善向上弹性较足，预计有较好的
绝对收益，继续推荐“买入”，给予公司2012年13倍PE，目标价16.77元。
推 荐——长江证券:战略转型稳步推进，一季度业绩略超预期【2012-04-24】
我们维持公司12-14年EPS分别为1.318、1.552及1.814元，对应目前股价PE分别为10.
21、8.68及7.42倍，维持“推荐”评级。
审慎推荐——中金公司:转型的成本，一季度收入下滑超预期【2012-04-24】
预计公司2011-2013年公司每股收益为1.09、1.26和1.53元，目前股价对应2012-2013
年市盈率分别为11x和9x，维持审慎推荐评级。
谨慎推荐——银河证券:任重道远，最困难的阶段正在过去【2012-04-24】
预计公司2012、2013年收入分别795亿和992亿元，净利润分别为42亿和54亿元，同比
分别增长13.5%和28%，每股收益分别为1.24和1.59元。目前股价相比2012年业绩在11
倍左右，给予“谨慎推荐”评级。
增 持——中原证券:尚处于转型阵痛中【2012-04-24】
预测公司2012年每股收益1.12元，2013年每股收益1.28元，对应动态市盈率分别为11
.98倍和10.53倍，考虑到公司战略转型的不确定性，维持公司“增持”投资评级。
买 入——申银万国:收入下滑之下的盈利能力提升，业绩略超预期，维持“买入”【2012-04-24】
作为空调行业的双寡头之一，受益空调长期增长逻辑不变，短期内若空调终端需求有
较明显的恢复，公司Q2业绩环比改善的趋势将更显著，我们维持12-13年业绩预测1.3
2元和1.58元，目前股价（13.46元）对应PE分别为10.2倍，8.5倍，维持“买入”评
级。
推 荐——兴业证券:收入继续调整，盈利能力改善【2012-04-23】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.25元、1.54元、1.92元，同比增速分别为14.4
%、22.9%及25.1%。虽然公司在短期调整期，收入增长存在压力，但从长期角度而言
，我们看好公司在所处行业中的规模、渠道以及品牌优势，公司的长期发展仍值得期
待，给予公司“推荐”评级。
买 入——国金证券:收入同比下降42%，高净利率使业绩超预期【2012-04-23】
预计公司12-14年收入分别为996、116、133亿元，增速为6.9%、16.2%、15.7%；EPS
为1.35、1.68、2.07元；净利润增速23.4%、24.5%、23.4%。
谨慎推荐——银河证券:兔年转型，龙年蛰伏【2012-04-17】
综合考虑，预计公司2012、2013年盈利预测分别为1.31和1.63元。目前股价相比2012
年业绩在10倍左右，给予“谨慎推荐”评级。
增 持——天相投顾:员工数量调整，经营效率提升【2012-03-13】
我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为1.47元、1.82元，按最新收盘价格测算
，对应动态市盈率分别为9倍、8倍。维持公司“增持”的投资评级。
增 持——国泰君安:空调盈利超预期，期待市场份额回升【2012-03-13】
我们认为，公司11年四季度达到较为理想的盈利水平，存在淡季因素影响，同时牺牲
了部分低价订单及内销市场份额。下一步重点应由“去库存”转变为“市场份额回升
”。短期或以去库存结束和资源投入重启而带动，中长期依靠产品力提升。1月市场
份额已有回升，全年市场份额有望同比持平。
推 荐——华泰证券:业绩增长持续稳定，战略转型效果可期【2012-03-12】
公司从规模导向发展模式转向“产品领先、效率驱动、全球经营”三大战略主轴，打
造可持续发展组织能力，且冰箱、洗衣机和空调三大业务持续均衡发展势头良好，未
来转型效果可期。预计2012-2014年EPS分别为1.27、1.57和1.93元，对应PE为10.86
、8.76和7.12，估值相对较低，维持“推荐”评级。
买 入——东方证券:未来看成本与费用管控下的盈利提升【2012-03-12】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.28、1.50、1.78元，给予12年15倍PE，
对应目标价19.2元，维持公司买入评级。
增 持——中信建投:盈利显著改善【2012-03-12】
我们认为公司盈利改善的趋势已可确认，预计2012年—2014年公司每股收益分别为1.
29元、1.46元和1.65元，维持“增持”评级。
推 荐——长江证券:四季度盈利能力改善明显，全年业绩略超预期【2012-03-12】
我们预计公司未来三年EPS分别为1.318、1.552及1.814元，对应目前股价PE分别为10
.77、9.15及7.83倍，维持“推荐”评级。
买 入——中银国际:盈利能力改善，业绩符合预期【2012-03-12】
我们将公司12-13年每股收益预测从1.287元和1.536元分别调整为1.305元和1.503元
，对2014年每股收益预测为1.732元，基于13倍12年市盈率，将目标价从15.48元提高
到17.00元，维持对其买入评级。
买 入——申银万国:转型初期盈利能力提升，全年业绩超预期，维持“买入”【2012-03-12】
我们预计12-14年公司EPS分别为1.32元、1.58元和1.86元，目前股价（14.20元）对
应PE分别为10.8倍，9.0倍和7.6倍，维持“买入”评级。
审慎推荐——中金公司:强势空调业务支撑公司战略转型【2012-03-12】
预计2011-2013年公司每股收益为1.09、1.26和1.56元，目前股价对应2011-2012年市
盈率分别为11x和9x，估值较低，维持审慎推荐评级。
买 入——中信证券:战略转型初显财务影响，经营向好值得期待【2012-03-12】
美的去库存趋于结束，为后续增长蓄力，预计今年战略转型将初见成效，毛利率上升
和期间费用率下降支撑主营业绩增长，一季度由于净利率基数较低料业绩有弹性。我
们上调公司2012/2013年EPS至1.27/1.53（此前2012/2013年EPS预测为1.20/1.43元）
，预计2014年EPS为1.76元；目前股价相对2012年预测EPS的估值为llx，维持“买入
”的投资评级。
增 持——中原证券:公司战略转型期，市场或将更关注营收波动【2012-03-12】
预计公司2012年和2013年的每股收益分别为1.12元和1.28元，对应的市盈率分别为12
.64倍和11.11倍，由于公司转型有一定的不确定性，下调公司评级至“增持”。
推 荐——兴业证券:收入增速进一步调整，盈利能力显著改善【2012-03-11】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.25元、1.54元、1.92元，同比增速分别为14.4
%、22.9%及25.1%。虽然公司在短期调整期，收入增长存在压力，但从长期角度而言
，我们看好公司在所处行业中的规模、渠道以及品牌优势。基于公司良好的管理机制
以及灵活的市场策略，公司的长期发展仍值得期待，给予公司“推荐”评级。
强烈推荐——平安证券:趋势向好，维持“强烈推荐”评级【2012-03-11】
维持我们对公司的盈利预测，预计公司2012年-2014年的EPS为1.30元、1.60元、1.91
元，对应前日收盘价的PE为11倍、9倍、7倍，估值处于历史底部区域。
买 入——西南证券:战略转型，关注盈利提振释放【2012-03-11】
预期2012、2013、2014年EPS为1.27、1.42、1.74元。强烈看好公司持续稳定的增长
性和作为白电龙头的规模效应，给予公司“买入”评级。
买 入——中信证券:终端表现好于出货，去库存基本结束【2012-02-20】
由于美的电器去年净利率较低，今年战略转型后将提升盈利能力，我们维持公司2011
/2012/2013年1.01/1.20/1.43元的盈利预测。去年一季度收入高速增长，预计高基数
下今年一季度收入将出现下滑；但同时2011年1季度归属于母公司股东的净利率仅2.3
%，显著低于历史同期水平，盈利能力同比提升，预计将助公司今年一季度实现净利
润显著增长，维持“买入”的投资评级。
买 入——西南证券:推进新兴国家市场，盈利能力持续上扬可期【2012-01-11】
预期2011、2012、2013年EPS为0.98、1.27、1.42元。强烈看好公司持续稳定的增长
性和作为白电龙头的规模效应，给予公司“买入”评级。
买 入——申银万国:投资拓展印度空调市场，布局意义深远，维持“买入”评级【2012-01-09】
考虑到此次投资的产能短期内并不能释放，我们暂时维持公司11-12年EPS1.04元和1.
30元的盈利预测不变，目前股价（12.17元）对应PE分别为11.7倍和9.4倍，我们看好
公司此次全球化布局以及目前所进行的战略转型，维持“买入”评级。
买 入——海通证券:拟携手开立拓展印度空调业务，进一步完善全球化市场布局【2012-01-09】
本次投资完成时间仍有不确定性，且初步判断对短期业绩影响不大，我们暂时维持前
期盈利预测，预计公司2011-13年EPS分别为1.03元、1.27元、1.58元，未来两年业绩
CAGR24%，目前最新收盘价12.17元，对应2012年9.61倍PE，维持“买入”评级。
买 入——安信证券:国际化新迈进【2012-01-09】
考虑到公司4季度清理库存的影响，我们调低公司2011-2013年的收入增速到29%、6%
和20%，EPS调整为1.02元、1.25元和1.51元。由于公司股价前期调整较为充分，我们
维持公司买入-A的投资评级，6个月目标价16.5元。
推 荐——东兴证券:携手开利拓展印度空调市场【2012-01-08】
预计公司2011年、2012年eps为1.11元、1.34元，对应PE为10.95倍、9.06倍。1月6日
公司股价12.17元，我们认为2012年12倍PE较为合理，六个月目标价16元，维持“推
荐”评级。
买 入——国金证券:继埃及、南美后，与开利再携手开拓印度市场【2012-01-08】
维持前期预测，预计2011-2013年公司收入为967、1089、1289亿元，增速29.8%、12.
6%、18.3%；EPS为1.03、1.30、1.58元，净利润增速为11.3%、26.9%、21.1%。此次
投资印度，将进一步提升公司国际竞争力和长期发展空间。短期看，公司战略调整是
否立即见效还需观察元春销售；当前股价尚在集团增持价格附近，值得战略性配置；
只要战略调整能快速见效便是我们全年最看好的品种。6-12个月合理价位15.4-17元
，对应15X11PE-12X12PE，维持买入建议。
增 持——天相投顾:未来重点关注盈利的提升【2012-01-05】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.02元、1.22元、1.52元，按1月4日收
盘价12.08元计算，对应的动态市盈率分别为12倍、10倍、8倍，维持公司“增持”的
投资评级。
买 入——国金证券:集团5周耗资8亿迅速完成增持2%计划【2011-12-30】
投资建议：我们依然认为尽管行业成长性放缓，家电作为中国为数不多具备国际竞争
力的产业之一，龙头公司的业绩能够穿越周期，收入利润持续增长（15%-25%），当
前已经值得战略性配置（我们3个月的偏好顺序是格力、海信、海尔、美的；3-12个
月的偏好顺序是美的、海尔、格力、海信，美的顺序变化大主要是因为其战略调整是
否立即见效还需观察）。公司6-12个月合理价位15.4-17元，对应15X11PE-12X12PE，
维持买入建议。
买 入——国金证券:美的集团增持上市公司１％股份【2011-12-04】
预计2011-2013年公司收入为1017、1138、1366亿元，增速36.4%、11.9%、20%；EPS
为1.080、1.363、1.661元，净利润增速为16.9%、26.2%、21.8%。6-12个月合理价位
16.2-20.4元，对应15X11PE-15X12PE，维持买入建议。
买 入——广发证券:增持彰显信心，未来稳定增长可期【2011-12-03】
公司股价经过前期调整，目前估值已处在历史最低水平，悲观预期已充分反映。预计
公司11/12/13年盈利预测，1.14元/1.53元/2.06元，按照11年16倍估值，合理股价为
18.24元。公司安全边际较高，具备中长期投资价值。给予买入评级。
谨慎推荐——广州证券:收入增速放缓，盈利能力改善【2011-11-04】
目前公司业绩前三季基本符合预期，我们预计公司在11、12、13年的EPS分别是1.02
元、1.45元和1.83元，分别同比增长10.70%、42.61%、25.87%。考虑公司当前估值处
于低位，并且之前的下跌已经释放部分风险，给予“谨慎推荐”评级。
买 入——西南证券:盈利能力持续上扬【2011-10-27】
预期2011、2012、2013年EPS按增发后股本为1.27、1.52、1.85元。强烈看好公司持
续稳定的增长性和作为白电龙头的规模效应，给予公司“买入”评级。
买 入——安信证券:三季度增速预期内放缓【2011-10-26】
预计公司2011-2013年的收入增长分别为40%、23%、21%，EPS分别为1.15元、1.40元
、1.69元，对应的PE为12倍、10倍、8倍，维持买入-A的投资评级。由于前期家电行
业整体估值下滑显著，我们调低公司6个月目标价至18.5元。
买 入——东方证券:收入增长放缓盈利能力环比提升【2011-10-25】
公司作为多元化、多品牌的综合白电龙头，三四级市场具有自有渠道优势，产业链一
体化程度深，竞争力强，未来几年收入增速高于行业。根据我们的预测，公司11-13
年的EPS分别为1.22、1.54、1.98元，维持公司买入评级，目标价24.4元。
审慎推荐——中金公司:收入增长显著放缓，但盈利能力改善趋势不变【2011-10-25】
基于行业需求增速放缓，公司营业收入增长面临压力，我们分别下调2011-13年净利
润预测8%、11%和13%，预计2011-13年每股收益为1.05、1.41和1.70元（YoY14%、34%
和21%）。目前股价对应2011-2012年市盈率13x和9x，维持审慎推荐。
买 入——海通证券:收入增长略低于预期，盈利能力持续提升【2011-10-25】
我们下调公司全年收入预测至1007.96亿元（下调3%），下调公司全年盈利预测至36.
64亿元（下调6%），对应EPS1.08元（即今年4季度收入增长8.73%，业绩增长92.08%
，净利润率为4.14%）。公司最新收盘价13.28元，对应2011年12.27倍动态市盈率，
具备中长期投资价值，给予公司2011年15倍PE，目标价16.20元，维持“买入”评级
。
推 荐——东兴证券:营业收入增速回落，盈利能力提升【2011-10-25】
虽然行业增速放缓，我们认为在公司多品牌、多元化产品的布局下，通过国内三四线
城市的渠道拓展和海外新兴市场的开发，仍将维持自己的综合性白电龙头地位。预计
公司2011年、2012年eps为1.09元、1.52元，对应PE为12.15.倍、8.76倍。10月25日
公司股价13.28元，我们认为2011年18倍PE较为合理，六个月目标价19.6元，维持“
推荐”评级。
强烈推荐——平安证券:收入增长放缓，盈利能力回升【2011-10-25】
预计公司2011-2013年EPS为1.07元（下调7%）、1.33元（下调8%）、1.66元（下调6%
），对应前日收盘价PE为12倍、10倍、8倍，鉴于公司具备较好的中长期投资价值，
维持“强烈推荐”评级。
推 荐——长江证券:战略转型初见成效，盈利能力环比持续改善【2011-10-25】
预计未来三年公司EPS分别为1.10、1.38及1.73元，对应目前股价PE分别为12.10、9.
62及7.68倍，维持“推荐”评级。
增 持——国泰君安:单季盈利下降，“保盈利”影响显著【2011-10-25】
略调低公司2011-2013年EPS分别至1.09元（-0.04）、1.34元（-0.13）与1.66元（-0
.13），维持“增持”评级。
买 入——宏源证券:业绩低于预期，利润增速回落【2011-10-25】
预计美的2011-2013年EPS分别为1.04、1.33、1.73元，对应PE为12.9倍、10倍、8倍
。未来3年年复合增长率为23%，今年PEG为0.56，估值上略有低估，是价值投资者的
较佳配置标的。
买 入——中信证券:收入增长始放缓，战略转型现曙光【2011-10-25】
盈利预测、估值及投资评级。公司战略从“上规模”向“保盈利”调整初见成效，但
考虑到经济形势下滑，我们下调2011/2012/2013年盈利预测至1.05/1.32/1.64元（原
预测1.16/1.52/1.85元），近期市场对公司公告的过度反应凸显估值优势，我们看好
公司中长期竞争力，继续给予“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:“调结构”初见成效【2011-10-25】
维持“强烈推荐-A”投资评级：公司的规模效应显著，渠道扩张能力较强，预估未来
三年每股收益1.09、1.42、1.79元，按2012年EPS给予14x估值，目标价19.88元，维
持“强烈推荐-A”投资评级。
增 持——天相投顾:即将突破千亿的综合性白电龙头【2011-10-25】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.06元、1.23元、1.58元，按最新收盘
价格测算，对应动态市盈率分别为13倍、11倍、8倍。维持公司“增持”的投资评级
。
买 入——中银国际:业绩略低于预期，环比改善【2011-10-25】
随着公司经营策略的转变和战略的不断清晰，我们依然看好公司的长期发展前景，仍
然维持对其11-13年1.2元、1.38元和1.64元的每股盈利预测，并维持对其买入评级。
强烈推荐——招商证券:交流会纪要【2011-10-25】
公司对未来的出口和内销都持乐观态度，预计出口可能与2011年持平，内销应该有所
增长。
增 持——东海证券:前三季度净利润增速放缓【2011-10-25】
根据行业及公司情况，我们下调了公司的盈利预测。预计公司2011-2013年，每股收
益分别为1.03元、1.20元和1.48元，对应动态市盈率分别为13倍、11倍和9倍，考虑
到公司公司是行业龙头、估值低以及整体上市预期，我们维持公司“增持”投资评级
。
推 荐——华泰证券:有望消化并平滑常态化增长的回归【2011-10-25】
即使我们只按照15%的保守增长速度来预测美的电器的业绩，公司2011-2013年的市盈
率也只有12.5、10.68和9.29倍，仍值得投资，我们维持对公司的“推荐”评级。
买 入——申银万国:三季报低于预期，长期看好公司的盈利改善与业务整合能力，维持“买入”【2011-10-25】
但受到三季报低于预期的影响，我们小幅下调公司11-12年EPS盈利预测至1.11元和1.
44元（原为1.22和1.53元），目前股价（13.28元）对应PE分别为11.9倍和9.2倍，维
持“买入”评级。
买 入——中原证券:费用增加至盈利能力下滑【2011-10-25】
预测公司2011年每股收益1.04元，2012年每股收益1.28元，由于近期公司股价调整幅
度较大，目前对应动态市盈率分别为12.77倍和10.38倍，维持“买入”的投资评级。
买 入——广发证券:调整增长步伐【2011-10-24】
预计公司11，12年EPS分别为1.14元，1.53元，按照11年18倍估值，目标价20.52元，
维持“买入”评级。
买 入——广发证券:集团拟引入战略投资者，资本运作或有新期待【2011-10-19】
预计公司11，12年EPS分别为1.20元，1.65元，考虑到集团整合预期，按照11年18倍
估值，目标价21.6元，维持“买入”评级。
买 入——中信证券:集团股权转让改善治理结构，有助业务发展【2011-10-19】
本次美的投资把美的集团的股权部分转让给两家股权投资机构，有助改善集团的股权
结构，同时获得资金发展旗下业务。美的电器正处于战略转型（从上规模到保盈利）
和海外拓展（收购南美开利等）的进程中，有望得到正面支持。我们暂维持公司2011
/2012/2013年EPS分别为1.16/1.52/1.85元的盈利预测，维持“买入”的投资评级。
买 入——东方证券:威灵电机扩产，加深向上一体化程度【2011-09-27】
根据我们的预测，预计公司11-13年的EPS分别为1.22、1.54、1.98元，维持公司买入
评级，目标价24.4元。
买 入——广发证券:野蛮生长，百亿利润不是梦【2011-09-14】
我们预计公司11/12年EPS分别为1.20/1.65元。对应当前股价PE仅13X/9X。PS角度看
，公司目前PS不足0.5倍，显然具备中长期投资价值。考虑到公司的综合竞争优势和
成长性，按11年EPS20倍PE估值，公司6个月目标价为24元，维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:下半年盈利能力提升较为确定【2011-09-05】
6月出口盈利已复苏，7月空调内销提价，稀土冷媒等大幅回调利于盈利能力；下半年
盈利考核得到强调，净利率有望恢复至4%-5%的水平。2011-2013年EPS1.13元、1.47
元与1.79元，维持“增持”。
买 入——国金证券:美的电器中报点评及业绩说明电话会议纪要【2011-09-01】
预计2011-2013年公司收入1087、1326、1592亿元，增速46%、22%、20%；EPS为1.18
、1.52、1.85元，净利润增速为27.3%、30%、21%，维持买入。
增 持——天相投顾:冰箱业务毛利率大幅提升【2011-08-31】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.06元、1.23元和1.58元，按8月30日收
盘价15.83元计算，对应的动态市盈率分别为15倍、13倍和10倍，维持公司“增持”
的投资评级。
买 入——申银万国:看好空调发展潜力，冰洗份额提升所带来的业绩增长，维持“买入”【2011-08-31】
我们维持公司11-12年EPS1.22元和1.53元的盈利预测，目前股价（15.83元）对应PE
分别为13.0倍和10.3倍，维持“买入”评级。
买 入——中信证券:收入快速增长，补贴减少拖累业绩【2011-08-31】
我们维持公司2011/2012/2013年1.16/1.52/1.85元的盈利预测，看好公司各项业务整
合后的协同潜力，收购开利拉美业务迈出全球化经营的重要一步，此前收购的埃及Mi
raco工厂进展顺利，美的向全球拓展值得期待，维持“买入”的投资评级。
推 荐——东兴证券:收入规模快速增长，成本压力有待缓解【2011-08-31】
预计公司2011年、2012年eps为1.1元、1.5元，对应PE为14.48倍、10.44倍。8月30日
公司股价15.83元，我们认为2011年20倍PE较为合理，六个月目标价22元，维持“推
荐”评级。
推 荐——长江证券:二季度增速依旧抢眼，毛利率环比大幅改善【2011-08-31】
公司作为国内白电行业龙头，我们看好其在渠道整合下“冰洗空”业务的协同发展，
同时随着公司非增发项目产能的逐步释放，公司在“十二五”期间“再造一个新美的
”战略的实施也将得到进一步加速。我们预计公司未来两年EPS分别为1.14、1.42元
，对应目前股价PE分别为13.86、11.12倍，维持公司“推荐”评级。
买 入——海通证券:收入超预期增长，费用率及税费占比提升导致业绩增速不达预期，但盈利能力环比明显改善【2011-08-31】
我们上调公司2011-13年收入预测至1039亿元、1245亿元、1378亿元，未来三年收入C
AGR为22.72%。公司半年报业绩不达预期，我们下调公司未来三年业绩预测至1.15元
、1.45元、1.73元，未来三年业绩CAGR为23.15%。公司最新收盘价15.83元，对应201
1年13.71倍动态市盈率。公司竞争优势明显，成长性良好，给予公司2011年18倍估值
，目标价20.80元，维持“买入”评级。
买 入——西南证券:市占率持续攀升【2011-08-31】
预期2011、2012、2013年EPS按增发后股本为1.27、1.52、1.85元。强烈看好公司持
续稳定的增长性和作为白电龙头的规模效应，给予公司“买入”评级。
买 入——东方证券:收入高增长，静待下半年盈利能力提升【2011-08-31】
公司11-13年的EPS分别为1.22、1.54、1.98元，维持公司买入评级，目标价24.4元。
买 入——中银国际:业绩略低于预期【2011-08-31】
由于增速放缓和成本上升的压力，我们将公司11-13年每股收益预测分别从1.241元、
1.419元和1.681元下调至1.202元、1.382元和1.636元。随着行业整体估值下移，基
于15倍12年市盈率，将目标价从24.70元下调至20.70元。近期公司股价受大盘调整影
响跌幅较大，仅对应12倍12年市盈率，估值具有优势，我们维持对公司买入评级。
审慎推荐——中金公司:所得税一次性调整导致盈利低于预期【2011-08-31】
预计2011-13年每股收益为1.13、1.58和1.96元（YoY22%、40%和24%）。目前股价对
应2011-2012年市盈率14x和10x，维持审慎推荐。
买 入——安信证券:原材料价格上涨影响公司盈利【2011-08-31】
预计公司2011-2013年的收入增长分别为40%、23%、21%，EPS分别为1.15元、1.40元
、1.69元，对应的PE为14倍、11倍、9倍。维持买入-A的投资评级，6个月目标价21元
。
买 入——光大证券:收入增长优势明显，盈利潜力有待挖掘【2011-08-31】
预期下半年公司净利润率将有望回升。公司当前股价已经低于年初16.51元的增发价
，形成一定的安全边际。未来收入规模带来的市场地位也有望转化为利润的增长。维
持公司盈利预测，预计2011-2013年EPS为1.14/1.44/1.76元。维持公司“买入”评级
。
买 入——宏源证券:业绩符合预期，关注海外扩张【2011-08-30】
维持“买入”评级。我们维持盈利预测不变。预计美的2011-2013年EPS分别为1.26、
1.59、2.02元，对应PE为12.5倍、10倍、8倍。
强烈推荐——平安证券:规模利润兼顾，二季度盈利能力回升【2011-08-30】
下调业绩预测，预计公司2011-2013年EPS为1.15元、1.47元、1.76元，对应前日收盘
价PE为14倍、11倍、9倍，经过前期股价调整，公司业绩下调的风险已经为市场消化
，随着公司从上规模逐步转向规模利润并重的战略，公司业绩将逐步释放，维持“强
烈推荐”评级。
谨慎推荐——民生证券:时隔一年，再次股权收购新兴市场业务【2011-08-09】
尽管短期内中报业绩或存压力，但空调增长超预期，渠道整合进展较好仍将对股价有
所支撑。维持“谨慎推荐”评级，在中报披露前暂维持盈利预测，预计2011～2013年
EPS分别为1.31元、1.65元与2.08元，对应当前股价PE为13、10与8倍，目标价格为22
元。
推 荐——华泰证券:国际化又下一城，开利拉美空调业务纳入囊中【2011-08-08】
收购开利拉美空调业务公司，是美的继2010年成功收购开利埃及子公司Miraco之后，
推进全球化战略、完善全球布局的关键步骤，我们看好本次收购，并维持对美的电器
的“推荐”评级。
增 持——国泰君安:并购开利拉美业务，全球化大有进展【2011-08-08】
我们维持2011-2013年EPS1.20元、1.58元与1.92元的业绩预测，维持“增持”评级。
买 入——海通证券:收购开利拉美空调业务，完善全球布局【2011-08-08】
本次收购完成时间仍有不确定性，且初步预测对短期业绩影响不大，我们暂时维持前
期盈利预测，预计公司2011-13年EPS分别为1.25元、1.56元、1.80元。公司最新收盘
价16.88元，对应2011年14倍PE，目前股价已回落至增发价附近，充分反映了市场对
行业及公司中报的悲观预期，目前股价已具备中长期投资价值，给予2011年18倍PE，
目标价22元，维持“买入”评级。
推 荐——东兴证券:加速进入拉美市场【2011-08-08】
预计公司2011年、2012年eps为1.23元、1.54元，对应PE为13.7倍、11倍。8月5日公
司股价16.88元，我们认为2011年20倍PE较为合理，六个月目标价24元，维持“推荐
”评级。
买 入——中信证券:收购开利空调拉美业务，迈出全球化关键一步【2011-08-08】
我们下调公司2011年盈利预测，基本维持2012年盈利预测，上调2013年盈利预测，调
整后公司2011/2012/2013年EPS预测为1.16/1.52/1.85元（调整前为1.20/1.53/1.82
元）。鉴于公司长期增长空间广阔和优秀的扩张能力，给予公司相对2011年18x的估
值，目标价21元。目前公司股价和今年3月完成的非公开增发相差无几，安全边际较
强，维持“买入”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:收购开利拉美空调，全球化再启【2011-08-08】
目前股价对应2011-12年市盈率为15和11倍，目前股价回调至定向增发价附近，未来
公司盈利能力恢复能够给股价提供支撑，维持“审慎推荐”评级。公司半年报低于预
期及近期随市场的下跌是中长期布局美的盈利能力回升的机会。
买 入——申银万国:收购开利空调拉美业务51%权益，加快全球布局，维持“买入”评级【2011-08-08】
考虑到收购进程涉及到新设公司和相关方审批，我们暂时维持公司11-12年EPS分为1.
22元和1.53元的盈利预测不变，目前股价（16.88元）对应PE分别为13.9倍和11.0倍
，尽管美的电器短期因中报相对其他家电公司稍显逊色而面临压力，但我们看好公司
中长期业绩发展，目前估值安全边际较高，维持“买入”评级。
买 入——光大证券:收购开立拉美地区业务，海外扩张正在加速【2011-08-06】
公司股价在增发价16.51元有明显支撑，投资者可逢低介入，短期波段和长期投资皆
适合。
买 入——广发证券:大趋势并没有改变【2011-08-05】
预计公司11，12年EPS分别为1.20元，1.65元，对应当前股价16.65元PE仅14X，10X（
目前股价也仅比年初实施的增发价16.50元略高），考虑到公司的综合竞争优势和成
长性，PE估值优势明显。另外从PS角度看，公司PS仅0.53，显然具备中长期投资价值
，维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:“保盈利”权重提升，白电旗舰新发展【2011-07-28】
我们维持对公司2011-2013年EPS1.20元、1.58元与1.92元的业绩预测，维持“增持”
评级。
推 荐——东兴证券:快速扩张的综合性白电巨头【2011-07-20】
预计公司2011年、2012年eps为1.22元、1.51元，对应PE为14.57倍、11.77倍。7月20
日公司股价17.8元，我们认为2011年20倍PE较为合理，六个月目标价24元，首次给予
“推荐”评级。
买 入——广发证券:净利率恢复中，下半年有望迎来反转【2011-07-05】
预计公司11，12年EPS分别为1.20元，1.68元，对应当前股价，PE估值优势仍然明显
。另外从PS角度看，这样一个成长性的龙头公司，PS仅0.6，显然具备中长期投资价
值，维持“买入”评级。
谨慎推荐——民生证券:规模扩张得力，期待盈利转机【2011-06-30】
我们看好公司的长期投资价值，短期内空调增长超预期，渠道整合是公司股价的催化
剂。首次给予“谨慎推荐”评级。预计2011～2013年EPS分别为1.31元、1.65元与2.0
8元，对应当前股价PE为14、11与9倍，目标价格为22元。
买 入——东方证券:中央空调产能投产，助力业务发展【2011-06-01】
公司作为多元化、多品牌的综合白电龙头，竞争力强，未来几年盈利增速高于行业。
根据我们的预测公司11-13年的EPS分别为1.22、1.54、1.98元，维持公司买入评级，
目标价24.4元。
买 入——广发证券:股价调整正是中长期布局良机【2011-05-27】
预计公司11，12年EPS分别为1.30元，1.70元，按11年20倍PE估值，公司6~12个月目
标价为26.00元，维持“买入”评级。
买 入——东方证券:受益于空调行业消费升级【2011-05-27】
根据我们的预测，公司11-13年的EPS分别为1.22、1.54、1.98元，参考可比公司2011
年PE的取值范围和均值，并考虑公司的龙头地位和成长性，给予2011年20倍PE，对应
目标价24.4元，维持对公司的买入评级。
买 入——北京高华:大宗商品价格疲弱有利于公司盈利能力复苏【2011-05-17】
我们将2011/2012/2013年每股盈利预测微调了3%/0%/2%至人民币1.26元/1.70元/2.33
元。由于EBITDA预测上调以及EV/EBITDA目标倍数下调（因行业中值从10.4倍下降至8
.8倍），我们将12个月目标价格从人民币24.20元上调至24.30元，新目标价基于8.9
倍的2011年预期EV/EBITDA（原为9.4倍），意味着2011年预期市盈率为19.3倍，上行
空间为29%。
审慎推荐——中金公司:期待从规模激增向利润上阶的过渡【2011-05-09】
我们不改变对公司的盈利预测，根据我们预测公司2011年营业收入可超过1000亿，预
计2011-13年公司每股收益为1.22、1.58元和1.95元。目前股价对应2011-12年市盈率
为16和12倍，公司全年收入增长30%以上确定，利润增长也有望超过30%，维持“审慎
推荐”评级。
强烈推荐——国都证券:上规模动力充足，保盈利渐成关注点【2011-05-07】
预计未来3年EPS为1.2元、1.53元和1.87元，估值具备吸引力，鉴于短期内公司业绩
增速具备弹性，中长期投资价值突出，维持“强烈推荐，A”评级。
增 持——中信建投:收入爆发增长，利润增速低估【2011-04-29】
公司空冰洗央营销整合仍有很大潜力可挖，海外布局进展也十分顺利，研发费用的高
投入和高级人才的引进会保障公司盈利水平的持续提高。我们预计公司2011-2013年E
PS为1.18元、1.45元和1.73元，维持“增持”评级。
增 持——国泰君安:收入大超预期，盈利能力筑底【2011-04-29】
一季度收入占比大，我们略调低2011年EPS至1.20元（-0.05）；因提升收入预期，调
高2012-2013年EPS1.58元（0.04）与1.92元（0.05）。目前股价仅高于增发价8%，维
持“增持”评级。
买 入——宏源证券:强势扩张，内外同步高增长【2011-04-29】
预计美的2011-13年EPS分别为1.26、1.59、2.02元，对应PE为14.5倍、11.5倍、9倍
。未来3年年复合增长率为30%，今年PEG为0.49，在行业高景气下，公司估值略有低
估，是价值投资者的最佳配置标的。
审慎推荐——招商证券:二季度毛利率水平或将回升【2011-04-29】
公司规模优先战略下面临行业整体性成本压力，调价或带动2季度毛利率回升。预估2
011-2013年EPS1.21、1.48和1.77元，对应2011年PE14.6x。基于可选消费的弹性考虑
，股价逢低可介入。
买 入——光大证券:收入增长超想象，快上规模争龙头【2011-04-28】
公司收入表现大幅超市场预期，但利润表现差强人意。考虑到成本压力，公司未来利
润增长将低于收入增长。小幅下调公司业绩预测，2011-2013年EPS为1.14（-0.06）/
1.44（-0.15）/1.76（-0.23）元。维持公司“买入”评级。
审慎推荐——中金公司:收入翻番超预期，利润率仍处低位【2011-04-28】
上调2011-2013年收入预测9%，维持2011年净利润预测，上调2012-13年盈利预测6%和
9%。预计2011-13年每股收益为1.22、1.58和1.95元（YoY32%、30%和23%）。目前股
价对应2011-2013年动态市盈率分别为15x、11x和9x，维持“审慎推荐”评级。
买 入——安信证券:收入超预期，利润低于预期【2011-04-28】
由于公司后期在出口的选择上会更加注重利润率，我们认为收入的高增速不会持续，
仍维持之前的盈利预测。我们预计2011-2013年公司收入增长率分别为35%、29%、25%
，EPS分别为1.18元、1.48元、1.77元，对应的PE分别为15倍、12倍、10倍。由于公
司股价从高点已经回调了17%，且4月以来行业销售情况依然乐观，我们建议适当增加
对公司的配臵。给予美的电器买入-A的投资评级，6个月目标价25元。
买 入——海通证券:收入增长96%利润增长18%略低于预期【2011-04-28】
公司综合白电龙头竞争优势明显，充分受益各子行业的快速增长；营销渠道整合将继
续拉动冰洗渠道覆盖率、市占率快速提升，保持快于行业的增长；另外，公司运营效
率、盈利能力仍有较大提升空间。我们维持对公司2011-13年1.25元、1.56元、1.80
元的盈利预测，目前公司股价对应2011年14倍PE，维持“买入”评级。
买 入——中银国际:补贴收入锐减【2011-04-28】
考虑到原材料上涨的压力以及节能惠民补贴政策的不确定性，我们将公司11-13年每
股收益预测分别从1.375元和1.629元和1.874元下调至1.241元和1.419元和1.681元。
基于20倍2011年市盈率，维持24.70元目标价，并维持对其买入评级。
买 入——中信证券:业绩增速不高有因，收入高歌猛进惊人【2011-04-28】
1季度业绩增速不高不掩经营强劲势头，今年行业持续的成本压力值得重视，但预计
公司规模效应后续将体现得更为充分，且迅速调整规模战略后盈利能力将快速恢复。
维持公司2011/2012/2013年的盈利预测至1,20/1.53/1.82元的盈利预测，给予相对20
11年20x的估值，目标价24,00元，维持“买入”的投资评级。
推 荐——长江证券:主营高速增长，营业外收入下滑拉低业绩增速【2011-04-28】
我们预计公司未来两年EPS分别为1.12、1.29元，对应目前股价PE分别为14.88、12.7
7倍，维持公司“推荐”评级。
买 入——国金证券:收入增速近翻番超预期，毛利率2Q有望上升【2011-04-28】
美的电器是我们今年主推公司之一，作为全球85%空调、45%冰箱、30%洗衣机的制造
基地，中国的白色家电龙头们已经具备相当的国际竞争力；我们看好公司为“十二五
再造一个美的”所作的积极扩张努力，在均衡的综合白电业务和强调管理能力提升下
，增长稳健性不断强化，并已具备加快国际化进程的素质。6-12个月的合理估值区间
为20X11PE-15X12PE，即23.4-25.9元，12个月目标价26元，维持买入建议。
买 入——东方证券:收入高增长，盈利改善可期【2011-04-28】
公司作为多元化、多品牌的综合白电龙头，竞争力强，未来几年盈利增速高于行业。
根据我们的预测公司11-13年的EPS分别为1.22、1.54、1.98元，维持公司买入评级，
目标价24.4元。
强烈推荐——中投证券:出口拖累盈利增长，隐现业绩底部【2011-04-27】
考虑到公司未来的发展，预计公司11，12和13年EPS分别为1.30、1.86和2.59元。按
照11年给予20倍PE，6－12个月目标价26.0元，维持“强烈推荐”评级。
买 入——北京高华:业绩不及预期: 毛利率将较一季度有所改善【2011-04-27】
我们维持对该股的买入评级并仍将其列入强力买入名单。我们维持人民币24.20元的1
2个月目标价格（基于9.4倍的2011年预期EV/EBITDA），隐含的2011年预期市盈率19.
8倍，上行空间为36%。
强烈推荐——平安证券:收入强劲增长，盈利能力见底【2011-04-26】
考虑增发摊薄后，预计公司2011-2013年EPS为1.30元（上调8%）、1.65元（上调6%）
、2.08元（上调5%），对应前日收盘价PE为13倍、10倍、8倍，公司上规模、调结构
的战略清晰，看好公司长期发展，维持“强烈推荐”评级。
买 入——东方证券:多而美的综合白电龙头【2011-04-20】
根据我们预测公司11-13年的EPS分别为1.22、1.54、1.98元，参考可比公司2011年PE
的取值范围和均值，并考虑公司的龙头地位和成长性，给予2011年20倍PE，对应目标
价24.4元，首次给予公司买入评级。
买 入——中银国际:竞争优势源于销售渠道【2011-04-13】
2010年，公司实现营业收入745.6亿元，同比增长57.7%，实现净利润31.3亿元，同比
增长65.3%，实现每股收益1元，符合我们此前的预期。公司净利率水平相对稳定，未
来将通过拓展产品结构巩固市场地位，同时积极拓展海外市常公司仍将受益于白电行
业相对快速发展，我们维持对公司买入评级，目标价上调至24.70元。
买 入——中信证券:以效率提升和产品结构改善支撑盈利能力【2011-04-13】
我们维持公司2011/2012/2013年EPS分别可达1.20/1.53/1.82元的盈利预测，给予公
司相对2011年20x的估值，目标价24元，维持“买入”的投资评级。
买 入——信达证券:加速扩张，规模效应得到充分发挥【2011-03-21】
我们认为，2010年公司扩张态势十分明显，规模效应得到充分发挥，特别是在空调、
洗衣机领域占据市场领先位置；激进型的经营风格与充分分权的经营模式使得公司具
有良好的成长性。我们预计11、12、13年EPS分别为1.23、1.56、1.87元，对应PE分
别为15.56、12.26、10.23倍；目前估值偏低，维持“买入”评级。
买 入——广发证券:业绩略低于市场预期，但仍然非常优秀【2011-03-21】
预计公司11，12年EPS分别为1.30元，1.70元，按11年20倍PE估值，公司6~12个月目
标价为26.00元，维持“买入”评级。
买 入——北京高华:看好三四线城市需求，仍建议强力买入【2011-03-21】
我们认为投资者仍然担心：(1)政策紧缩引发的房地产交易量萎缩对需求产生负面影
响；(2)公司注重市场份额的策略可能令毛利率承压。但我们对这些不确定因素持更
积极看法，并认为该股拥有较强的上行潜力，原因是：(1)2011年三四线市场需求强
劲以及2011/12年保障房竣工；(2)毛利率较现有水平的下行空间极为有限，我们预计
将在2011年一季度触底。
增 持——国泰君安:九字方针严格执行，一季度利润率筑底【2011-03-18】
今年公司将继续执行九字方针。我们预测公司2011-2013年EPS分别为1.25元、1.54元
与1.87元，维持“增持”评级。
买 入——湘财证券:规模制胜的综合白电龙头【2011-03-18】
我们认为公司通过产品结构优化和产能布局结构调整（强化布局目前较弱的区域，如
国内的华北、西南地区和海外的南美、东亚、南亚、西欧地区）将使其未来两年的增
长较具确定性。我们预计公司11-13年EPS分别为1.21元、1.55元和1.82元，按照昨日
收盘价19.06元计算，对应PE分别为16倍、12倍和10倍，维持公司“买入”评级。
买 入——中信证券:多点开花，全速前行【2011-03-18】
我们长期看好美的的投资价值，认为公司在国内白电行业中最有可能成长为全球白电
巨头。由于2010年业绩略低于预期，同时短期产品价格上涨不能跟上原材料价格的变
动，我们下调2011/2012/2013年公司EPS预测至1.20元/1.53元/1.82元。给予公司相
对2011年20x的估值，目标价24元，维持“买入”的投资评级。
买 入——海通证券:未来三年业绩CAGR为25%，维持“买入”评级【2011-03-17】
在中性预期下，我们预计公司2011-13年收入规模分别为934亿元、1084亿元、1215亿
元，复合增长率约18%；净利润分别为42亿元、53亿元、61亿元，对应1.25元、1.56
元、1.80元EPS，3年业绩复合增长率达到25%。目前公司股价19.9元，对应2011年16
倍PE，6个月目标价25元，维持“买入”评级。
强烈推荐——国都证券:作风硬朗，成长稳健【2011-03-17】
预计未来3年EPS1.25元、1.57元和1.88元，估值具备吸引力，维持“强烈推荐，A”
的评级。
增 持——西南证券:打出强势业务组合拳【2011-03-17】
预期2011、2012、2013年EPS按增发后股本为1.27、1.52、1.85元。强烈看好公司持
续稳定的增长性和作为白电龙头的规模效应，给予公司“增持”评级。
买 入——安信证券:高增长预期实现【2011-03-17】
我们预计2011-2013年公司收入增长率分别为35%、29%、25%，EPS分别为1.18元、1.4
8元、1.77元，对应的PE分别为17倍、14倍、11倍。给予买入-A的投资评级，6个月目
标价25元。
买 入——国金证券:十二五开年，收入利润还将保持快速增长【2011-03-17】
美的电器是我们今年主推公司之一。作为全球85%空调、45%冰箱、30%洗衣机的制造
基地，中国的白色家电龙头们已经具备相当的国际竞争力；我们看好公司为“十二五
再造一个美的”所作的积极扩张努力，在均衡的综合白电业务和强调管理能力提升下
，增长稳健性不断强化，并已具备加快国际化进程的素质。我们认为6-12个月的合理
估值区间为20X11PE-15X12PE，即23.4-25.9元，12个月目标价26元，维持买入建议。
增 持——中信建投:上规模、保盈利、调结构【2011-03-17】
公司空冰洗央营销整合仍有很大潜力可挖，海外布局进展也十分顺利，研发费用的高
投入和高级人才的引进会保障公司盈利水平的持续提高。我们预计2011-2013年公司
摊薄后每股收益分别为1.17元、1.43元和1.71元，给予“增持”评级。
审慎推荐——中金公司:上规模、投研发，净利润低于预期【2011-03-17】
上调2011-2012年收入预测各4%，下调净利润预测各11%，预计2011-13年每股收益为1
.23、1.50和1.80元（YoY33%、22%和20%）。目前股价对应2011-2013年动态市盈率分
别为16x、13x和11x，维持“审慎推荐”评级。
买 入——光大证券:当前收入维持快速扩张，未来海外扩张将加速【2011-03-17】
虽然公司利润略低于预期。但考虑到公司当前执行上规模，抢市场的战略。预计随着
公司收入的增长，公司市场地位不断提升，有利于未来提高净利润率。调整公司2011
-2012年EPS为1.22/1.60/2.00元。维持“买入”评级，以及目标价23元。
推 荐——长江证券:渠道整合效应明显，增发项目促白电巨龙加速腾飞【2011-03-16】
公司作为国内白电行业龙头，我们看好其在渠道整合下“冰洗空”业务的协同发展，
同时随着公司非增发项目产能的逐步释放，公司在“十二五”期间“再造一个新美的
”战略的实施也将得到进一步加速。我们预计公司未来两年EPS（非公开增发摊薄后
）分别为1.12、1.29元，对应目前股价PE分别为17.80、15.44倍，维持公司“推荐”
评级。
强烈推荐——中投证券:收入增长超预期，盈利改善有空间【2011-03-16】
考虑到公司未来的发展，预计公司11，12和13年EPS分别为1.32、1.84和2.53元。按
照11年给予20倍PE，6－12个月目标价26.4元，维持“强烈推荐”评级。
买 入——宏源证券:最具潜力白电国际巨头【2011-03-16】
维持“买入”评级。我们继续看好白电行业尤其空调的健康成长，并认为美的作为白
电龙头地位将会进一步巩固，美的最有潜力最先成为白电国际巨头。2011-13年EPS分
别为1.22、1.54、1.89元，对应PE为16倍、13倍、11倍，今年PEG为0.61，在行业高
景气下，公司估值略有低估，是价值投资者的最佳配置标的。
减 持——国泰君安:美的电器投资咨询报告【2011-03-15】
我们预计公司2011、2012年每股收益分别为1.26、1.54元，动态市盈率分别为15.7倍
、12.85倍，短期缺乏催化剂，建议密切关注一季报的超预期机会和此轮股价调整后
的机会，给予“卖出”评级。
推 荐——华泰证券:顺利完成非公开发行，维持推荐评级【2011-03-10】
美的电器是我国家电行业的龙头企业，此次顺利完成增发是预料之中的事情。即使以
增发后的股本看，公司的估值也无高估之处。且由于该股是本轮家电股行情的领头羊
，我们建议投资者继续关注，维持对其的“推荐”评级。
买 入——安信证券:借力小天鹅，展翅高飞【2011-03-10】
基于美的以往多品牌运作的成功经验以及“小天鹅”空调契合市场趋势的产品结构，
我们认为美的空调市场份额有望进一步提升。预计2010--2012年公司收入增长率分别
为57%，35%，26%，摊薄后的EPS分别为1.02元，1.33元，1.61元，对应的PE为20倍，
15倍，13倍。2011年家电行业需求增长有望超预期，以旧换新政策延续带来行业利好
，我们对美的电器维持“买入--A”的投资评级，将6个月的目标价提升至25元。
买 入——广发证券:定增项目支撑公司实现下一个“美的再造”【2011-03-10】
我们预计10~12年公司EPS分别为1.13元、1.46元、1.83元，给予其11年20倍市盈率，
目标价29.2元。
买 入——光大证券:非公开增发顺利完成【2011-03-10】
空调业务一季度增长明显高于市场之前的预期，小幅调高公司盈利预测。预计2010-2
012年以增发后股本完全摊薄EPS为1.03/1.32（0.03）/1.61(0.05)元。虽然2月初重
点推荐以来，公司股价短期已经累积20%以上的涨幅但公司当期估值依然存在一定安
全边际。再考虑当前空调市场景气的市场环境，维持“买入”评级。
买 入——安信证券:白电王国之崛起【2011-02-10】
考虑到美的在冰洗行业的积极扩张、商用空调领域的领先优势以及高效的管理与创新
的营销模式，我们预计2010-2012年公司收入增长率分别为57%、35%、26%，EPS分别
为1.11元，1.44元，1.75元，对应的PE为15倍、11倍、10倍，给予公司买入-A的投资
评级，三个月目标价20.16元，对应2011年的PE为14倍。
强烈推荐——中投证券:辉煌之后还有辉煌【2011-01-10】
当前白电龙头盈利水平和盈利增长都有较好表现，大盘估值也在30倍左右，但白电龙
头估值均处在历史地位。美的电器这样有较多亮点，明确增长的品种理应享有更高的
估值。考虑到公司未来的发展，我们预计（因增发股本未确定，仍按原有股本计算）
公司10年，11年EPS分别为1.13元，1.41元。按照11年EPS给予20倍PE估值，公司6-12
月目标价为28.2元左右，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——长江证券:渠道整合持续推进，全年业绩提升明显【2011-01-06】
公司作为国内白电行业龙头，我们看好其在渠道整合下冰洗空业务的协同发展，目前
公司洗衣机及冰箱业务仍处于整合上升期，未来市场占有率仍会得到进一步提升。我
们预计公司2010、2011年EPS分别为1.09、1.26元，维持公司“推荐”评级。
强烈推荐——国都证券:成长型白电龙头打响年报行情第一枪【2011-01-06】
考虑增发的情况下，美的近3年EPS分别为1.07元、1.28元和1.62元，对应11年的PE仅
为13倍，估值优势明显，6个月目标价为20.5元，12个月目标价25.6元。而小天鹅近3
年EPS分别为0.86元、1.1元和1.38元，对应PE为17倍，仍维持“买入”评级，6个月
目标价22元，12个月目标价25元。
推 荐——银河证券:非公开增发顺利过会【2010-12-21】
美的电器是我们大力推荐的品种，目前公司的空调业务稳定增长，市场份额处于前两
位；公司的中央空调、洗衣机和冰箱业务处于上升期，受消费升级和公司大力推动的
影响，是重要的看点，公司多产品的业务模式确保了收入增长和业务稳定。公司经营
战略积极进取，预计公司2010-2012年每股收益为1.04元、1.26元和1.53元，目前的
估值为16.78X、13.90X和11.39X，维持给予公司“推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:非公开增发顺利过会，进度超预期【2010-12-20】
综合考虑，我们预计（因增发股本未确定，仍按原有股本计算）公司10年，11年EPS
分别为1.13元，1.41元。按照11年EPS给予20倍PE估值，公司6-12月目标价为28.2元
左右，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——长江证券:渠道整合步入收获期，白电巨龙加速腾飞【2010-11-19】
公司作为国内白电行业龙头，我们看好其在渠道整合下冰洗空业务的协同发展，目前
公司洗衣机及冰箱业务仍处于整合上升期，未来市场占有率仍会得到进一步提升。同
时，公司管理层也有着明确的经营战略及方针，我们长期看好公司的发展，预计公司
未来两年EPS分别为1.06、1.28元，对应目前股价PE分别为15.27、12.62倍，维持公
司“推荐”评级。
买 入——广发证券:“再造一个美的”要几年？【2010-11-16】
公司自己的说法是需要五年，对应15%的五年复合增长率，而通过我们的测算，再造
美的只需3~4年就可完成，对应20%的五年复合增长率。我们预测10~12年EPS分别为1.
10、1.15、1.48元。在PEG=1的假设下，分别给予11年15倍和20倍市盈率，合理股价
范围19.20~25.60元，给予公司22.40元的目标价，同时给予其“买入”评级。
买 入——信达证券:业绩靓丽，成长可期【2010-10-28】
我们认为，公司以充分分权为主要经营模式，相比于其它白电企业在经营上更具灵活
性，同时公司在经营风格上偏于激进，因此未来的成长空间更值得期待。由于公司3
季报业绩略超预期，我们对盈利预测进行调整，预计10、11、12年EPS分别为1.02、1
.22、1.48元，对应PE分别为17.54、14.69、12.07倍，维持“买入”评级。
买 入——国金证券:补贴加回主营收入看三季报，单季增速80%【2010-10-26】
美的是我们10月及4Q的主推品种之一，看好公司为“十二五再造一个美的”目标所作
的积极扩张努力，较为均衡的综合白电业务和管理能力的提升下，增长也稳健性不断
强化。在定增需求下公司的业绩还有超预期可能，3-6个月目标价为20X10PE即21.2元
，维持买入建议。
买 入——海通证券:收入持续高增长，补贴收入拉高业绩增速【2010-10-26】
我们看好公司渠道整合对冰洗销售的拉动、中央空调的发展前景以及家用空调的市场
竞争力，由于公司三季报业绩好于预期，各项业务增长势头强劲，我们上调公司2010
-2012年的盈利预测至1.15元、1.42元、1.69元，未来三年业绩增速为90.47%、22.87
%、18.78%，成长性良好。昨日收盘价对应今明两年17、13倍PE，维持“买入”评级
，目标价23元。
审慎推荐——中金公司:三季度业绩超预期，价格策略影响财务结构【2010-10-26】
上调公司2010-12年盈利预测20%，19%和19%，预计公司2010-12年每股收益为1.07、1
.35和1.60元（YoY77%，26%和18%），考虑定向增发后全面摊薄每股收益为0.98，1.2
4和1.46元。公司目前对应2010-2011年市盈率分别为19.3x和15.4x（已摊薄），估值
仍低于历史平均水平，维持审慎推荐。
推 荐——银河证券:多品种优势逐步显现【2010-10-26】
美的电器（000527.SZ）是我们大力推荐的品种，公司连续入选我们9月和10月的投资
组合，从目前来看，大幅跑赢行业指数，目前公司的空调业务稳定增长，市场份额处
于前两位；公司的洗衣机和冰箱业务处于上升期，受消费升级和公司大力推动的影响
，是重要的看点之一，公司空调加冰洗的业务模式确保了收入增长和业务稳定。考虑
到公司积极进取的经营战略，我们微幅上调了公司的业绩预测，预计公司2010-2012
年每股收益为1.04元、1.26元和1.53元，目前的估值为18.27X、15.14X和12.4X，维
持给予公司“推荐”评级。
买 入——群益证券(香港):通路整合效果明显，业绩大幅增长【2010-10-26】
我们上调公司盈利预测，预计2010、2011年实现净利34.28亿元（31%）和38.77亿元
（30%），同比增长81.21%和13.09%，按现有股本计算，EPS为1.10元和1.24元，P/E
为17倍和15倍，维持“买入”投资评级，目标价22元（相当于2010年20倍P/E）。
买 入——申银万国:盈利持续高增长，维持“买入”评级【2010-10-26】
维持10-12年盈利预测为1.10元、1.32元、1.56元，维持“买入”评级。建议关注公
开增发的催化剂效应。公司拟非公开增发43.6亿，扩产空调和冰箱，目标“十二五”
再造一个美的。
买 入——光大证券:补贴助推业绩高增长【2010-10-26】
基于补贴对业绩的明显增厚，调整公司2010-2012年EPS为1.06/1.25/1.38元。考虑到
高能效空调补贴对业绩的增厚作用不具有可持续性，按照公司的定价能力推测在没有
补贴情况下2010-2012年EPS为0.90/1.15/1.38元，年复合增长率24%。目标价格23元
（1.15*20），给予“买入”评级。
强烈推荐——国都证券:空冰洗三军协作，业绩再上新台阶【2010-10-26】
估值上，考虑增发摊薄，上调未来3年EPS为1.06元、1.24元和1.58元，存在一定吸引
力。鉴于行业处于景气阶段，公司业务成长点突出且多元化，维持“强烈推荐，A”
的评级。
增 持——国泰君安:收入增长持续较高，盈利能力较为稳定【2010-10-26】
我们调高对收入的预期，调高2010-2012年EPS分别至1.05元、1.27元与1.49元，维持
“增持”评级。
强烈推荐——平安证券:冰洗空整合持续推进，维持“强烈推荐”【2010-10-26】
预计2010年、2011年、2012年每股收益为1.03元（上调14%）、1.22元（上调11%）、
1.49元，对应前日收盘价PE为18倍、15倍、12倍，维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:综合性白电霸主地位确立【2010-10-25】
综合考虑，我们预计公司10年，11年EPS分别为1.13元，1.41元。按照11年EPS给予20
倍PE估值，公司6-12月目标价为28.2元左右，维持“强烈推荐”评级。
买 入——国金证券:三季报预增再度提升预期，将扫除市场担心【2010-10-12】
我们认为公司3-6个月合理估值为20X10PE-16X11PE（11年为摊薄后EPS），即17.6-20
.0元，距离目前还有13-28%的空间，维持买入。定增预计顺利的话明年一季度可发，
因此目前价格依然是介入获取6个月内20-30%收益的好时机。
买 入——信达证券:3、4级市场渠道仍有较大拓展空间【2010-09-27】
我们维持10、11、12年EPS分别为0.91、1.17、1.34元，对应PE分别为16.51、12.92
、11.20倍，维持“买入”评级。
审慎推荐——中金公司:渠道整合仍在继续【2010-09-21】
由于空调节能补贴“骗补”传言，公司股价回落至2010-11年市盈率18x和14x（考虑
增发摊薄），公司良好的治理结构、分权放权的经营模式、相关多元化的成功经验都
有利于公司中长期的版图扩张，维持审慎推荐。定向增发价格不低于12.5元，预计时
间点为2Q2011。
买 入——国金证券:投资者交流会及8月空调数据点评【2010-09-21】
由于上两周媒体的报道令美的格力股价都调整了近10%；而我们认为媒体报道过于妖
魔化、对公司的业绩实际影响不大；再加上行业数据的超预期，我们不会调整对美的
今年0.958元的业绩预期。目前价格是一个介入美的获取6个月内20-30%收益的好时机
。我们认为公司3-6个月合理估值为20X10PE-16X11PE（11年为摊薄后EPS），即17.50
-19.15元，距离目前还有20-30%的空间，维持买入。
强烈推荐——中投证券:传闻引发股价调整，正是中线布局良机【2010-09-16】
综合考虑，我们预计公司10年，11年EPS分别为0.94元，1.15元。按照11年EPS给予20
倍PE估值，公司6-12月目标价为23元，维持“强烈推荐”评级。
跑赢大市——上海证券:整合效应提升盈利能力【2010-09-01】
我们预计公司10、11年的基本每股收益为0.95元、1.15元，对应的动态市盈率为15.8
4倍、13.09倍，我们维持公司的投资评级：未来六个月内，跑赢大市。
买 入——国金证券:中报靓丽，十二五再造一个美的需扩产助力【2010-08-31】
我们认为公司3-6个月合理估值为20X10PE-16X11PE（11年为摊薄后EPS），即17.50-1
9.15元，距离目前还有16-27%的空间，维持买入。
买 入——信达证券:冰洗业务大幅增长，产业链布局继续完善【2010-08-31】
我们对之前盈利预测进行调整，预计10、11、12年EPS分别为0.91、1.17、1.34元，
对应PE分别为16.51、12.92、11.20倍，维持“买入”评级。
审慎推荐——中金公司:渠道共享打造白电航母【2010-08-30】
上调公司2010-12年盈利预测14%，30%和27%，预计公司2010-12年全面摊薄每股收益
达0.82，1.04和1.23元（YoY48%，27%和18%），假设公司15元定向增发，摊薄幅度为
9%。公司目前对应2010-2011年市盈率分别为17.5x和13.8x，维持审慎推荐，建议投
资者近期重点关注。
增 持——国泰君安:中报实际业绩超预期，增发支撑持续增长【2010-08-30】
三季度业绩潜力较大，关注补贴是否如期到帐。调高公司2010-2012年EPS分别至0.99
元、1.19元与1.39元，维持“增持”评级。
推 荐——华泰证券:中期业绩增长50%以上，维持推荐评级【2010-08-30】
我们预测美的电器2010-2012年的每股收益为0.97元、1.12元和1.28元，市盈率为14.
78倍、12.85倍和11.18倍，维持对其的“推荐”评级。
强烈推荐——平安证券:业绩符合预期，维持“强烈推荐”【2010-08-30】
上调美的电器盈利预测，预计2010年、2011年每股收益为0.90元、1.11元，对应前日
收盘价PE为16倍和13倍，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——银河证券:冰洗业务增长快【2010-08-30】
美的电器（000527.SZ）是我国重要的白色家电龙头企业之一，目前公司的空调业务
稳定增长，市场份额处于前两位；公司的洗衣机和冰箱业务处于上升期，受消费升级
和公司大力推动的影响，是重要的看点之一，公司空调加冰洗的业务模式确保了收入
增长和业务稳定。考虑到公司积极进取的经营战略，我们上调了公司的业绩预测，预
计公司2010-2012年每股收益为0.97元、1.25元和1.53元，维持给予公司“推荐”评
级。
买 入——湘财证券:渠道整合带来高增长，增发将提升规模效应【2010-08-30】
我们认为公司今年将步入渠道整合的收获期，预计公司2010-2012年摊薄EPS分别为1.
00元、1.22元和1.45元，对应8月27日收盘价14.34元，PE分别为14.34倍、11.75倍和
9.89倍，维持公司“买入”评级。
增 持——光大证券:业务拓展大获成功【2010-08-30】
预计公司2010-2012年EPS为0.90元，1.10元，1.32元。可给予公司2010年20倍PE估值
，但考虑到高效节能空调补贴对公司当期利润的增厚，调整给予公司2010年18倍PE估
值，目标价格16.2元，维持“增持”评级。
强烈推荐——中投证券:冰洗增长翻倍，后续空间仍大【2010-08-29】
综合考虑，我们预计公司10年，11年EPS分别为0.94元，1.15元。按照10年EPS给予20
倍PE估值，公司6-12月目标价为19元左右，维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——平安证券:营销变革效应凸显，业绩呈现高增长【2010-07-07】
预计美的电器2010年、2011年每股收益为0.80元、0.97元，对应前日收盘价PE为14倍
和11倍，公司冰洗业务处于快速增长期，同时冰洗空的整合效应还有进一步的提升空
间，公司未来的增长确定，鉴于目前估值较低，我们维持“强烈推荐”评级。
增 持——光大证券:二季度创利润高峰【2010-07-07】
按照公司业务结构构成，公司整体可给与15倍PE估值。空调业务利润受补贴增厚较大
，且下半年受房地负面影响较大，可给予12倍PE估值，高于格力。公司冰、洗业务增
长率高，可给与20倍PE估值。目标价格13.5元，距当前股价有18%的空间，给予“增
持”评级。
买 入——湘财证券:渠道整合步入收获期【2010-06-24】
我们认为今年公司将进入渠道整合的收获期，预计公司10-12年摊薄后EPS分别为0.81
元、0.95元和1.13元，对应昨日收盘价12.37元，PE分别为15.27倍、13.02倍和10.95
倍，估值偏低，首次给予公司“买入”评级，6-12个月目标价16.2元。
强烈推荐——中投证券:未受集团负面事项干扰 继续激进扩张【2010-05-31】
预计公司10，11年EPS分别为0.80元，0.94元，按10年20倍PE估值，公司6个月目标价
为16.00元，维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:强烈推荐【2010-05-12】
预计公司10，11年EPS分别为1.20元，1.41元，按10年20倍PE估值，公司6个月目标价
为24.00元，维持“强烈推荐”评级。
买 入——国金证券:收购股权谋求海外业务由滚动向跨越式发展【2010-05-04】
2010-2012 年收入预测分别为 562、661、747 亿元；EPS 分别为 1.217、1.458、1.
719 元，增速分别为 33.8%、19.8%、17.9%。股权收购成功后按披露的 Miraco09年
净利润静态估计将能增厚公司 2010年 EPS0.02元左右，即 1.24 元。目前公司动态
PE 仅为 15.5 倍，维持“买入”评级，年内目标价位给予 2011 年 18 倍 PE，为26
.2元。
审慎推荐——中金公司:收购埃及公司，布局新兴市场【2010-05-04】
考虑 EPS 小幅增厚，目前美的电器的估值为 16x，略低于历史平均估值，维持审慎
推荐。美的电器的治理结构和员工激励机制成熟，产品线拓展和地域拓展均有所建树
，中长期投资价值不变。
强烈推荐——国都证券:向国际化白电巨头目标再迈近一步【2010-05-04】
估值上，预计公司 10、11年 EPS分别为 1.29 元和 1.47 元，对应 PE为 15倍和 13
倍，经过前期调整估值吸引力已明显提升。我们看好公司多元化战略的效果，冰洗业
务和海外市场的持续成长是主要看点，但短期内房地产调控的影响仍未完全消除，建
议观望后买入，维持“短期强烈推荐，长期 A”的评级。
买 入——瑞银证券:2010年首季业绩比预期更强劲【2010-05-04】
我们把美的2010/2011/2012年的每股收益预测值分别从1.23/1.37/1.60元微调至1.21
/1.34/1.60元，并维持该股“买入”评级。
增 持——国泰君安:规模大举扩张，整合致费用率下降【2010-04-30】
我们调高公司2010-2012年EPS分别至1.23元、1.44元与1.66元，目前动态PE 15.2x，
维持“增持”评级。
买 入——申银万国:增长最快的白电龙头【2010-04-29】
维持“买入”评级，维持 10-12 年 EPS 预测为 1.28 元、1.51 元和 1.74 元。对
比格力、美的和海尔的一季报，公司的增长是最强劲的，收入和利润增长均远超竞争
对手。在不断巩固空调寡头位置的同时，公司冰洗业务的快速崛起为公司带来了增长
的最大亮点。
审慎推荐——中金公司:1季报超预期，冰洗快速增长【2010-04-29】
目前公司交易在 2010 年16x 市盈率， 与历史平均估值相当，我们维持“审慎推荐
”评级，认为在 2010 年房地产销售不明朗情况下公司仍有中长线投资价值，冰箱洗
衣机是增长亮点。
买 入——光大证券:高增长白电龙头已超跌【2010-04-29】
房地产负面影响将导致公司 2011 年业绩增速下滑，但 2010 年业绩高增长可维持。
预计公司 2010 年 EPS 可达 1.20 元。根据业务增长以及受房地产影响程度，可给
予空调业务 18 倍 PE 估值，冰、洗业务 25倍 PE股值，综合给予 21倍 PE股值，目
标价格 25.20元。公司股价目前已经超跌，距目标价存在 35%的空间。
买 入——申银万国:冰洗发力印证变革效果，继续演绎“追赶龙头”之成长模式【2010-03-23】
我们对公司 10—12 年的盈利预测为：1.28 元、1.51 元和 1.74，复合增长率为 24
%，2010 年的目标 PE 为 22 倍，上调 6 个月内的目标价至 28 元，目前仍有 33%
的增长空间，存在长期投资价值，重申“买入”评级。
强烈推荐——中投证券:白电霸主地位初步确立【2010-03-22】
预计公司 10，11年 EPS分别为 1.22元，1.47元， 按 10年 22倍 PE估值， 公司 6
个月目标价为 26.80 元， 维持 “强烈推荐”评级。
买 入——信达证券:未来变频空调或成亮点【2010-03-17】
我们预计公司 10、11、12 年 EPS 分别为 1.04、1.31、1.48 元，按 3 月 16 日收
盘价 20.18 元计算，对应 PE分别为 19、15、14 倍，给予“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:平台整合效应初现，战略直指白电霸主【2010-03-17】
预估每股收益 10年 1.25元、11年 1.5元。同比分别增长 37%和 20%； 重申“强烈
推荐”投资评级：按照我们的预计，公司在未来三五年内市值有望再翻一番，平均每
年 20%左右的回报，建议长线持有者买入。
跑赢大市——上海证券:经营状况明显好转 净利润大幅增长【2010-03-16】
我们预计公司 10、11年的基本每股收益为 1.17和 1.34元，对应的动态市盈率为 17
.04 倍、14.88 倍，我们维持公司的投资评级：未来六个月内，跑赢大市。
审慎推荐——中金公司:盈利略超预期，期待后续表现【2010-03-16】
小幅上调 2010-2012 年的每股收益至 1.11 元、1.27 元和1.53 元，2010-2011 年
上调幅度分别为 8%和 5%。2011年盈利增速稍低是考虑到空调节能补贴可能逐渐淡出
。目前公司交易在 2010 年18x 市盈率， 与历史平均估值相当，我们维持“审慎推
荐”评级，认为即便在2010 年房地产销售不明朗情况下公司仍有中长线投资价值，
待营业收入基础夯实后，后续利润表现可待。
买 入——申银万国:冰洗盈收比重超 25%，成为增长主力【2010-03-16】
维持“买入”评级，调整 10-11 年的 EPS 预测为1.28 元（其中约 0.17 元为节能
空调补贴收入）和 1.51 元。
增 持——中原证券:毛利率提高释放公司盈利能力【2010-03-16】
我们预测公司2010年和2012年每股收益分别是1.02元和1.20元，对应动态市盈率分别
为19.55倍和16.62倍，我们下调公司评级至“增持”。
增 持——天相投顾:变频普及和出口回暖夯实业绩增长基础【2010-03-16】
我们预计公司2010-2011年每股收益分别为1.00元、1.14元，按3月15日收盘价测算，
对应的动态市盈率分别为20倍、18倍，维持公司“增持”的投资评级。
谨慎推荐——齐鲁证券:公司作为白电综合厂商的优势将逐步显现【2010-03-16】
2009 年底空调出口的同比增长幅度已经达到 45.19%，2010 年出口将出现较大幅度
的增长。公司作为白电综合性厂商的优势将逐步显现，我们看好公司未来的发展。预
计公司10、11、12 年 EPS 分别为 1.16、1.39、1.60 元，复合增长率为 18%，维持
谨慎推荐的投资评级。
推 荐——银河证券:冰洗业务销售增长较快【2010-03-16】
长期来看，公司具备良好的公司治理结构、积极进取的经营战略，具备长期的投资价
值。我们预计公司 2010 和2011年每股收益为 1.16元、1.39元，09-11年的 PE仅为
20.56X、17.19X和 14.35X，维持给予公司“推荐”评级。
强烈推荐——平安证券:冰洗业务表现突出【2010-03-15】
预计公司 10 年、11 年 EPS为 1.15 元、1.37 元，对应的 PE 为 17倍、14 倍。20
09 年公司完成了冰箱、洗衣机营销中心与空调销售公司营销平台的整合，截止报告
期末，公司在国内拥有 3 万个销售网点、8000 家专卖店，冰洗业务有望借助强大的
空调渠道实现快速发展。鉴于公司业绩确定性强，估值具有一定吸引力，给予“强烈
推荐”评级。
增 持——天相投顾:原材料涨价对公司盈利能力影响不大【2009-11-12】
前三季度产品的公司产品销量是增长的，营业收入下降的主要原因是产品价格与去年
同期相比有所下降；而价格下降的主要原因是由于上游原材料成本下降、进而形成对
终端产品销售价格降价的要求。
增 持——国泰君安:再次调高业绩预测【2009-10-28】
我们在 7 月份曾调高公司 09 年 EPS 至市场最高的 0.93 元（摊薄前） ，事实证
明公司业绩确实很好。现在我们再次调高公司 09-10年 EPS分别至 0.90元与 1.03元
，维持“增持”评级。
强烈推荐——中投证券:三季报业绩基本符合预期，发展趋势好【2009-10-28】
预计公司 09，10年 EPS分别为 0.88元，1.20元（摊薄后） ，按 10 年 20 倍 PE
估值，公司 6 个月目标价为 24.00元，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——银河证券:销售收入逐季上升【2009-10-27】
美的电器（000527.SZ）是国内重要的白色家电龙头企业之一，我们认为，公司的空
调业务处于巩固期，在相当长的时间内，空调将稳定在行业第二的位置；公司的洗衣
机和冰箱业务处于上升期，尤其是洗衣机业务将会在未来几年中快速增长；从长期来
看，公司具备良好的公司治理结构、积极进取的经营战略，具备长期的投资价值。短
期来看，股权激励政策的推出将是公司股价上行的重要催化剂，我们维持公司 2009-
2011年每股收益 0.85元、1.05元和 1.26元的预测，维持给予公司“推荐”评级。
买 入——中原证券:三季度盈利能力加速恢复【2009-10-27】
预计公司2009-2011年的麽公司与为0.86，1.05，1.24。
增 持——天相投顾:毛利率大幅提升 盈利含金量高【2009-10-27】
我们预计公司2009-2011年每股收益为0.86元、1.00元、1.17元，按10月26日收盘价
测算，对应的动态市盈率分别为23倍、20倍和17倍，维持公司“增持”投资评级。
推 荐——华泰证券:季报增长符合预期，维持推荐评级【2009-10-27】
鉴于家用空调行业正面临需求洞开、盈利上升的阶段，而作为龙头公司的美的电器受
益明显，所以，我们维持对美的电器的“推荐”评级。
买 入——申银万国:三季度销售增速温和提升，利润仍偏保守【2009-10-27】
维持对 09-11 年的 EPS 预测为 0.93 元、1.19 元和 1.51 元，维持“买入”评级
，具有长期投资价值。同时，其子公司小天鹅三季度表现出强烈的复苏趋势、冰箱终
端销售情况良好，预计随着冰洗业务渠道整合的深入，冰洗的传统旺季四季度的到来
，全年和明年将会体现更好的成长性和投资价值，年底前估值的业绩基准切换，运用
2010年的EPS，给予目标价24元。
跑赢大市——上海证券:第三季度收入恢复性增长【2009-10-27】
我们预计公司 09、10年的基本每股收益为 0.86和 1.02元，对应的动态市盈率为 23
.21 倍、19.57 倍，我们维持公司的投资评级：未来六个月内，跑赢大市。
审慎推荐——中金公司:3季度业绩和全年预增符合预期【2009-10-27】
公司09-10 年市盈率分别为 23x和 20x， 基于明年行业增长的可持续性，公司与小
天鹅洗衣机业务的整合、股权激励等资本运作顺利进行，维持“审慎推荐”评级。
买 入——瑞银证券:白电行业冉冉升起的新星【2009-10-22】
我们将2009/10/11年每股收益预测从0.93/1.03/1.19元上调至1.01/1.23/1.37元。这
反映了我们将 2009/10/11 年收入预测上调（上调幅度分别为5.4%/4.3%/4.2%），并
将毛利率各上调50个基点。我们将目标价从23.87元上调至25.04元。我们仍采用贴现
现金流估值法（加权平均资本成本为9%）推导出目标价，并通过瑞银的价值创造分析
模型（VCAM）来具体预测影响长期估值的因素。目标价分别对应24.8/20.4倍的2009/
10年预期市盈率。
买 入——申银万国:增长源于变革 机制保证创新【2009-10-21】
我们对公司 09—11 年的盈利预测为：0.93 元、1.19 元和 1.51元，复合增长率为
28%。6 个月内的目标价 24 元，相对于现在 17.3 元的价格，仍有 38.7%的增长空
间，合理的估值区间在 23.8-26.3 元，存在长期投资价值；短期由于家电行业三季
报整体超预期，在美的停盘期间申万家电整体涨幅达 10%，所以存在复盘后的补涨动
力，上调至“买入”评级。
推 荐——平安证券:解决洗衣机资产同业竞争，期待整合效果【2009-10-21】
预计美的09、10年EPS为0.87元、1.01元，对应的PE为20倍、17倍。公司通过产业链
横向纵向的拓展，综合白电体系已经搭建完备。未来公司将在强化各项业务的基础上
，着力于资源的整合，发挥各白电产业的协同效应，前景值得期待。我们维持“推荐
”评级。
推 荐——国都证券:多元化战略推进，业绩有望继续超预期【2009-08-28】
我们上调了公司09、10年EPS至0.86元和1.04元，对应PE值分别为20倍和16倍，估值
相对合理，维持公司“短期-推荐，长期A”的投资评级。
增 持——联合证券:业绩初现快速成长【2009-08-27】
我们上调盈利预测，预计09-10 年摊薄后EPS 为0.88 元、1.13元，对应PE 为18 倍/
14 倍。我们坚持前期观点：公司渡过战略投入期和整合期后，已进入成长快车道。
公司目前估值的安全边际高、向上的弹性很大，继续维持“增持”评级。
审慎推荐——中金公司:冰洗业务盈利提升，半年报符合预期【2009-08-27】
公司09-10 年市盈率分别为 20x和 16x，基于行业的良好趋势和出口回暖预期，维持
“审慎推荐”评级。
增 持——申银万国:利润率与竞争力的反弹【2009-08-27】
我们上调公司的 09-11 年盈利预测为 0.92 元、1.08 元和 1.33 元，维持“增持”
评级，6-12 个目标价 21.6 元，后续分享冰洗业务的成长。
推 荐——兴业证券:业绩强劲增长势头确立【2009-08-27】
考虑到白电行业整体转暖以及公司业绩释放动力充足，我们上调公司2009-2011的EPS
分别为 0.87、0.99、1.21元的业绩预测，维持对公司“推荐”的投资评级。
推 荐——长江证券:中报靓丽，长期看好【2009-08-26】
我们坚持前期的观点，空调、冰箱、洗衣机在城镇的渗透率趋于稳定，更新需求只会
被推迟而不会随收入的波动消失；农村内部本身的需求由于收入水平限制变化不大，
但农村居民生活习惯的改变，即城市化为家电内需增长提供了主要动力。对比农村居
民和城市最低收入户，他们的收入相当，但家电保有量有倍数的差异。我们的测算表
明，在城市化的推动下，内需未来五到十年内可保持 10%以上的复合增长率。在这个
过程中，龙头企业的市场份额会更加集中，从而超过行业平均增速。
增 持——申银万国:近看利润率提升，远看竞争力提升【2009-07-30】
我们对公司 09-11 年的盈利预测上调至 0.81 元、0.94 元和1.12 元，维持“增
持”评级。从短期看，公司二季度盈收增长强劲，中报存在超预期可能，三季度收入
与净利润有望延续二季度的良好势头；从长期看，我们认为公司是竞争力不断提升的
多元化白电龙头，具备良好的成长空间。
推 荐——中投证券:高PB增发助推公司发展提升投资价值【2009-07-29】
从公司短期的盈利能力而言，1.从行业来讲，复苏迹象明显。二季度以来白电销售趋
于旺盛，6月份空调内销甚至同比增长 47％。冰洗内销全面正增长。另外行业竞争较
为理性，有利于行业盈利提升。 （最明显就是 09 年白电行业毛利率全面提升。 ）
2.公司空调内销市场份额持续增加。从 08年 5月的 19.4%上升到目前的 27％左右。
空调出口方面，09年保持份额第一且同比正增长。冰洗美的系保持了第二的行业地位
。美的的中报业绩，全年盈利都有良好预期。
审慎推荐——中金公司:公开增发简评：助力中长期成长【2009-07-28】
经过前期的拉升，估值已高于其它可比公司（市盈率09年23x和10年18x）。基于行业
趋势向好和公司的中长期持续成长，我们维持对公司的“审慎推荐”评级。公司增发
价格低于市价9％，对应09-10年的市盈率分别为21x和16x（已考虑股本摊薄）。建议
投资者适度参与公司增发，以享有公司的中长期成长。
增 持——国泰君安:公开增发价格对应估值较低【2009-07-28】
本次增发将增加10%的股本，对业绩有一定的摊保按照增发后的总股本计算，我们预
测公司09-10年EPS分别为0.85元与0.96元，维持“增持”评级。
买 入——国金证券:销售创佳绩，公增终获批【2009-07-26】
美的市场份额提高速度快：今年以来在美的品牌的一贯口碑和果断采取的率先降价推
广变频空调等策略的作用下，美的的市场份额从年初快速攀升、到现在稳定在高位（
图表 3），迄今圆满完成了公司 09年扩大市场份额的目标。我们此前对公司 09 年
市场份额的预期是内销 25.5%、出口 18%，本次上调到内销份额 27%、出口份额 24%
。
增 持——东海证券:涵盖主流白电产品，新业务快速增长【2008-02-20】
我们维持对公司2008-2009年盈利预测，EPS分别为1.32和2.08元，按照当前股价相对
应的市盈率分别为35.4×、22.44×。考虑到公司未来业绩增长或将超过我们预期和
行业龙头地位，我们上调公司6个月目标价到52.8元，维持公司增持评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 37｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 31｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-01-28 ｜ 400000｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜美的集团股份有限公司(下称“公司”)在佛山市顺德农村商业银｜
｜ ｜行股份有限公司(以下简称“顺德农商行”)开设了银行账户,并 ｜
｜ ｜发生存款、贷款及其他相关业务。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-04-23 ｜ 1200000｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2013年3月28日,广东美的电器股份有限公司(下称“本公司”、 ｜
｜ ｜“公司”)与美的集团财务有限公司(下称“财务公司”)签署了 ｜
｜ ｜为期一年的《金融服务协议》(下称“协议”),根据协议,财务公｜
｜ ｜司在经营范围内根据本公司及下属公司的要求向公司提供一系列｜
｜ ｜金融服务。财务公司为公司控股股东美的集团股份有限公司控制｜
｜ ｜的公司,根据《深圳证券交易所股票上市规则》,本公司与财务公｜
｜ ｜司签署协议,构成了公司的关联交易。20130423：股东大会通过 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
