☆风险因素☆ ◇000513 丽珠集团 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
审慎推荐——中金公司:广东医改新政提供新的发展机遇【2013-05-29】
维持盈利预测和“审慎推荐”评级。我们维持对2013/2014年最新EPS预测1.90/2.30
元，对应A股PE分别是22x/18x，B股PE分别是16x/13x，均处于行业低端水平，公司年
内预计在香港挂牌交易，将拓展融资渠道，提高公司知名度和长期发展潜力，维持”
审慎推荐”评级。
增 持——中信建投:1季报业绩符合预期，基于两项影响因素下调全年盈利预测【2013-04-22】
中长期来看，若公司的单抗药物和HPV疫苗能成功研发上市，公司将实现产业升级。
但考虑到公司今年B转H股产生的3000万左右费用及全国医保招标有所推迟两项因素，
我们下调全年盈利预测和投资评级，我们预测：2013~2015年净利润分别同比增长23%
/23%/21%、EPS1.84/2.26/2.74元，目前股价对应13年预测PE23倍，将投资评级从“
买入”下调到“增持”。
推 荐——日信证券:增速符合预期，业绩保持较快增长【2013-04-22】
公司对处方药持续细化营销改革和资源整合，正在向专业化公司靠拢。考虑到公司13
年将进行B股转H股产生的转股费用，我们给予公司2013-2014年每股收益为1.73元和2
.25元，中长期持续看好，维持公司“推荐”评级。
推 荐——长城证券:业绩符合预期，小品种增长较快【2013-04-22】
公司一季报符合预期，生殖类产品因政策原因增速有所放缓，小品种增长较快。13年
是公司营销精细化及原料药见底回升的关键年份，全年有望实现平稳较快的增长。预
测公司13-15年EPS分别为1.89/2.38/2.99元，同比分别增长26.6%/26.0%/25.5%，对
应最新股价PE为22.8/18.0/13.4X，维持“推荐”评级。
审慎推荐——中金公司:H7N9禽流感有望推动中药和诊断试剂业务【2013-04-22】
我们维持对2013/2014年最新EPS预测1.90/2.30元，对应A股PE分别是22x/18x，均处
于行业估值低端水平，公司年内预计在香港挂牌交易，将提高公司知名度和长期发展
潜力，近期股价调整给股价带来较好的投资机会。维持审慎推荐评级。
推 荐——日信证券:经营情况持续看好【2013-03-13】
公司对处方药持续细化营销改革和资源整合，正在向专业化公司靠拢。考虑到公司13
年将进行B股转H股产生的转股费用，我们下调公司13年业绩至1.73元。维持公司“推
荐”评级，建议逢低介入。我们给予公司2013-2014年每股收益为1.73元和2.25元。
推 荐——东莞证券:四季度放缓，产品结构优化【2013-03-11】
公司特色产品和独家产品较多，受医保招标和产品降价等政策的负面影响较校中长期
看单抗药物有望将公司带入新一轮的增长周期。13和14年EPS分别为1.83、2.28元，
对应PE26、21倍，公司产品线竞争力强，受益营销改革深化，长期看好，给予推荐评
级。
买 入——西南证券:二线产品蓄势待发，业绩或超预期【2013-03-11】
我们预测：2013年、2014年、2015年EPS分别为1.88元、2.31元、2.84元，对应PE分
别为25、21X、17X。我们认为：公司估值相对于其它专科类公司估值（13年PE约为31
-35倍）仍然相对偏低，建议投资者积极关注。首次给予“买入”评级。
推 荐——长城证券:更加快速稳健的发展时期【2013-03-11】
我们预测公司13-15年EPS分别为1.89/2.38/2.99元，同比分别增长26.6%/26.0%/25.5
%，对应最新股价PE为25.2/20.0/15.9X，维持“推荐”评级。
买 入——中信建投:业绩基本符合预期，管理层薪酬激励力度正在加强【2013-03-11】
股价年初至今已上涨了37%，当前股价对应2013年预测PE25倍。2013~2015年公司主要
通过营销改革和内部管理整合来实现二线产品放量增长。中长期来看，若公司的单抗
药物和HPV疫苗能成功研发上市，公司将实现产业升级。我们略微调整盈利预测：201
3~2015年净利润分别同比增长28%/25%/22%、EPS1.91/2.39/2.92/元。B股转H股预计
在2季度完成，对应产生3000万元左右费用的分摊体现时间将影响短期业绩。
审慎推荐——中金公司:营销发力，行业好转将助推营收超额完成目标【2013-03-11】
我们维持对2013/2014年EPS预期分别为1.90/2.30元，对应A股当前股价PE分别为25X
和21X,公司老产品受益于营销改革持续发力，创新品种临床推广结果突出，当前估值
较低。维持“审慎推荐”评级。
增 持——国海证券:业绩基本符合预期，营销改善有望持续【2013-03-10】
公司持续深化营销改革，重点产品有望持续高增长，调整13-15年EPS为1.82、2.27、
2.76元（原13-14年EPS为1.85、2.2元），对应PE26、21、17倍。我们看好公司“品
种营销改善”，维持“增持”评级。
推 荐——日信证券:B股转H股提升流动性，经营情况持续看好【2013-02-01】
公司产品丰富，老产品保持高速增长，公司对处方药持续进行营销改革，有望维持高
增长，原料药业务进行结构调整。我们维持公司“推荐”评级。考虑到公司近几年未
对所持股票公允价值变动损益对公司的影响，我们维持公司2012-2014年每股收益为1
.56元、1.86元和2.19元。
审慎推荐——中金公司:B转H提升估值空间，营销改革推动未来成长【2013-01-31】
调整盈利预测和维持“审慎推荐”评级。根据最新经营趋势，我们下调2012年EPS预
测5%至1.51元，维持2013年EPS、引入2014年EPS预测为1.90/2.30元，对应当前PE分
别为22x／18x／15x。低于行业平均估值超过50%；停牌期间医药板块涨幅达到15%，4
1家公司股价涨幅超过20%。提示A股复牌后补涨投资机会。
增 持——国海证券:B转H增强流动性，业绩与估值有望双提升【2013-01-31】
我们暂不调整盈利预测，预计12-14年EPS分别为1.52/1.85/2.20元，对应停牌前股价
PE为22/18/15倍，具备明显的估值优势，加之停牌期间医药行业表现良好，公司复牌
后有较大补涨空间。公司营销改革力度的超预期有望带来业绩与估值的双重提升，维
持AB股“增持”评级。
增 持——国泰君安:营销改革初见效，整装再出发【2012-11-22】
营销改革推动华丽转身，公司业绩走出低谷，逐季加速。公司手握参芪扶正注射液、
促卵泡素、鼠神经生长因子等多个优秀品种，且积极向单抗领域布局，中长期稳定发
展可期，估值可向一线专科药企看齐。我们预计公司2012~2013年EPS分别为1.55、1.
95元，同比增长28%、26%，按照2013年20倍，目标价39元，增持。
推 荐——平安证券:大品种强劲增长，新药快速放量【2012-11-12】
预计公司12-14年EPS分别为1.51，1.81和2.23元，对应11月9日收盘价34.25元的PE分
别为22.6，18.9和15.4倍。我们认为公司的核心竞争力在于具备多个具有竞争力的品
种和逐渐加强的销售能力，首次给予“推荐”评级。
推 荐——长城证券:走过低点，趋势向上【2012-11-12】
经过数年的经营调整以及营销改革成果的逐步积累，丽珠集团走过10、11年业绩低点
，正进入更加稳舰快速的发展时期。在不考虑宁夏项目的情况下，预测公司2012-201
4年EPS分别为1.52、1.93、2.45元，对应PE分别为23、18、14X，公司向上趋势确立
，当前估值不高，切换后吸引力更加显著，首次给予“推荐”评级。
推 荐——东莞证券:三季度大增，全年值得期待【2012-11-01】
我们预计公司2012-2014年基本每股收益分别为：1.58元，1.83元和2.38元，对应19.
28倍，16.68倍和12.85倍PE，考虑特色产品线较丰富，业绩反转趋势明确，给予推荐
评级。
审慎推荐——中金公司:鼠神经发展大幅超过预期，2013年是爆发年【2012-10-29】
我们维持公司当前2012/2013年EPS预测至1.60/1.90元，对应当前PE为19x/16x。估值
处于医药板块估值低端，维持公司“审慎推荐”评级。
增 持——国海证券:业绩符合预期，全年增长仍有望提速【2012-10-27】
预计12-14年EPS分别为1.52、1.85、2.20元，对应PE20、17、14倍。公司积极调整原
料药业务结构，持续深化营销改革，重点产品及潜力品种有望持续高增长，目前估值
仍偏低，维持“增持”评级。
增 持——国海证券:老品种持续高增长，潜力品种有望发力【2012-09-26】
公司积极调整业务结构，深化营销改革，重点产品有望持续高增长，醋酸亮丙瑞林及
鼠神经生长因子等潜力品种有望持续发力，业绩有望持续增长。预计2012-2014年净
利润分别为4.5亿、5.46亿、6.51亿，EPS分别为1.52元、1.85元、2.20元。对应9月2
6日股价动态市盈率分别为17倍、14倍、12倍。目前估值较低，首次给予“增持”评
级。
推 荐——日信证券:老产品保持高增速，长远还看单抗【2012-08-20】
公司产品丰富，老产品促性激素、参芪扶正注射液、体外诊断业务发展良好，新产品
中醋酸亮丙瑞林微球增长迅猛，注射用鼠神经增长因子潜力巨大。公司同时对原料药
业务进行结构调整，降低抗生素业务在其中占比，减小抗生素业务对公司业绩的负面
影响。同时公司积极发展单抗业务和疫苗业务，长远可期。不考虑公允价值变动损益
，我们估计公司2012-2014年每股收益为1.39元、1.71元和2.06元。维持“推荐”评
级。
审慎推荐——中金公司:鼠神经生长因子2013年预计迎来爆发【2012-08-20】
上调盈利预测和维持“审慎推荐”评级。我们上调公司当前2012/2013年EPS预测至1.
60/1.90元，对应当前PE为16x/14x。估值处于医药板块估值低端，维持公司“审慎推
荐”评级。
推 荐——日信证券:中期业绩略有增长，全年业绩持续好转【2012-08-20】
公司产品丰富，老产品保持高速增长，公司对原料药业务进行结构调整，抗生素业务
占比缩小，未来长远发展还看单抗和疫苗业务。公司长远可期，我们首次给予公司“
推荐”评级。不考虑公允价值变动损益对公司的影响，我们预计公司2012-2014年每
股收益为1.39元、1.71元和2.06元。
增 持——天相投顾:新品销售及产品结构调整促毛利率提升【2012-04-22】
预计公司2012、2013年EPS分别为1.57元和1.94元，以最新收盘价计算，对应的动态
市盈率分别为14倍和11倍。目前估值明显偏低，维持“增持”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:中药注射剂和生殖医药老品种持续发力【2012-03-26】
我们调整公司2012/2013年盈利预测，EPS分别为1.42/1.72元，对应当前股价，PE分
别是15x和12x，公司估值较低，维持“审慎推荐”评级。
增 持——天相投顾:产品结构调整使毛利率提升【2012-03-26】
预计公司2012、013年EPS分别为1.57元和1.93元，最新收盘价计算，对应的动态市盈
率分别为14倍和11倍。目前估值明显偏低，维持公司“增持”的投资评级。
大市同步——上海证券:调整销售策略，努力降低不利因素影响【2011-08-16】
预计公司11、12年实现每股收益为1.41元和1.45元，以8月15日收盘价28.53元计算，
动态市盈率分别为19.71倍和15.84倍。化学制剂上市公司11年、12年平均动态市盈率
分别为26.90倍和21.21倍。公司目前估值水平低于行业平均水平，考虑到公司未来经
营环境仍面对较多的不确定性，我们维持公司“大市同步”评级。
谨慎推荐——中邮证券:收入结构变化导致整体毛利率提升【2011-08-10】
我们预计公司2011-2013年每股收益为1.35元、1.51元和1.77元，对应前一交易日收
盘价26.9元的动态市盈率为20倍、18倍和15倍。公司的主要产品，如参芪扶正注射液
、丽珠得乐系列产品在国内市场具有较高的份额和市场知名度，未来单抗产品是公司
的看点之一，公司非经常性损益导致业绩波动较大，同时费用增长较快，但目前公司
具有比较明显的估值优势和较好的安全边际，我们维持公司“谨慎推荐”的投资评级
。
推 荐——华创证券:主营业务平稳增长，看好单抗产品【2011-03-07】
我们给予公司2011-2013年EPS1.72、2.03和2.45元的盈利预测，对应PE分别为21X、1
8X、15X。我们认为公司主营业务稳定增长，单抗及疫苗产品推动公司持续发展。首
次给予公司推荐评级。
谨慎推荐——广州证券:聚焦医药主业，布局创新增长【2011-02-28】
为未来开发和扩大生物医药产品生产，推动公司业绩实现新的较快增长布局奠定了良
好的基矗预测公司2011年至2012年每股收益分别达到1.55元与1.81元，公司目前业绩
已回归医药主业支撑，受公允价值变动影响较低，未来动态估值分别为22.5倍与19.3
倍，具有一定的估值优势，未来成长较为平稳，给予“谨慎推荐”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:从普药向特色专科药转型【2011-02-28】
我们维持2011、2012年每股收益预期1.75元和2.00元，对应当前PE分别是20x和18x。
在医药股中处于估值低端。考虑到未来公司受甲流和股票投资影响减少，优势处方药
增长稳定，公司持续投入疫苗和单抗行业，长期增长潜力大，维持“审慎推荐”。
谨慎推荐——中邮证券:各产品表现不一，股票投资影响大【2011-02-27】
我们预计公司2011-2012年每股收益为1.60元和1.80元，对应前一交易日收盘价35.59
元的动态市盈率为22倍和20倍。
谨慎推荐——国联证券:产品增速稳定，估值有待提高【2011-02-26】
2010年公司实现营收27.27亿元，同比增长5.04%；营业利润5.16亿元，同比增长-11.
46%；归属于母公司所有者的净利润为4.18亿元，同比增长-13.17%；基本每股收益1.
41元。利润分配方案：每10股派发现金1元。根据公司实际情况，我们相应调高了期
间费用，2011-2012年EPS分别为1.93元和2.31元。由于公司历史业绩波动巨大，因此
市场一直给予低于行业平均值的估值，考虑到证券投资的撤出和公司优势产品的增速
，我们认为20倍估值比较合理，目前股价有所低估，因此给予“谨慎推荐”评级。
增 持——安信证券:夯实基础，坚定前行【2011-02-26】
我们对公司2011、2012年的业绩预测分别调整为EPS1.75元、2.27元，以公司2011年E
PS1.75元为基础，给予公司30倍的PE，则公司12个月目标价为52.5元，调整投资评级
为“增持--A”。
审慎推荐——中金公司:非经常性损益影响利润增速【2010-10-25】
基于市场变化趋势和公司财务数据，我们调整了投资收益和公允价值变动项目的预测
值，2010、2011年的业绩预期分别下调6％和4％至1.58和1.89元，对应动态市盈率26
x和22x。公司维持稳健发展，估值处于板块低端，维持“审慎推荐”评级。
买 入——安信证券:处方药平稳增长，原料药、OTC喜忧参半【2010-10-24】
我们维持对公司2010-2012年的业绩预测，即每股收益分别为1.74元、2.19元、2.72
元，维持公司12个月目标价57元，及“买入-A”的投资评级。
推 荐——兴业证券:业绩符合预期，原料药表现突出【2010-08-21】
我们小幅调整了盈利预测，预估公司2010-2012年EPS分别为1.72、2.01和2.37元，目
前估值较为合理，我们维持“推荐”评级。
谨慎推荐——国联证券:费用控制支撑业绩持续增长【2010-08-20】
我们预计2010～2012年的EPS分别为1.68元、2.08元和2.55元，虽然业绩增速不大，
不过考虑到公司主要产品的稳定增长和业务领域齐全，而新方向诊断试剂和单抗药物
又为公司的成长提供了更加广阔的空间，因此估值有进一步提升的空间，给予“谨慎
推荐”评级。
审慎推荐——中金公司:基本药物制度推动公司发展【2010-08-20】
我们维持2010、2011年的业绩1.67和1.99元，对应10/11年动态PE为24x,20x，估值水
平较低，维持“审慎推荐”。
买 入——安信证券:业绩稳健增长，符合预期【2010-08-19】
我们维持对公司2010--2012年的业绩预测，即每股收益分别为1.74元、2.19元、2.72
元，主业的CAGR(2009-2012)为25.4%，2010、2011年公司对应的动态PE分别为22.7倍
和18倍，维持公司12个月目标价57元及“买入--A”的投资评级。
推 荐——兴业证券:今年业绩放缓 明年重归增长【2010-08-02】
我们预估公司2010-2012年EPS分别为1.73、2.12和2.51元，明年公司将重新步入正常
增长轨道，我们维持“推荐”评级。
买 入——安信证券:调整将结束，重拾高增长【2010-07-13】
们维持对公司2010-2012年的业绩预测，即每股收益分别为1.74元、2.19元、2.72元
，主业的CAGR(2009-2012)为25.4%，对应的动态PE分别为20.6和16.4倍。以2010年公
司主营业绩1.74元为基础给予公司30-35倍PE，则公司12个月内目标价为57元，维持
对公司“买入-A”的投资评级。
谨慎推荐——东北证券:证券投资收益减少,主营业务上升【2010-04-22】
维持对公司 2010 年和 2011 年每股收益 1.64 元和 2.00元的业绩预测，维持谨慎
推荐的投资评级。
审慎推荐——中金公司:一季度发展趋势较好【2010-04-22】
维持2010、2011年1.72元和2.03元每股收益预期。目前股价对应2010年和2011年动态
市盈率为28x、23x，处于板块估值低端。维持“审慎推荐”评级，提升B股目标价格
至29.3港元，对应2010年15倍PE。
增 持——天相投顾:业绩增长稳定，2010年不乏看点【2010-04-22】
我们维持对公司2010年-2012年每股收益为1.73元、1.92元和2.14元的预测，按照前
一日股价47.40元计算，对应动态市盈率为27倍、25和22倍。公司目前估值相对较低
，2010年OTC药物或有亮眼表现，我们维持对公司“增持”的投资评级。
买 入——安信证券:丽珠集团：主业大幅增长，符合预期【2010-04-21】
我们维持对公司2010-2012年的业绩预测，即每股收益分别为1.74元、2.19元、2.72
元，主业的CAGR(09-2012)为25.4%，对应的动态PE分别为27.3和21.7倍。以2010年公
司主营业绩1.74元为基础给予公司30-35倍PE，则公司12个月内目标价上调为57元，
维持对公司“买入-A”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:聚焦医药主业，新产品不乏亮点【2010-04-21】
我们预计 2010、2011年每股收益 1.71元和 2.09元，同比增长 4.7%和 22.6%，目前
股价 47.5元，相当于 10年 PE 28，目标价 57元，给予“谨慎增持”评级。
谨慎推荐——东北证券:品种丰富的“医药超市”【2010-03-23】
2009 年凭借原料药和抗病毒颗粒的良好表现，公司业绩出现大幅增长，2010 年业绩
增速会有较大幅度的回落， 预计2010 年和 2011 年每股收益 1.64 元和 2.00 元，
公司不再投资于证券市场将会降低公司业绩波动的风险，给予公司 2011 年 25 倍市
盈率，一年的目标价 50元，给予谨慎推荐的评级。
推 荐——齐鲁证券:主业快速增长，营销与成本控制双管齐下【2010-03-01】
公司主业发展强劲，成本控制仍有空间可以挖掘，预计 2010 年—2012 年每股收益
分别为1.72 元、1.94 和 2.26 元，鉴于公司稳定性增长，我们认为公司具备积极的
投资价值，维持公司 “推荐”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:提高持续发展能力初见成果【2010-03-01】
我们维持 2010、 2011 年每股收益预期1.72 元和 2.02元。目前股价对应动态市盈
率25x、21x，我们维持“审慎推荐”评级。
买 入——安信证券:见贤思齐，加速发展【2010-02-27】
我们维持对公司 2010-12年的业绩预测，即每股收益分别为 1.74 元、2.19 元、2.7
2 元，主业的CAGR(09-2012)为 25.4%。以 2010 年公司主营业绩 1.74 元为基础给
予公司30倍 PE，则公司 12个月内目标价为 52元，维持对公司“买入-A”的投资评
级。
增 持——天相投顾:抗病毒颗粒超预期，未来增长不乏亮点【2010-02-27】
我们预计公司2010年-2011年的每股收益为1.73元、1.92元，按照前一日股价43.40元
计算，对应动态市盈率为25倍和23倍。公司2010年将受益于《基本药物目录》的出台
和新医改的实施，此外参芪扶正注射液将继续保持较快增长，我们维持对公司“增持
”的投资评级。
推 荐——长城证券:老产品增速提高，新产品不乏亮点【2010-01-26】
业绩快报显示公司09年每股收益1.61元，预计二级市场投资收益贡献每股收益约0.2
元，我们测算，2010年和2011年公司主业对应EPS为1.78元和2.14元，对应目前股价
估值分别为23倍和19倍，目前估值水平明显低于医药板块同类上市公司，给予“推荐
”投资评级，按照2010年业绩30倍PE，给予公司目标价53.5元。
买 入——安信证券:营销改革持续显效，业绩大幅增长【2010-01-14】
我们调高对公司09-2011 年的业绩预测，按照新股本计算全面摊薄的 EPS 分别为 1.
63 元（加权平均 EPS为 1.61元） 、1.74元、2.19元，不含股票投资收益的 EPS为
1.38元、1.74 元、2.19 元，未来三年主业的年复合增长率约为 25.85%。以 2010年
公司经营性业绩 1.74元为基础，给予公司 30倍 PE，调高公司12个月内的目标价至
52元，维持对公司“买入-A”的投资评级。
买 入——广发证券:祛除证券波动，主业增长明确【2010-01-11】
根据对各项业务的预测以及对费用率的推断，我们计算得到公司 09年-11年的 EPS为
1.42元、1.60元、1.96元，对应 09年-11年 PE为 28 倍、25 倍、20 倍。我们认为
公司经营稳健，现金流在不断改善，给予公司“买入”的投资评级，目标价格 45元
，相当于公司 09年 32倍 PE和 10年 28倍 PE。
审慎推荐——招商证券:主业较快增长驱动前3季度业绩快速增长【2009-10-26】
预计 09～2011 年收入同比分别增长14%、16%、21%，净利润同比增长 775%、4%、23
%，考虑 B股注销影响，实现 EPS 1.54 元/1.60元/1.96元。维持“审慎推荐—A”评
级。
审慎推荐——中金公司:三季度业绩回顾【2009-10-26】
2009、 2010 年经营性每股收益预期分别为 1.31、 1.51元，A 股对应动态市盈率24
x和 21x， B股对应动态市盈率为12x和10x。维持A 股和B股 “审慎推荐”评级。将B
股的目标价格从 17.1 港元调升到 22.3 港元，对应 2010 年13xPE 估值。
买 入——安信证券:三季度业绩继续大幅增长【2009-10-25】
若考虑到公司回购B股并注销，我们维持对公司09年、2010年主业的盈利预测分别为
每股收益 1.29元、1.60元。按目前证券投资收益情况，合计每股收益调高至1.48元
、1.63元。以2010年主业1.60元为计算基础，给予28倍PE，调高公司12个月内目标价
至44.8元，目前公司股价仍有约40%的上涨空间，维持“买入-A”的投资评级。
增 持——天相投顾:公允价值变动大起大落 抗病毒颗粒领军公司产品【2009-10-24】
我们预计公司2009年-2011年的每股收益为1.44元、1.61元、1.83元，按照前一日股
价29.11元计算，对应的动态市盈率为20倍、18倍、16倍。公司在销售环节上大力投
入，主要产品销售额将保持稳定增长， 且目前估值偏低，具有较好的安全边际，我
们维持对其“增持”的评级。
审慎推荐——招商证券:3季报预增520～570%，我们测算主业同比增长55%【2009-10-14】
抗病毒颗粒收入增长超预期，上调业绩预测。预计 09～2011 年收入同比分别增长 1
4%、16%、21%，净利润同比增长 776%、3%、23%，暂不考虑 B股注销影响，实现 EPS
1.49元、1.54元、1.89元。维持“审慎推荐—A”评级。
谨慎增持——国泰君安:处方药稳步增长 【2009-08-26】
丽珠集团中报略超预期，我们上调 09年EPS为 1.42元，10EPS1.57元，目标价给予 0
9年 28倍 PE为 40元。
审慎推荐——中金公司:主业经营稳健，盈利能力提升【2009-08-24】
2009，2010 年 EPS 分别为 1.31 和 1.51 元，对应动态市盈率20x、17x，维持A 股
“审慎推荐”。B股目标价17.1港元，相当于2010年 10x市盈率，较目前股价具有22%
潜在升幅。
买 入——安信证券:营销改革显效，主业大幅增长【2009-08-23】
我们调高对公司09年、2010年主业的盈利预测分别由EPS 1.20元、1.46元至1.25元、
1.54元，合计每股收益调高至1.43元、1.58元。若考虑到公司回购B股1000万股、缩
股后主业EPS将提升至1.29元，以该业绩为计算基础，给予28倍PE，调高公司12个月
内目标价至36.1元，目前公司股价仍有约38%的上涨空间，调高投资评级为“买入-A
”。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-16 ｜ 10200｜ 是 ｜
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｜ ｜丽珠医药集团股份有限公司（以下简称“公司”）和控股股东健｜
｜ ｜康元药业集团股份有限公司（以下简称“健康元”）按照各自所｜
｜ ｜持丽珠单抗公司股权比例以现金方式实施增资，增资总金额人民｜
｜ ｜币20,000万元，其中，公司出资人民币10,200万元，健康元出资｜
｜ ｜人民币9,800万元，本次增资后，丽珠单抗公司注册资本增加至 ｜
｜ ｜人民币50,000万元，公司和健康元所持丽珠单抗公司股权比例保｜
｜ ｜持不变，仍分别为51%和49%。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-25 ｜ 17359.38｜ 是 ｜
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｜ ｜根据公司2014年度日常经营需要，公司对包括采购商品、销售商｜
｜ ｜品、提供劳务、租出和租入办公资产等与日常经营相关的各项关｜
｜ ｜联交易进行了合理预计：预计公司2014年与控股股东健康元药业｜
｜ ｜集团股份有限公司（以下简称“健康元”）及其控制的子公司（｜
｜ ｜同一关联人，以下简称“健康元集团”）发生的关联交易总金额｜
｜ ｜约为15,594.60万元，占公司最近一期经审计归属母公司所有者 ｜
｜ ｜净资产（334,464.86万元）的4.66%，无须报公司股东大会批准 ｜
｜ ｜。预计公司与其他关联方广东蓝宝制药有限公司（以下简称“蓝｜
｜ ｜宝公司”）发生的关联交易总金额为1,764.79万元，占公司最近｜
｜ ｜一期经审计净资产（334,464.86万元）的0.53%，无须报公司股 ｜
｜ ｜东大会审议. ｜
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