☆公司报道☆ ◇000430 张家界 更新日期：2014-08-06◇
【2011-08-18】
ST张家界(000430)前三季业绩预增五倍
ST张家界（000430）披露业绩预告显示，1~9月预计实现净利润6200万元~6700
万元，同比预增464.15%~509.65%。其中预计2011年三季度业绩4200万元~4700万元
，同比预增291.49%~338.09%。
此次业绩预告为ST张家界初步测算，具体数据将在2011年第三季度报告中详细
披露。ST张家界今日还披露半年报显示，报告期内共实现主营业务收入1.78亿元，
较上年同期增长了28.45%，实现净利润为2010.13万元。
【出处】证券时报【作者】
【2011-05-09】
ST张家界(000430)有望摘星
鉴于2010年ST张家界主业微增，营业外收入大增，业内人士认为经过多方努力
，摘星有望。
2010年公司经过多方整合和采取各项措施，2010年实现净利润为1866.46万元
，实现归属于上市公司股东的净利润为2012.75万元，归属于上市公司股东的扣除
非经常性损益后的净利润为166.4万元，净利润主要来自营业外收入。双喜临门，S
T张家界注入盈利性资产将改变公司主营单一和盈利状况较差的现状，涅槃重生有
望。
1月28日，公司公告重大资产重组事项获得证监会并购重组审核委员会审核通
过。公司注入的资产为环保客运100%股权。环保客运公司所对应的标的股权评估值
为64108.63万元人民币，发行价为6.36元每股。
一季报显示，ST张家界1-3月份实现营收771.95万元，同比下降24.40%；实现
净利润-1290.96万元，同比下降179.00%；每股收益-0.06元。业绩重新回到亏损状
态，公司的解释是由于定向发行股份认购资产工作在报告期末未全部完成，因此注
入资产一季度损益未纳入合并报表范围。
此外，经投集团、武陵源旅游公司及森林公园还签下保证：如果环保客运2011
-2014年净利润分别低预期，差额部分将由三方计算股份补偿，该部分股份由ST张
家界以1元总价回购并予以注销。
【出处】理财周报【作者】
【2011-05-09】
ST张家界(000430)否认华天借壳 大股东持股3年内不转让
ST张家界6日晚间发布澄清公告，称此前媒体报道“张家界市高层已有意为ST
张家界寻找更强合作伙伴”不属实，大股东张经投将严格遵守承诺，在承诺期内不
上市交易或转让所持有公司的股份，
媒体发表文章称“张家界市高层已有意为ST张家界寻找更强合作伙伴，湘投阳
光和华天集团就是两大潜在买家，猜想华天借壳上市。”
针对此报道，ST张家界称，公司在获知此报道第一时间，已向大股东张经投发
出问询函，并得到明确回复，没有与外界接洽过此事，将严格遵守承诺，在承诺期
内不上市交易或转让所持有公司的股份。
此外，公司也对媒体报道“公司2009年股改时承诺建设杨家界索道，于2011年
5月投入运营，预计每年可为公司带来6000万元净利润。但是，这一颇受关注的项
目，却因市政配套迟迟没到位，至今还未开工建设”进行了澄清，称“与事实不符
”。ST张家界表示，张经投的承诺具体内容没有包含投入运营的时间和预计给公司
带来的净利润。报道所称的“于2011年5月投入运营，预计每年可为公司带来6000
万元净利润”,与事实不符。
ST张家界称，根据公司七届四次董事会会议决议，公司成立了杨家界索道项目
公司，已开始进行杨家界索道项目的筹建工作。至此大股东张经投已经完成了以上
承诺。由于政府已列入“十二五”规划的环景区公路中（湖）——教（子垭）段还
没有建成，若杨家索道项目贸然动工建设，势必造成项目的资金和设备相对闲置，
公司正在等待动工的最佳时机，一旦动工建设，将会抓紧工程建设的进程，争取早
日开工和早日投入运行，实现效益。
【出处】上海证券报【作者】赵晓琳
【2011-05-06】
大股东债务缠身ST张家界(000430)遭觊觎 王亚伟孤身援守华夏同门悄然撤退
核心提示："张家界市政府一心想把上市公司做大，将土地和环保车两大资产
都注入上市公司，现在看起来，土地资产几年内都没戏。"
"张家界最近的下跌是价值回归，之前的大涨是因为定向增发的利好刺激，王
亚伟带领华夏系抱团建仓，也是看好重组的短期效应。"5月5日，中信建投证券湖
南总部研究总监刘亚辉直言，"随着景区环保车项目的注入，张家界今年摘星之后
明年去帽也是肯定的，但是公司的成长空间有限。"
尽管如此，张家界旅游开发股份有限公司（000430.SZ，下称ST张家界）已在
王亚伟执掌的华夏大盘和华夏系其他3只基金买入之后，从2010年7月的5.15元，一
路摸高至2011年4月的最高点9.86元，涨幅超过90%。
而ST张家界由于增发利好出尽，股价下挫，但蛰伏其中的华夏大盘不减反增，
吊诡的是，同门兄弟华夏红利和华夏复兴在其坚守的同时渐次撤退。
4月28日，ST张家界定向增发完成，公司向大股东张家界经济发展投资集团有
限公司（下称张经投）等三家公司定向增发1亿股，购买其持有的张家界市易程天
下环保客运有限公司（下称环保客运）100%的股权。由此，张经投持股比例从23.9
4%升到32.44%。
今年一季报显示，该股前三个月亏损1293.67万元，但同时预告上半年盈利700
万-1000万元。原因是新增子公司环保客运，盈利能力大幅增强，同时处置了五个
持续亏损子公司，卸掉了包袱。
尽管ST张家界2010年通过资产处置和债务重组实现扭亏，从暂停上市边缘被拉
了回来，但此次资产重组剔除房地产业务，注入的环保客运资产想象空间有限。而
大股东张经投负债累累，至2010年底负债已达44.77亿元，有心无力。
记者独家获悉，为使张家界市唯一的上市公司获得更大发展空间，张家界市政
府，乃至湖南省国资层面，已经在寻找更有实力东家入主的可能。
目前，意向接盘者包括湖南湘投阳光集团（下称湘投阳光）和华天集团，这也
是2007年和张经投一起竞购ST张家界第一大股东位置的两大湖南省国资委所属企业
。
"卖壳的事，我不太清楚，不过应该不可能吧。"5月4日下午，记者就ST张家界
卖壳一事向公司求证时，公司董秘办负责人朱洪武如是回应。
5日，ST张家界收报9.24元，涨0.11%。
回避地产调控重组被迫"变脸"
1996年上市的ST张家界，作为湖南两家酒店旅游类上市公司之一，曾在资本玩
家鸿仪系的冰冷手中连年巨亏，风雨飘摇数载后，于2007年底轮回到张家界市政府
所属企业张经投的怀抱。
然而，政府出手未能挽救这家创伤累累的公司，2007年，公司依靠债务重组等
巨额非经常性损益扭亏，但随即复现亏损。2008年和2009年，先后巨亏2238万元和
3542万元，走到暂停上市边缘。
2010年4月，ST张家界开始新一轮重组。公司拟以5.96元/股的发行价，向张经
投、武陵源旅游和森林公园管理处三家公司定向增发1.39亿股，购买其持有的环保
客运和城建投资公司100%股权，标的资产预估总价值约8.3亿元。
资料显示，环保客运主要经营张家界武陵源景区内的游客运输业务，而城建投
资公司主要经营城市土地开发，其在张家界经开区拥有27.71万平方米土地使用权
。
然而，资产重组未及实施，房地产调控政策密集而至，房地产业务再融资和资
产重组均叫停。因ST张家界拟收购的城建投资产涉及房地产业务，公司重组方案被
迫"变脸"。
当年9月，ST张家界重组方案修改为：以6.36元/股发行1亿股，收购张经投、
武陵源旅游和公园管理处合计持有的环保客运100%股权，资产总价值约6.41亿元，
城建投资公司资产则从方案中剔除。2011年1月，重组方案获批。
王亚伟孤守掩护同门兄弟撤退？
重组尘埃落定的同时，机构扎堆抢筹ST张家界。
2010年年报显示，国信证券和一家QFII等五家机构在当年四季度合计买入2402
.85万股，包括王亚伟的华夏大盘在内，华夏旗下三只基金合计持有1782.85万股。
但是2011年一季报显示，截至3月底，前十大流通股股东除华夏系基金外，其
余机构已经不见踪影。华夏基金也出现分野，其中华夏大盘增仓150万股列第五名
，华夏策略精选凭借250.82万股晋级第九位，华夏红利和华夏复兴则分别减持145.
11万股和295万股，位居第六和第八位。持股基金数虽多了一只，但持股量已降至1
743.56万股。
一季报秀出繁华景象后，华夏系撤退的步伐猛然提速。
ST张家界4月末公布的非公开发行后前十大股东表显示，截至4月8日，华夏系
合计持股数降至1217.62万股，除王亚伟的华夏大盘持股600万股外，华夏红利和华
夏复兴分别减持149.29万股和125.83万股。
而这距离一季报披露期末仅有四个交易日，4月7日，该股成交放大至2342.24
万股，换手率达12.6%，创2009年6月8日股改复牌以来天量。一位业内人士分析认
为，"王亚伟似有掩护兄弟连撤退的迹象"。
而华夏系淡出背后，是ST张家界并不靓丽的业绩。继2008年、2009年两年连亏
后，2010年公司营收9516万元，净利2012万元，但营业利润为负值，公司扭亏主要
依靠2161万元的营业外收入实现。
重组方张经投捉襟见肘
"张家界国际大酒店房价持续下降，今年估计还会亏损，而宝峰湖的增长潜力
不大。"接近ST张家界的人士称，环保客运经营景区内游客运输业务，仅能从每人2
45元门票收入中分得65元，后续业绩增长空间有限。
公司2009年股改时承诺建设杨家界索道，于2011年5月投入运营，预计每年可
为公司带来6000万元净利润。但是，这一颇受关注的项目，却因市政配套迟迟没到
位，至今还未开工建设。
张经投旗下资产虽庞大，却无太多优质资产可对ST张家界做后续注入。记者获
悉，尽管张经投在市区拥有数千亩土地，但大部分为未拆迁的"生地"，且其中大部
分都已被抵押给银行。
至于张家界武陵源风景区门票资产，并不在张经投旗下，且建设部规定这类资
产不得上市，也无望装进ST张家界。
"由于后续资产注入有难度，公司未来1-2年的发展重心应该是夯实现有业务，
寻求盈利弹性。预计2011-2013年每股收益为0.2、0.25、0.31元。"国泰君安研究
员许娟娟的报告如此分析。
除了优质资产缺乏，大股东张经投还债务缠身。2011年3月29日公布的ST张家
界资产重组报告（修订稿）显示，张经投截至2010年底负债44.77亿元，每年需向
银行支付大笔利息。
知情人士向记者透露，张家界武陵源风景区门票245元中，张经投除拥有65元
的环保客车分成外，还有40多元的分成，用于偿还银行贷款。
前度牛郎今又来？
"张家界市政府一心想把上市公司做大，2007年张经投入主时的打算是，将土
地和环保车两大资产都注入上市公司，现在看起来，土地资产几年内都没戏。"前
述接近ST张家界的人士继续分析，"张经投做大上市公司有些吃力，不排除湖南省
内其他国资力量出手的可能。"
事实上，张家界市高层已有意为ST张家界寻找更强合作伙伴，湘投阳光和华天
集团就是两大潜在买家。
这两家其实是与ST张家界再续前缘。2007年，湘投阳光、华天集团曾与张经投
同台争夺ST张家界控股权，最终具有本土优势的张经投胜出。
资料显示，湘投阳光和华天集团均为湖南省国资委控制，两家公司在湖南资本
市场积淀颇深。
湘投阳光隶属湘投控股，后者成立于1992年，是湖南省主要国有投资企业，业
务涉及电力能源、电子信息、高科技和旅游服务等四大板块。湘投控股以湘投高创
投、金天科技等为平台，频频现身创投领域，在资本市场颇为活跃。
此前，湘投控股控制的上市平台为ST金果（000722.SZ），湘投控股曾以湖南
电子信息产业集团（HEC）资产置入ST金果，欲实现旗下电子信息板块业务做大做
强，奈何经营不见起色，ST金果一度濒临退市边缘。
2010年，湖南发展借壳ST金果，湘投控股退居ST金果股东次席，其电子信息资
产亦从ST金果剥离，湘投控股失去旗下唯一控股上市平台。电子信息产业资本整合
失利后，湘投控股再谋旗下旅游服务资产上市，而这次的主角是湘投阳光。
资料显示，湘投阳光作为湘投控股经营旅游服务的二级集团，拥有长沙金源大
酒店、深圳阳光酒店、三亚银泰酒店、张家界花园酒店四家高星级酒店。
华天集团借壳猜想
相比之下，华天集团借壳ST张家界想象空间更大。昔日华天系旗下曾控制力元
新材（600478.SH）、银河动力（000519.SZ）和华天酒店（000428.SZ）三驾资本
马车。几度沉浮后，力元新材变身科力远，银河动力变身江南红箭，华天系仅剩华
天酒店一家上市公司。
华天集团主营现代旅游综合服务业，核心主业为酒店、旅行社和旅游景区，是
华中最大的旅游酒店管理集团。资料显示，集团总资产过百亿元，其中华天品牌控
制下的旅游产业资产突破60亿元。2010年12月，华天集团与张家界市政府签约建设
"张家界华天城"项目，总投资高达20亿元。
目前，华天集团的酒店资产基本注入华天酒店，旗下尚有郴州东江湖风景区、
怀化洪江市古黔城等旅游景区资产和华天国旅等旅行社资产，均较优质，但尚未上
市。
内幕人士称，华天集团有意整合旗下旅行社和旅游景区资产，再造一家上市公
司，完善集团"酒店+旅游+地产"的产业链布局。
"从长远来看，由华天集团重组ST张家界，似乎前景更好，毕竟华天集团的旅
游资源优势更突出，产业链也更完善。"刘亚辉分析道。
【出处】21世纪经济报道【作者】
【2011-04-19】
ST张家界(000430)一季度净利下降179%
ST张家界（000430）发布2011年一季度报告，报告显示，一季度归属于上市公
司股东的每股净资产-0.10元，较上年同期-0.05元减少0.05元，归属于上市公司股
东的净利润-1291万元，较上年同期-464万元减少827万元，同比下降179%。
【出处】证券日报【作者】
【2011-04-19】
重组提升业绩 ST张家界(000430)中报预盈
刚刚"摘星"的ST张家界（000430）今日公告2011年一季报亏损，但中报会盈利
。
《每日经济新闻》记者发现，也就在公司重组获批、股票摘星之前，王亚伟旗
下的大盘精选已于去年四季度进驻，今年一季度大盘精选又加仓150万股、并新增
策略精选加仓250万股。
预计中报盈利
一季报显示，ST张家界1~3月份实现营收771.95万元，同比下降24.40%；实现
净利润-1290.96万元，同比下降179.00%；每股收益-0.06元。业绩重新回到亏损状
态，公司解释，是因为定向发行股份认购资产工作在报告期末未全部完成，因此注
入资产一季度损益未纳入合并报表范围。
同时，ST张家界预计今年1~6月份净利润为700万~1000万元，基本每股收益0.0
2~0.03元。业绩变动原因是，公司新增子公司环保客运后公司盈利能力大幅度增强
；公司处置临湘山水、浏阳山水、猛洞河、坐龙峡、德夯等5个持续亏损的子公司
，因此亏损幅度较往年大幅减校
资料显示，环保客运主要经营景区内游客运输和旅行社业务；该公司2010年总
资产为3.07亿元，净资产为1.94亿元；2008年、2009年、2010年分别实现净利润22
05.17万元、2474.06万元、5803.66万元。
此外，经投集团、武陵源旅游公司及森林公园还签下保证：如果环保客运2011
~2014年净利润分别低预期，差额部分将由三方计算股份补偿，该部分股份由ST张
家界以1元总价回购并予以注销。
王亚伟旗下基金增仓
2010年9月27日，华夏基金、国金证券两位研究员赶到公司调研，主要询问公
司重大资产重组的进展情况。《每日经济新闻》记者发现，也就是在两位研究员回
去之后，华夏三基金于去年10月~12月大手笔买入ST张家界。这三只基金分别为王
亚伟掌舵的华夏大盘精癣华夏红利混合以及华夏复兴，持股数量分别为450万股、6
32.85万股、700万股，分列前十大流通股股东第八、第五、第四位。
此后，ST张家界好消息不断。2010年10月25日，预计2010年扭亏为盈；2011年
1月25日，公司递交"摘星"申请；2011年1月28日，公司重组申请获证监会有条件通
过；4月12日，股票顺利"摘星"，由"*ST张股"变更为"ST张家界"。
ST张家界一季报显示，华夏大盘精选加仓150万股至600万股；王亚伟管理的另
一只基金策略精选加仓至250.82万股；华夏红利混合、华夏复兴则分别减仓至487.
74万股、405万股。
【出处】每日经济新闻【作者】许金民
【2011-04-12】
*ST张股(000430)12日停牌一天 "摘星"成功13日复牌
*ST张股（000430）周一晚间公告称，公司股票4月12日将停牌一天，因2010年
扭亏成功，公司要求撤销“退市风险警示”并实施“其他特别处理”的申请获得深
交所批准。
公司股票将于4月13日起恢复交易，股票简称由“*ST张股”变更为“ST张家界
”，证券代码“000430”不变，公司股票交易日涨跌幅限制仍为5%。
【出处】全景网【作者】雷震
【2011-03-29】
*ST张股(000430)重大资产重组方案获证监会核准
*ST张股于2011年3月28日收到中国证券监督管理委员会证监许可[2011]433号
《关于核准张家界市经济发展投资集团有限公司及一致行动人公告张家界旅游开发
股份有限公司收购报告书并豁免其要约收购义务的批复》
【出处】深圳证券交易所【作者】
【2011-01-28】
*ST张股(000430)并购重组申请获批
中国证监会上市公司监管部27日公告，上市公司并购重组审核委员会2011年第
2次会议于2011年1月27日召开，张家界旅游开发股份有限公司（股票名称：*ST张
股）发行股份购买资产暨关联交易申请获得有条件通过。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-01-28】
*ST张股(000430)"弃房"重组终获批 公司盈利将得到显着改善
昨日，*ST张股发布《关于公司重大资产重组事项获得中国证监会并购重组审
核委员会审核通过的公告》，预计收购环保客运子公司将在本月通过审核，一季度
前后完成注入，资产重组后，公司的盈利将得到显着改善。
去年4月，*ST张股就已公布过一次重组草案。当时，*ST张股计划向张家界经
投集团、武陵源旅游及国家森林公园管理处发行股份，购买其持有的环保客运和城
建投资公司100%股权。
然而，国家对房地产业连连"重拳"出击也影响到了*ST张股的重组进程。去年8
月24日，*ST张股突然公告称，鉴于国家对房地产业务的宏观调控政策，公司决定
撤回已提交的重组相关材料，并将讨论新的重组方案重新申报。
根据去年9月通过的调整后的方案，*ST张股拟向控股股东张家界市经济发展投
资集团有限公司等三家单位定向增发购买张家界市易程天下环保客运有限公司100%
的股权。
另外，根据1月25日公布的年报显示，*ST张股实现主营业务收入9515.96万元
，扭亏为盈，保壳摘星即将实现。
【出处】广州日报【作者】潘彧
【2011-01-27】
*ST张股(000430)资产重组申请今日上会
证监会日前发布公告称，并购重组委定于1月27日召开2011年第2次并购重组委
工作会议，审核*ST张股（行情，资讯）发行股份购买资产暨关联交易的申请。
此前公司公告称，公司决议向特定对象张家界市经济发展投资集团有限公司、
张家界市武陵源旅游产业发展有限公司及张家界国家森林公园管理处非公开发行A
股股票。公司拟通过发行股份购买经投集团持有的张家界市易程天下环保客运有限
公司（以下称"环保客运"）51%股权、武陵源旅游公司持有的环保客运30%股权、森
林公园管理处持有的环保客运19%股权。本次股份的发行价格为6.36元/股，公司拟
发行总数1亿股的A股股份，每股面值1元。
【出处】证券时报网【作者】
【2011-01-26】
"公募一哥"抢先介入*ST张股(000430)
*ST张股年报盈利欲摘星重组方案待审核
昨天，尚处于停牌中的*ST张股披露2010年年报，公司去年不仅盈利2012.75万
元，具备了摘星的先期条件，而且成为"公募一哥"王亚伟旗下基金的新宠。
公司年报显示，*ST张股报告期内实现营业收入约9515.96万元，同比增长5.08
%；实现归属于上市公司股东的净利润约2012.75万元，实现扭亏为盈；每股收益0.
0915元。报告期内，*ST张股主攻张家界地区的旅游业务，该业务的营业收入占公
司营业总收入的92%，其旅游服务远远超过酒店服务和租赁服务两项业务，成为创
收的主要来源。鉴于良好的盈利预期，*ST张股在年报披露的同时向深交所提出摘
星申请，如果顺利通过，*ST张股将恢复证券简称为ST张家界。
除了业绩骄人，华夏系资金的介入也成为公司年报的一大亮点。在公司前十大
无限售条件流通股股东名单上，华夏复兴、华夏红利及华夏大盘精选合计以1783万
股的持股量占据了三个席位，其中王亚伟执掌的华夏大盘精选以450万股位居股东
榜第八位。
值得关注的是，1月24日，公司发布停牌公告称，证监会正就其资产重组方案
进行审核。此前的公告显示，公司拟通过向大股东等定向增发约1亿股，以收购其
所持有的张家界易程天下环保客运有限公司100%股权。对此，业内分析师认为，若
方案顺利通过，此业务将成为*ST张股的又一大利润增长点，未来发展可期。
【出处】中国资本证券网【作者】苗慧
【2011-01-26】
*ST张股(000430)资产重组申请将于27日上会
证监会日前发布公告称，并购重组委定于1月27日召开2011年第2次并购重组委
工作会议，审核*ST张股（行情，资讯）发行股份购买资产暨关联交易的申请。
此前公司公告称，公司决议向特定对象张家界市经济发展投资集团有限公司、
张家界市武陵源旅游产业发展有限公司及张家界国家森林公园管理处非公开发行A
股股票。公司拟通过发行股份购买经投集团持有的张家界市易程天下环保客运有限
公司（以下称"环保客运"）51%股权、武陵源旅游公司持有的环保客运30%股权、森
林公园管理处持有的环保客运19%股权。本次股份的发行价格为6.36元/股，公司拟
发行总数1亿股的A股股份，每股面值1元。
【出处】证券时报网【作者】
【2011-01-25】
年报首现"伟哥"身影 华夏系潜伏*ST张股(000430)赌重组
伟哥来了！在已经披露的上市公司2010年年报中，王亚伟首次现身，且潜伏在
一只*ST股中。
今日（1月25日），*ST张股（000430）发布2010年年报。在其前十大流通股股
东中，华夏系基金就占据了三席，其中，王亚伟掌管的华夏大盘精选以约450万股
位列第九大股东。
从股价上看，王亚伟的获利空间大约有15%，考虑到*ST张股正在等待证监会审
核其重大资产重组，王亚伟此次潜伏或许就是等待公司重组。
业绩预增等待"摘星"
由于*ST张股已经连续两年亏损，2010年的业绩对公司来说至关重要。
今日，*ST张股发布的2010年年报显示，公司当年实现营业收入9515.96万元，
同比增长5.08%；实现净利润为1866.46万元，归属于上市公司股东的净利润为2012
.75万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为166.4万元；实现
每股收益0.0915元，同比增长156.25%。
*ST张股今日同时发布了申请撤销"退市风险警示"并实施"其他特别处理"的提
示性公告。该申请若获得深交所批准，公司股票简称将由*ST张股变更为ST张家界
。
由于公司每股净资产为-0.046元，故公司只能先"摘星"，尚无法"摘帽"。
基本面正在好转
对于2010年*ST张股实现盈利的主要原因，《每日经济新闻》记者发现，2010
年公司在处置不良资产、推进债务重组、推进重大资产重组等多方面的积极运作，
是公司实现业绩扭亏为盈的主要原因。
资料显示，2010年，*ST张股成功处置了临湘山水、浏阳山水、猛洞河、德夯
、坐龙峡等5个持续亏损的子公司，偿还了公司的全部逾期贷款，并通过债务和解
实现债务重组收益1940万元。
从毛利率的角度看，虽然公司酒店业务的营业收入下降了22.21%，但考虑到营
业成本同比也有下降，该业务的毛利率同比增加了23.06%；另外，旅游业的毛利率
增涨了30.84%，租赁业的毛利率增长了257.23%。
另一方面，公司于1月24日发布公告称，证监会正在审核公司重大资产重组方
案。根据先期方案，公司拟向大股东等发行10079.97万股股份，收购其所持有的张
家界易程天下环保客运有限公司100%的股权。广发证券分析师周户认为，公司资产
重组将显著提升公司盈利能力。据其测算，增发拟收购的资产，对应2010年可实现
净利润4163.98万元，是公司现有业务贡献净利润的19.19倍。
【出处】每日经济新闻【作者】赵笛
【2011-01-25】
华夏基金四季度大举增仓*ST张股(000430)
*ST张股（000430）今日公布2010年年报，报告期内公司实现营业收入约9516
万元，同比增长5.08%；实现净利润约2012.8万元，实现扭亏为盈；每股收益0.091
5元。不过，相比于*ST张股业绩扭亏为盈，华夏基金的大举增仓才是公司年报的最
大看点。2010年第四季度，华夏基金旗下的华夏复兴、华夏红利和华夏大盘大幅建
仓*ST张股，3只基金合计持有约1782.9万股，超过*ST张股总股本的8%。
为了改变多年来的经营困局，*ST张股在报告期内出售了湘西猛洞河旅游开发
有限公司、吉首德夯旅游实业有限公司、湘西坐龙峡开发有限公司和临湘山水旅游
产业发展有限公司4家子公司；收购了银浪控股有限公司持有的张家界国际大酒店
有限公司27%的股份。同时，*ST张股还拟定向发行1亿股购买大股东张家界经济发
展投资集团控股的环保客运100%股权。
2010年度，*ST张股的经营有所起色，扣除非经常性损益后的净利润为166.4万
元，勉强实现经营性扭亏。而*ST张股全年2012.8万元的净利润实际上主要依靠债
务重组获得的1940万元收益。由此，*ST张股在2011年初迎来摘帽、业务转型关键
时期，而华夏基金的集体光临为公司带来了更多关注的目光。
【出处】证券时报【作者】仁际宇
【2011-01-24】
*ST张股(000430)24日起停牌 重大资产重组将上会
*ST张股（000430）周日晚间公告称，证监会并购重组委将于近日审核公司本
次发行股份购买资产暨关联交易事项，公司股票于1月24日起停牌，待公司收到并
购重组委的审核结果并公告后复牌。
【出处】全景网【作者】陈丹蓉
【2010-09-21】
*ST张股(000430)定向增发购入6.4亿客运资产
*ST张股（000430）公告，公司拟向特定对象张家界市经济发展投资集团有限
公司、张家界市武陵源旅游产业发展有限公司及张家界国家森林公园管理处非公开
发行A股股票10079.97万股，购买三者持有的张家界市易程天下环保客运有限公司1
00%股权。
本次发行股份的定价不低于6.36元/股。所购资产转让价格以具有证券业务资
格的评估机构对环保客运净资产的评估值并经国有资产监督管理部门备案后作为定
价依据，交易拟购入的环保客运的100%股权评估值为64108.63万元，转让价格为64
108.63万元。
公告显示，经投集团持有环保客运51%股权、武陵源旅游公司持有环保客运30%
股权、森林公园管理处持有环保客运19%股权。公司拟向经投集团等三公司发行总
数为10079.97万股的A股股份，其中，经投集团获得股份数量为5140.79万股，武陵
源旅游公司、森林公园管理处分别获得3023.99万股、1915.19万股。
【出处】中国证券网【作者】牛洪军
【2010-09-21】
*ST张股(000430)新重组方案注入资产仅剩环保客运
旧方案因地产调控政策夭折
在原重组方案因国家对房地产业务的宏观调控政策而搁浅之后，今日，停牌近
一个月的*ST张股公布了新的资产重组方案。
根据新重组方案内容，原计划注入*ST张股的城建投资公司100%股权被"剥离"
，也就是说此次注入资产仅剩易程天下环保客运有限公司（下称"环保客运"）。同
时，公司定向增发价格也由5.95/股变为6.36元/股。
重组方案调整
取消地产资产注入
早在今年4月，*ST张股就已公布过一次重组草案。当时，*ST张股计划向张家
界经投集团、武陵源旅游及国家森林公园管理处发行股份，购买其持有的环保客运
和城建投资公司100%股权。这两项标的资产当时预估总价值约8.93%亿元，发行价
定为5.96/股。
然而，国家对房地产业连连"重拳"出击也影响到了*ST张股的重组进程。今年8
月24日，*ST张股突然公告称，鉴于国家对房地产业务的宏观调控政策，公司决定
撤回已提交的重组相关材料，并将讨论新的重组方案重新申报。
今日，*ST张股公布新重组方案。从这一方案看，*ST张股此次直接取消了原重
组方案中计划注入的、涉及房地产业务的城建投资公司，仅保留了环保客运的注入
，也并未增加其他注入资产。
新重组方案同时显示，此次拟购入的标的公司环保客运的100%的股权评估值约
为6.41亿元，重新确定后的发行价格为6.36元/股，预计非公开发行股份数量为100
，799，732股，其中经投集团以其持有的环保客运51%股权认购51，407，863股；
武陵源旅游公司以其持有的环保客运30%股权认购30，239，920股；森林公园管理
处以其持有的环保客运19%股权认购19，151，949股。
濒临退市
2010年为重生关键年
对于*ST张股来说，2010年是最为关键的一年。资料显示，*ST张股2008年、20
09年分别大幅亏损2239万元和4137万元，2010年上半年亏损41.61万元。这也意味
着，若公司无法在今年下半年扭亏为盈，就将面临退市的命运。
不过，此前，8月3日，*ST张股在发布中报的同时也发布了1-9月业绩预告，称
得益于两项债务豁免，公司将在今年三季度一举扭亏。
同时，新的重组草案显示，最终决定拟注入的环保客运近年来盈利情况良好，
其中2008年和2009年的净利润分别约为2205.1万元和2474万元，今年上半年的净利
润约为2226.7万元。
*ST张股亦表示，通过本次交易，公司可获得控股股东旅游产业相关的优势资
源，解决上市公司与经投集团之间可能存在的同业竞争问题，减少关联交易，完善
公司治理结构。还可以利用资本市场的资源配置功能，充分发挥张家界市的旅游资
源优势，有利于公司抓住政府对旅游行业支持力度不断加大、旅游产业快速发展的
历史机遇，将公司发展为集自然景区资源开发、景区旅游线路运营于一身的旅游行
业综合开发商、营运商和服务商。
【出处】证券日报【作者】谢岚
【2010-09-21】
*ST张股(000430)资产重组新草案弃"房"
由于房地产业务重组审核遭严控，*ST张股对重组方案作出调整。公司今日公
布的资产重组草案显示，原方案中拟购买的城建投资100%股权已被剔除，拟定向增
发注入环保客运100%股权。公司股票于21日复牌。
今年4月，*ST张股曾发布资产重组草案，拟向张家界经投集团、武陵源旅游及
国家森林公园管理处发行股份，购买其持有的易程天下环保客运和城建投资公司10
0%股权，标的资产预估总价值约8.93亿元，以发行底价5.96元/股计，合计将增发
约1.5亿股股份。然而，此后密集的房地产调控措施不期而至，房地产业务再融资
和资产重组均受严控。
8月24日，*ST张股突发公告称，鉴于国家对房地产业务的宏观调控政策，将撤
回已提交的重组相关材料，讨论新的重组方案重新申报，股票当日起停牌。
今日公司公告新披露的重组草案显示，城建投资公司100%股权的拟注资产已被
剥离，唯一的购置标的为环保客运100%股权。
草案显示，*ST张股定向增发的价格锁定为6.36元/股，预计合计发行股份数量
为1.008亿股，其中大股东经投集团以其持有的环保客运51%股权认购5140.79万股
；武陵源旅游公司以其持有的环保客运30%股权认购3024万股；森林公园管理处以
其持有的环保客运19%股权认购1915.2万股。
环保客运主要基于其所拥有的特许经营权开展张家界市武陵源核心景区内的游
客运输业务，评估值为6.41亿元，较账面价值的增值率为306.64%。2009年度，环
保客运净利润为2474.06万元，较2008年有所增长，但较2007年度下降38.57%。盈
利预测报告显示，环保客运2011至2014年净利润预计分别为4859万元、5183万元、
6407万元和6392万元。
交易完成后，经投集团直接和间接持股比例约为32.44%，仍为*ST张股控股股
东。根据约定，在补偿预测期间，若环保客运每年度实际净利润低于所预测的数额
，差额部分将由经投集团、武陵源旅游公司及森林公园管理处按比例计算股份补偿
数，该部分股份将由公司以1元总价回购并予以注销。
近期，拟定向增发的星湖科技、国栋建设均对"涉房"资产进行了处置。星湖科
技注销了全资子公司广东肇庆星湖广益房地产有限公司，并转让肇庆广星恒基房地
产有限公司50%股权；国栋建设则公开承诺，今后不直接或间接取得房地产开发资
质，不直接或间接涉房。
(吴正懿)
【出处】上海证券报【作者】
【2010-08-24】
房地产注入搁浅 *ST张股(000430)另辟重组途径
在房产调控的大背景之下，*ST张股的资产重组宣告终止。*ST张股今日公告，
鉴于目前国家对房地产业务的宏观调控政策，公司将撤回已提交的重组相关材料。
根据今年4月公布的重组草案，*ST张股拟向张家界经投集团、武陵源旅游及国
家森林公园管理处发行股份，购买其持有的易程天下环保客运和城建投资公司100%
股权，标的资产预估总价值约8.93亿元，以发行价5.96元/股计，将增发约1.5亿股
股份。但此后国家针对房地产市场出台一系列调控措施，这或是*ST张股主动撤回
申请的主因。
急于"脱胎换骨"的*ST张股同时表示，将讨论新的重组方案重新申报。为防止
二级市场股价波动，公司股票将自8月24日起停牌，公司将不迟于9月23日做出相关
决定并公告，公告当日申请复牌。昨日，*ST张股股价一度涨停，收盘涨幅为3.4%
。
资料显示，*ST张股2008年、2009年分别亏损2239万元和4137万元，2010年是*
ST张股涅槃重生最为关键的一年。
【出处】上海证券报【作者】吴正懿
【2010-08-06】
银行与政府齐上阵豁免债务 *ST张股(000430)董秘称今年扭亏有望
*ST张股今日有7513.59万股解禁，专家提醒注意投资风险
*ST张股（000430），即以前的ST张家界，2008年、2009年分别亏损2239万元
和4137万元，已经面临退市。2010年成为*ST张股最关键的一年。
8月3日，*ST张股在公告2010年中报的同时发布了其1-9月业绩预告，在中报亏
损41.6万元的基础上，*ST张股将在三季度一举扭亏，这主要得益于两项债务豁免
。
8月5日，*ST张股董秘王安琪向《证券日报》记者表示："旅游季节性比较强，
往年我们三季度都是盈利的，加上今年的2块债务豁免，2010年我们扭亏还是有很
大希望的。"
两个途径实现扭亏
年内处置5子公司不良资产
*ST张股现有的旅游景点主要为张家界和湘西的二、三线景点。分析师表示，*
ST张股现有的旅游景点核心竞争力先天不足，长期面临游客量不足、入难敷出的问
题。
2010年上半年，*ST张股实现主营业务收入4013.66万元，较上年同期增长了23
.46%，营业利润-1214.48万元，经营活动产生的现金流量净额为745.22万元，较上
年同期增长34.60%，归属于上市公司股东的净利润-416，054.12元。
*ST张股董秘王安琪在接受本报记者采访时表示："主要有两个途径实现扭亏。
"
一是对公司现有的不良资产进行处置。王安琪表示，今年会处置5个子公司的
不良资产。
6月，*ST张股向湘西芙蓉镇景点圈旅游投资开发股份有限公司出售旗下包括湘
西猛洞河旅游开发有限公司、湘西坐龙峡旅游开发有限公司和吉首德夯旅游实业有
限公司在内三宗资产的股权，剥离不良资产。
除此之外，*ST张股还在1季度出售1个子公司50%股权，并清算了另外1家子公
司。
王安琪表示，以上5个资产有4个都是持续亏损，只有一个子公司是盈亏平衡的
。据了解，这部分不良资产每年的亏损额度在700万元-800万元左右。
二是定向增发，注入盈利资产。*ST张股拟向经投集团、武陵源旅游公司、森
林公园管理处非公开发行股份购买上述三家公司分别持有的环保客运51%、30%、19
%股权以及经投集团持有的城投公司100%股权。
环保客运公司账面净资产1.33亿，收购价为6.41亿元，资产评估溢价383%；城
投公司收购价则以账面净资产作价，合1.89亿元。本次非公开发行拟定的增发价为
5.96元，发行1.39亿股。发行后公司总股本3.59亿股，经投集团持股比例为36.6%
，依旧为公司第一大控股股东。
另外，相关各方对本次*ST张股购买的环保客运、城投公司资产，其未来三年
净利润水平做出了保底承诺。盈利水平如不能达到前期预测，公司将以1元价格回
购股份并予以注销。
*ST张股预计这部分注入资产2010年的盈利会在4000万元左右。
定向增发尚需经过证监会批准，要想对上市公司贡献盈利也尚需时日，在资产
注入未完成的情况下，*ST张股的盈利能力又是怎样的呢？
亏损资产没有剥离干净
如何处置未明朗
*ST张股董秘王安琪向本报记者坦言，如果仅考虑到公司处置了亏损不良资产
带来的影响，而不考虑资产豁免这些营业外收入，公司2010年是无法扭亏为盈的。
单看2010年四季度，虽然往年的经验，四季度的情况会好于一季度，但是还是
无法避免四季度的亏损。
2010年2月，*ST张股与光大银行长沙分行签订债务和解方案，共豁免*ST张股
欠息808万元，计入公司2010年度营业外收入。
*ST张股处置湘西州三个项目公司股权在三季度完成，当地人民政府豁免了*ST
张股以往年度及报告期内部分已计提未上缴资源使用费达800余万元，能够作为营
业外收入计入当期损益。
此二债务豁免，为上市公司贡献利润1600余万元。*ST张股1-9月预计实现净利
润800万元-1000万元。
除已处置的5子公司不良资产，到底还有什么导致了*ST张股的亏损呢？
实际上，*ST张股最主要的亏损来自张家界国际酒店。分析人士认为，该酒店
设施老化，近年来入住率不断下滑，亏损严重。
王安琪说，此酒店每年的亏损额度都在1000万元以上。而目前，对这一资产如
何处置，是否会剥离出上市公司，*ST张股还没有定论。
2010年，*ST张股计划接待游客185.34万人次，收入达到10763.65万元，控亏
在1520万元以内。*ST张股中报显示，公司共接待中外游客76.66万人次（不含临湘
在内），比去年同期增长22.77%%；实现主营业务收入4013.66万元，比去年同期32
50.96万元增加762.70万元，增幅23.46%；上半年营业利润-1214.48万元，比上年
同期-1588.77万元减少亏损374.29万元，增幅为23.56%，*ST张股称基本实现了收
入增长和控亏目标。
此外，*ST张股今日会有7513.59万股（占公司总股本的34.15%）的股份解禁。
【出处】证券日报【作者】张晓琳
【2010-06-21】
*ST张股(000430)拟出售三宗亏损资产
上周六，*ST张股表示，拟向湘西芙蓉镇景点圈旅游投资开发股份有限公司出
售旗下包括湘西猛洞河旅游开发有限公司、湘西坐龙峡旅游开发有限公司和吉首德
夯旅游实业有限公司在内三宗资产的股权，剥离不良资产，夯实公司主业。
公告显示，交易协议生效后的5个工作日内，芙蓉镇公司将一次性以现金方式
向*ST张股支付上述三宗资产的股权转让款共计2800万元。*ST张股表示，上述三宗
资产的经营情况不佳，连年亏损，成为公司主要亏损源。上述三宗资产出售主要是
因湘西自治州已指定芙蓉镇公司来实施芙蓉镇景点圈战略，上述资产在*ST张股主
导下已无拓展空间。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2010-04-22】
36年才能收回投入成本 *ST张股(000430)重组或是大忽悠
*ST张股 （000430）又要搞重组了。
这家上市14年，原名张家界的公司尽管拥有独特的风景资源，但最近几年却是
连续亏损，其控制权也是几度易手。不过在2009年的股改中，当地政府收回了控制
权，公司又开始了新一轮重组。
*ST张股在4月14日公布了资产重组草案，公司将以定向增发的方式，收购现任
大股东张家界市经济发展投资集团有限公司（以下简称张经投）等法人持有的两家
公司100%股权，转让价格为8.3亿元。但《每日经济新闻》记者在仔细阅读草案后
发现，标的公司之一的张家界市易程天下环保客运有限公司（以下简称环保客运）
近年业绩持续下滑，去年8月净资产只有1.33亿元，但是在此次收购中，评估值和
转让价格却高达6.41亿元。按照盈利预测，*ST张股需要36年时间才能收回成本，
而这还不包含景区环保车今后的更换费用，以及36年后景区客运独家经营权到期后
重续费用等巨额隐形投入。
对此有业内人士表示，*ST张股此次重组或许就是一个大忽悠。
36年才能收回投入成本
资料显示，环保客运成立于2001年11月，目前注册资本5000万元，张经投、武
陵源公司、森林管理处分别持有51%、30%和19%的股权。该公司主要在张家界武陵
源核心景区内以环保客车为交通工具，向游客提供运输服务以及相关的旅游配套服
务，具有独家经营权，期限自2001年起的45年，于2003年1月正式运营。
湖南湘资源资产评估有限公司以2009年8月31日为评估基准日对环保客运进行
了企业权益评估。当时环保客运总资产和净资产的账面价值为2.35亿元和1.33亿元
，评估值为6.41亿元，增值率382.74%。
6.41亿元的评估值是评估师对环保客运从2009年9月起，至2046年的净利润进
行测算后，再以10.28%的贴现率对36年零4个月的净利润进行折现得出的。虽然200
9年环保客运仅实现了2474万元净利润，但评估师仍然认为，2010年环保客运净利
润将较2009年增长100.58%，达到4511万元；而四年以后的2014年，环保客运净利
润将达到7433万元，是2009年的三倍！这意味着，即使环保客运每年都能实现盈利
预测，而且还能达到10.28%的内含报酬率，*ST张股也需要36年才能收回6.41亿元
！
后续面临巨额隐性投入
36年以后已经是2046年，即环保客运独家经营权的最后期限。
某业内人士表示，说到底，环保客运最值钱的就是独家经营权，只有独家经营
权才能给其带来收入和现金流。但是*ST张股收回对环保客运的投资成本时，环保
客运独家经营权已经到期。因此到时候*ST张股或许还要支付很大一笔钱，才能保
留环保客运的独家经营权。另外，车辆每隔几年就要进行更换，因此实际上，*ST
张股这笔收购还包含着巨额隐性成本，其实际投资成本将远远不止现在的6.41亿元
！
上述人士向 《每日经济新闻》记者指出，即使不考虑36年后支付的独家经营
权费用，粗略估算环保客运的车辆购置成本也可以看到，光是购置车辆的费用或许
就会给上市公司带来沉重的资本支出负担。
目前，环保客运共有景区环保车203台、高档高速公路客运车7台。假设每辆车
价值20万元，那每更换一次就将花费超过4000万元；即使每10年更换一次，在2046
年以前的36年里，光是更换客车的花销都或将超过1.2亿元。
环保客运业绩持续下滑
上述业内人士还表示，"先不论收购以后的巨额资本投入，*ST张股还有一个更
加严重的问题必须面对，环保客运真的能够实现重组报告中提出的2010年净利润翻
番、2014年业绩增长两倍的宏伟蓝图吗？"
事实上在去年10月公布的重组预案中，*ST张股曾经对环保客运做过盈利预测
，表示当年9~12月，环保客运预计能够实现689万元净利润，并且给出了7.04亿元
的预估值。但实际上，环保客运9~12月只实现了438万元净利润，较预测数低了36.
43%。而或许正是因为盈利未达标，在近日公布的重组草案中，环保客运最终评估
值6.41亿元较预估值低了8.95%。*ST张股称，盈利未达预期的主要原因是所得税因
素。
另外从历史业绩来看，环保客运自2006年以来业绩就呈明显下滑趋势：2006~2
009年，其净利润数据分别为4468万元、4027万元、2205万元和2474万元。
一位旅游行业分析师也告诉《每日经济新闻》记者，总体来看，景区类公司的
盈利与接待人数有密切关系，但是景区接待人数出现50%、100%的增长可能性相对
较小，因此景区类公司的净利润增长相对稳定。从旅游类上市公司2009年年报也可
以看出，业绩出现大幅增长的上市公司主要是非经常性损益贡献利润；正常年份旅
游公司的经营业绩大多较为平稳，出现大幅增长的可持续性并不强。
《每日经济新闻》记者从重组公告中也看到，在进行盈利预测时，*ST张股对
武陵源景区接待人数未来增长预期并不强烈：预计2010年接待人数在前三年平均数
基础上增长4%；2011~2013年接待人数根据2007年政府公布的武陵源区"十一五"规
划纲要指标体系，假设每年增长10%，2014年之后维持2013年水平不变。接待人数
增加10%。
于是这就产生一个疑问，在武陵源景区接待人数没有出现大幅增长的预期下，
环保客运业绩凭什么能实现跨越式增长？
【公司回应】
36年后的事情到时候再说
环保客运的盈利能力究竟如何？今年能否达到净利润增长一倍的目标？为此，
《每日经济新闻》记者近日致电*ST张股董秘王安祺先生。
王安祺告诉记者，现在正在忙于将重组方案上报国资委。环保客运2007年业绩
出现下降主要由于所得税率调整，2008年、2009年则主要是受金融危机下影响，入
境游客减少。从今年一季度情况来看，环保客运业绩可能创出同期历史新高。他还
表示，接待人数增长将对环保客运净利润产生很大贡献。因为这类景区的客运公司
固定成本较大，所以净利润增速会快于接待人数和营业收入的增速。
而对于36年以后环保客运的经营权问题，王安祺表示，上市公司收购也是看中
了环保客运36年的独家经营权，评估也是按照36年的经营期限评估的。"36年以后
的事情，到时候再说，应该有解决办法。"
【出处】每日经济新闻【作者】张莉
【2010-04-14】
*ST张股(000430)公布增发草案
市场关注的吉林制药和*ST张股两公司的定向增发方案均已定稿，两公司今日
公布增发草案。
虽已"披星戴帽"，但市场对*ST张股的本次重组依然充满期待。公司公告称，
根据标的资产预估总价值约8.93亿元及股份发行价格5.96元/股测算，公司拟向经
投集团、武陵源旅游公司及森林公园管理处发行总数约为1.5亿股的A股股份。经本
次增发，*ST张股将获得环保客运100%股权和城投公司100%。
此外，转让方均对标的资产未来三年的盈利能力做出承诺，若未达到承诺数额
，将以现金方式补足。其中，评估机构预测，环保客运2010年、2011年和2012年的
净利润分别为4510.80万元、5383.21万元和6380.66万元。此外，城投公司唯一股
东经投集团承诺，若未来2010年至2013年城投公司累计实现的净利润低于3000万元
，经投集团将以现金方式补足。
【出处】上海证券报【作者】
【2010-04-14】
*ST张股(000430)拟定向募资8.3亿元
*ST张股（000430）公告，公司将采用非公开方式向张家界市经济发展投资集
团有限公司、张家界市武陵源旅游产业发展有限公司及张家界国家森林公园管理处
发行股份，购买三者持有的张家界市易程天下环保客运有限公司与张家界市城市建
设投资有限责任公司100%股权。本次交易拟购入的环保客运和城投公司净资产的评
估值合计为83,030.21万元，转让价格为83,030.21万元。
公告显示，本次发行股份的定价不低于人民币5.96元/股，募资用于购买经投
集团持有的环保客运51%股权、武陵源旅游公司持有的环保客运30%股权、森林公园
管理处持有的环保客运19%股权以及经投集团持有的城投公司100%的股权。根据标
的资产的评估价值83,030.21万元及股份发行价格5.96元/股测算，公司拟向经投集
团、武陵源旅游公司及森林公园管理处发行总数13,931.24万股的A股股份。其中，
经投集团获得股份数量为8662.90万股，武陵源旅游公司、森林公园管理处分别获
得3225.52万股、2042.83万股。（牛洪军）
【出处】中国证券网【作者】牛洪军
【2010-02-05】
*ST张股(000430)大股东将继续提供资金
本报讯 ST张家界(000430)今日披露的年报显示，2009年，公司实现主营业务
收入9055.54万元，同比增幅3.7％；实现净利润-4136.64万元。因为连续两年亏损
，可能面临退市风险警示。不过，公司控股股东已经出具书面承诺，为满足公司生
产经营所需资金，控股股东将在未来一年内继续为公司提供资金支持。
2009年，ST张家界计划接待游客186万人次，收入达到1.03亿，2010年计划实
现经营收入1.08亿元。为实现2010年度经营计划，公司预计2010年度资金需求为 5
000万元，上述资金将主要用作对现有景区设施的建设，其中包括对十里画廊观光
车的提质改造工作、杨家界索道的建设以及现在部分游道及设施的维护改造工作。
截至报告期末，ST张家界归属于母公司的股东权益为负值，银行借款余额达1.
48亿元，其中逾期借款达7521.64万元，上述逾期借款将给公司带来沉重的利息、
罚息负担，公司融资能力受到严重影响。为解决上述难题，ST张家界目前正在与相
关银行协商解决方案，争取相关银行的谅解，办理转贷手续。
【出处】证券时报【作者】
【2010-02-05】
*ST张股(000430)09年亏损4000多万元 将被实行退市风险警示
在披露2009年年报的同时，ST张家界今日公布，被深交所实行“退市风险警示
”特别处理。年报显示，公司全年亏损4136.64万元；基本每股收益为-0.19元。
公司称，由于2008年、2009年连续两年亏损，根据深交所《股票上市规则》的
相关规定，深交所所将对公司股票实行“退市风险警示”特别处理。
目前，ST张家界正准备增发购买大股东8.9亿资产用以改善公司经营状况。公
司曾于2009年10月14日公告《发行股份购买资产暨关联交易预案》，拟向控股股东
——张经投、武陵源旅游公司、张家界国家森林公园非公开发行股份购买上述三家
公司分别持有的环保客运51%、30%、19%股权以及张经投持有的张家界市城市建设
投资有限责任公司100%股权。
ST张家界表示，注入盈利能力较强的上述资产后，将改善上市公司经营业绩、
提升核心竞争力，摆脱目前的经营困境。
此外，公司还表示，控股股东张经投以及另一位法人股股东东方国兴在公司股
权分置改革过程中做出特别承诺，将会尽快解决公司剩余或有负债。（魏梦杰）
【出处】上海证券报【作者】
【2010-01-25】
ST张家界(000430)再度修正业绩亏损由2000万或增至5000万
ST张家界今天修正业绩预告，全年亏损较之前预测扩大一倍以上。这是公司半
年之内，两次调整业绩。
据公告，此前，公司预测全年亏损为2000万元。修正后净利润为亏损4000至50
00万元，较上年下降83.16%至128.95%。公司称，若公司2009年度经审计的净利润
仍为负值，公司将因为连续两年亏损，面临实施退市风险警示的风险。
不过，这种警示或许只是例行公事。当地政府在收回控制权后，对其实行了股
权分置改革。同时，2009年10月14日，张家界国资部门主导了重组，向公司注入了
总价值约8.9亿元的地产及旅游类资产。
在资产重组预案已经公布，对价已经敲定的情况下，ST张家界为什么在2009年
10月22日公布全年预亏2000万的基础上，调高预亏额一倍多？分析人士称，这样可
以把历史问题消化掉，轻装上阵。
【出处】上海证券报【作者】阮晓琴
【2010-01-24】
ST张家界(000430)预计09年度净利润同比下降83.16%-128.95%
(000430)ST张家界：业绩预告修正
ST张家界修正后的业绩预计情况为：预计2009年度净利润为-4,000万至-5,000
万元，同比下降83.16%-128.95%。
【出处】【作者】
【2009-10-22】
ST张家界(000430)09年第三季度业绩大增难补亏损
随着旅游市场的逐渐回暖，ST张家界第三季度净利润同比大增556.38%。
ST张家界今日公布的三季报显示，第三季度实现营业总收入3881.89万元，较
去年同期上涨26.40%，较去年同期上涨26.40%；公司实现净利润553.25万元，较去
年同期上涨556.38%；公司净资产收益率为14.25%，同比上涨420.00%。
虽然公司三季度经营状况良好，但由于上半年亏损严重，公司今年前三季度累
计实现净利润-903.58万元，同比下降213.72%。
此外，公司针对2008年度非标准无保留审计意见涉及事项解决情况作出详细说
明。公司表示，针对公司尚未签署和解协议的3587.50万元对外担保造成的或有负
债，控股股东张经投集团以及另一位法人股股东东方国兴在公司股权分置改革过程
中做出特别承诺，将以现金按比例对公司进行补偿，其中张经投补偿比例为71.39%
，东方国兴承担的补偿比例为28.61%。公司表示，该承诺能从根本上解除了公司或
有负债风险。（魏梦杰）
【出处】上海证券报【作者】
【2009-10-21】
ST张家界(000430)欲轻装上阵 环保客运资产被高估?
"这次重组，大股东注入的是张家界核心景区的核心资产，另外还有一块土地
，对于公司扭亏为盈应有决定性的作用。"10月20日，ST张家界（000430.SZ）常务
副总裁兼董秘王安祺在谈及公司资产重组预案时表示。
就在6天前，10月14日，ST张家界发布资产重组预案后，股票连续三日涨停，1
9日，有媒体对公司拟注入的张家界市易程天下环保客运有限公司（下称环保客运
）股权估值以及盈利水平发出质疑，当日股票大跌3.4%，当晚，ST张家界发布澄清
公告，称资产并未高估。但在20日，公司股票跌停。
争议焦点是重组预案中ST张家界拟注入的环保客运资产被高估。
由于建设部规定国家级风景区门票资产不能上市，武陵源核心景区门票不可能
注入上市公司，而目前景区禁止游客开车进入，游客在景区内只能乘坐环保旅游车
，而游客运输业务目前由环保客运特许经营。
"环保客运资产无疑是核心景区的核心资产，7.04亿元的估值并非高溢价。"王
安祺称，估值是将游客运输业务未来38年的经营收益贴现计算，未来收益前景可期
。
"环保客运特许经营的游客运输业务资产，评估采取的是收益法，按市盈率算
，只相当于12-14倍PE，溢价不算高吧。"王安祺继续解释，为了自救保牌，ST张家
界除了注入优质资产外，还将剥离亏损资产：计划尽快剥离张家界国际大酒店等亏
损资产。
王安祺同时透露，此前核心景区执行的免票政策是门票和环保车乘坐票一起免
除，包括学生假期免票和政策免票，这一块的游客人数每年大约有30万-60万人，
从明年1月1日起，这一免票政策将做出调整即免票人员还需另外购买环保车乘坐票
，以每张车票60元计算，预计取消免票后，每年将为环保客运增加毛利1800万元-3
600万元。
此外，环保客运旅游车车票也有提价的可能。方正证券研究员李俭俭分析，鉴
于武陵源景区内环保客运车辆运行线路已经越来越长，不排除未来车票价格提高的
可能，果真如此的话，每张票提高10元每年也可以为环保客运增加2000万元利润。
同时，湖南省物价局已批准ST张家界经营的十里画廊观光电车门票价格由单程
23元/人，双程33元/人调整为单程30元/人，双程40元/人。这一调价预计将为公司
明年增加毛利400万元。
"如重组成功，ST张家界明年将可能增加6000万元左右净利润，以增发后3.7亿
总股本计算，相当于增加每股收益0.16元。"李俭俭分析说，此次拟注入的土地资
产也不赖。李俭俭分析，这块415.6亩的土地处于平坦地带，规划建设旅游商贸区
等项目，目前地价已经达到了40多万元/亩，未来还有升值空间。
"ST张家界近年亏损的主要原因是原有资产持续经营能力不佳。"王安祺表示，
重组完成之后，张家界还将剥离亏损资产，轻装上阵做好公司在张家界市的核心主
业。
【出处】21世纪经济报道【作者】
【2009-10-19】
09年前三季度预亏1000万 ST张家界(000430)旅游项目提价
ST张家界今日刊登公告，对股票于10月14日、15日、16日连续3个交易日收盘
价达到涨幅限制价格的原因作出说明。
公司表示，近日收到湖南省物价局的相关批复，由公司经营的十里画廊观光电
车门票价格将由现行单程23元/人，双程33元/人调整为单程30元/人，双程40元/人
。本次价格调整在公司对十里画廊观光电车进行生态环保化改造后开始执行，预计
价格调整时间在2010年1月1日前，有效期3年。
公司表示，价格调整对公司本年度的利润影响不大，根据公司本年度的旅游人
次预计，如公司经营情况未发生重大变化，上述调价将为公司下一年度增加主营业
务利润约为400万元。
此外，公司预计1至9月亏损幅度有一定比例下降，预计亏损金额约为1000万元
。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-10-19】
ST张家界(000430)景区观光车票涨价
本报讯ST张家界（000430）披露，近日收到湖南省物价局《关于调整十里画廊
观光电车门票价格的批复》，公司经营的十里画廊观光电车门票价格将由现行单程
23元/人，双程33元/人调整为单程30元/人，双程40元/人。本次价格调整在公司对
十里画廊观光电车进行生态环保化改造后开始执行，预计价格调整时间在2010年1
月1日前，有效期三年。公司预计，上述调价将为公司下一年度增加主营业务利润
约为400万元。
同时ST张家界公告称，曾在2009年半年度报告中预计2009年三季度净利润约为
-1500万元，根据公司财务部的初步统计数据，公司2009年7-9月主营业务收入较去
年同期上升约25%，预计亏损金额约为1000万元。
【出处】证券时报【作者】
【2009-10-14】
ST张家界(000430)增发购买大股东8.9亿资产
ST张家界（000430）14日公告，公司拟以5.96元/股的价格非公开发行约14,98
4万股股份，购买控股股东张家界市经济投资投资集团有限公司持有的总价值约8.9
亿元的地产、旅游类资产。ST张家界表示，注入盈利能力较强的上述资产后，将改
善上市公司经营业绩、提升核心竞争力，摆脱目前的经营困境。
ST张家界此次拟购买的资产包括：张家界易程天下环保客运公司100％股权及
张家界市城市建设投资有线责任公司100%股权。张经投集团、武陵源旅游公司、森
林公园管理处三家公司分别持有的环保客运51%、30%、19%股权；张经投持有的城
建投100%股权。
公告介绍，环保客运100%股权预估价值为约70,354.72万元，城建投100%股权
预估价值为约18,949.92万元。
增发的股份中，张经投获得股份数量约为9,199.80万股，武陵源旅游公司与森
林公园管理处分别约获得3,541.35万股、2,242.85万股。
环保客运主要从事张家界市武陵源核心景区内游客运输业务，享有独家特许经
营权。ST张家界表示，环保客运注入后可以从根本上提升旅游业务的核心竞争力，
并提高资产质量和盈利能力。
根据公告，由于环保客运主要基于其所拥有的特许经营权开展张家界市武陵源
核心景区内的游客运输业务，故对环保客运股权价值进行评估时采用了收益法进行
了预估，预估值为70,354.72万元，较账面价值增值率为430%。
另外，为降低公司集中于单一旅游业务造成的业绩波动风险，此次交易拟通过
购买城建投股权引入房地产开发业务。
公司表示，城建投拥有张家界市位置优越的稀缺土地，未来升值空间较大，通
过增加城建投房地产开发经营业务，上市公司主营业务实现了有限的多元化，有利
于避免主业过于单一的风险，增强上市公司抗风险能力和可持续发展能力。
城建投成立主要资产为位于张家界市经济开发区的土地使用权（415.60亩），
未来将围绕该部分土地进行开发。张经投承诺未来2010年至2013年城建投累计实现
的净利润若低于3,000万元，其将对低于3,000万元的部分以现金补给城建投。（陈
静）
【出处】中国证券网【作者】
【2009-10-14】
景区客运+地产 ST张家界(000430)重组预案有亮点
ST张家界今日披露重组预案，将获注入景区客运和土地资产。
根据预案，公司拟以5.96元/股向大股东张家界市经济发展投资集团，以及武
陵源旅游公司、森林公园管理处增发约1.5亿股，购买上述三家公司分别持有的张
家界易程天下环保客运有限公司51%、30%、19%股权以及大股东持有的张家界市城
市建设投资有限责任公司100%股权。
预案显示，上述两项资产总预估值约为89304.64万元。
其中，环保客运主要从事张家界市武陵源核心景区内游客运输业务，享有独家
特许经营权。在对其进行评估时采用了收益法进行了预估，预估值为70354.72万元
，较账面价值增值率为430%。环保客运公司股东承诺2010年净利润不低于5700万元
。
另一项资产城建投于2008年9月成立，主要资产为位于张家界市经济开发区的4
15.60亩土地使用权，预估值为18949.92万元，较账面净资产增值率为2.33%。
为增强城建投的盈利保障，张经投承诺未来2010年至2013年城建投累计实现的
净利润若低于3000万元，其将对低于3000万元的部分以现金补给城建投。
ST张家界是张家界市唯一的上市公司，主要从事景区开发、酒店管理等旅游业
务。截至2009年6月30日，公司归属于母公司所有者权益合计为-5747.68万元；公
司负债总额为36943.91万元，该等债务造成公司部分资产处于抵押、司法查封或冻
结状态，面临较大的偿债风险。
预案称，注入客运资产可从根本上提升旅游业务的核心竞争力，提高资产质量
和盈利能力。而通过购买城建投股权引入房地产开发业务，降低公司集中于单一旅
游业务造成的业绩波动风险。
【出处】上海证券报【作者】
