☆风险因素☆ ◇000420 吉林化纤 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——民族证券:业绩扭亏为盈，预计未来环比好转【2013-02-26】
我们预计公司2013-2015年的EPS为0.01元、0.03元和0.07元，给予“中性”的投资评
级。
持 有——中银国际:三季度公司呈现大幅亏损【2011-10-25】
我们预计2011-2013年公司每股收益分别为-0.34元、0.26元、0.39元。考虑到竹纤维
需求广阔，盈利良好，我们给予公司2012年20倍市盈率，目标价由6.68元下调为5.20
元，维持持有评级。
持 有——中银国际:二季度粘胶短纤行业呈现集体亏损【2011-08-09】
我们预计2011-2013年公司每股收益分别为0.09元、0.33元、0.72元。考虑到竹纤维
需求广阔，盈利良好，我们给予公司2012年20倍的市盈率，目标价由10.20元下调为6
.68元，但短期盈利不佳，下调评级为持有。
增 持——太平洋:2011年底淘汰1.5万吨粘胶短纤生产线【2011-07-13】
按照公司披露的募投项目的建设进度，下调公司2011-2013年每股收益至0.09元、0.3
0元、0.66元（以上盈利按照增发前3.7亿股本计），下调至“增持”的投资评级。
观 望——华泰证券:拟非公开增发募资扩张竹纤维产能【2011-06-26】
预计2011年摊薄前EPS0.35元，按增发2亿股计算，摊薄后EPS0.23元，2012、2013年
按摊薄后计算EPS分别为0.26、0.55元。当前股价对应2011年摊薄前19倍，摊薄后29
倍PE。2012年，公司增发项目不能投产，产能增加有限，除非产品价格大幅提升，业
绩难有较大增长，2013年，由于募投项目投产，产能增加近2倍，在盈利能力稳定的
情况下，业绩将大幅增长。目前股价估值仍然偏高，暂时给予“观望”评级。
买 入——中银国际:毛利率、净利率向好趋势明显【2011-04-28】
我们预计2011-2013年每股收益分别为0.34元、0.54元、0.91元，目标价由10.85元下
调为10.20元，维持买入评级。
推 荐——兴业证券:盈利环比逐季改善，竹纤维业务前景向好【2011-04-27】
由于公司增发方案面临过期，增发进程存在不确定性，因此我们对此前考虑增发摊薄
后的盈利预测略作调整；在不考虑增发摊薄的情况下我们预计公司2011，2012，2013
年EPS分别为0.39，0.67，0.90元。我们依然看好公司竹纤维业务的发展，维持“推
荐”的投资评级。
增 持——太平洋:一季度有望扭亏为盈【2011-04-12】
按照公司披露的募投项目的建设进度，预计公司2010-2012年每股收益为-0.20元、0.
27元、0.45元（以上盈利按照增发前3.7亿股本计）。财务预测表明，公司2011年会
实现扭亏为盈。2012年假设棉浆粕价格继续维持当前高位，公司一条长丝生产线原料
由木浆粕顺利改成竹浆粕后，成本大幅下降，公司2012年业绩将实现60%的增长，并
且2012年底随着募投项目的投产，2013年将会保持继续高速增长。按照当前股价，公
司2011年PEG为0.85，按PEG=1估算公司合理价值为10.26元，考虑到项目投产在12年
底，距现在还有一年半的时间，谨慎考虑，首次给予“增持”的投资评级。
观 望——华泰证券:粘胶纤维替代者【2011-04-07】
预计2011年摊薄前EPS0.35元，按增发2亿股计算，摊薄后EPS0.23元，2012、2013年
按摊薄后计算EPS分别为0.26、0.55元。当前股价对应2011年摊薄前24倍，摊薄后32
倍PE。2012年，公司增发项目不能投产，产能增加有限，除非产品价格大幅提升，业
绩难有较大增长，2013年，由于募投项目投产，产能增加近2倍，在盈利能力稳定的
情况下，业绩将大幅增长。暂时给予“观望”评级，若股价下调至7.00元以下，投资
价值将显现。
推 荐——兴业证券:开启代工模式，描绘竹纤维发展蓝图【2011-03-31】
与舒美特的合作将对公司业绩产生良好增厚效应，但受原材料和人力成本上升的影响
，近期公司生产成本也有所上升，因此我们暂仍维持公司2011、2012年每股收益分别
为0.34元、0.72元（增发摊薄后）的预测。我们继续看好竹纤维行业广阔的发展空间
，维持公司“推荐”的投资评级。
增 持——太平洋:代工模式将加速公司竹纤维产能扩张【2011-03-31】
按照公司披露的募投项目的建设进度，预计公司2010-2012年每股收益为-0.20元、0.
27元、0.45元（以上盈利按照增发前3.7亿股本计）。财务预测表明，公司2011年会
实现扭亏为盈。2012年假设棉浆粕价格继续维持当前高位，公司一条长丝生产线原料
由木浆粕顺利改成竹浆粕后，成本大幅下降，公司2012年业绩将实现60%的增长，并
且2012年底随着募投项目的投产，2013年将会保持继续高速增长。按照当前股价，公
司2011年PEG为0.85，按PEG=1估算公司合理价值为10.26元，考虑到项目投产在12年
底，距现在还有一年半的时间，谨慎考虑，首次给予“增持”的投资评级。
买 入——中银国际:竹纤维大发展、大气象、大格局【2011-01-17】
我们预计2010-2012年每股收益分别为-0.17元、0.43元、0.81元，目标价维持在10.8
5元，维持买入评级。
增 持——东海证券:竹纤维成本优势明显，公司业绩拐点显现【2010-12-29】
我们认为公司产能按预期投产后，明显提升公司利润，业绩会快速增长。预计公司20
10、2011和2012年的EPS分别为-0.06元、0.31、0.55元，对应2011和2012年的PE为26
.5倍、14.9倍，按照目前化纤行业上市公司平均PE估值32倍，我们给予公司6个月目
标价为9.92元，首次给予公司“增持”评级。
推 荐——兴业证券:联盟大会彰显竹纤维潜力，公司经营拐点如期而至【2010-12-23】
通过参加天竹联盟大会，我们前期推荐公司的理由得到进一步的确认。（详见11月25
日深度报告《竹纤维破茧成蝶，吉林化纤老树发新枝》）通过对下游客户的调研，我
们判断公司经营拐点已如期而至，未来2-3个季度，业绩将会持续环比上升；我们维
持公司2011、2012年增发摊薄后每股0.34、0.72元的盈利预测；但由于目前12月份下
游客户观望情绪渐浓，销量可能会小幅下降，以及考虑到正常情况下，四季度公司都
会有部分全年费用需一次性提取，我们调低2010年四季度单季每股盈利预测至0.06元
。我们认为竹纤维业务正面临前所未有的发展机遇，而行业发展正契合公司产能提升
的时机，双重共振将使公司老树焕发新枝。我们维持对公司的“推荐”评级。
买 入——中银国际:竹纤维为体，阻燃、调温纤维为翼、大鹏展翅欲翔九天【2010-12-21】
近日我们参加了天竹产业联盟大会。公司募投项目10万吨竹浆设备已经定制完成，将
于2012年一季度投产，投产时间超出市场预期。纺纱企业目前使用竹纤维纺纱的毛利
率高于棉花、粘胶，扩大竹纤维纱线产能意向强烈。天竹纤维面料涵盖棉、麻、丝、
毛、化纤、针织等品类，可纯纺也可混纺，具有光泽性好、柔软性好、毛感等特点。
公司还积极开发了阻燃纤维、调温纤维和铂金纤维。目前公司估值便宜，维持买入评
级，目标价10.85元。
推 荐——兴业证券:竹纤维破茧成蝶，吉林化纤老树发新枝【2010-11-25】
我们判断公司业绩在经历多年低迷后，4季度将是出现拐点的时间窗口。我们预计公
司2010年，2011年，2012年的EPS分别为-0.11元，0.34元和0.72元，给予“推荐”评
级。
买 入——中银国际:竹纤维是粘胶高价运行受益最大产品【2010-11-15】
假设增发能够完成，我们预计2010-2012年每股收益分别为-0.13元、0.43元、0.54元
，考虑到公司是粘胶价格高位运行中受益最大的公司，我们给予2011年25倍市盈率，
目标价为10.85元，首次给予买入评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-17 ｜ ｜ 是 ｜
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｜ ｜吉林化纤股份有限公司（以下简称：公司）拟向包括吉林化纤集｜
｜ ｜团有限责任公司（以下简称：化纤集团）在内的不超过10名特定｜
｜ ｜投资者非公开发行A股股票。2011年6月24 日，公司与化纤集团 ｜
｜ ｜签署了附生效条件的《股份认购合同》。化纤集团为公司控股股｜
｜ ｜东，因此本次非公开增发为关联交易。20110823：董事会审议通｜
｜ ｜过《关于调整2011年度非公开发行A股股票方案的说明》1、对本｜
｜ ｜次发行定价基准日的调整；2、对化纤集团认购本次非公开发行 ｜
｜ ｜股票承诺的调整；3、对募集资金数额及投资项目的调整2011091｜
｜ ｜7：股东大会通过20111214：董事会通过《关于调低2011年度非 ｜
｜ ｜公开增发募集资金上限的议案》20120117：董事会审议通过了《｜
｜ ｜关于调整2011年度非公开发行A股股票方案的议案》20120131：1｜
｜ ｜月29日从控股股东吉林化纤集团有限责任公司处获悉，吉林省人｜
｜ ｜民政府国有资产监督管理委员会出具了《关于吉林化纤股份有限｜
｜ ｜公司非公开发行股票的审核意见》。20120202：股东大会通过通｜
｜ ｜过了《关于调整2011年度非公开发行A股股票方案》的议案20120｜
｜ ｜904：董事会通过《关于修订公司2011年度非公开增发A股股票预｜
｜ ｜案的议案》20120920：股东大会通过《关于修订公司2011年度非｜
｜ ｜公开增发A股股票预案的议案》20121120：近日，吉林化纤股份 ｜
｜ ｜有限公司（以下简称：公司）接到控股股东——吉林化纤集团有｜
｜ ｜限责任公司（以下简称：化纤集团）《吉林化纤集团有限责任公｜
｜ ｜司关于参与吉林化纤股份有限公司非公开增发相关事项的承诺》｜
｜ ｜.20130111：鉴于目前资本市场的低迷走势，经与保荐机构华融 ｜
｜ ｜证券沟通协商，公司向中国证监会提出了《关于撤回2011年度非｜
｜ ｜公开发行A股股票申请文件的申请》。并于2013年1月10日收到中｜
｜ ｜国证券监督管理委员会下发的《中国证监会行政许可申请终止审｜
｜ ｜查通知书》[2013]5号。“根据《中国证券监督管理委员会行政 ｜
｜ ｜许可实施程序规定》（证监会令[2009]第66号）第二十条的有关｜
｜ ｜规定，决定终止对该行政许可申请的审查。”20140321：今日, ｜
｜ ｜吉林化纤股份有限公司收到吉林省人民政府国有资产监督管理委｜
｜ ｜员会《关于吉林化纤股份有限公司非公开发行股票方案的审核意｜
｜ ｜见》(吉国资发产权[2014]11号).20140329：股东大会通过《关 ｜
｜ ｜于对公司2013年度非公开增发相关事项进行调整的议案》201407｜
｜ ｜17：2014年7月16日,中国证券监督管理委员会发行审核委员会对｜
｜ ｜吉林化纤股份有限公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据｜
｜ ｜会议审核结果,本次非公开发行股票申请获得通过。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-21 ｜ 69600｜ 否 ｜
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｜ ｜公司2014年度拟与关联方吉林市凯麟贸易有限公司,吉林奇峰化 ｜
｜ ｜纤股份有限公司,吉林化纤建筑安装工程公司等就销售商品,购买｜
｜ ｜商品,接受劳务等事项发生日常关联交易，预计交易金额为69600｜
｜ ｜万元.20140321：股东大会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-08 ｜ 20920001｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-01-15 ｜ 290000000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 股权转让 ｜2013-12-07 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜吉林化纤股份有限公司董事会2013年12月5日收到第一大股东吉 ｜
｜ ｜林化纤集团有限责任公司(以下简称:化纤集团)(持有公司21.31%｜
｜ ｜股权)的通知:吉林市金泰投资(控股)有限责任公司持有的化纤集｜
｜ ｜团股权,经吉林市国有资产监督管理委员会“吉市国资[2013]35 ｜
｜ ｜号”文件批准,无偿转让给吉林市城市建设控股集团有限公司。 ｜
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