☆经营分析☆ ◇000418 小天鹅A 更新日期：2019-06-20◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
家用洗衣机的研发、生产和销售
【2.主营构成分析】
【2018年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜家用电器制造 ｜2169295.25｜ 610869.12｜ 28.16｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜洗衣机 ｜2169295.25｜ 610869.12｜ 28.16｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜本国 ｜1679588.62｜ 542649.93｜ 32.31｜ 77.43｜
｜其他国家 ｜ 489706.63｜ 68219.18｜ 13.93｜ 22.57｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2018年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜家用电器制造 ｜1121377.28｜ 316409.21｜ 28.22｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜洗衣机 ｜1121377.28｜ 316409.21｜ 28.22｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜本国 ｜ 875020.92｜ 286879.41｜ 32.79｜ 78.03｜
｜其他国家 ｜ 246356.37｜ 29529.80｜ 11.99｜ 21.97｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2017年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜家用电器制造 ｜1946912.52｜ 526070.76｜ 27.02｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜洗衣机 ｜1946912.52｜ 526070.76｜ 27.02｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜本国 ｜1519916.96｜ 476956.36｜ 31.38｜ 78.07｜
｜其他国家 ｜ 426995.57｜ 49114.40｜ 11.50｜ 21.93｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2017年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜家用电器制造 ｜ 969456.08｜ 264208.13｜ 27.25｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜洗衣机 ｜ 969456.08｜ 264208.13｜ 27.25｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜本国 ｜ 750162.89｜ 238317.22｜ 31.77｜ 77.38｜
｜其他国家 ｜ 219293.19｜ 25890.91｜ 11.81｜ 22.62｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2018-12-31】
一、概述
(一)、宏观环境概述
2018年，全球经济整体维持复苏态势，各经济体分化态势明显，贸易摩擦和地缘政
治加剧。国内经济总体运行平稳，房地产调控政策趋紧，原材料价格高位运行，人
民币汇率大幅波动，家电市场增长动力不足，洗衣机行业增速放缓。
2018年，国内市场，洗衣机行业已进入发展成熟期，受宏观经济和房地产政策影响
，消费端主要靠更新换代和结构升级需求拉动，消费市场不断细分，高端化、智能
化、差异化特点日趋凸显，干衣产品增长势头可观，消费已从普及型消费转向结构
型消费。海外市场，发展空间巨大，加快全球化生产布局、加大新兴市场拓展已成
必由之路。根据产业在线数据，2018年1-12月洗衣机总销量6,065.1万台，同比增
长2.4%;内销销量4,532.0万台，同比增长2.7%;出口销量2,028.1万台，同比增长1.
7%。
(二)、主营业务分析
2018年，面对错综复杂的国内外政治经济环境，公司继续专注洗衣机和干衣机核心
主业，紧紧围绕"产品领先、效率驱动、全球经营"的战略主轴，聚焦产品效率，务
实内生增长。报告期内，基于行业消费升级趋势和公司持续发展需要，公司主动推
动经营转型，积极应对外部环境变化，持续优化产品结构，提高中高端产品占比，
构建面向未来的可持续竞争能力。2018年，公司实现营业收入236.4亿元，同比增
长10.5%,归属于母公司股东的净利润18.6亿元，同比增长23.6%,公司整体毛利率26
.2%,同比提升0.9个百分点。
公司收入的增长，主要来自于产品结构优化和产品力提升带动的整体销量增长和均
价提升。公司利润的增长，得益于规模增长、效率提升及投资收益增加。公司推动
全价值链卓越运营，整体运营效率显著改善，同时因自有资金增多获得的投资收益
增加。
(三)、2018年工作情况
1、不断加大研发投入，强化管理创新，提升产品领先能力持续践行产品领先战略
，不断加大研发投入力度，构建面向未来的产品可持续竞争能力；深化产品经理制
变革，提升研发团队经营意识，促使项目开发理念更聚焦市场需求和消费者痛点，
不断提高企划命中率，聚焦核心资源打造精品；落实研究一代、储备一代、开发一
代的目标，围绕创新产品开发、先行平台研究、关键零部件研究、差异化卖点布局
以及基本性能提升，开展创新研究布局，构建产品领先能力；通过研发资源配置结
构优化和价值链拉通协同，加大新品上市力度，陆续推出了比佛利"倾"系列转筒、
比佛利"一"系列滚筒、蒸汽免熨干衣机等明星产品。报告期内，公司比佛利洗衣机
荣获德国IF奖、德国红点奖、美国idea奖和国际CMF工艺创新奖；比佛利洗衣机荣
获中国高端家电"红顶奖"、中国外观设计金奖、中国家电产品和技术创新成果奖；
公司荣获VDE颁发的"冷水洗涤技术认证"、"BLDC电机25年使用寿命"和"CIM电机25
年使用寿命"认证。报告期内，公司产品竞争能力持续增强。
2、内销积极转型调整，主动应对环境变化，同比实现稳步增长国内市场洗衣机行
业增速明显趋缓，公司主动进行经营调整，深化推进双品牌策略，推高小天鹅品牌
，做强美的品牌，小天鹅品牌产品结构持续优化，美的品牌实现快速增长；线上线
下围绕产品进行运营和品牌宣传，持续加大新品上市力度，增加不同渠道专供机型
，进一步完善产品线，持续优化产品结构和拉动销售增长；加大比佛利新品上市及
推广力度，比佛利实现快速增长，中高端占比持续提升。报告期内，公司内销收入
168亿元，同比增长10.5%。
3、外销加大市场拓展，持续推动全球经营，同比实现较好增长面对全球复杂多变
的政经环境及出口市场增速放缓的压力，公司坚定推动全球经营策略，积极拓展新
市场新客户，深化与战略大客户合作，外销实现较好增长，盈利能力持续改善；持
续加大自有品牌推广，推动东芝自有品牌销售，提升品牌影响力及盈利能力，自有
品牌发展良好；针对区域市场持续推出差异化产品，增强产品市场竞争力，大力拓
展增量市场；积极探索全球制造布局，增强公司长期竞争能力。报告期内，公司外
销收入49亿元，同比增长14.7%。
4、坚定推动效率驱动，全面提升全价值链卓越运营
坚定推动T+3,持续推动计划一体化、采购一体化等业务流程优化和提升，加快周转
确保交付；不断优化供应布局，提高外购件供应保障能力及响应速度，推动自制能
力提升；完善模具从设计到使用的全流程管理，大力推动精益改善、可制造性提升
、自动化投入和高端制造产能建设，提升精益制造水平及效率；以市场为中心，以
战略为导向，不断推动组织变革，优化业务管理流程，不断提升组织响应速度。报
告期内，公司营运效率同比明显改善。
二、核心竞争力分析
公司的核心竞争能力体现在以下几个方面：
1、行业洞察和研发创新能力。公司是国内唯一从上世纪70年代至今一直聚焦于洗
衣机业务的企业。
几十年来，公司在行业技术、研发创新、市场动态、产业运营等方面积累了大量的
知识和经验，对产业发展和技术演进趋势有着独到的研判力和预见性。公司通过多
年来对研发资源的持续投入，已形成了业内领先的技术优势。公司坚持自主创新，
拥有国际领先的变频技术、智能驱动控制、结构设计及工业设计等核心技术。公司
通过中长期技术规划拉通技术、产品和用户，形成研究一代、储备一代、开发一代
的研发格局。
2、产业链关系管理能力。公司持续构建以客户为导向的供应链管理体系，并借助
美的集团搭建了行业领先的跨企业采购平台，不断提高供应链效率，打造与供应商
的战略合作伙伴关系。渠道方面，在国内
一、二级市场，公司主要与苏宁、国美及区域性大客户展开合作；在三、四级市场
，公司依托代理渠道、旗舰店和专卖店相结合的方式，将产品送至千家万户。在电
商领域，公司持续加强与各大平台的合作，积极拓展小天鹅商城，持续优化产品布
局。在海外，公司持续优化全球市场布局，不断深化与战略客户合作，强化自有品
牌推广力度。公司与海内外主要客户长期保持着良好的合作关系。
3、对消费者需求的响应能力。公司密切关注市场变化，持续研究消费者需求，注
重用户购物、使用和售后服务的全流程体验。专业、智能、健康、个性，是消费者
对洗衣机的永恒追求。公司通过i智能精准自动投放、i智能滚筒水魔方、智能WIFI
、冷水洗涤、纳米银杀菌、抗过敏及分类洗护等创新方案，解决用户痛点，践行工
匠精神，极简人性体验。公司实行"小天鹅"、"美的"双品牌战略，以差异化的品牌
定位满足不同的消费需求。有40年历史的"小天鹅"品牌深受消费者信赖，"全心全
意小天鹅"口号已深入人心；家电综合类品牌"美的"作为洗衣机品牌市场份额不断
攀升，市场的认可度越来越高。
4、变革与自我完善的能力。经过多年积淀，公司形成了持续变革和自我完善的企
业文化。随着时代和市场的快速变化，公司不断进行组织架构和运营模式的变革创
新，确保公司具备面向未来的可持续发展能力。公司在行业首推T+3客户订单制新
型产销模式、下线直发、渠道库存共享、CDOC及产品经理制等。
为不断激发组织活力，公司不断探索激励模式创新，推动组织与文化再造，持续推
进人才梯队建设，进一步深化经营转型，取得了良好成效。
报告期内，公司核心竞争力未发生重要变化。
三、公司未来发展的展望
(一)行业发展趋势
2019年，全球经济复苏步伐可能放缓，贸易摩擦和地缘政治存在较大不确定性，中
国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，经济增速可能趋缓。中国家电行业增
长动能正在逐步转变，规模增长、人口红利、互联网红利等传统增长动能逐步减弱
，增量的红利向存量裂变的方向发生转变；随着居民收入持续增长，企业需顺应及
准确把握消费升级趋势；结合未来智能生活场景，融合应用各种前沿技术，为用户
提供体验更好的智能家电将成为趋势；互联网等新技术的发展和应用，正在重构家
电产业生态圈的合作方式，也让产业边界日益模糊；用户需求越来越个性化，精益
生产和智能制造成为家电业取得竞争优势的必然选择；新产品、新服务、新模式、
新参与者将不断冲击行业格局，竞争将进一步加剧。总体来看，在全球经济发展不
确定性增强和中国经济转型大背景下，家电行业发展将面临较大挑战，但行业发展
趋势变化也将给企业带来新的发展机遇。
(二)公司发展计划
2019年，公司将继续坚持专业化发展路径，专注洗衣机和干衣机核心主业，继续以
"产品领先、效率驱动、全球经营"为战略主轴，坚定推动经营转型，持续优化产品
结构，不断提高中高端产品占比，追求有质量的成长，确保收入与盈利持续增长。
围绕公司战略主轴，2019年将主要开展以下工作：
1、产品领先
进一步加大研发投入，持续构建产品创新能力，创新能力是决定未来发展的核心竞
争力；以用户为中心，持续提升用研能力，强化CDOC落地执行，支撑产品差异化创
新；强化工业设计和新工艺突破，增强品质感和艺术美感，提升产品竞争力；研发
资源配置结构优化，向重点机型、核心技术、新工艺、干衣机和先行研究等领域倾
斜，夯实未来可持续竞争能力；持续加大人才引进和对外合作，推动研发组织变革
，打造以奋斗者为本的研发氛围，不断激发组织活力。
2、效率驱动继续推动数字化转型，借助物联网等技术手段，实现数据全流程管理
及应用，通过智能化运营驱动业务和管理变革；大力推动精益化、自动化、智能化
，在不断强化精益生产和自动化能力基础上，逐步推动智能制造，不断提升制造效
率和水平；持续通过资源配置优化和全价值链拉通协同，快速响应市场需求，提升
价值链运营效率；推动全球制造能力布局，深化与东芝资源协同；根据内外部环境
变化，不断推动组织变革，提升反应速度，全价值链卓越运营。
3、全球经营内销市场，积极推动营销零售转型，强化线上线下一致性，围绕市场
和用户需求，持续推动业务模式变革；坚定推动双品牌差异化战略，加大比佛利推
广力度，持续推新卖高，不断优化产品销售结构；强化品牌系统化建设，聚焦推广
引流，提升品牌影响力；外销市场，进一步加大市场拓展力度，积极主动拓展新客
户；针对区域市场差异化需求，强化市场调研和产品规划，提供针对性产品，快速
提升市场竞争能力；聚焦东芝品牌，大力推动自有品牌发展。
(三)未来重点资本支出计划
为积极适应内外部环境变化及满足公司未来发展需要，公司2019年投资重点在于研
发创新、智能制造、高端品牌建设、品质改善等方面，同时公司将积极推动全球制
造布局，提升公司全球竞争能力。公司将严控非生产性经营投入，投资资金来源于
公司的自有资金。
(四)未来发展面临的主要风险
1、宏观风险。全球经济仍面临不确定性、国内经济增速可能趋缓、房地产市场持
续调控及政经格局动荡等因素影响，消费市场不景气可能仍将延续，行业可能仍将
面临增长动力不足的风险。
2、市场风险。洗衣机行业为成熟且完全竞争行业，外资企业和本土企业数量较多
，尽管公司具有较强的竞争优势，但仍面临行业竞争加剧、消费结构不断升级、新
进入者挑战、全球产业格局深度调整和再分工等市场风险的冲击。
3、成本风险。随着劳动力成本的持续上升，2019年原材料价格如持续上行，公司
成本压力将进一步加大，将直接影响公司盈利能力。
4、汇率风险。汇率的波动存在较大的不确定性，公司虽采取了一定措施应对汇率
波动的风险，但汇率的波动对公司外销业务的盈利能力仍有较大影响。
5、政策风险。海外非关税贸易壁垒及反倾销政策推出，也将会对公司的外销业务
的规模和盈利造成一定影响。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2018-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜小天鹅(荆州)三金电器有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜小天鹅国际(新加坡)有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜无锡小天鹅进出口有限责任公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜无锡小天鹅通用电器有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜无锡飞翎电子有限公司 ｜ 362.46｜ 11689.54｜ 167152.03｜
｜江苏小天鹅营销有限责任公司｜ -｜ -｜ -｜
｜合肥美的洗衣机有限公司 ｜ 13552.00｜ 22881.00｜ 734719.49｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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