☆风险因素☆ ◇000153 丰原药业 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——东海证券:主业平稳增长，未来看点在植入剂【2011-04-28】
我们预计公司2011-2012年每股收益为0.23和0.28元，对应动态PE分别为43倍和36倍
，主业估值偏高，但植入剂是一种全新的给药方式，现代剂型的创新，加上植入剂缓
释顺铂和甲氨喋呤的治疗领域为500亿元的肿瘤市场，想象空间巨大，药物一旦上市
，加上合理的推广手段，未来丰原药业业绩具有较大的弹性，所以我们建议投资者长
期关注此公司，包括未来2年的临床实验和上市后的产品推广，暂时给予公司“增持
”的投资评级。
推 荐——华创证券:基本面改善，腾飞尚需时日【2011-01-14】
预测公司2010年、2011年、2012年EPS分别为0.18元、0.24元及0.33元，对应PE为55
倍、39倍和30倍，目前估值略高。但考虑到合资公司丰原中人科技植入剂抗肿瘤药数
十亿规模的市场前景，且符合十二五规划，未来公司腾飞值得期待，我们维持推荐评
级。
推 荐——华创证券:地方医药龙头，受益基层医疗需求释放，2010年业绩大幅增长【2010-12-07】
我们维持对公司2010-2012年EPS0.2、0.3和0.38元的盈利预测，对应PE分别为55X、3
6X和28X。我们认为，公司作为地方普药龙头，医改受益明显，远期具有重组预期；
抗癌植入剂作为更理想的给药途径，有望成为新的利润增长点；我们看好公司的未来
发展前景和长期投资价值，维持“推荐”评级。
推 荐——华创证券:业绩大幅增长，地方医药龙头优势显现【2010-10-29】
我们维持对公司2010-2012年EPS0.2、0.3和0.38元的盈利预测，对应PE分别为46X、3
0X和24X。我们认为，公司作为地方普药龙头，医改受益明显，远期具有重组预期；
抗癌植入剂作为更理想的给药途径，有望成为新的利润增长点；我们看好公司的未来
发展前景和长期投资价值，维持“推荐”评级。
推 荐——华创证券:受益基层医疗需求释放，看好抗癌植入剂发展前景【2010-10-14】
我们维持对公司2010-2012年EPS0.2、0.3和0.38元的盈利预测，对应PE分别为45X、2
9X和23X。我们认为，公司作为地方普药龙头，医改受益明显，远期具有重组预期；
抗癌植入剂作为更理想的给药途径，有望成为新的利润增长点；我们看好公司的未来
发展前景和长期投资价值，维持“推荐”评级。
推 荐——华创证券:业绩大幅增长，看好抗癌植入剂前景【2010-08-30】
我们维持对公司2010-2012年EPS0.2、0.3和0.38元的盈利预测，对应PE分别为43X、2
8X和22X。我们认为，公司作为地方普药龙头，医改受益明显，远期具有重组预期；
抗癌植入剂作为更理想的给药途径，有望成为新的利润增长点；我们看好公司的未来
发展前景和长期投资价值，维持“推荐”评级。
中 性——天相投顾:归属于母公司所有者净利润同比增长161.74%【2010-08-30】
我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.15元、0.25元和0.31元，对应前一交易
日8.37元的收盘价，动态市盈率分别为56倍、33倍和27倍，目前估值偏高，我们暂维
持公司“中性”的投资评级。
推 荐——华创证券:医改受益明显，进军抗癌植入剂领域【2010-07-15】
不考虑合资公司贡献利润，我们预测10-12年EPS分别为0.2、0.3和0.38元，当前股价
对应PE分别为36X、24X和19X，公司作为地方普药龙头，医改受益明显，远期具有重
组预期，我们看好公司的未来发展前景和长期投资价值，首次给予“推荐”评级。
谨慎推荐——国元证券:重大对外投资点评【2010-07-15】
预计公司10-12年EPS分别为0.20、0.30、0.40元，近1-2年主要是恢复性增长，12年
以后公司将步入新的增长轨道，增长更有质量，我们看好公司基本面逐渐改善的趋势
，虽然短期估值偏高，但长期增长前景比较确定，给予谨慎推荐。
推 荐——国元证券:西药对外投资公告点评【2010-03-09】
公司原来又马鞍山制药、无为制药、蚌埠涂山制药几家公司经过股份改制联合上市而
来，在股权结构上既是股东又是上市公司经营实体，界定不清，存在治理上不规范的
问题。公司正在按照证监会的要求，通过对外投资形式，逐渐将生产经营资产重新划
拨到马鞍山、无为与涂山制药，实现从原分公司定义转化到全资子公司定义，规范治
理，09 年已经先后实现了马鞍山、丰原营销公司，此次是完成涂山制药的身份转化
，由于评估价值与帐面价值基本相同，因此并不会改变资产负债表，亦不会改变利润
表，但马鞍山制药、无为制药、蚌埠涂山制药盈利能力差别较大，通过这样资产重组
，一是可以实现股份公司内部资源的重新划分，突出对盈利好的子公司的重点倾斜支
撑；二是规范了治理，对公司长期发展有利。
推 荐——国元证券:业绩预增点评【2010-01-31】
公司前三季度实现净利润 2017万， 第四季度实现约 200-500万净利润，略低于预期
。 公司三个单季度经营性净利润分别为 273 万、 555 万、 522 万，第四季度可
能存在集中计提因素影响业绩，但业绩总体趋势向上，公司具有一定的产品优势，包
括西尼低平、丙氨瑞林首次进入 09 年医疗目录，营销体制的改革逐渐带来成效，公
司长期增长前景比较明确，预计 10、11、12 年EPS分别为0.20、0.30、0.35 元，考
虑到公司具有资产整合预期，给予谨慎推荐评级。
推 荐——国元证券:向好趋势不变，建议谨慎持有【2009-12-09】
公司产品线宽,品种丰富, 业绩改善空间比较大,我们预期 09,10,11年 EPS 分别为0.
11，0.20，0.30元, 考虑到远期具有重组预期,我们仍旧给予谨慎推荐评级。
中 性——天相投顾:战略转型促使业绩逐步改善【2009-10-26】
我们预计公司 2009 年、2010 年和 2011 年 EPS 分别为 0.10 元、0.15 元和 0.25
元，分别对应市盈率为 58 倍、29 倍和 23 倍。公司目前仍处于战略转型的初期，
新药推广依然有一定难度，未来的前景有较大的不确定性，而且目前的市盈率偏高，
因此维持公司“中性”评级。
中 性——国元证券:经营持续改善【2009-10-23】
公司收入增速经历行业性低谷后三季度增速提高，毛利率同向提高更印证了主业质量
的改善。应收款和存货连续同比下降，公司产品销售应收款回款良好。
买 入——东海证券:医改受益明确，关注战略转型【2009-08-28】
我们认为丰原药业作为安徽省内最大的医药工业及商业企业，拥有 30多种品种，在
基本药物以省为单位统一招标中作为地方龙头公司，公司将拥有更多的市场机会，
其中既包括药品中标的机会， 亦也包括商业统一配送的机会同时公司目前正处于业
务模式的战略转型时期，并拥有数个优势品种，均具有做成大品种的潜力。
中 性——国元证券:正处于经营改善进程【2009-08-28】
基本面持续改善，改善进程不确定：公司脱胎于老国企，虽然不乏一些好的产品，
如丙氨瑞林、伊布利特等，但新药的利润贡献 1-2 年内还难看到，近 1-2年的业绩
改善主要还依靠内部挖潜，营销整合推动传统产品上规模销售，我们预计 09、10、1
1 年EPS分别为0.10、0.17、0.22元，给予中性评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 96｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-11 ｜ 1204.16｜ 否 ｜
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｜ ｜根据公司2013年度生产经营及供应采购计划的安排，公司预计20｜
｜ ｜13年日常关联交易事项为原材料代理进口，预计金额为1800万元｜
｜ ｜。20140411：2013年度公司与上述关联方发生的实际交易金额为｜
｜ ｜1204.16万元。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-11 ｜ 1311.57｜ 否 ｜
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｜ ｜1、2013年12月4日，本公司（收购方）与蚌埠涂山投资发展有限｜
｜ ｜公司（转让方）在安徽省蚌埠市签署了《股权转让协议书》，协｜
｜ ｜议约定本公司拟受让蚌埠涂山投资发展有限公司所持有的安徽丰｜
｜ ｜原大药房连锁有限公司（下称“丰原大药房”）15%股权。2、鉴｜
｜ ｜于安徽丰原集团有限公司现合并（直接和间接）持有本公司股份｜
｜ ｜67,568,930股（占本公司总股本的21.65%），蚌埠涂山投资发展｜
｜ ｜有限公司为安徽丰原集团有限公司的全资子公司。根据深圳证券｜
｜ ｜交易所《股票上市规则》的有关规定，本公司收购蚌埠涂山投资｜
｜ ｜发展有限公司所持丰原大药房15%股权的交易行为构成本公司的 ｜
｜ ｜关联交易。 ｜
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｜ 股权转让 ｜2014-01-25 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜近日，安徽丰原药业股份有限公司（下称“本公司”）接到本公｜
｜ ｜司控股股东安徽丰原集团有限公司（下称“丰原集团”）的通知｜
｜ ｜，本公司控股股东丰原集团股权结构发生变动，具体事项如下：｜
｜ ｜2014年1月15日，海南第一投资控股集团有限公司与蚌埠银河生 ｜
｜ ｜物科技股份有限公司签订了《股权转让协议》，协议约定：海南｜
｜ ｜第一投资控股集团有限公司将持有丰原集团20%的股权协议转让 ｜
｜ ｜给蚌埠银河生物科技股份有限公司。上述股权转让已于2014年1 ｜
｜ ｜月22日办理了工商变更登记手续。 ｜
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｜ 股权转让 ｜2013-11-20 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜安徽丰原药业股份有限公司（下称“本公司”或“丰原药业”）｜
｜ ｜于近日收到安徽省巢湖蜂宝制药有限公司（下称“蜂宝公司”）｜
｜ ｜和深圳市创新投资集团有限公司转交的安徽省合肥市中级人民法｜
｜ ｜院（2011）合执字第00275-276号执行裁定书，裁定书裁定：“ ｜
｜ ｜将被执行人河南省龙浩实业有限公司持有（名下）的安徽丰原药｜
｜ ｜业股份有限公司2880万股‘丰原药业’限售流通股作如下分配（｜
｜ ｜处置）：950万股交付申请执行人安徽省巢湖蜂宝制药有限公司 ｜
｜ ｜，用以抵偿该公司对河南省龙浩实业有限公司的未受偿债权8149｜
｜ ｜.4036万元；1300万股交付第三人深圳市创新投资集团有限公司 ｜
｜ ｜，用以抵偿该公司对河南省龙浩实业有限公司全部债权9686.179｜
｜ ｜3万元；630万股作为对价股份偿还给第三人安徽蚌埠涂山制药厂｜
｜ ｜。上述股份的财产权自本裁定送达各接受人时起转移。”经司法｜
｜ ｜执行程序，蜂宝公司、深圳市创新投资集团有限公司及安徽蚌埠｜
｜ ｜涂山制药厂已分别在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司｜
｜ ｜对上述司法裁定的股份办理了证券过户登记手续。其中，蜂宝公｜
｜ ｜司因司法划转所得本公司股份数量为950万股（证券过户登记确 ｜
｜ ｜认书编号：1311080002）；深圳市创新投资集团有限公司因司法｜
｜ ｜划转所得本公司股份数量为1300万股（证券过户登记确认书编号｜
｜ ｜：1311080003）；安徽蚌埠涂山制药厂因司法划转所得本公司股｜
｜ ｜份的数量为630万股（证券过户登记确认书编号：1311080004） ｜
｜ ｜。至此，河南省龙浩实业有限公司不再持有本公司股份。 ｜
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