☆风险因素☆ ◇000066 长城电脑 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎增持——国泰君安:业绩略逊预期，期待冠杰股权比例提升机会【2010-11-01】
基于冠杰业务情况，我们略调整公司盈利预期。并期待11年公司持有其股权的进一步
提升。预计2010-2012年销售收入分别为696.81亿元、801.18亿元、909.68亿元；净
利润分别为4.66亿元、5.67亿元、6.69亿元；对应EPS分别为0.42元、0.54元、0.63
元。
谨慎增持——国泰君安:123万欧元购得飞利浦品牌在华5年使用权【2010-09-30】
冠捷以123万欧元购得飞利浦销售股份，及其商标在国内的5年使用许可，将得以借助
飞利浦切入品牌服务环节，从而攫取更高的利润。我们维持对公司10-12年0.45元、0
.54元、0.63元的盈利预测，同时预计公司有可能在完成定向增发后，于下一阶段开
始考虑将集团内持有的11%冠杰科技股权收集到上市公司名下。
谨慎增持——国泰君安:首次合并冠捷报表 下游需求增长可期【2010-04-30】
我们预期公司 2010-2012 年销售收入分别为 696.81 亿元、801.18亿元、 909.68亿
元； 以 24.30%冠捷股权计， 净利润分别为 4.97亿元、5.95亿元、6.94亿元；对应
EPS 分别为 0.90元、1.08元、1.26元。
增 持——天相投顾:冠捷并表带来全新面貌【2010-04-26】
公司与冠捷科技主营业务都包含显示器业务，控股冠捷有助于公司实现与冠捷科技的
产业协同效应，提升公司显示器业务的竞争力。预计公司2010-2012年每股收益分别
为1.06元、1.34元和1.76元，根据4月26日收盘价21.23元计算，公司动态市盈率为20
倍、16倍和12倍，维持公司“增持”评级。
强烈推荐——中投证券:显示行业更新加快，加大冠捷持股提升公司价值【2010-04-06】
公司 09-11 年我们预测，EPS 为 0.65元、1.10 元、1.45 元，复合增长率远高于 3
0%，显示行业更新加快及公司迎来业绩拐点，基于上述理由我们给予 11 年 20 倍市
盈率，未来6-12月的目标价格为29元 。
买 入——光大证券:PC上升周期的最大受益者【2010-02-02】
我们对公司2009-2011年EPS的预测为0.64，0.89 和0.95元。我们预测公司2010-2012
年净利润增速将达到27%，赋予其1 倍P/E/G，即27 倍2010 年P/E，目标价格24元，
首次评级“买入” 。公司是A股中PC上升周期的最大受益者。 主要风险包括：中国
电子信息集团对冠捷股权的处理方式尚有不确定性；冠捷并表之后的会计处理尚待观
察；本次PC 采购周期的时间和强度难以准确预测。
谨慎增持——国泰君安:受益冠捷程度进一步提高【2010-02-01】
公司已形成了对冠捷科技的实质性控制，相关收益将纳入合并报表范围。由于追逆调
整的影响，公司将修正08年度利润水平， 进而影响到09年净利润同比增长幅度， 最
新修订为同比增长1613%-1809%， 对应3.5-3.9亿元。我们调高公司 09-11年 EPS预
计为 0.65元、0.78元、0.90元。
强烈推荐——招商证券:关联公司正式对冠捷科技展开要约收购【2010-01-31】
长城电脑2010 年长城电脑 EPS区间在 0.79—0.91 元之间，2011 年长城电脑 EPS区
间在 0.92—1.04 元之间。按照25 倍市盈率计算，给予公司目标价位 23 元，相对
当前 18.45 元的股价有 25%的涨幅空间。维持强烈推荐—A评级。
强烈推荐——招商证券:冠捷科技与LG合资建厂，订单增加、产能扩张【2009-11-12】
11月 9日， 冠捷科技公告与 LG合资在福建新设两家企业， 生产液晶电视和显示器
，设计产能分别达到 250万台和 600万台。此举有利于冠捷科技获得更多 LG的代工
订单，利好未来业绩。重申长城电脑的强烈推荐-A评级。目标价位区间 16-19.2 元
。
增 持——国泰君安:冠杰投资助推公司盈利增长【2009-11-02】
基于冠杰科技经营情况， 我们上调公司业绩预期。 预计公司2009-2011 年销售收入
分别为 49.38亿元、 61.72亿元、 77.15亿元； 净利润分别为 2.75亿元、3.57 亿
元、3.92 亿元；对应 EPS 分别为 0.50 元、0.54 元、0.64元。调高评级至增持。
增 持——天相投顾:公司将长期获益于增持冠捷科技股权【2009-11-02】
我们预计公司2009、2010年和2011年的EPS分别为0.51元、0.61元和0.68元，以10月3
0日13.17元的收盘价计算，对应动态市盈率为26倍、22倍和19倍，维持公司“增持”
的投资评级。
强烈推荐——招商证券:捷科技盈利远超预期,调高全年盈利预测【2009-10-29】
调高长城电脑 09-11年公司 EPS至 0.60，0.77，0.94 元。股价估值取 10 年 EPS
的 20-25 倍，估值区间为15.4-19.2元。维持“强烈推荐”的投资评级。
强烈推荐——中投证券:行业复苏，调高全年业绩预测【2009-09-02】
给予公司强烈推荐的投资评级。我们调高公司 09-11 年预测，EPS 为0.54元、0.82
元、0.98元，复合增长率远高于 30%，行业复苏及公司迎来业绩拐点及质的飞跃，基
于上述理由我们给予 10年 25倍市盈率，未来 6-12月的目标价格为 20.5元。
谨慎增持——国泰君安:投资冠捷导致净利润增长【2009-09-01】
我们预期公司 2009-2011 年销售收入分别为 49.38 亿元、61.72 亿元、77.15 亿元
；净利润分别为 2.46 亿元、2.98 亿元、3.54 亿元；对应 EPS分别为 0.45元、0.5
4元、0.64元。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 13｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 13｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-22 ｜ 1000｜ 否 ｜
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｜ ｜1、基于日常业务需要,下属子公司冠捷科技有限公司(简称“冠 ｜
｜ ｜捷科技”)拟就销售触摸屏及其他相关产品事宜与关联方深圳桑 ｜
｜ ｜菲消费通信有限公司(简称“桑菲通信”)签署《供应协议》,预 ｜
｜ ｜计2014年交易金额上限为1,000万美元。2、鉴于桑菲通信和本公｜
｜ ｜司的实际控制人均为中国电子信息产业集团有限公司(简称“中 ｜
｜ ｜国电子”),故双方为关联方,且冠捷科技为本公司下属子公司,因｜
｜ ｜此上述事宜已构成关联交易,但无需经公司股东大会审议。3、20｜
｜ ｜14年7月21日,本公司第五届董事会以通讯表决的方式审议通过了｜
｜ ｜本次日常关联交易事项,表决票9票,其中同意7票,反对0票,弃权0｜
｜ ｜票,回避表决2票,关联董事杨军先生、杨林先生回避表决。本公 ｜
｜ ｜司独立董事对本次日常关联交易事项进行了认真的事前审查,同 ｜
｜ ｜意提交董事会审议,并发表了独立意见,认为该项交易表决程序合｜
｜ ｜法,交易条件合理,未损害公司及中小股东的利益。4、本次关联 ｜
｜ ｜交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产｜
｜ ｜重组。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-06-21 ｜ 87450｜ 否 ｜
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｜ ｜鉴于公司及下属子公司开展日常生产运营的需要，预计2014年将｜
｜ ｜与长海科技、开发光磁、长信金融、中国电子等发生日常关联交｜
｜ ｜易，涉及向关联人采购原材料及产成品等、销售电脑及外设等商｜
｜ ｜品、接受关联人提供的劳务、向关联人提供劳务，预计发生总金｜
｜ ｜额87,450.00万元。20140621：股东大会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-22 ｜ 156211572｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-22 ｜ 576690000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 股权转让 ｜2014-02-12 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜根据《吸收合并协议》,中国电子作为吸收方将同时吸收合并长 ｜
｜ ｜城集团和长城科技,在吸收合并长城科技中,就长城集团所持长城｜
｜ ｜科技股份,中国电子无须支付任何合并对价;就长城科技的余下股｜
｜ ｜份,中国电子将以现金方式按照3.2港元/股的标准向该等股份的 ｜
｜ ｜持有人支付相应对价;在吸收合并长城集团中,中国电子将在对长｜
｜ ｜城集团的资产进行评估的基础上,按照国资主管部门的有关要求 ｜
｜ ｜完成吸收合并工作(以下简称“本次吸收合并”)。 ｜
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