☆风险因素☆ ◇000016 深康佳A 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——中金公司:收入回暖，盈利仍需努力【2013-04-26】
维持盈利预测不变，公司2013-2014年每股收益为0.07和0.08元，由于接近盈亏平衡
，公司不适合PE估值法，维持“中性”评级。当前公司PB估值为1，总部土地存在增
值潜力。
中 性——银河证券:关注彩电复苏，公司土地价值提升【2013-02-05】
综合考虑，预计公司2012/2013年收入分别为182、203亿元，同比分别增长12%和12%
，净利润分别增长20%和241%，达0.3亿和1亿元，EPS分别为0.03元和0.09元。目前公
司PB为1.1倍，明显低于主要竞争对手，PB安全边际高。公司净利率仅为0.1%，盈利
弹性大，给予“中性”评级。
增 持——西南证券:彩电行业再洗牌下的阡陌纵横【2012-12-21】
预期2012、2013、2014年每股收益0.17、0.20、0.26元，考虑公司未来的业绩增速预
期以及行业状况，我们认为按2012年17倍PE较为合理，给予公司“增持”评级。
增 持——西南证券:反转结点，逆袭可期【2012-09-03】
预期2011、2012、2013年每股收益0.17、0.20、0.26元，考虑公司未来的业绩增速预
期以及行业状况，我们认为按2012年18倍PE较为合理，给予公司“增持”评级。
增 持——安信证券:收入略有增长，盈利能力仍有待恢复【2012-08-29】
考虑到2012年下半年行业增速有望转好，公司正在逐步走出业绩低谷。我们预计公司
2012-2014年的收入增速分别为7%、9%、11%，EPS分别为0.16元、0.19元、0.25元，
对应的PE分别为19倍、16倍和12倍。维持公司增持-B的投资评级，6个月目标价3.8元
。
中 性——中金公司:盈利仍需努力【2012-08-28】
预测公司2012-2013年每股收益为0.05和0.10元，由于接近盈亏平衡，公司不适合PE
估值法，维持中性评级。当前公司市值已经低于净资产，且总部土地存在增值潜力。
增 持——安信证券:业绩步入低谷，2012年有望好转【2012-05-02】
自2011年四季度以来，公司的经营情况趋好。考虑到一季度彩电行业已经提前进入价
格竞争的阶段，预计康佳对应的中低端产品将会受到较大的冲击。据此，我们调低公
司2012年-2014年的EPS至0.16元、0.17元和0.18元，对应的PE分别为21倍、20倍和19
倍。维持增持-B的投资评级，6个月目标价4.50元。
观 望——华泰证券:核心业务盈利弱，未来业绩待观察【2012-04-27】
估计2012-2014年EPS分别为0.04、0.07和0.10元，对应PE为95.90、51.57和34.56，
给予“观望”投资评级。
增 持——安信证券:改变在即【2011-12-30】
投资建议。面对经营困难，公司正在积极的应对。我们认为，康佳在阵痛之后将会在
明年出现业绩的反转。从公司2011年前三个季度的运行情况来看，也是呈现向好的态
势。预计公司2011-2013年的收入增速分别为－6%、13%、12%，EPS分别为－0.09元、
0.19元、0.22元，对应的PE为17倍（2012年）、14倍（2013年）。首次给予公司增持
－B的投资评级，6个月目标价4.5元。
持 有——中信证券:营收出现下滑，陷入亏损【2011-08-29】
公司上半年的运行结果显示和国内同行差距在拉大，若运营水平持续弱于同行，将造
成营收下滑一一期间费用率上升一一录得亏损的恶性循环，期待管理改善。我们下调
公司2011/2012EPS预测至-0.24/0.00元（原预测为-0.06/0.01元），上调2013年EPS
预测为0.09元（原预测为0,02元），维持“持有”的投资评级。
中 性——中金公司:2Q亏损扩大，去库存轻装上阵【2011-08-29】
预计2011-2013年每股收益为-0.04、0.04和0.12元（YoY-163%、203%和159%）。目前
股价对应2011-2012年动态市盈率分别为-86X和84x，市净率1x，维持中性评级。
中 性——中金公司:2010业绩大幅下跌，1Q11首现亏损【2011-04-28】
下调2011-12年盈利预测126%和73%，预计公司今明两年将处于亏损和微利状态，2011
-13年每股收益为-0.03、0.05和0.12元。目前股价对应2012-2013年动态市盈率分别
为91x和41x，考虑到彩电行业的激烈竞争，公司短期内难以实现盈利大幅改善，下调
评级至“中性”。
审慎推荐——中金公司:业绩低于预期，收入增长放缓【2010-10-27】
小幅下调2010-12年盈利预测6%，9%和9%至0.08，0.12和0.20元（YoY-33%，45%和62%
），目前市盈率较高，市净率1.7倍，低于历史平均水平。考虑到1）股价下跌空间有
限，华侨城土地性质转变预期使得公司市场价值在50-60亿附近有一定支撑（30万平
方米商业地产开发，假设1.5万/平方米，NAV约50亿）；2）利润弹性较大。维持“审
慎推荐”评级。
审慎推荐——中金公司:业绩低于预期，下调盈利预测【2010-08-31】
下调盈利预测，分别下调2010-12年每股收益预测48%，57%和48%至0.09，0.14和0.22
元（YoY-29%，51%和62%），以反映盈利能力的持续低迷。但考虑到1）股价下跌空间
有限，华侨城土地性质转变预期使得公司市场价值在50-60亿附近有一定支撑（30万
平方米商业地产开发，假设1.5万/平方米，NAV约50亿）；2）利润弹性较大。维持“
审慎推荐”评级。
推 荐——中投证券:有期待就值得关注【2010-05-04】
按照目前公司的形势，初步估计公司 10 年、11 年 EPS分别为0.28元，0.40元，公
司本身具有较强的品牌优势、渠道优势、管理优势，液晶模组项目也在积极推动中，
其他白电业务，手机业务，LED业务也发展平稳，业绩具有较大的弹性，加上有厂房
转商业地产等因素的期待，按 10 年 EPS 25倍PE估值， 公司6－12个月目标价为7.0
0 元。 前期公司股价经过较大幅度调整，目前估值水平不算太高，给予“推荐”评
级。
审慎推荐——中金公司:营业收入高速增长，但利润低于预期【2010-04-30】
业绩低于预期和全年下调可能带来公司股价的进一步回调。但我们认为：1）股价下
跌空间有限，华侨城土地性质转变预期使得公司市场价值在 50-60 亿附近有一定支
撑（30 万平方米商业地产开发， 假设1.5万/平方米， NAV约 50亿）；2）利润弹性
较大。维持“审慎推荐”评级。
买 入——东海证券:入围首批深圳城市更新规划，未来可能进军地产【2010-03-08】
我们预计深康佳 2009-2011 年 EPS 为 0.16、0.27、0.33 元，对应当前股价 7.90
元 PE 为 49.8 、29.8 和 23.7，考虑到平板电视的大幅增长以及未来可能的地产开
发，我们调高公司评级至“买入” 。
增 持——中信证券:总部厂区改造将增加2元每股价值【2010-03-08】
总部厂区改造将增加2元每股价值。
增 持——湘财证券:业绩好转正当起步时【2010-01-29】
2010年公司高端产品的销售比例有望加大，有助于提高公司盈利能力。我们预计公司
09-11年 EPS 分别为0.15 元、0.27 元、0.36 元，首次给予公司 “增持”评级。
中 性——天相投顾:CRT 电视拉低公司利润【2009-10-26】
我们预计公司 2009 年－2011 年的 EPS 分别为0.16 元、0.32 元和 0.45 元，对应
10 月 23 日收盘价4.9 元的动态市盈率分别是 31 倍、15倍和 11 倍，暂时维持公
司“中性”的投资评级。
中 性——国泰君安:面板涨价的负面影响显著【2009-10-23】
我们预计四季度液晶面板价格将持续下降，同时家电下乡与以旧换新政策的拉动将显
著增强，四季度行业景气度与公司盈利能力的提升可以期待。结合三季度业绩情况，
我们下调公司 09-10年 EPS分别至 0.16元与0.24元，维持“中性”评级。
推 荐——兴业证券:经营趋稳好转【2009-09-22】
我们维持对公司 2009-2011年 EPS0.24、0.29、0.34元的业绩预测，维持对公司长期
“推荐”的投资评级。
中 性——联合证券:业绩好转尚需时日【2009-08-27】
“中性” 。我们下调盈利预测，预测 09-10 年 EPS为 0.20元、0.24 元，目前 PE
为 23 倍/19 倍。我们在之前的行业报告中已提示了彩电行业和公司面临的短期压力
，并下调了公司的评级，现暂维持“中性”评级。我们将及时跟踪液晶面板供需和国
内液晶电视需求情况并及时调整盈利预测。
推 荐——兴业证券:二季度单季业绩有所起色【2009-08-27】
鉴于未来三到五年将是国内平板电视高增长周期，我们维持对公司 2009-2011年 EPS
0.24、0.29、0.34元的业绩预测，维持对公司长期“推荐”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 6｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-24 ｜ 24768.78｜ 是 ｜
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｜ ｜为了处理闲置资产，会议决定将康佳集团持有的深圳康佳视讯系｜
｜ ｜统工程有限公司（下称“视讯公司”）100%的股权转让给华侨城｜
｜ ｜集团公司，会议同意具体的转让方案如下：（一）转让标的为康｜
｜ ｜佳集团持有的视讯公司100%的股权（剥离部分资产负债后），转｜
｜ ｜让的主要资产和负债为：1、视讯公司位于北京市朝阳区北四环 ｜
｜ ｜中路“七星摩根广潮公寓盘古大观的6套房屋，建筑面积合计为4｜
｜ ｜029.30平方米。2、视讯公司现有货币资金、应收票据和应付票 ｜
｜ ｜据。3、视讯公司应付康佳集团及其下属全资子公司东莞康佳电 ｜
｜ ｜子有限公司的债务，金额合计为17,014.92万元。剥离部分的资 ｜
｜ ｜产和负债为：1、视讯公司现有应收款项（包括应收账款、预付 ｜
｜ ｜款项、其他应收款）和应付款项（除康佳集团及东莞康佳电子有｜
｜ ｜限公司以外的应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费以｜
｜ ｜及其他应付款等）。2、视讯公司尚未执行完毕的合同，以及由 ｜
｜ ｜此可能导致的收益或损失。3、视讯公司现有的其他固定资产（ ｜
｜ ｜不含视讯公司位于北京市朝阳区北四环中路“七星摩根广潮公寓｜
｜ ｜盘古大观的6套房屋）和存货。（二）转让价格为视讯公司经评 ｜
｜ ｜估后的转让资产价格（扣除剥离部分资产和负债后的价值），转｜
｜ ｜让价格不考虑剥离部分的资产和负债的价值。股权转让完成后，｜
｜ ｜视讯公司应尽快归还应付康佳集团及其下属全资子公司东莞康佳｜
｜ ｜电子有限公司的债务。（三）根据国资委的有关政策，此次股权｜
｜ ｜转让直接采用协议转让的方式，不在产权交易所进行挂牌转让。｜
｜ ｜本次交易构成了关联交易。公司独立董事事前认可了本次关联交｜
｜ ｜易，并就此次关联交易发表了独立意见。关联方董事吴斯远先生｜
｜ ｜、苏征先生、王晓雯女士、何海滨先生回避表决，其他与会董事｜
｜ ｜一致同意此项议案。会议授权公司经营班子落实最终方案。根据｜
｜ ｜有关法律法规及本公司章程的有关规定，决议三至决议五中的议｜
｜ ｜案还须提交公司股东大会审议。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-04 ｜ 8609.91｜ 否 ｜
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｜ ｜公司预计2013年与关联方安徽华力包装有限公司,上海华励包装 ｜
｜ ｜有限公司,华励包装(惠州)有限公司等发生日常关联交易，预计 ｜
｜ ｜交易金额为10300万元。20140404：2013年度公司与上述关联方 ｜
｜ ｜发生的实际交易金额为8609.91万元。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-05-24 ｜ 247687800｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-04 ｜ 84991531.83｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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