☆风险因素☆ ◇000012 南玻A 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——银河证券:触控盖板用超薄玻璃，进口替代 OGS垂直一体化，业绩估值双升【2013-06-17】
我们预计公司2013-2015年EPS是0.53、0.83、1.04元，对应的PE是21、14、11，我们
给予“推荐”评级。
中 性——瑞银证券:触摸屏业务市场价值重估基本到位【2013-06-05】
我们将目标价从9.50元上调至11.70元，目标价的推导是基于瑞银VCAM估值模型，其
中WACC为9.1%，beta为1.20x。我们参照目前电子股估值，给予公司触摸屏2013年40x
-50xPE估值，其他板块20xPE估值，我们认为公司目前股价基本合理、触摸屏业务的
估值提升基本到位。目前股价对应2013年底的PB水平为3.0x，达到历史均值水平，也
相对合理，我们下调评级至“中性”。
推 荐——华创证券:OGS业务取得重大突破，契合行业需求爆发时点【2013-05-28】
随着伟光设备改造及南玻精细产业升级项目的推进，公司OGS产能将逐步增加到30万
片/月。受益于触摸屏下游需求旺盛，OGS景气度高，同时公司OGS业务获认证，预计
未来三年销量将稳步上升，2013年销量达到220万片，2014年280万片、2015年340万
片。ITO导电玻璃销量保持稳定，每年1300万片。从公司整体角度看，南玻由于拥有
除了精细玻璃之外的其他业务，如浮法光伏等，2012年南玻的毛利率水平23.43%，低
于莱宝高科，但2013年一季度已超过莱宝5个百分点。依托于80%的高良率，南玻精细
业务毛利率有望进一步提升，从而拉动公司整体毛利率上行。南玻公司整体业务净利
增速较快，整体估值处于较低区间。从市场预期的净利润增速角度看，南玻2013年业
绩位于增速较快的区间。预计公司2013-2015年实现EPS分别为0.35、0.51、0.69元，
当前股价2013-5-27对应股价分别28、19、14x。继续推荐。
增 持——中信证券:一季度主营业务盈利显著增长，超薄玻璃与触摸屏有望超预期【2013-04-25】
基于公司产能持续释放及对后续行业景气走势的判断，我们微调公司2013-2015年EPS
预测至0.33/0.41/0.47元（原2013/14年预测为0.32/0.42元），维持“增持”评级。
强烈推荐——中投证券:上行趋势显现，一季度主业利润增7.5倍【2013-04-25】
目前周期性的业务浮法与光伏见底回升趋势显现，而工程与精细成长性持续，超薄玻
璃利润增长迅速。13-15年EPS为0.42元、0.64元与0.81元，目前是长期建仓良机，维
持“强烈推荐”评级。
买 入——瑞银证券:盈利反弹，长期投资价值显现【2013-04-25】
估值：维持“买入”评级，目标价9.50元，目前公司股价对应的2013年动态PB为2.1x
（处于历史的底端，历史均值为3.0x），我们认为股价并没有反应公司业绩有望反弹
的预期，维持“买入”评级。目标价9.50元的推导是基于瑞银VCAM估值模型（WACC8.
8%）。
增 持——东方证券:光伏减值拖累业绩，2013逐渐走出低谷【2013-04-08】
我们预计公司2013-2014年每股收益分别为0.40、0.57元，我们认为平板玻璃及光伏
行业底部已经基本确立，公司业绩有望改善，参考可比公司估值对应2013年23.8倍PE
估值，对应目标价9.52元，维持公司增持评级。
买 入——瑞银证券:业绩见底，拐点显现【2013-03-26】
目前公司股价对应的2013年动态PB为2.1x（处于历史的底端，历史均值为3.0x），我
们认为股价并没有反应公司业绩触底回升的预期，维持“买入”评级和目标价9.50元
不变，目标价的推导是基于瑞银VCAM估值模型（WACC8.8%，beta为1.17x）。
强烈推荐——中投证券:周期开始向上，超薄玻璃添亮点【2013-03-26】
目前周期性的业务浮法与光伏已见底回升，而工程与精细成长性持续，超薄玻璃成近
两年重要看点。13-15年EPS为0.42元、0.64元与0.81元，目前是长期建仓良机，维持
“强烈推荐”评级。
买 入——申银万国:资产减值拉低4Q业绩，看好13年精细玻璃及多晶硅成本改善【2013-03-26】
考虑到13年浮法玻璃均价同比或将提升约6%，同时，随着OGS以及超薄玻璃的量产，
公司精细玻璃业务将在13-14年快速增长，我们预计13-15年EPS至0.36/0.42/0.49元
，并维持“买入”评级。
增 持——中信建投:各板块业务均有望回升【2013-03-26】
公司拥有三条完整的产业链，具有互补优势，产业布局完善，公司节能玻璃的生产达
到世界先进水平，精细玻璃和太阳能也处于国内领先地位。公司管理团队经验丰富，
治理结构完善，应对挑战能力强。目前公司各业务板块处于盈利底部，未来好转是大
概率事件。我们预计公司2013、2014和2015年收入分别为82.55亿元、92.56亿元和10
1.04亿元。对应归属于母公司的净利润6.24亿元、7.68亿元和8.55亿元，EPS分别为0
.30元、0.37元和0.41元。维持“增持”评级。
强烈推荐——中投证券:12年为本轮周期底部【2013-03-25】
我目前周期性的业务浮法与光伏已见底回升，而工程与精细成长性持续，超薄玻璃成
近两年重要看点。13-15年EPS为0.42元、0.64元与0.81元，目前是长期建仓良机，维
持“强烈推荐”评级。
买 入——瑞银证券:行业复苏，盈利反弹，估值提升【2013-01-28】
我们将公司目标价从7.80元上调至9.50元，目标价的推导是基于瑞银VCAM估值模型（
WACC8.8%，beta为1.17x），上调评级至“买入”。行业复苏有利于推动估值提升。
但考虑到股价前期涨幅较大，短期相对收益恐较有限。
谨慎推荐——东莞证券:业绩显著改善预期正明朗化【2013-01-23】
由于2012年玻璃和太阳能产品价格的大幅走低，公司在三季度报告称，基于审慎原则
预计对相关资产计提减值准备。预计2012年公司2012年将对光伏原材料、生产产品、
设备等资产计提减值准备约3亿元，影响利润2.5亿元左右，占2011年净利润的21%，
影响EPS0.12元，这将使得2012年全年业绩成为历史低点。预计2012-2014年每股收益
为0.18元、0.36元和0.54元，考虑2013年无论是玻璃业务还是太阳能业务，景气度较
2012年提升是大概率事件，从而使公司业绩显著改善的预期逐步明朗，给予公司“谨
慎推荐”评级。
增 持——国泰君安:2013年盈利有望显著回升【2013-01-15】
考虑12年资产减值损失计提，预计公司12-13年EPS为0.15、0.40元，维持“增持”评
级，考虑盈利拐点向上，上调目标价至10元。
增 持——东方证券:低点已现，明年或将有转机【2012-11-06】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.16、0.40、0.57元，我们认为今年减值
计提已经较为充分，而平板玻璃及光伏行业底部已经基本确立，未来或缓慢复苏，公
司明年业绩有望明显改善，参考可比公司估值水平对应2013年22.19倍PE估值，对应
目标价8.87元，维持对公司的“增持“评级。
买 入——申银万国:光伏业务仍处低迷，业绩基本符合预期【2012-10-30】
考虑到公司计提减值方案仍有一定不确定性，暂不调整盈利预测，预计12-14年EPS至
0.35/0.48/0.62元。考虑到公司浮法业绩的高弹性，因此维持对于公司的“买入”评
级。
中 性——瑞银证券:业绩环比略有改善，但反转尚需时日【2012-10-30】
我们认为公司的盈利水平短期难以看到超预期的趋势性反转，但目前公司股价也基本
反映了市场的悲观预期。我们维持公司的“中性”评级和7.80元的目标价不变，其中
目标价的推导是基于瑞银VCAM估值模型（WACC为8.7%）。
持 有——广发证券:2012年三季报点评，公司经营有望持续改善【2012-10-30】
我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.15、0.32、0.48元（不考虑B股回购股本缩
小），对应PE分别为48、22、15倍，公司基本面改善值得重点关注，不过目前估值优
势还不是很明显，维持“持有”评级。
强烈推荐——中投证券:最佳长期买入时机到来【2012-10-29】
根据季报信息，我们调整公司12-14年EPS至0.15，0.42，0.64元，维持“强烈推荐”
的投资评级。
增 持——国泰君安:新品量产与成本技改协助业绩逐步提升【2012-09-24】
预计公司12-13年EPS为0.34、0.52元，维持增持评级，目标价8.5元。
中 性——瑞银证券:龙头也要煎熬，机会还需等待【2012-08-29】
我们将公司目标价从12.5元下调至7.8，目标价的推导是基于瑞银VCAM估值模型，其
中WACC为8.7%，beta为1.23x，下调评级至“中性”。
增 持——东方证券:景气谷底，期待回暖【2012-08-27】
我们下调公司2011-2013年EPS预测至0.32、0.42、0.57元，考虑到平板玻璃行业底部
已经基本确立，未来或缓慢复苏，而公司220万吨的浮法产能及2200余万平米工程玻
璃产能将在景气回升时提供较大的业绩弹性，参考可比公司估值水平，对应目标价8.
91元，维持对公司的“增持“评级。
增 持——国泰君安:周期低谷业绩下滑，相对竞争优势仍明显【2012-08-22】
公司拟回购B股显示公司信心，公司预计1-9月净利润同降59-68%。预计公司12-13年E
PS0.38、0.57元，增持，目标价9.5元。
推 荐——长江证券:中期业绩大幅下滑，短期承压，长期看好【2012-08-21】
预计公司2012-14年业绩为0.3、0.56和0.77元，对应PE分别为27、14和10倍，短期承
压，长期看好，维持“推荐”评级。
买 入——申银万国:浮法、太阳能业务盈利见底，业绩符合预期【2012-08-21】
由于需求回暖速度仍显缓慢，我们下调12年全年玻璃均价由70元/重箱至65元/重箱，
并下调组件销量(约为30%)及其售价(约为5%)，下调12-14年EPS至0.35/0.48/0.62元(
原为0.50/0.61/0.74元)，维持“买入”评级。
增 持——中信建投:浮法光伏等春天，精细玻璃稳增长【2012-08-21】
我们预计公司2012、2013和2014年收入分别为68.83亿元、83.22亿元和92.34亿元。
对应归属于母公司的净利润4.97亿元、7.21亿元和9.16亿元，EPS分别为0.24元、0.3
5元和0.44元。维持“增持”评级。
增 持——宏源证券:业绩遭滑铁卢，苦修内功穿越严冬【2012-08-20】
预计2012、2013年公司EPS分别为0.66和0.83元，对应当前股价PE为12.20和9.70，维
持“增持”评级。
增 持——国泰君安:南玻B股回购点评：回购B股彰显信心，经营环境逐步恢复【2012-07-20】
2012年1季度平板玻璃与太阳能产业仍处于行业低谷区域，但工程玻璃与精细玻璃端
提供良好的业绩支撑。公司2012年仍将坚持发展建筑节能与新能源领域，预算支出21
亿建设咸宁南玻及宜昌多晶硅项目改造工程。盈利预测：浮法玻璃与光伏下半年有望
改善，公司兼具玻璃周期高弹性及高端深加工属性，预计2012-13年EPS0.53、0.78元
，增持，目标价11元。
买 入——申银万国:B股回购彰显管理层信心，浮法盈利触底回升，维持买入评级【2012-07-20】
由于公司超白产能冷修，行业需求回暖略低于预期，光伏业务仍处于底部下行趋势，
维持12-14年EPS至0.50/0.61/0.74元，考虑到公司浮法业绩的高弹性，因此维持对于
公司的“买入”评级。
推 荐——中投证券:大比例回购B股彰显管理层对公司投资价值信心【2012-07-19】
我们预计公司2012-2014年EPS0.34、0.57、0.68元，维持“推荐”的投资评级。
买 入——华泰联合:景气底部，期待复苏【2012-04-28】
预计公司2012—2013年EPS分别为0.62和0.83元，对应PE分别为15.6和11.7倍。考虑
到平板玻璃和光伏行业目前都处于行业景气底部，未来将缓慢复苏，我们维持公司“
买入”评级。
推 荐——长江证券:短期业绩难有表现，期待浮法和太阳能业务复苏【2012-04-24】
公司浮法和太阳能业务已处于低谷，短期业绩难有表现，但综合业务发展前景广阔，
预计公司12-14年EPS分别为0.43、0.63和0.85元，对应PE分别为22、15和11倍，建议
调整后逢低买入，维持“推荐”评级。
买 入——申银万国:业绩符合预期，政府补助、投资收益贡献逾七成业绩【2012-04-24】
考虑到未来公司浮法高弹性以及工程及精细玻璃的稳定增长，我们维持12-14年EPS预
测0.53/0.64/0.77元及公司“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:一季报点评及2012股东大会纪要【2012-04-24】
预测2012-2014年EPS为0.43、0.56、0.80元。
推 荐——中投证券:困难的时刻即将过去【2012-04-23】
预计公司11-13年EPS分别为0.57、0.34、0.57元。持“推荐”的投资评级。
增 持——宏源证券:产能扩张依旧，苦等需求回暖春天【2012-04-23】
预计2012、2013年公司EPS分别为0.82和1.1元，对应当前股价PE为11.5和8.6，维持
“增持”评级。
买 入——申银万国:一季度业绩同比大幅下滑，11年增发方案失效【2012-04-09】
由于公司超白产能冷修，行业需求回暖略低于预期，下调12-14年EPS至0.53/0.64/0.
77元(原为0.64/0.74/0.96元)，考虑到公司浮法、光伏业务仍处于底部，未来市场若
需求能够支持价格快速回升，则公司浮法业绩的高弹性将得以发挥，因此维持对于公
司的“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:一季度预告下滑71%，自动终止增发计划【2012-04-08】
预测2012-2014年EPS为0.43、0.65、0.81元。
推 荐——中投证券:预减不足惧，等待抄底时【2012-04-07】
根据我们的盈利预测，公司11-13年EPS分别为0.57、0.34、0.57元。公司估值基本合
理，维持“推荐”的投资评级。
中 性——群益证券(香港):业绩向下趋势明显，重回上行轨道可能在2013年【2012-04-05】
综合判断，在公司太阳能业务与平板玻璃业务净利润将大幅下降的背景下，公司2012
年业绩将面临较大幅度下行的考验。我们预计公司2012年、2013年净利润分别为8.4
亿元和13.4亿元，YOY下降28.9%和增长60%，EPS0.4元和0.65元，A股股价对应2012年
、2013年PE分别为22倍和14倍，估值偏高，下调至中性的投资建议，B股股价2012年
、2013年PE分别为12倍和7倍，下调至持有的投资建议。
买 入——华泰联合:平板玻璃景气见底，投资价值凸显【2012-04-04】
2012—2013年EPS分别为0.62和0.83元，目前股价对应的PE分别为14.4和10.8倍。由
于估值较低而平板玻璃行业又处于景气底部，我们维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:平板与光伏寻底，工程与精细业绩支撑【2012-03-28】
预计12-13年EPS0.60、0.95元，增持，目标价11元。
增 持——中信建投:关注平板玻璃景气触底【2012-03-28】
我们预计公司2012-2013年收入分别为90.47亿元，104.89亿元。分别增长9.38%和15.
94%。对应归属于母公司的净利润11.90亿元和16.42亿元，同比增长1.01%和38%，EPS
分别为0.57元和0.79元。维持“增持”评级。关注玻璃行业景气触底。
增 持——东方证券:“四链共舞”造就公司产业互补优势【2012-03-27】
我们调整公司2012-2014年每股收益预测分别为1.03、1.50、1.73元，维持公司增持
评级。
推 荐——华泰证券:产业链完整，抵御风险能力较强【2012-03-27】
预计公司2012-2014年的营业收入分别为95.12、115.09和134.66亿元，其每股收益分
别为0.77、0.82和1.05元/股。公司业绩短期受平板玻璃行业的低景气度影响，目前
股价反映市场悲观预期，估值处于历史较低水平，给予“推荐”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:四季度微利，景气底部，伺机而动【2012-03-27】
预测2012-2014年EPS为0.43、0.65、0.81元。
推 荐——华创证券:平板玻璃与太阳能行业景气影响业绩表现【2012-03-27】
平板玻璃和太阳能产业有望在二三走出低谷，宏观经济形势对公司业绩反弹起决定性
作用，我们维持“推荐”评级，预计公司2012年EPS为0.74，当前股价对应的PE为14X
。
推 荐——中投证券:盈利谷底来临，曙光就在前方【2012-03-27】
根据我们的盈利预测，公司11-13年EPS分别为0.57、0.34、0.57元。公司估值基本合
理，维持“推荐”的投资评级。
增 持——宏源证券:业绩触底，产品升级改善盈利前景【2012-03-27】
预计2012、2013年公司EPS分别为0.82和1.1元，对应当前股价PE为11.9和8.8，给予
公司“增持”评级。
买 入——申银万国:业绩略低预期，四季度业绩同比下滑83.5%，浮法、太阳能盈利双底【2012-03-27】
太阳能投建暂缓，下调12-14年EPS至0.64/0.74/0.96元(原为0.74/0.98/1.12元)，维
持“买入”评级。由于公司宜昌总计840MW硅片、700MW晶体硅以及东莞500MW组件扩
产项目暂缓，略低于之前预期，我们下调12-14年EPS至0.64/0.74/0.96元(原为0.74/
0.98/1.12元)，维持“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:三季度单季度业绩同比下滑，大约在冬季【2011-10-26】
假设明年上半年浮法触底，多晶硅维持目前价格（多数企业亏损），工程、精细毛利
率自然下降，预测2011-2013年EPS为0.62、0.75、1.04元。
观 望——华泰证券:行业景气度下滑，公司业绩增速放缓【2011-10-26】
预计公司2011-2013年的营业收入分别为96.91、129.1和175.5亿元，其每股收益分别
为0.79、0.95和1.37元/股。公司业绩增长将到受行业波动的负面影响，目前股价处
于合理水平，给予“观望”的投资评级。
买 入——华泰联合:短期受压，长期前景看好【2011-10-26】
虽然短期浮法玻璃和光伏业务都面临压力，但公司扩张规划宏伟，长期看在光伏领域
发展前景广阔。目前2011—2012年PE分别为17.6和13.5倍，维持“买入”评级。
增 持——东方证券:多晶硅价格下跌拖累公司业绩【2011-10-26】
基于目前多晶硅价格持续下跌的走势，我们下调南玻2011年和2012年EPS预测分别为0
.71元和1.12元，维持公司“增持”评级。
增 持——天相投顾:业绩受累玻璃价格下行【2011-10-26】
盈利预测：预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.73元、0.91元，以收盘价11.93
元计算，对应动态市盈率分别为16倍、13倍。估值水平不高，谨慎维持公司“增持”
的投资评级。
推 荐——东兴证券:浮法玻璃业务持续低迷，太阳能行业加速赶底【2011-10-26】
由于太阳能行业景气下行速度超预期，我们调低公司11年至12年公司每股收益分别为
0.72元和元和0.85元，对应PE分别为14.1倍和9.7倍，给予“推荐”评级。
推 荐——长江证券:光伏与建筑玻璃周期下行，弱市公司竞争力更显【2011-10-25】
我们预计2011-2013年公司EPS分别为0.71、1.1、1.5，对应的PE分别为17、11、8.我
们维持推荐评级。
强烈推荐——中投证券:悲观预期反应之日是买入股票之时【2011-10-25】
根据我们的盈利预测，公司11-13年EPS分别为0.68、0.55、0.70元。我们认为在经历
了从最高点以来50%以上的下跌以后，公司的投资价值已经开始逐渐显现。等待公司
盈利下滑等负面消息逐渐释放之后，我们将在合适的时机将公司的投资评级重新上调
为“强烈推荐”。
推 荐——国都证券:短期行业景气度下滑，长期成长依然可期【2011-09-29】
公司整体业务处于行业领先地位，并且产业布局完善，抵抗周期性波动能力较强，但
目前由于整体行业增速放缓，浮法玻璃和光伏行业存在着较大的下行压力，预计公司
下半年的增速将会低于上半年。从长期来看，公司的成长依然可期，我们预计公司20
11/2012/2013年的EPS为0.80、1.08、1.34元，考虑到目前行业面临景气下滑的趋势
，暂给予公司“推荐-A”投资评级。
谨慎推荐——民生证券:光伏业务全面起飞，传统玻璃转型完成【2011-08-19】
预计2011～2013年EPS分别为0.90元、1.23元、1.71元，对应当前股价PE为18、13、1
0倍，目标价格为22元。
强力买入——群益证券(香港):技术优势将铸就公司辉煌前景，成长空间巨大【2011-08-12】
产能释放将继续助推公司业绩增长。同时我们预计在落后产能逐步淘汰，新增产能迅
速减少的背景下，到2012年平板玻璃行业景气将逐步回升，而太阳能、工程玻璃以及
精细玻璃行业景气保持平稳，预计公司2010-2013年净利润CAGR47.2%，目前B股股价
对应2011、2012、2013年PE（增发摊薄后）8.5倍、5.8倍和3.3倍，鉴于公司业务转
型已经获得较大成功、除超薄玻璃外，各业务业绩随产能增长的确定性较高，给予强
力买入的投资建议。
增 持——国泰君安:南玻电话会议交流纪要：一体化产业链贯穿三大业务【2011-08-11】
南玻多元化业务抗风险能力强，兼顾周期复苏时弹性与高端业务迎接质的飞跃，预计
11~12年EPS0.80、1.13元，增持，目标价20元。
增 持——东方证券:新能源产业显示超强竞争力【2011-08-09】
我们维持南玻A2011年和2012年EPS预测分别为0.84元和1.26元，预计2013年可达1.73
元（均未考虑增发摊薄），看好公司长期发展，维持公司的“增持”评级。
推 荐——华泰证券:完整产业链抵御行业波动风险【2011-08-09】
预计公司2011-2013年的营业收入分别为96.91、129.1和175.6亿元，其每股收益分别
为0.79、0.95和1.37元/股。公司目前股价处于合理水平，上调投资评级为“推荐”
。
推 荐——长江证券:业绩超预期，转型新起点【2011-08-09】
我们预计11-13年EPS为0.86、1.21、1.74，对应的PE为18、13、9，下半年存在诸多
催化剂，我们给予推荐评级。
增 持——中信建投:平板玻璃利润下滑，精细玻璃及太阳能业务【2011-08-09】
测算方法一：分业务利润加总，平板玻璃4亿工程玻璃4.4亿精细玻璃2亿太阳能业务6
亿=16.60亿元，对应增发前每股收益0.80元。测算方法二：我们略微调整盈利预测，
2011-2012公司收入分别为97.11亿元，127.41亿元和182.47亿元，分别增长25.41%，
31.19%和43.22%，对应归属于母公司的净利润分别为16.58亿元，22.63亿元和34.82
亿元，分别增长13.97%，36.45%和53.86%。对应每股收益分别为0.80元，1.09元和1.
68元（增发摊薄前）。维持“增持”评级。
增 持——国泰君安:业绩稳定增长，一体化产业链彰显竞争力【2011-08-09】
南玻多元化业务抗风险能力强，兼顾周期复苏时弹性与高端业务迎接质的飞跃，预计
11~12年EPS0.80、1.13元，增持，目标价20元。
强烈推荐——招商证券:全产业链、新产业优势显现【2011-08-09】
公司新一轮的产能扩张围绕工程玻璃、太阳能、精细玻璃进行。平板玻璃毛利率下滑
已成事实，我们预计在年底能触底，太阳能可能还是走量升价跌的模式，关注电子超
薄玻璃的投产进展。此前公告增发价格不低于17.88元/股，不超过40亿元。第三期股
权激励限制性股票已于2011年6月解锁。预测2011-2013年EPS为0.88、1.13、1.56元
。一个优秀的公司在行业景气向下时往往会出现良好的买点。
增 持——申银万国:业绩符合预期，深加工板块盈利提升，抵御浮法毛利下滑【2011-08-09】
我们维持前期预测，不考虑增发摊薄，我们维持南玻11-13年盈利预测0.9/1.15/1.5
元，若按照增发2.5亿股测算，预计11-13年摊薄后业绩为0.8/1.03/1.34元，维持“
增持”评级。
推 荐——华创证券:太阳能产业贡献突出，精细玻璃毛利提升较快【2011-08-09】
公司产业链一体化布局将在太阳能、电子显示、工程建材等多个领域发挥巨大协同效
应，行业景气提升将带动业绩的稳定、快速增长，维持“推荐”评级，2011-2013年E
PS分别为0.85、1.27、1.92元，当前股价对应PE为18X、12X、8X。
买 入——广发证券:全产业链分散行业风险，三大优势助推公司发展【2011-08-09】
我们维持之前的判断，预计2011-2013年EPS分别为0.87、1.27、1.76元（未考虑摊薄
），如果考虑2012年定向增发摊薄后，公司11-13年EPS分别为0.78元、1.13元、1.57
元，给予“买入”评级，目标价20.00元，目前股价具备安全边际。
买 入——国金证券:2011中报点评【2011-08-08】
预计公司2011、2012分别实现净利润19.35、27.81亿，EPS分别为0.93、1.34元。我
们看好公司的长期发展，给予“买入”评级。
推 荐——中投证券:穿越周期的成长性品种【2011-08-08】
根据我们的盈利预测，公司11-13年EPS分别为0.83、0.97、1.18元。公司估值基本合
理，维持“推荐”的投资评级。
推 荐——长江证券:三链当空舞，转型大迈步【2011-07-20】
我们预计11-13年EPS为0.86、1.21、1.74(未摊薄)，对应的PE为20、14、10，而复合
增速超35%，周期性的担忧带来买点，我们给予推荐评级。
推 荐——华泰证券:平板玻璃行业步入下降周期，公司业绩增长将放缓【2011-05-27】
预计公司2011-2013年的营业收入分别为96.91、129.1和175.6亿元，其每股收益分别
为0.79、0.95和1.37元/股。公司业绩增长将到受行业波动的负面影响，目前股价处
于合理水平，公司投资评级下调为“推荐”。
推 荐——中投证券:4.03亿元转让广州浮法股权【2011-05-15】
根据我们的盈利预测，公司11-13年EPS分别为0.83、0.97、1.18元。公司估值基本合
理，维持“推荐”的投资评级。
增 持——国泰君安:太阳能产业链加速，触摸屏应用升级【2011-04-22】
十二五规划中发展新能源和节能减排成为重要主题，未来需求将不断放大，公司太阳
能和建筑节能业务将获政策支持加速增长，触摸屏在屏幕应用渗透率逐渐提升，公司
将系统性打造精细玻璃独立运作平台。预计2011-20133年EPS0.89、1.28、1.72元，
维持增持评级，目标价26元。
推 荐——中投证券:1季度盈利增长主要依靠太阳能领域【2011-04-21】
根据我们的盈利预测，公司11-13年EPS分别为0.83、0.97、1.18元。公司估值基本合
理，维持“推荐”的投资评级。
增 持——申银万国:一季报业绩符合预期，期待太阳能相关产业发展【2011-04-21】
我们维持前期预测，不考虑增发摊薄，我们维持南玻11-13年盈利预测0.9/1.15/1.5
元，若按照增发2.5亿股测算，预计11-13年摊薄后业绩为0.8/1.03/1.34元，维持“
增持”评级。
强烈推荐——招商证券:新产业占比进一步上升【2011-03-25】
预测2011-2013年EPS为0.88、1.13、1.56元（未摊薄）。风险在于新的能源技术路线
进步、地产销量长期萎缩。
推 荐——爱建证券:太阳能业务利润增240%未来潜力巨大【2011-03-24】
若募集资金投资项目全部顺利完工，公司将成功转型为新能源和新材料公司，维持高
成长性。我们预测，2011—2012年的每股收益分别为0.9/1.2元，对应的PE分别为24/
18倍，继续给予南玻A“推荐”评级。因为2010年业绩EP0.7元与之前预测完全一致，
维持原目标价25元。
买 入——华泰联合:2010完美收官，看好长期发展【2011-03-24】
预计测增发全面摊薄后211－2012年EPS分别为0.80和1.11元，而增发项目（1、深圳
年产400万平米TCO玻璃；2、宜昌三期700MW硅片产能；3、宜昌700MW晶体硅电池片生
产线；4、东莞500MW电池组件生产线；5、吴江年产120万平米镀膜中空玻璃以及300
万平米大板镀膜玻璃生产线；6、成都年产300万平米大板镀膜玻璃生产线；7、湖北
年产120万平米镀膜中空玻璃以及300万平米大板镀膜玻璃生产线）大部分在2013年投
产后将推动公司业绩再次出现飞跃。看好公司在光伏领域的长期广阔发展空间，维持
“买入”评级。
增 持——国泰君安:太阳能产业链爆发，未来还看太阳能与精细玻璃【2011-03-23】
1）南玻太阳能产业链表现趋好。多晶硅产量：目前月产167吨，去年同期约100吨/月
。多晶硅价格：目前价格约90美元/公斤，去年同期价格约50美元。多晶硅成本：目
前成本38美元，冷氢化改造后，将进一步降低至25美元。去年同期成本为40美元。2
）河北超薄玻璃投产后进行进口替代。11~12年EPS0.89、1.28，增持，目标价26元。
增 持——天相投顾:平板景气度下降，节能和太阳能产业成新方向【2011-03-22】
考虑到非公开发行，预计公司2011年到2012年的每股收益为0.82元和1.13元，以收盘
价21.67元计算，对应的动态PE为26倍和19倍，谨慎维持公司“增持”的投资评级。
买 入——国金证券:南玻A2010年业绩点评【2011-03-22】
预计公司2011、2012分别实现净利润19.35、27.81亿，EPS分别为.93、1.34元。我们
看好公司的长期发展，给予“买入”评级。
增 持——东方证券:继续向新能源方向快速扩张【2011-03-22】
我们上调南玻11-12年盈利预测至0.84元和1.26元（原预测为0.78元和0.95元），预
测2013年EPS为1.73元（未考虑增发摊薄），看好公司长期发展，维持公司“增持”
评级，对应目标价25元。
增 持——申银万国:业绩符合预期，扩张重点太阳能产业链，节能玻璃【2011-03-22】
我们维持前期预测，不考虑增发摊薄，我们维持南玻11-13年盈利预测0.9/1.15/1.5
元，若按照增发2.5亿股测算，预计11-13年摊薄后业绩为0.8/1.03/1.34元，维持“
增持”评级。
增 持——中信建投:太阳能业务发力，盈利能力提升【2011-03-22】
我们预计2011-2013年实现营业收入分别为104.81亿元，129.61亿元和199.49亿元，
分别增长35.35%，23.66%和53.92%；实现归属于母公司的净利润分别18.99亿元，24.
41亿元和39.61亿元。EPS分别为0.82元（摊薄后），1.05元（摊薄后）和1.70元（摊
薄后）。我们认可公司的发展战略以及管理层的执行能力，后续大规模的资本化开支
仍将持续推动公司收入规模的快速扩张，维持“增持”评级，目标价25元。
增 持——金元证券:产业布局趋向完善，光伏业务给力增长【2011-03-22】
预计公司2011-2012年每股收益为0.83元、1.12元（未摊薄），对应当前股价动态市
盈率分别为26倍，19倍。公司发展前景良好，维持“增持”评级。
推 荐——长江证券:2010年，点燃传统与光伏业务的双响炮【2011-03-22】
公司未来将顺应低碳、节能的发展趋势，继续加大在光伏和节能玻璃领域的投资。公
司的技术、管理能力和经营水平有目共睹，随着各项目的投产，实现由传统向新型产
业的转型，我们看好公司凭借自有技术参加国际竞争的实力。预计公司2011-12年每
股收益分别为0.88元和1.16元，对应当前股价市盈率24.6倍和18.7倍，维持公司“推
荐”评级。
推 荐——中投证券:浮法、太阳能双超预期【2011-03-21】
根据我们的盈利预测，公司11-13年EPS分别为0.83、0.97、1.18元。公司估值基本合
理，维持“推荐”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:南玻A投资咨询报告【2011-03-16】
我们预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为0.70、0.90、1.25元，动态市盈率
分别为32倍，25倍，及18倍。维持“买入”评级，12个月目标价为28元。
增 持——国泰君安:新能源、建筑节能、触摸屏三重主题于一身【2011-02-22】
上半年看新能源，下半年看触摸屏，1季度有望获得良好盈利。预计10-12年EPS0.7、
0.89、1.30元，增持，目标价26元。
推 荐——中投证券:出售陶瓷科技，发展战略进一步清晰【2011-02-01】
根据我们的盈利预测，公司10-12年的EPS为0.7、0.8、1.0元。若按照增发2.5亿股计
算，则10-12年全面摊薄的EPS分别为0.63、0.71、0.90元。对于未来市场空间较大的
中间加工业，维持“推荐”的投资评级。
推 荐——中投证券:出售陶瓷科技，发展战略进一步清晰【2011-01-31】
根据我们的盈利预测，公司10-12年的EPS为0.7、0.8、1.0元。若按照增发2.5亿股计
算，则10-12年全面摊薄的EPS分别为0.63、0.71、0.90元。对于未来市场空间较大的
中间加工业，维持“推荐”的投资评级。
增 持——申银万国:太阳能相关产业链、节能玻璃为扩张重点【2011-01-19】
由于本次增发项目基本与前期公告项目相同，我们暂不调整若不考虑增发摊薄，我们
维持南玻10-12年盈利预测0.7/0.9/1.15元，若按照增发2.5亿股测算，预计10-12年
摊薄后业绩为0.62/0.8/1.03元。由于公司主营盈利出色，同时目前股价16.91元较增
发价17.88元具有较高的安全边际，维持“增持”评级。
增 持——中信建投:增发预案点评：管理层具备较强发展信心【2011-01-19】
2010-2013年收入分别为78.75亿元，104.81亿元，129.60亿元和199.49亿元。对应净
利润分别为14.78亿元，19.04亿元，24.40亿元和39.88亿元。EPS分别为0.71元，0.8
2元（摊薄后），1.05元（摊薄后）和1.71元（摊薄后）。目前二级市场股价基本接
近增发价格，具有较大安全边际。维持“增持”评级，目标价24元。
买 入——广发证券:定向增发预案敲定，高成长高执行力值得期待【2011-01-19】
保守估计，公司2010、2011、2012年EPS为0.74、0.95、1.22元（股本数为20.767亿
）。公司的产品既有符合节能减排概念的Low-E玻璃，又有太阳能光伏发电等新能源
题材的TCO、超白压延玻璃和光伏组件，还有触摸屏等相关的ITO玻璃、彩色滤光片等
产品，公司把握产业战略能力、执行力和竞争力非常突出。尤其考虑到公司未来三年
成长性很高，给予目标股价为32.00元，对应2011年33.68倍市盈率，给予“买入”评
级。
推 荐——东北证券:定向增发给力光伏太阳能产业链和节能玻璃业务【2011-01-19】
我们预计公司2010-2012年未摊薄每股收益为0.70元、0.91元、1.15元，目前股价对
应PE为24.1x、18.6x、14.7x，给予“推荐”评级。
买 入——华泰联合:定向增发力保扩产规划顺利实施【2011-01-18】
预计2010－2012年归属于母公司的净利润分别增长65.7％、38.5％和38.2％，2010年
EPS0.70元。假设增发在今年完成，摊薄后2011－2012年EPS分别为0.82和1.14元（不
考虑2011－2012年广州浮法线搬迁补偿可能带来的非经常性损益）。
推 荐——中投证券:2011年第一次股东大会会议纪要【2011-01-18】
根据我们的盈利预测，公司10-12年的EPS为0.7、0.8、1.0元。若按照增发2.5亿股计
算，则10-12年全面摊薄的EPS分别为0.63、0.71、0.90元。对于未来市场空间较大的
中间加工业，维持“推荐”的投资评级。
强烈推荐——万联证券:“节能”与“新能源”双主线发展【2011-01-13】
公司加大新能源、新材料领域的投资，顺应低碳、节能的发展大趋势。未来3年随着
公司新能源、新材料等产能的逐步释放公司也将完成由传统向新兴产业的转型，看好
公司未来的发展。公司经营风格稳健，适合投资者作为中长期关注的投资标的。预计
公司2010年-2011年每股收益分别为0.7元和0.98元，对应当前股价市盈率26倍和19倍
，维持公司“强烈推荐”评级。
增 持——国泰君安:10年预增75%，持续看好太阳能与触摸屏【2011-01-11】
1月11日，南玻公告预计2010年净利润14.6亿，同增75%左右，EPS0.7元，同增75%左
右。持续看好公司太阳能、精细玻璃、工程玻璃三大布局，10-11年EPS0.70、0.95元
，增持，目标价26元。
推 荐——中投证券:公司正值盈利高峰期【2011-01-11】
根据我们的盈利预测，公司2010-2012年全面摊薄的EPS分别为0.70、0.80、1.00元。
公司未来增长空间较大，维持“推荐”的投资评级。
增 持——中信建投:贯通三大产业链，举力太阳能、精细玻璃产业投资【2011-01-11】
预计公司2010-2013年收入分别为78.75亿元，104.81亿元，129.61亿元和199.49亿元
，分别增长49.18%，33.09%，23.66%和53.92%。则公司2010-2013年净利润分别为15.
70亿元，20.74亿元，26.75亿元和44亿元，分别增长71.69%，32.10%，28.96%和64.4
9%，对应每股收益分别为0.69元，0.91元，1.17元和1.93元。目前股价对应2011年PE
为22倍，我们认为考虑到公司未来三年仍会有较快增长，给予2011年30倍PE较为合理
，对应合理股价27元，增持评级。
买 入——广发证券:继续坚定看好南玻A【2011-01-11】
公司发布2010年业绩预增公告，与我们之前的预期非常吻合。我们估算，公司未来20
10、2011、2012年净利润分别达到14.58、19.78、25.43亿元，对应EPS为0.74、0.95
、1.22元（股本数为20.767亿）。公司的产品既有符合节能减排概念的Low-E玻璃，
又有太阳能光伏发电等新能源题材的TCO、超白压延玻璃和光伏组件，还有触摸屏等
相关的ITO玻璃、彩色滤光片等产品，公司把握产业战略能力、执行力和竞争力非常
突出。尤其考虑到公司未来三年成长性很高，给予目标股价为32.00元，对应2011年3
3.68倍市盈率，给予“买入”评级。
推 荐——华创证券:转型步伐加快，推动业绩快速增长【2010-12-30】
从未来公司发展来看，公司的主业也将从现有的玻璃材料转向光伏产业，原有主要业
务平板玻璃和精细玻璃在保障房建设加快、内需旺盛的背景下将保持高毛利、高增长
的态势，高投入的太阳能产业链将成为业绩增长的主力，转型步伐值得关注。预计整
体公司净利润增速保持在35%以上，2010-2012年三年EPS分别为0.66、0.92、1.31，
给予“推荐”评级。
强烈推荐——万联证券:开足马力促转型【2010-12-30】
公司加大新能源、新材料领域的投资，顺应低碳、节能的发展大趋势。未来3年随着
公司新能源、新材料等产能的逐步释放公司也将完成由传统向新兴产业的转型，看好
公司未来的发展。预计公司2010年-2011年每股收益分别为0.6元和0.82元，对应当前
股价市盈率32倍和24倍，考虑到公司未来的成长性，给予公司“强烈推荐”评级。
买 入——华泰联合:庞大扩张规划打开成长空间【2010-12-27】
预计2010－2012年归属于母公司的净利润分别增长65.75%、38.5%和38.2%，EPS分别
为0.66、0.92和1.27元。由于此次扩产项目大部分在2013年投产，因此我们预计当年
公司业绩可能出现再次飞跃。目前股价对应2010－2012年的PE分别为32.3、23.1和16
.8倍，虽然估值水平不低，但考虑到公司未来良好的成长性，维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:太阳能与精细玻璃等投资计划促收入倍增【2010-12-27】
规划未来3年收入超过200亿（09年53亿左右），精细玻璃希望35亿左右（09年4.5亿
左右），平板玻璃40亿左右（09年31亿左右），工程玻璃30亿（09年19亿左右），太
阳能光伏100亿左右（09年1.4亿左右）。若上述项目全部如期完成，公司的增长将上
一个新台阶，充分体现管理层决心做好公司。我们将紧密跟踪项目进展。保持对公司
的长期看好。10-11年EPS0.68、0.94元，增持，目标价26元。
强烈推荐——招商证券:产业转型的新一轮布局【2010-12-27】
南玻的新产业中包括了光伏产业链，特种玻璃中有LOWE玻璃、超白压延、TCO、电子
玻璃等。战略性新兴产业中将特种玻璃作为新材料的内容明确的提出，我们认为南玻
的转型正是顺应了这个方向。考虑到10月20日之后的增发解禁股（2.93亿股，中信证
券，11月已公告减持1.56%，还剩4.99%；平安信托，11月已公告减持1.57%，还有4.9
8%）的解禁意愿，我们建议静观其效果，逢低买入。预测2010-2012年EPS为0.62、0.
80、1.11元。按分业务估值的方法，给予2012年平板玻璃、工程玻璃、光伏、精细玻
璃分别是10x、16x、30x、44x的目标PE估值，12个月目标价为26.8元。
推 荐——中投证券:规划产能大幅扩张，未来增长前景值得期待【2010-12-26】
根据我们的盈利预测，公司2010-2012年全面摊薄的EPS分别为0.67、0.80、1.00元。
公司未来增长空间较大，维持“推荐”的投资评级。
买 入——广发证券:快速扩张与良好执行力是公司两大亮点【2010-12-21】
我们预计，公司未来2010、2011、2012年营业收入分别达到74.85、94.33、115.29亿
元，对应EPS为0.74、0.93、1.06元（股本数为20.767亿）。公司的产品既有符合节
能减排概念的Low-E玻璃，又有太阳能光伏发电等新能源题材的TCO、超白压延玻璃和
光伏组件，还有触摸屏等相关的ITO玻璃、彩色滤光片等产品，公司把握产业战略能
力、执行力和竞争力非常突出，预计还将加大投入，提高市场占有率和进口替代，给
予2011年35倍市盈率，对应目标股价为32.55元，给予“买入”评级。
增 持——国泰君安:触摸屏、太阳能、建筑节能3主题投资【2010-11-22】
期望未来3年收入超过200亿（09年53亿左右），精细玻璃希望35亿左右（09年4.5亿
左右），平板玻璃40亿左右（09年31亿左右），工程玻璃30亿（09年19亿左右），太
阳能光伏100亿左右（09年1.4亿左右）。增量主要是精细玻璃、工程玻璃、太阳能。
预期2010-11年EPS至0.68、0.94元，目标价上调至26元。
增 持——国泰君安:强力打造触摸屏相关产业链【2010-10-28】
另据报道新能源规划上报国务院，太阳能发电装机规模在2011年、2020年分别达200
万千瓦和2000万千瓦，南玻具有最完整的太阳能产业链收益显著。预期2010-11年EPS
至0.65、0.91元，基于目前市场对触摸屏产业链价值发掘，增持，我们上调目标价至
22元。
买 入——湘财证券:光伏业务推动季报业绩超预期【2010-10-25】
我们调整了公司的业绩预测，预计公司2010~2012年EPS将达到0.70、0.99和1.49元，
对应当前股价市盈率23、16和11倍，维持公司“买入”评级，上调目标价至22.5元。
增 持——金元证券:玻璃与光伏业务齐头并进、未来两年产能大幅增长【2010-10-25】
我们上调公司2010-2011年每股收益为0.66元、0.79元，对应当前股价动态市盈率分
别为24倍，20倍。公司发展前景良好，维持“增持”评级。
增 持——天相投顾:平玻和太阳能电池业务致三季超预期【2010-10-25】
我们预计公司2010、2011和2012年的每股收益分别为0.65元、0.79元和1.11元，以收
盘价15.88元计算，对应动态PE为24倍、20倍和14倍，考虑到公司太阳能和工程玻璃
业务的拓展对于业绩的影响，维持公司“增持”评级。
增 持——国泰君安:业绩好于预期，完整建筑节能和太阳能产业链【2010-10-25】
南玻为我们最看好建材公司之一（水泥最看好冀东水泥）：09年8月来我们进行了6次
调研、撰写公司推荐报告12篇；并撰写行业内首份LOWE深度和建筑节能深度报告推荐
，并因此形成建筑节能专题系列推荐。公司今年业绩一再好于预期，除股权激励到位
外，涵盖LOWE节能玻璃和多晶硅等太阳能完整产业链亦是重要贡献。上调2010-11年E
PS至0.68、0.94元，同增69%、39%，新能源规划依旧能刺激，建议增持，目标价20元
。
推 荐——长城证券:增长可期，长线看好【2010-10-25】
我们预计2010-2012年公司净利润增长率分别为70%、23%、30%，对应eps分别为0.68
、0.84、1.09元。目前股价对应PE分别为25、20、16倍。近1季度股价翻倍，估值吸
引力降低，下调评级为推荐。
增 持——申银万国:浮法与太阳能业务持续增长，三季报符合预期【2010-10-24】
我们维持公司10-12年盈利预测0.65/0.85/1.1元。由于公司主营盈利出色，业绩具有
一定安全边际，同时产品符合节能环保趋势，维持“增持”评级。
推 荐——长江证券:平板玻璃景气维持，太阳能事业部爆发式增长【2010-10-24】
我们预计公司10-12年EPS分别为0.657、0.865、1.096，对应的PE为24.18、18.36、1
4.49，公司向新的领域拓展，太阳能事业部发展空间巨大，我们看好公司的技术研发
能力，维持推荐评级。
推 荐——中投证券:短期景气促业绩回升,关注明后年企业转型【2010-10-24】
维持“推荐”的投资评级。根据我们的盈利预测，公司09-11年全面摊薄的EPS分别为
0.65、0.75、0.95元。对于未来市场空间较大的中间加工业，公司估值基本合理，维
持“推荐”的投资评级。
推 荐——东兴证券:浮法玻璃高景气下仍期待公司业务的转型【2010-10-24】
预计2010至2012年公司EPS分别为0.594元，0.686元和0.893元，对应的PE分别为25.8
4倍，22.39倍和17.19倍，维持推荐评级。
增 持——东方证券:太阳能盈利能力大幅提升【2010-10-12】
我们上调南玻2010年和2011年EPS预测分别至0.65元和0.78元，目标价位18元，考虑
公司近期股价涨幅较大，维持公司的“增持”评级。
增 持——国泰君安:3季度业绩好于预期，上调目标价至20元【2010-10-11】
南玻为我们最看好建材公司之一（水泥最看好冀东水泥）：今年以来我们对南玻进行
了5次调研、撰写公司研究报告8篇；并撰写行业内首份LOWE深度和建筑节能深度报告
推荐，并因此形成建筑节能专题系列推荐。事实上公司今年业绩一再好于预期，除股
权激励到位外，公司涵盖LOWE节能玻璃和多晶硅等太阳能完整产业链亦是重要贡献。
基于此，上调2010-11年EPS至0.65、0.91元，同增63%、39%，增持，上调目标价至20
元。
增 持——国海证券:三条产业链并行推进，未来增长空间值得期待【2010-09-06】
基于谨慎性原则，预计公司2010年--2012年每股收益分别为0.58元、0.70元和0.89元
。维持对其增持的投资评级，建议投资者择机逢低增持。
推 荐——国都证券:工程玻璃盈利好转，太阳能玻璃供不应求【2010-09-03】
根据调研信息，我们微调了对公司的盈利预测，预计2010-2012年的EPS为0.59元、0.
82元、1.10元，对应目前股价的PE分别为26倍、19倍、14倍。我们认为公司长期估值
水平仍然具备吸引力，维持“推荐_A”评级。
增 持——国泰君安:玻璃、太阳能、显示三大产业规划200亿规模【2010-08-30】
多晶硅目前成本38美元左右，价格由年初40多涨到目前80美元左右。精细玻璃方面公
司成为IPHONE主要供应商之一。工程玻璃东莞项目2011年7月、2012年3月投产，吴江
项目2011年6月和12月投产，成都项目2011年8月投产。计划河北建设3万吨超薄电子
玻璃项目、建设二期140MW硅片项目、东莞光伏200MW太阳能电池扩产、东莞扩建500t
/d太阳能超白玻璃项目。2010-11年EPS0.58、0.80元，多晶硅价格趋涨、9月或出新
能源规划，建筑节能政策亦有期待，建议增持，目标价格17元。
推 荐——东兴证券:节能玻璃龙头在光伏太阳能产业链上形成突破【2010-08-29】
我们预计2010至2012年公司EPS分别为0.594元，0.686元和0.893元，对应的PE分别为
25.84倍，22.39倍和17.19倍，给予推荐评级。
增 持——国海证券:完整的太阳能光伏产业链优势正在显现【2010-07-23】
暂不调整对公司的业绩预测,预计公司2010年--2012年每股收益分别为0.58元、0.68
元和0.84元。公司目前的股价具有一定的安全边际，给予其增持的投资评级，建议投
资者择机逢低增持。
买 入——国金证券:2010年中期报告点评【2010-07-22】
预计公司2010-2012年分别实现收入81.18、99.07、141.51亿元，分别实现EPS为0.61
、0.75、1.02元，我们看好公司的长期发展，尤其是low-e工程玻璃未来广阔的市场
前景，维持公司的“买入”评级。
增 持——东方证券:下半年平板玻璃有下滑风险【2010-07-22】
我们预测南玻2010年和2011年EPS预测分别为0.54元和0.63元，维持公司的“增持”
评级。南玻在10年5月13日每10股转增7股，之前我们对10年的每股收益预测为0.86元
（除权之后为0.51元）。考虑到上半年的良好业绩，此次10年每股收益预测修正为0.
54元，上调幅度6%。
推 荐——国元证券:盈利大幅提升，未来增速趋缓【2010-07-22】
未来房地产投资受政策调控可能面临增速下降，并拖累玻璃价格走低；不过公司玻璃
及太阳能新增产能逐步释放，有望平滑其毛利率下降带来的不利影响。预计公司2010
-2012年每股收益分别为0.59、0.65、0.85元，目前股价11.85元，2011年PE为18倍，
给予公司“推荐”的投资评级。
增 持——申银万国:浮法、太阳能业务促业绩高增长【2010-07-22】
由于建筑节能玻璃销售情况良好，目前市场仍以工装为主，未来将受益国家相关节能
政策，积极发展民用节能市场，长期趋势向好。我们维持公司10-12年盈利预测0.6/0
.75/0.9元。由于公司主营盈利出色，业绩具有一定安全边际，同时产品符合节能环
保趋势，维持“增持”评级。
增 持——金元证券:着力打造新的增长极【2010-07-22】
预计公司2010-2011年每股收益为0.59元、0.73元，对应当前股价动态市盈率分别为1
9倍，16倍，维持“增持”评级。
增 持——国泰君安:下半年机会在于建筑节能十二五规划【2010-07-22】
股权激励税额锁定后管理层和二级市场利益一致。从长期看公司管理优秀、产业链完
善前景广阔、具有长期增长价值。短期看下半年浮法玻璃毛利率将有所回调，工程玻
璃毛利率难以提升，整体而言所处玻璃行业下半年景气弱于上半年、明年中后才继续
提升。下半年机会在于建筑节能政策十二五规划落实。维持增持评级和15元目标价格
。
增 持——天相投顾:着眼节能和新能源，开启盈利新空间【2010-07-22】
预计2010、2011和2012年的每股收益分别为0.59元、0.72元和0.98元，以收盘价11.4
9元计算，对应动态PE为20倍、16倍和12倍，公司估值有一定优势，考虑到行业景气
度的回落、公司新建产能在未来的投放和太阳能产业链条优势的显现，维持公司“增
持”评级。
推 荐——长江证券:业绩增长符合预期【2010-07-22】
我们预计2010年～2012年EPS分别为0.607、0.832、1.081元，对应的PE分别为18.94
、13.81、10.63，我们维持“推荐”的投资评级；公司短期内最大的风险来在平板玻
璃景气的快速下滑，由于公司平板玻璃业务占比比较大，公司后续经营情况我们将持
续跟踪。
买 入——湘财证券:太阳能达产迅速，工程玻璃表现不及预期【2010-07-22】
我们略为调整了对公司的业绩预测，预计公司2010~2012年EPS将达到0.57、0.76和1.
03元，对应当前股价市盈率20、15和11倍，维持公司“买入”评级，目标价17.0元。
推 荐——国都证券:太阳能超预期，业务已成三足鼎立之势【2010-07-22】
我们调高了平板玻璃和太阳能业务的毛利率，同时调低10年工程玻璃毛利率，根据公
司太阳能产业链规划，重新估算了太阳能业务收入。预计2010-2012年EPS分别为0.59
元、0.79元、1.05元。我们长期看好公司节能玻璃和太阳能业务前景，维持“推荐_A
”评级。给予10年25倍PE，目标价14.8元。
买 入——华泰联合:浮法玻璃盈利能力超预期，太阳能业务渐入佳境【2010-07-21】
维持2010－2011年0.61和0.75元的EPS预测，对应的动态PE分别为18.8和15.3倍。公
司主营的Low－E节能镀膜玻璃和太阳能产业未来发展前景广阔，将推动公司业绩持续
增长，维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:上半年亮点在于平板玻璃与太阳能业务【2010-07-06】
我们预计2010年～2012年EPS分别为0.612、0.779、0.984元，对应的PE分别为14.49
、11.39、9.02，我们维持“推荐”的投资评级；不过，公司短期内最大的风险来在
平板玻璃景气的快速下滑，由于平板玻璃景气变化幅度很大，其对业绩的影响我们需
要持续跟踪。
买 入——华泰联合:多晶硅技术工艺已跻身国内一流【2010-05-29】
虽然多晶硅暴利时代可能一去不复返，但光伏电池未来成长空间依然巨大，公司该业
务成长性较好，加上另一主要业务－LOW-E节能玻璃发展空间广阔，因此可以给予较
高估值。我们给予今年25－30倍PE估值，合理价值区间15－18元，维持“买入”评级
。
推 荐——中投证券:多晶硅一期项目达产达标情况通报会议纪要【2010-05-26】
根据我们的盈利预测，公司10-12年的EPS分别为0.47、0.6、0.78元。对于未来市场
空间较大的中间加工业，公司估值基本合理，维持“推荐”的投资评级。
增 持——国泰君安:太阳能完成产业链，Lowe龙头，浮法潜在风险【2010-05-26】
目前硅片毛利率30-40%、浮法玻璃毛利率30%。公司形成完整太阳能光伏产业链，国
内Low-e节能玻璃龙头。预期2010-11年EPS0.54、0.71元，本轮地产调控将影响下半
年至明上半年浮法玻璃盈利，这是最大潜在风险、目前对公司影响尚未充分显现。考
虑建筑节能可能政策刺激和太阳能完整产业链。维持增持评级，目标价15元。
增 持——国海证券:太阳能光伏产业对利润的贡献日益显现【2010-04-28】
虽然玻璃行业及太阳能光伏产业均面临较大的不确定性，我们认为南玻仍有望维持其
在玻璃行业的长期竞争力，并有望在太阳能产业取得更多的实质性进展。结合南玻的
业务结构（玻璃和新能源），可给予26—29 倍的市盈率。20 倍市盈率是较为安全的
估值水平，以2010 年4 月28 日收盘价计算，南玻对应2011 年预测业绩的市盈率和
市净率分别为19.5 倍和3.48 倍，具有一定的安全边际。鉴于其太阳能产业的增长空
间较大，公司未来有望保持较好的成长性，长期估值水平偏低。结合其行业地位及公
司未来发展态势，给予公司增持的投资评级；建议投资者择机逢低增持。
增 持——国泰君安:工程玻璃和太阳能好于预期，浮法玻璃复合预期【2010-04-21】
2010-11年EPS1.0、1.3元，2010年PE21倍，远低于低碳经济和新能源板块29倍。建筑
节能政策主题龙头，建议增持，目标价格27元。
推 荐——中投证券:正逐步完成制造型公司向创新性公司的转型【2010-04-21】
根据我们的盈利预测， 公司 10 -12年的 EPS分别为 0.81、1.03、1.33元。对于未
来市场空间较大的中间加工业，公司估值基本合理，维持“推荐”的投资评级。
增 持——申银万国:建筑节能与光伏产业并举【2010-04-16】
由于建筑节能玻璃销售情况良好，目前市场仍以工装为主，未来将受益国家相关节能
政策，积极发展民用节能市场，长期趋势向好。我们维持公司 10-12 年盈利预测 1.
02/1.14/1.32 元。由于公司主营盈利出色，业绩具有一定安全边际，同时产品符合
节能环保趋势可以给予 10 年市盈率 30倍，目标价格 30 元/股，维持“增持”评级
。
增 持——天相投顾:玻璃盈利稳定，太阳能向好【2010-04-16】
预计2010年到2012年公司基本每股收益为1.05元、1.37元和1.70元，以昨日收盘价24
.17元计算，对应动态PE分别为23倍、18倍和14倍，考虑到公司玻璃业务盈利保持较
高水平、太阳能业务开始向好和未来工程玻璃产能的扩张，维持公司“增持”评级。
推 荐——中投证券:浮法玻璃景气高峰助推公司业绩【2010-04-16】
根据我们的盈利预测， 公司 09 -11 年的 EPS分别为 0.68、0.81、1.03元。对于未
来市场空间较大的中间加工业，公司估值基本合理，维持“推荐”的投资评级。
推 荐——长江证券:大幅增长符合预期，未来看点在于 LOW-E 玻璃【2010-04-16】
我们预计2010年～2012年EPS 分别为0.896、1.225、1.610元，对应的PE分别为26.98
、19.73、15.01，鉴于公司太阳能玻璃业务的发展以及LOW-E玻璃的市场推广可能超
预期，我们给与南玻A “推荐”的投资评级。
增 持——国泰君安:1季度预增369%，2季度玻璃进入旺季【2010-04-06】
工程节能玻璃 2012年翻倍。 预期 1季度 EPS0.26元、 同增 418%，2010-11年 EPS1
.0、1.3元。目前 2010-11年 PE估值 22、17倍，低于低碳经济 28、22。低估了公司
Low-e 玻璃行业前景、未来世界第一的龙头地位，基于建筑节能主题龙头地位，建
议增持，目标价格 27元。
增 持——国泰君安:盈利继续提升，上涨动力仍在【2010-03-31】
工程节能玻璃 2012年翻倍。 预期 1季度 EPS0.26元、 同增 418%，2010-11年 EPS
1.0、1.3元。目前 2010-11年 PE估值 22、17倍，低于低碳经济 28、22。低估了公
司 Low-e 玻璃行业前景、未来世界第一的龙头地位，基于建筑节能主题龙头地位，
建议增持，目标价格 27元。
推 荐——长江证券:行业景气促进业绩快速增长【2010-03-30】
我们预计2010年～2012年EPS 分别为0.926、1.225、1.612元，对应的PE分别为23.86
、18.05、13.71，鉴于公司太阳能玻璃业务以及LOW-E玻璃的市场推广可能超预期，
我们维持南玻A “推荐”的投资评级。
买 入——湘财证券:平板玻璃强劲复苏，工程玻璃与光伏业务渐入佳境【2010-03-30】
鉴于一季度平板玻璃价格的持续坚挺，我们适当调高了公司2010年的业绩预测，认为
公司10、11和12年EPS将达到0.95、1.25和1.55元，对应当前股价市盈率23.3、17.8
和14.3倍， 合理估值在28.8元， 维持公司“买入”评级。
增 持——申银万国:建筑节能玻璃产能迅速扩张，未来发展可期【2010-03-30】
由于建筑节能玻璃销售情况良好，目前市场仍以工装为主，未来将受益国家相关节能
政策，积极发展民用节能市场，长期趋势向好。我们维持公司10-12 年盈利预测1.02
/1.14/1.32 元。由于公司主营盈利出色，业绩具有一定安全边际，同时产品符合节
能环保趋势可以给予10 年市盈率25倍，目标价格25.5 元/股，维持“增持”评级。
增 持——天相投顾:扩产和太阳能产业链为未来业绩提升加码【2010-03-30】
预计公司 2010 年和 2011 年的每股收益为0.92 元和 1.10 元，以昨日收盘价 22.1
0 元计算，对应动态PE为 24 倍和 20 倍，考虑到公司太阳能完整的产业链条、玻璃
产能的拓展和公司的行业地位，维持公司“增持”评级。
买 入——光大证券:玻璃业务景气高点，太阳能业务提供业绩弹性【2010-03-30】
预计 2010-2011 年公司 EPS分别为 1.00、1.20元，目前尚处于低谷的多晶硅业务在
未来将为公司提供较大的业绩弹性，维持对公司“买入”评级。
增 持——金元证券:传统主业稳定增长，期待光伏产业复苏 【2010-03-30】
随着在建项目的投产，公司浮法玻璃及加工玻璃产能将得到扩大，2011年将形成年产
浮法玻璃240万吨，加工玻璃1500万平方米的生产能力。公司的产品质量及加工优势
非常突出，产品始终定位于中高端。随着国家节能减排政策的实施，公司的工程玻璃
市场前景看好。此外。多晶硅的价格在经历过快速下跌后有望趋于稳定，2010年公司
光伏产业全面进入商业化运营，产品产量、质量将逐步趋于稳定，光伏业务有望为公
司带来利润增长。预计公司2010-2011年每股收益为0.92元、1.1元，对应3月29日股
价动态市盈率分别为24倍，20倍，给予公司“增持”评级。
增 持——华泰联合:09 完美收官，今年更上一层楼【2010-03-30】
预计 2010－2011 年 EPS 分别为0.61和 0.79元（考虑 10转增 7摊薄） ，若多晶硅
价格强劲反弹，则盈利将超预期。维持“增持”评级，年内目标价 30元(转增摊薄后
17.6元)。
推 荐——中投证券:稳定持续的规模扩张是公司最为重要的特征【2010-03-30】
根据我们的盈利预测， 公司 09 -11 年的 EPS分别为 0.68、0.81、1.03元。对于未
来市场空间较大的中间加工业，公司估值基本合理，维持“推荐”的投资评级。
增 持——山西证券:业绩符合预期，节能玻璃和太阳能产业复苏成最大看点【2010-03-30】
我们预计 2010年/2011年营业收入 71.46亿元/96.7 亿元，平均增长率35%，净利润1
1.3亿元/14.45亿元，增长率为36.32%和27.4%， 每股收益0.91元/1.17元， PEG值为
0.66和0.68，给予“增持”评级。
买 入——广发证券:玻璃与深加工品牌技术一骑绝尘【2010-03-30】
预计公司10-12 年EPS分别为0.91元、1.12，1.42元,对应动态市盈率分别为24.29倍
、19.73倍、15.56倍，给予“买入”评级,目标价28元，对应2011年25倍市盈率。我
们一直认为，南玻A是玻璃行业最好的投资标的，包括公司具有清晰的发展思路和强
力的执行力，管理层素质较高，良好业绩、成长性，与类似公司相比，估值适中。
推 荐——国都证券:平板玻璃盈利水平处在高位，节能玻璃民用市场或将启动【2010-03-25】
我们调高了我们调高公司的业绩预测,10，11，12年的EPS 分别为0.91，1.08，1.45
元，同比增长33%，18%，35%，对应PE 估值水平分别为24，20，15 倍。维持对公司
短期_推荐，长期_A 的投资评级。
增 持——国泰君安:Low-e节能玻璃前景巨大， 公司镀膜线世界第一【2010-03-22】
预期 1季度 EPS0.26 元、同增 418%，2010-11 年 EPS1.0、1.3元。目前 2010-11
年 PE 估值 22、17 倍，低于玻璃行业 29、22倍，亦低于新能源 29、22。低估了公
司 Low-e 玻璃行业前景、未来世界第一的龙头地位，基于建筑节能主题龙头地位，
建议增持，目标价格 27 元。
推 荐——国都证券:09年业绩增长符合预期，节能玻璃是未来看点【2010-03-19】
工程玻璃仍然是玻璃行业中最为稳定的盈利领域，公司目前的销售情况良好，毛利率
一直稳定在30%以上，且未来市场空间广阔，南玻在工程玻璃领域是绝对的龙头。我
们估算公司 11，12 年的EPS 为 0.82 元，1.02 元，估值未考虑公司在太阳能项目
上可能存在的跨越式进展。给予公司短期_推荐，长期_A 的投资评级。
增 持——申银万国:建筑节能玻璃龙头，未来发展可期【2010-03-18】
由于建筑节能玻璃销售情况良好，目前市场仍以工装为主，未来将受益国家相关节能
政策，积极发展民用节能市场，长期趋势向好。我们上调公司 10-11 年工程玻璃销
量由 900/1100 至 1000/1200 盈利预测由0.92/1.02/1.32 元至1.02/1.14/1.32元。
由于公司主营盈利出色，业绩具有一定安全边际，同时产品符合节能环保趋势可以给
予 10 年市盈率 25 倍，目标价格 25.5 元/股，维持“增持”评级。
增 持——国泰君安:LOWE玻璃空间大，低估了建筑节能龙头地位【2010-03-18】
我们预期 2010年 1季度 EPS0.26、同增 418%，2010-11年 EPS1.0、1.3元，同增 47
%、30%，对应估值 20、16 倍，低于低碳经济板块估值27、21倍。作为建筑节能主题
龙头，建议增持，目标价格 27元。
增 持——东方证券:短期业绩看点在于工程玻璃【2010-03-18】
我们维持南玻2010年的0.86 元，2011年业绩为0.92元的业绩预测，当前股价对应于
2010 年和 2011 年的动态市盈率分别为 23.25 和 21.74 倍，公司业绩稳定性较强
，长期看好但缺乏短期股价催化剂，维持公司的“增持”评级。
推 荐——中投证券:业绩喜人，分配方案优厚【2010-03-17】
随着管理层和股东利益的逐步统一， 公司投资者关系的改善指日可待。公司第一期
股权激励的第二批股票将于今年 7 月解禁。我们希望公司长期以来在资本市场的不
佳形象在这之后能够逐步得到改善，从而是公司能够充分利用资本市场的力量为其在
实业界的迅速发展助一臂之力。
买 入——世纪证券:预计2009年净利润接近翻番【2010-01-28】
预计公司 09-11 年 EPS 分别为 0.68 元、 0.86元、 1.02 元， 对应动态市盈率分
别为 25.9倍、 20.5 倍、 17.3 倍，给予“买入”评级。
推 荐——中投证券:短期业绩看浮法，长远发展靠节能【2010-01-27】
我们一直认为公司的核心竞争力在于其强有力的执行力，这是公司在竞争已经到白热
化程度的玻璃领域里能一直保持良好业绩的关键。公司在传统建筑中玻璃幕墙制造技
术以及太阳能组件制造方面的综合优势明显， 推进 “节能 新能源” 战略具有坚实
的基础，我们相信从长远来看公司将会给投资者良好回报。
买 入——英大证券:玻璃与太阳能产业齐肩并进，充分受益“低碳经济”【2009-12-23】
综合考虑公司本身情况与其所在 行业的发展趋势，我们预测公司 09 年、 10 年的
每股收益分别可达 0.65元 与1.00 元，给予 “ 买入 ” 评级。
买 入——湘财证券:太阳能谨慎扩张，节能玻璃期待市场【2009-12-17】
太阳能谨慎扩张，节能玻璃期待市场，给予公司“买入”评级。
推 荐——长江证券:轻装上阵，华丽转型【2009-12-10】
我们预计2009～2011 年EPS 分别为0.61、0.86、1.04元，对应PE 分别为31.8、22.5
、18.6，鉴于公司大力转型为节能材料、新能源的战略和巨大的成长性，给与“推荐
”的投资评级。
推 荐——国元证券:顺应低碳潮流,加速产能扩张【2009-12-09】
考虑到今年 3、4 季度全国浮法玻璃价格上涨幅度较快，加上此次计提的资产减值损
失， 我们调整了公司的假设前提， 上调了公司的盈利预测，我们预计 2009-2011
年公司的 EPS 分别为 0.73、0.97 和 1.15 元，目前公司股价仅为 19.31 元， 对
应 2010 年PE仅为 20倍左右， 考虑到公司的行业龙头地位，在加上节能 新能源概
念，我们维持公司“推荐”的投资评级。
推 荐——中投证券:住宅节能玻璃市场争夺战拉开序幕【2009-12-08】
我们一直认为公司的核心竞争力在于其强有力的执行力，这是公司在竞争已经到白热
化程度的玻璃领域里能一直保持良好业绩的关键。长期看好公司发展，维持“推荐”
评级。
审慎推荐——招商证券:毛利率大幅提高，业绩快速复苏【2009-10-21】
随着市场需求的好转和新产能的释放，预计公司 09、10、11 年的销售收入分别为 5
897、8260、10426 百万元，EPS 分别为 0.63、0.81 和 1.07 元， 按 10 年 20-25
倍市盈率估值， 合理估值区间为 “16.2-20.3元”，维持“审慎推荐-A ”的投资
评级。
谨慎增持——国泰君安:第 3 季度毛利率同环比大幅提升【2009-10-20】
预期 2009-2010年 EPS0.65、0.95元，同增 88%、47%。目前 2009-10年 PE25、17倍
，新能源为 29、22倍，大盘 23、18倍，考虑景气复苏和新能源概念估值处于合理范
围。 建议谨慎增持， 目标价格 18元。
增 持——东方证券:三季度业绩靓丽【2009-10-20】
我们调整南玻 2009 年的业绩为 0.66 元，2010 年业绩为 0.86 元，当前股价对应
于 2009 年和 2010 年的动态市盈率分别为 24.67 和 18.97 倍，维持公司的“增持
”评级。
持 有——中银国际:玻璃价格大幅上涨，单季度毛利率创新高【2009-10-20】
南玻A 2009年前三季度净利润同比上升6%， 每股收益0.47元。得益于玻璃价格的上
升，公司单季度毛利率达到37.5%，为近 3年最高。公司的光伏产业短期内对利润的
贡献有限。我们将公司 2009-2011 年的业绩预测上调为0.61、 0.81和 0.96元， A
股目标价 17.10元， 维持持有评级；对南玻 B股维持持有评级，目标价格 7.76港币
。
增 持——光大证券:行业景气高点，公司3 季度业绩大幅增长【2009-10-20】
我们上调公司 09年 EPS至 0.65 元（原预测为 0.62元） ，目前股价分别对应公司
25倍 09年 PE和 21倍10年 PE水平，估值位于合理范围。10年公司玻璃业务受益于房
地产投资的稳定增长，盈利能力将保持稳定；而目前尚处于低谷的多晶硅业务在未来
将为公司提供较大的业绩弹性，维持“增持”评级。
增 持——申银万国:玻璃行业盈利出色，维持“增持”评级【2009-10-19】
上调 09-11 年盈利预测由0.62/0.72/0.87 元/股，至 0.69/0.92/1.02 元/股。由于
公司工程玻璃盈利出色，业绩具有一定安全边际，可以给予市盈率 35 倍，目标价格
22 元/股，维持“增持”评级。
增 持——联合证券:浮法玻璃价格暴涨引发业绩大增【2009-10-19】
预计公司今年 EPS0.67元，明年随着浮法玻璃销量扩大（由今年的 160万吨提升至 2
20 万吨） 、多晶硅项目的正式投产，预计 EPS将达到 1.08元。公司 PE估值较同业
为低，考虑到良好的成长性，维持“增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:3季度业绩明显超出预期【2009-10-14】
目前股价 2009-10 年 PE24、17 倍，新能源为 28、21 倍，大盘 22、18 倍，公司
估值处于合理范围。明年投资机会除来自玻璃盈利能力继续提升外，多晶硅等太阳能
盈利弹性是重要支撑。建议谨慎增持。
推 荐——中投证券:浮法价格上涨带动盈利回升，仍需关注行业复产进度【2009-10-13】
公司在传统建筑中玻璃幕墙制造技术和太阳能组件制造的两方面综合能力使其具有明
显优势，我们看好公司在我国未来太阳能建筑一体化应用的长远发展前景。而短期来
看，考虑到浮法玻璃行业停产生产线的复产进度具有一定不确定性，同时太阳能领域
的需求复苏和国内多晶硅行业过剩产能的清理工作也需要一定时日，业绩的不确定性
使公司当前估值水平仍面临偏高压力。我们上调公司 09-11年的 EPS为 0.65、0.77
和 0.94元，目前股价对应 09年动态市盈率为 27倍，已处于合理区间，短期维持“
推荐”的投资评级。
观 望——华泰证券:玻璃行业回暖，提升公司业绩【2009-09-30】
公司 2009-2011 年的营业收入分别为 50.06、55.62 和 63.97 亿元，其每股收益分
别为 0.46、0.55 和 0.67 元/股。结合公司的行业地位及行业估值水平，我们认为
南玻的合理市盈率为 30 倍，目前股价处于合理水平，给予“观望”的投资评级。
持 有——中银国际:拥有玻璃和光伏两大完整产业链【2009-09-21】
下半年玻璃价格大幅上升，公司的玻璃业务增长势头强劲，明年公司玻璃产能还将有
大幅度的提升。尽管公司致力于打造完整光伏产业链，但短期内对利润的贡献度有限
。我们将公司 2009-2011年的业绩预测调整为 0.52、0.75和 0.90元，目标价 17.10
元，维持持有评级；对南玻B股维持持有评级，目标价格 7.76港币。
谨慎推荐——国元证券:业绩源自传统，光伏值得憧憬【2009-09-20】
基于分析认为公司 2009-2011 年的营业收入分别为 54.96、76.36和 92.25 亿元，
其每股受益分别为 0.54、0.79 和1.04 元/股。考虑到目前市场一二线玻璃企业的 2
010 年市盈率 25 倍左右，并结合市场对公司发展光伏产业的认可，我们认为公司长
期目标价为19.75-20.25元/股，给予“谨慎推荐“的投资评级。
增 持——国海证券:玻璃主业逐季回升 太阳能产业尚需时日【2009-08-05】
公司 09年上半年实现营业收入 20.66亿元，同比下降 3.11%；归属于母公司所有者
的净利润 2.61亿元，同比下降 36.28%。业绩略好于笔者此前的预期。
中 性——长城证券:玻璃强劲复苏,光伏整装待发【2009-08-05】
2 季度以来公司玻璃业务销售收入大增，其中 2季度收入同比提升 3.6%，环比提升
37.6%。2季度毛利率 34.75%，环比提升 8.2个百分点。随着下半年房地产新屋开工
回暖，公司销售收入增长的趋势确立。 公司 08年集中投产的浮法及工程玻璃在 09
年将有个好收成。
持 有——广发证券:需求好转，业绩步入环比上升期【2009-08-04】
2009 年上半年，公司实现营业收入 20.66 亿元、净利润 2.88亿元，每股收益为 0.
21元。相对于 09年一季度萎靡的经营情况，2季度经营业绩已经有了改观。业务方面
，工程玻璃订单良好，而平板玻璃和精细玻璃产业收入依然负增长；受到油价上升影
响，国内重油价格不断上升，玻璃生产业务成本上升，导致公司毛利率下降。
增 持——申银万国:玻璃盈利逐步恢复，维持“增持”评级【2009-08-04】
综合南玻各项业务情况，我们维持公司 09-11 年每股收益0.62/0.72/0.87 元/股的
盈利预测。由于公司工程玻璃盈利出色，业绩具有一定安全边际，可以给予市盈率 3
5 倍，目标价格 22 元/股，维持“增持”评级。
谨慎推荐——国元证券:光伏照亮前景【2009-08-04】
考虑到今年下半年房地产市场的复苏，以及公司太阳能产业链的逐步完善，技术不断
提高， 2009年下半年-2010年公司业绩将会出现明显提升， 我们认为2009年-2010年
公司每股收益分别为：0.51 元和 0.71元；鉴于公司的行业龙头地位，以及拥有完整
的光伏产业链，给予“谨慎推荐”的投资评级。
持 有——中银国际:上半年业绩下滑明显【2009-08-04】
南玻 A 2009年中期净利润同比下降 36.3%，每股收益 0.21元。收入的下降以及期间
费用率的上升是利润下降的主要原因。公司的光伏产业短期内对利润的贡献有限。我
们将公司 2009-2011年的业绩预测下调为 0.51、 0.66和 0.80元，维持目标价 17.1
0元，维持持有评级；对南玻 B股维持持有评级，目标价格维持在 7.76港币。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 36｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-01-14 ｜ 22000｜ 否 ｜
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｜ ｜根据公司实际业务开展需要，2014年本公司与深圳显示器件及其｜
｜ ｜下属子公司日常关联交易总金额预计约为10,000万元，全部为本｜
｜ ｜公司向深圳显示器件及其子公司的含税销售额；预计2014年本公｜
｜ ｜司与澳洲南玻日常关联交易总金额约为12,000万元，全部为本公｜
｜ ｜司向澳洲南玻的含税销售额。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-07-05 ｜ 918000000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-25 ｜ 255000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
