☆最新提示☆ ◇601377 兴业证券 更新日期：2025-04-06◇
★本栏包括【1.最新提醒】【2.最新报道】【3.最新异动】【4.最新运作】
【1.最新简要】 ★2025年一季报将于2025年04月26日披露
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｜★最新主要指标★ ｜24-09-30｜24-06-30｜24-03-31｜23-12-31｜23-09-30｜
｜每股收益(元) ｜ 0.1438｜ 0.1030｜ 0.0350｜ 0.2300｜ 0.1831｜
｜每股净资产(元) ｜ 6.2463｜ 6.2070｜ 6.2318｜ 6.1801｜ 6.1295｜
｜净资产收益率(％) ｜ 2.3100｜ 1.6500｜ 0.5600｜ 3.7000｜ 2.9900｜
｜总股本(亿股) ｜ 86.3599｜ 86.3599｜ 86.3599｜ 86.3599｜ 86.3599｜
｜实际流通A股(亿股) ｜ 86.3599｜ 86.3599｜ 86.3599｜ 86.3599｜ 86.3599｜
｜限售流通A股(亿股) ｜ --｜ --｜ --｜ --｜ --｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ｜
｜【分红】2024年半年度 股权登记日:2024-12-27 除权除息日:2024-12-30 ｜
｜【分红】2023年度 股权登记日:2024-08-20 除权除息日:2024-08-21 ｜
｜【分红】2023年半年度 ｜
｜【增发】2017年拟非发行的股票数量为120000.0000万股(预案) ｜
｜【增发】2013年(实施) ｜
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｜★特别提醒: ｜
｜★2025年一季报将于2025年04月26日披露 ｜
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｜2024-09-30每股资本公积:2.61 主营收入(万元):881057.37 同比减:-0.52% ｜
｜2024-09-30每股未分利润:1.40 净利润(万元):132006.81 同比减:-16.51% ｜
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近五年每股收益对比：
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｜ 年度 ｜ 年度 ｜ 三季 ｜ 中期 ｜ 一季 ｜
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｜2024 ｜ --｜ 0.1438｜ 0.1030｜ 0.0350｜
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｜2023 ｜ 0.2300｜ 0.1831｜ 0.2080｜ 0.0959｜
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｜2022 ｜ 0.3500｜ 0.2576｜ 0.2052｜ 0.0233｜
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｜2021 ｜ 0.7083｜ 0.5261｜ 0.3643｜ 0.1785｜
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｜2020 ｜ 0.5978｜ 0.4500｜ 0.2418｜ 0.0405｜
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【2.最新报道】
【2025-04-05】行业周报|证券指数跌-1.13%, 跑输上证指数0.86%
本周行情回顾：
2025年3月31日-2025年4月3日，上证指数跌0.28%，报3342.01点。创业板指跌2.95
%，报2065.40点。深证成指跌2.28%，报10365.73点。证券指数跌-1.13%，跑输上
证指数0.86%。前五大上涨个股分别为湘财股份、华西证券、招商证券、中信建投
、哈投股份。
本周机构观点：
**中金公司本周观点**：
行业动态
行业近况
已披露上市券商2024年资本类业务总资产+7%；总收入+21%：
1）资产规模：24年末行业金融投资类资产同比+6%/较3Q末+1%、融资类资产同比+1
0%/较3Q末+24%（结构详见图1），占自有资产比例分别同比+0.3ppt/+0.7ppt至63%
/18%。
2）收入贡献：行业投资收入全年同比+30%、占全年调整后总收入44%，为券商全年
业绩增长核心抓手；利息净收入同比-16%（利息收入-7%/支出-5%）、占全年调整
后总收入7%。
评论
投资业务：股债共振推升收益率；基金做市稳步发展、衍生品业务短期受限
1）资产结构方面，24年末交易性金融资产同比+1%、债权投资及其他债权投资同比
+2%、其他权益工具投资同比+116%，其他权益工具受益高股息策略及互换便利催化
实现规模高增；从主要券商交易性金融资产结构来看（见图2，股票占比19%（同比
-7ppt）、债券55%（同比+11ppt）、基金14%（同比-3ppt），债券持仓高增、权益
持仓规模下降，其中招商（70%）、申万（65%）、银河（63%）债券持仓占比领先
。
2）交易性金融资产投资收益率方面（见图3），24年债券利率中枢下行带动整体券
商全年收益率普升（同比+0.8ppt至4.1%），同时股市估值修复亦阶段性放大收益
率弹性（3Q24同比+2.8ppt/环比+1.2ppt至5.1%）。头部券商来看，2024年银河、
东方、中信收益率领先，东方（+2.7ppt）、广发（+1.5ppt）、银河（+1.3ppt）
收益率同比提升幅度较大。
3）创新业务方面，主要券商在ETF基金、REITs基金等场内品种做市业务领域快速
发展（见图4），其中中信/广发/方正做市基金数量领先；此外，衍生品业务方面
，从8家场外期权一级交易商衍生工具名义本金看，规模整体有所下降、同比-5%，
其中权益衍生工具受权益市场震荡及监管影响、规模同比-33%，而FICC衍生工具（
包括利率、货币、商品等）规模稳舰同比+1%；广发/建投24年衍生金融工具名义本
金实现正增长。
信用业务：两融规模已现边际改善；股质业务仍处缩表周期。
1）两融利息收入同比-13%，主受前三季度两融规模及利率下行影响，4Q两融规模
同比+17%/环比+27%带动整体利息收入同比-1%/环比+17%，已现边际好转；24年十
大券商融出资金市占率同比基本持平至48%，其中中信市占率保持领先优势，东方/
广发/国君/华泰份额有所提升。
2）股质利息收入同比-14%，股票质押业务规模同比-14%为主因，其中中信/银河股
票质押利息收入逆势增长。
风险
市场波动风险、成交量大幅萎缩、政策不确定性。
**国金证券本周观点**：
核心观点：
业绩表现：经纪、投资驱动Q4业绩高增+97%。1）盈利情况：已公布2024年年报的2
1家上市券商2024年营业收入合计3698亿元，同比+7%，归母净利润合计1139亿元，
同比+15%。其中Q4单季营业收入合计1075亿元，同比+30%,归母净利润合计309亿元
，同比+97%。上市券商整体年化平均ROE6.6%，环比+0.1pct，同比+0.4pct。2）业
务结构：受益于9/24以来交易量扩大24Q4经纪、两融大幅提升。Q4单季合计实现经
纪收入302亿元，同比+86%，占营收比重达到28%，以调整后的营收（营收-其他业
务成本）作为分母测算，投资业务的真实收入贡献达到32%；投资业务受益于股债
双强同比提升，Q4单季合计实现投资收入294亿元，同比+13%，占营收比重达到27%
，占调整后的营收比重达到31%；Q4各项业务均有不同程度提升，Q4单季度资管/投
行/利息净收入分别为98/76/86亿元，资管/投行/利息净收入同比增速分别为+8%/+
4%/+42%。分业务来看，自营投资是全年业绩改善的核心原因。上市券商合计手续
费类业务收入1433亿元，同比-4%；2024年经纪/投行/资管/利息/自营投资业务收
入分别为770/221/361/229/1306亿元，同比分别+9%/-28%/-3%/-16%/+28%。3）资
产情况：截至2024年末，21家上市券商合计总资产、净资产分别达9.2、1.7万亿元
，环比上季末分别+3%、+3%，较2023年末分别+10%、+7%。剔除客户保证金的杠杆
率由上年末4.26倍降至4.17倍。4）成本费用：2024年全年管理费用1742亿元，同
比+1%，占营收比重较2023年-3pct至47%。券商降本增效带来行业利润率提升，202
4年行业利润率由2023年的29%提升至31%。5）竞争格局：2024年头部券商业绩增速
明显好于行业整体，头部前三、前五、前十名券商合计归母净利润增速分别达到+2
0%/+21%/+16%，均高于上市券商整体增速（+15%）。2024年CR3、CR5分别达到44%
、62%，较2020年分别+8pct、+7pct，头部券商市场份额提升明显。
业务拆解：1）手续费业务：经纪受益于成交量放大大幅提升，资管业务韧性突显
。①经纪：2024年全行业日均股基成交额1.2万亿元，同比+22%，Q4单季为2.1万亿
元，同比+119%。受9/24以来市场交投活跃度大幅提升影响。②投行：受IPO严监管
影响，2024年券商IPO承销额仅663亿元，同比-82%，再融资承销额2083亿元，同比
-71%，合计股权承销额同比-74%，债券承销规模与上年同期相比有所提升，2024年
累计承销额14.1亿元，同比+5%。③资管：2024年年初券商资管业务呈现显著结构
性分化，尽管权益类产品遭遇净值回撤与管理费调降的双重挤压，但依托“固收+
”产品规模扩张及指数化工具管理规模提升，资管业务收入韧性凸显。截至2024年
末，券商资管规模达到5.5万亿元，较年初+3%，非货公募规模19.2万亿元，较年初
+19%，权益类基金规模再次回到8万亿规模，较年初+17%。2）重资本业务：量价齐
升驱动投资业务收入大增，2024年投资收益率同比+0.4pct。①信用业务：截至202
4年末，全市场两融余额1.86万亿元，环比24Q3末大幅+29%，其中融资/融券余额分
别为1.85万亿元/104.40亿元，分别较24Q3末+30%/+10%。2024年日均两融余额1.57
万亿元，同比-2.4%。上市券商信用资产规模延续同比上升趋势，融出资金、买入
返售金额资产同比+17%、-11%，较24Q3末+27%、+16%。②投资业务：量的方面，截
至24年末21家上市券商自营投资规模4.89万亿元，较23年末+6%，环比Q3末+1%。其
中交易性金融资产/债权投资/其他债权投资/其他权益工具投资/衍生金融资产分别
较24Q3末-1253/-15/+986/+877/-127亿元，变动主要集中在其他债权投资以及其他
权益工具投资。价的方面，24年行业投资收益率2.75%，同比+0.39pct；Q4券商板
块年化投资收益率2.47%，同比+0.07pct。
投资建议：
股市债市大幅改善+交易量明显扩张，24Q4券商业绩高增，投资业务、经纪业务为
主要增长点。展望2025年，在稳住股市的政策基调下，推动中长期资金入市的相关
政策出台，通过考核变更、引导长钱入市比例提升以及优化生态等多措并举，打通
中长资金入市的“堵点”，有助于稳固市场信心，叠加AI投资热点涌现，市场风险
偏好回升，且市场结构与投资生态有望持续优化，券商财富管理、机构业务等将受
益于市场活跃、投资者结构变化，业绩有望延续改善趋势。投资主线：（1）建议
关注Q1业绩超预期的券商。（2）券商并购预期增强，建议关注券商并购潜在标的
机会。
风险提示
1）资本市场改革推进不及预期；2）权益市场极端波动风险；3）机构化进程不及
预期；4）宏观经济复苏不及预期。
行业新闻摘要：
1：沪深交易所发布程序化交易管理实施细则，加强对高频交易的监管，明确异常
交易行为的监控标准。
2：证监会发文规范A股ESG信息披露，要求458家上市公司做好准备，以提升信息透
明度。
3：三大交易所出台新规，强化量化交易的自律监管，确保市场交易秩序和公平性
。
4：私募证券产品备案数量回暖，3月份备案数量超过1000只，量化产品占比达到40
.12%。
5：2025年4月资产配置报告指出，关税进入拉锯阶段，需关注政策后手应对。
6：深交所本周共对71起证券异常交易行为采取自律监管措施，维护市场稳定。
7：券商薪酬普遍下降，去年高管薪酬降幅超过三成，人均薪酬开始回暖。
8：证监会公开征求意见，推动新一轮资本市场改革开放，提升市场活力。
9：北交所优化再融资导向，强化投资者保护措施，支持上市公司通过定向发行可
转债融资。
10：行业内对未来市场发展持乐观态度，证券行业有望进入新一轮上升周期。
龙头公司动态：
1、中信证券：1）市值领先但业绩掉队的中信建投！保荐项目多次被警告，投行业
务骤降48%，员工薪酬降幅行业第二。2）1.8万人离开证券业，广发证券一年减员1
063人，中信证券员工降薪10万。
2、东方财富：1）头部券商“收紧钱包”：高管总薪酬最猛缩水七成，广发证券一
年减员1063人。2）1.8万人离开证券业，广发证券一年减员1063人，中信证券员工
降薪10万。3）东方财富陈果：做面向“AI+时代”的策略研究引领者。
3、国泰君安：1）官宣！国泰海通新领导班子及组织架构敲定。2）市值领先但业
绩掉队的中信建投！保荐项目多次被警告，投行业务骤降48%，员工薪酬降幅行业
第二。3）国泰海通领导班子出炉！组织架构大范围调整。4）国泰海通名称变更手
续已完成。5）头部券商“收紧钱包”：高管总薪酬最猛缩水七成，广发证券一年
减员1063人。6）刚刚！国泰海通高管阵容首曝光，新组织架构已确立。7）万亿券
商“航母”官宣领导班子：国泰海通14位高管亮相 设置41个总部部门。8）国泰海
通，官宣领导班子。9）国泰君安委任朱健为董事长。10）“国泰君安君泓”公众
号更名为“国泰海通君弘” 客户及业务迁移加速推进。11）1.8万人离开证券业，
广发证券一年减员1063人，中信证券员工降薪10万。
4、中信建投：1）市值领先但业绩掉队的中信建投！保荐项目多次被警告，投行业
务骤降48%，员工薪酬降幅行业第二。2）1.8万人离开证券业，广发证券一年减员1
063人，中信证券员工降薪10万。3）国联民生证券投研首秀进入行业前五 去年分
仓佣金同比增超340%。4）“牛市旗手”业绩创近三年新高。
5、招商证券：1）招商证券携手羚跃企业走进阳光电源 共探新能源产业链协同发
展新路径。2）持续助力科创企业解决融入产业链、供应链痛点，招商证券携手羚
跃企业走进阳光电源。3）招商证券联合钉钉打造AI“招小聚”，荣获信通院“高
质量数字化转型十大典型案例”。4）1.8万人离开证券业，广发证券一年减员1063
人，中信证券员工降薪10万。5）“牛市旗手”业绩创近三年新高。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-03-17-1.07%0.19%2025-03
-180.11%0.11%2025-03-190.20%-0.10%2025-03-20-0.21%-0.51%2025-03-21-0.35%
-1.29%2025-03-24-0.50%0.15%2025-03-25-0.37%-0.00%2025-03-260.07%-0.04%20
25-03-27-0.01%0.15%2025-03-280.82%-0.67%2025-03-31-1.37%-0.46%2025-04-01
-0.34%0.38%2025-04-020.64%0.05%2025-04-030.23%-0.24%
行业指数估值：日期市盈率2024-12-3183.942023-12-2959.68
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅中
信证券-1.71%-3.36%43.35%东方财富-2.31%-2.18%75.80%国泰君安-2.11%-4.19%29
.97%中信建投2.91%1.39%15.03%招商证券-0.77%-1.04%30.68%中国银河-2.72%2.69
%42.18%华泰证券-8.08%-7.24%20.09%中金公司-0.58%0.00%9.02%申万宏源-2.17%-
2.17%11.29%广发证券0.37%5.40%26.46%国信证券-0.86%-1.05%23.21%东方证券-3.
70%-2.70%17.05%光大证券-1.21%-1.89%7.68%方正证券-1.39%-0.64%-6.56%首创证
券-3.09%2.70%15.98%国联民生-2.00%-7.45%-6.43%浙商证券-2.23%-1.13%10.78%
信达证券-4.50%-0.56%7.59%兴业证券-0.17%0.34%10.58%中泰证券-2.42%2.06%-1.
38%
【3.最新异动】
┌──────┬───────────┬───────┬───────┐
｜ 异动时间 ｜ 2022-06-16 ｜ 成交量(万股) ｜ 36542.869 ｜
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｜ 异动类型 ｜ 日跌幅偏离值达7% ｜成交金额(万元)｜ 272255.270 ｜
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｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
├──────────────────┬───────┬───────┤
｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第｜ 0.00｜ 86125166.07｜
｜二证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜安信证券股份有限公司西安曲江池南路证｜ 0.00｜ 82916170.42｜
｜券营业部 ｜ ｜ ｜
｜沪股通专用 ｜ 0.00｜ 82760481.60｜
｜兴业证券股份有限公司上海金陵东路证券｜ 0.00｜ 71029566.22｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
｜财通证券股份有限公司杭州上塘路证券营｜ 0.00｜ 51596845.42｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
├──────────────────┴───────┴───────┤
｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
├──────────────────┬───────┬───────┤
｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
├──────────────────┼───────┼───────┤
｜沪股通专用 ｜ 78177807.76｜ 0.00｜
｜机构专用 ｜ 56044771.99｜ 0.00｜
｜华泰证券股份有限公司总部 ｜ 28601336.00｜ 0.00｜
｜东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第｜ 19845229.00｜ 0.00｜
｜二证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜国泰君安证券股份有限公司北京知春路证｜ 19587392.72｜ 0.00｜
｜券营业部 ｜ ｜ ｜
└──────────────────┴───────┴───────┘
【4.最新运作】
【公告日期】2024-06-28【类别】关联交易
【简介】2024年度,公司预计与关联方福建省财政厅,福建省投资开发集团有限责任
公司等发生金融产品服务,房屋租赁等的日常关联交易。20240628：股东大会通过
【公告日期】2024-04-27【类别】关联交易
【简介】2023年度,公司预计与关联方福建省财政厅,福建省投资开发集团有限责任
公司等发生金融产品服务,房屋租赁等的日常关联交易。20230630：股东大会通过2
0240427：披露实际金额。
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