☆最新提示☆ ◇600793 宜宾纸业 更新日期：2025-08-24◇
★本栏包括【1.最新提醒】【2.最新报道】【3.最新异动】【4.最新运作】
【1.最新简要】 ★2025年半年报将于2025年08月30日披露
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｜★最新主要指标★ ｜25-03-31｜24-12-31｜24-09-30｜24-06-30｜24-03-31｜
｜每股收益(元) ｜ 0.0906｜ -0.7260｜ -0.7329｜ -0.4458｜ -0.1089｜
｜每股净资产(元) ｜ 1.3445｜ 1.2494｜ 2.5452｜ 2.8323｜ 3.1691｜
｜净资产收益率(％) ｜ 7.0000｜-24.4700｜-25.1700｜-14.5900｜ -3.3800｜
｜总股本(亿股) ｜ 1.7690｜ 1.7690｜ 1.7690｜ 1.7690｜ 1.7690｜
｜实际流通A股(亿股) ｜ 1.7690｜ 1.7690｜ 1.7690｜ 1.7690｜ 1.7690｜
｜限售流通A股(亿股) ｜ --｜ --｜ --｜ --｜ --｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ｜
｜【分红】2024年度 ｜
｜【分红】2024年半年度 ｜
｜【分红】2023年度 ｜
｜【增发】2022年拟非发行的股票数量为5307.1200万股(预案) ｜
｜【增发】2019年(实施) ｜
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｜★特别提醒: ｜
｜★2025年半年报将于2025年08月30日披露 ｜
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｜2025-03-31每股资本公积:1.67 主营收入(万元):61236.25 同比增:9.51% ｜
｜2025-03-31每股未分利润:-1.40 净利润(万元):1602.71 同比增:99.80% ｜
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近五年每股收益对比：
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｜ 年度 ｜ 年度 ｜ 三季 ｜ 中期 ｜ 一季 ｜
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｜2025 ｜ --｜ --｜ --｜ 0.0906｜
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｜2024 ｜ -0.7260｜ -0.7329｜ -0.4458｜ -0.1089｜
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｜2023 ｜ -0.4416｜ -0.3363｜ -0.1841｜ 0.0364｜
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｜2022 ｜ 0.1673｜ 0.1544｜ 0.0745｜ 0.0241｜
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｜2021 ｜ 0.1601｜ 0.1411｜ 0.1287｜ 0.0575｜
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【2.最新报道】
【2025-08-22】行业周报|造纸指数涨2.05%, 跑输上证指数1.44%
本周行情回顾：
2025年8月18日-2025年8月22日，上证指数涨3.49%，报3825.76点。创业板指涨5.8
5%，报2682.55点。深证成指涨4.57%，报12166.06点。造纸指数涨2.05%，跑输上
证指数1.44%。前五大上涨个股分别为民士达、ST晨鸣、华旺科技、博汇纸业、恒
丰纸业。
本周机构观点：
**国泰海通证券本周观点**：
本报告导读：
短期看制浆成本及浆价或抬升，长期看国内用浆成本或下降，具备上游林地资源及
绿色能源的头部浆纸一体化纸厂有望受益。
投资要点：
投资建议。短期来看海外供给冲击以及欧美市场供需变化或牵引国内浆价，长期来
看用浆结构变化使得国内用浆成本下降，此外全球成本曲线或受到木材和能源成本
影响而抬升，具备上游林地资源及绿色能源的头部浆纸一体化纸厂有望受益，推荐
全产业链资源布局、经营能力优势突出的太阳纸业，细分赛道龙头仙鹤股份、五洲
特纸、博汇纸业、山鹰国际、玖龙纸业。
国内浆价与海外关联密切，全球供需主导国内浆价。需求端总体来看，商品浆需求
占总木浆需求不到40%，但决定边际木浆价格，其中针叶浆占比35%，需求部分切换
至阔叶浆，阔叶浆占比55%，需求增长较快且近年有所提速，下游需求驱动主要来
自个护、生活用纸及特种纸。中国是近20年全球需求的主要增长来源，市场份额从
12%提升至44%，成为单一最大买方，具备一定议价权，同时国内木浆需求波动以及
自产浆比例提升也对全球商品浆需求造成重要影响。供给端总体来看，2000年以后
木浆产量增长放缓，近年部分针叶浆产能受到设备老化、原材料成本提升等影响退
出市场，阔叶浆产能正处于新一轮扩产周期中，新增产能主要集中在亚洲和南美洲
，预计未来几年针叶浆开工率将高位运行，阔叶浆开工率和价格将受到投产节奏影
响。中美虽是全球前两大产浆国，但自用比例高，中国基本没有商品浆出口，商品
阔叶浆供给主要集中在南美，定价权也集中在Suzano、Arauco等南美浆厂，针叶浆
供给分散在北美、北欧和南美，加上原料和成本差异，定价权也较为分散。
供给冲击影响短期浆价，欧美市场牵引中国浆价。2017年以来，平均每年约200万
吨产能永久关停，预期外停产导致的供应量缩减规模在2020年以后平均每年也超过
200万吨，停产主要受到市场因素、罢工因素、设备故障、自然灾害等影响。欧美
木浆成本抬升，中美针叶浆、阔叶浆净价差扩大，我们认为在浆价下跌时期，美国
浆价对中国浆价有一定的牵引作用。
用浆结构变化影响长期成本中枢。1）针叶浆-阔叶浆价差扩大，阔叶浆需求占比提
升10pct至74%。阔叶浆占比的提升很大程度上降低了国内平均用浆成本。
2）生活用纸和特种纸驱动非木浆使用率提升。国内生活用纸纤维原料中竹浆占比
提升至12.1%，竹浆产能扩张至263万吨。特种纸领域近年也开始尝试使用芦苇浆等
非木浆进行抄纸。3）木浆国产比例提升，化机浆产能逆势扩张。
成本曲线变化影响边际定价，木材成本中枢或抬升。1）成本曲线主要由木材成本
决定。桉木普及驱动阔叶木成本下降，中国地产需求疲软压低木材价格，未来供需
预期趋紧，价格或底部抬升。2）物流成本占10-20%，头部浆厂凭借区位布局优化
成本。3）能源成本占比15-20%，头部浆厂能够外售富余电力。
风险提示：海外供应链扰动，下游需求不振，汇率波动风险。
行业新闻摘要：
1：2025年造纸行业反内卷系列报告提供全球长周期视角下的中国用浆成本趋势。
2：纸浆价格已在低位，市场关注未来是否会反弹。
3：胶版印刷纸期货及期权将于9月10日正式上市，相关合约和市场规则引发关注。
4：全球首发的文化用纸衍生品采用新的交割模式，市场反响热烈。
5：上期所将开展胶版印刷纸期货、期权及纸浆、石油沥青、燃料油期权业务的全
市场生产系统演练。
6：纸浆基本面变化相对有限，预计盘面价格将维持整理状态。
7：2025年国际造纸技术报告会在上海召开，聚焦行业新技术与发展趋势。
8：纸价上涨引发市场对快递盒价格上涨的关注，行业成本压力加大。
9：生鲜软商品博弈加剧，纸浆行业面临成本保卫战的挑战。
10：瓦楞纸商品报价动态持续变化，市场对纸品需求的预期也在不断调整。
龙头公司动态：
1、山鹰国际：1）山鹰国际：累计回购2.65%。2）山鹰国际：累计回购股份144889
200股。
2、岳阳林纸：1）岳阳林纸碳汇业务有望迎来发展新契机。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-08-050.42%0.96%2025-08-
060.61%0.45%2025-08-070.14%0.16%2025-08-080.28%-0.12%2025-08-11-0.37%0.3
4%2025-08-12-0.72%0.50%2025-08-13-0.68%0.48%2025-08-14-0.52%-0.46%2025-0
8-150.06%0.83%2025-08-180.09%0.85%2025-08-190.54%-0.02%2025-08-20-0.28%1
.04%2025-08-21-0.14%0.13%2025-08-22-1.63%1.45%
行业指数估值：日期市盈率2024-12-3110.572023-12-2910.50
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅太
阳纸业0.14%-0.27%22.49%仙鹤股份2.41%21.61%73.29%山鹰国际-0.52%-0.52%34.5
1%岳阳林纸2.50%3.36%51.39%博汇纸业4.17%9.85%29.33%民士达9.85%11.00%303.8
1%五洲特纸0.08%3.19%14.74%冠豪高新1.60%-1.25%26.29%华泰股份2.56%0.56%13.
45%景兴纸业-1.37%-5.46%56.32%华旺科技4.52%5.54%9.83%青山纸业3.07%0.86%35
.21%齐峰新材3.25%1.55%-2.65%安妮股份-3.09%2.81%131.05%ST晨鸣6.76%24.08%-
32.29%宜宾纸业1.63%-3.81%199.18%森林包装2.51%-7.43%73.64%松炀资源1.71%19
.61%-24.54%荣晟环保0.65%-1.65%35.80%凯恩股份-2.94%10.80%75.21%
【3.最新异动】
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｜ 异动时间 ｜ 2025-05-28 ｜ 成交量(万股) ｜ 3562.732 ｜
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｜ 异动类型 ｜ 日跌幅偏离值达7% ｜成交金额(万元)｜ 125138.092 ｜
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｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
├──────────────────┬───────┬───────┤
｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜国泰海通证券股份有限公司总部 ｜ 0.00｜ 35981184.20｜
｜中信证券股份有限公司上海分公司 ｜ 0.00｜ 22423561.00｜
｜高盛（中国）证券有限责任公司上海浦东｜ 0.00｜ 16075152.00｜
｜新区世纪大道证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜瑞银证券有限责任公司上海浦东新区花园｜ 0.00｜ 14787099.00｜
｜石桥路第二证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜中国国际金融股份有限公司上海分公司 ｜ 0.00｜ 12732257.00｜
├──────────────────┴───────┴───────┤
｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
├──────────────────┬───────┬───────┤
｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
├──────────────────┼───────┼───────┤
｜国泰海通证券股份有限公司总部 ｜ 42898776.00｜ 0.00｜
｜高盛（中国）证券有限责任公司上海浦东｜ 24240362.00｜ 0.00｜
｜新区世纪大道证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜中信证券股份有限公司上海分公司 ｜ 15951278.00｜ 0.00｜
｜瑞银证券有限责任公司上海浦东新区花园｜ 12101391.00｜ 0.00｜
｜石桥路第二证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜东方财富证券股份有限公司拉萨金融城南｜ 11872669.00｜ 0.00｜
｜环路证券营业部 ｜ ｜ ｜
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【4.最新运作】
【公告日期】2025-06-11【类别】关联交易
【简介】宜宾纸业股份有限公司（以下简称“宜宾纸业”或“公司”）拟以20,623
.02万元收购关联方四川省宜宾普什集团有限公司（以下简称“普什集团”）持有
的四川普什醋酸纤维素有限责任公司（以下简称“醋纤公司”或“标的公司”）67
%股权。
【公告日期】2025-02-14【类别】关联交易
【简介】2025年度,公司预计与关联方四川省宜宾环球集团有限公司等发生购买原
材料和装卸运输等的日常关联交易，预计关联交易金额122160万元。20250214：股
东大会通过
【公告日期】2025-01-28【类别】关联交易
【简介】2024年度,公司预计与关联方四川省宜宾环球集团有限公司等发生购买原
材料和装卸运输等的日常关联交易，预计关联交易金额36085万元。20240227：股
东大会通过。20250128：2024年实际发生金额15950.82万元(未经审计)。
【公告日期】2008-04-02【类别】资产交易
【简介】2008 年3 月31 日，宜宾纸业股份有限公司收到宜宾天原集团股份有限公
司送达的《债权转让通知书》：宜宾天原集团股份有限公司及下属宜宾天畅物流有
限公司、宜宾天原进出口有限公司、宜宾海丰和锐有限公司将其享有的宜宾纸业股
份有限公司截止2007 年12 月31 日的12766 万元债权依法转让给宜宾纸业集团有
限公司。根据宜宾纸业集团有限公司与宜宾天原集团股份有限公司签订的《债权转
让协议》，以上债权从2008 年3 月31 日起属宜宾纸业集团有限公司所享有。
【公告日期】2006-08-31【类别】资产交易
【简介】根据宜宾市国有资产经营有限公司与中国信达资产管理公司成都办事处达
成的债权转让安排,截止于2005年12月20日,本公司对中国信达资产管理公司成都办
事处的借款本金为128,824,036.45元,利息为16,025,903.18元,总计144,849,939.6
3元债权全部被转移至宜宾市国有资产经营有限公司享有。宜宾市国有资产经营有
限公司确认,自2005年12月20日起,宜宾市国有资产经营有限公司对本公司的上述借
款不再计收利息。
【公告日期】2006-08-17【类别】资产交易
【简介】2006年8月14日,宜宾纸业股份有限公司收到中国信达资产管理公司成都办
事处的《债务转让及催收通知》；根据中国信达资产管理公司成都办事处出示的《
债务转让及催收通知》,我公司在中国信达资产管理公司成都办事处的债务截止200
5年12月20日,全部债务本金及利息 144,849,939.63元全部转移到宜宾市国有资产
经营有限公司。
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